價格圍繞價值波動是投資理論的一個核心觀點育谬。但究竟何為價值，如何評判價值帮哈？不同的人卻有不同視角膛檀。
傳統(tǒng)投資理論的價值是依據(jù)一整套財務數(shù)據(jù)做出的，并有市盈率、市凈率咖刃、市價現(xiàn)金流量比泳炉、市價銷售比等一系列價值評估指標。這些指標非澈垦睿客觀花鹅，也很有必要——買股票就是買公司；市盈率低的肯定比市盈率高的股票更有價值枫浙，同樣一只股票市凈率1倍時肯定比3倍時更好刨肃。
但它不能解決2個問題。
一是為什么不同的股票估值會如此懸殊自脯？難道人們真不知道市盈率低比高更有投資價值之景？也許價值理論會以理性和不理性來評價這種現(xiàn)象斤富，認為放棄低市盈率而選擇高市盈率是一種不理性行為膏潮。但問題在于這種現(xiàn)象既不個別，也不短暫满力，而是長期且普遍存在焕参。個體的一時非理性沖動是會有的，它每天都在發(fā)生油额。但整體上是不可能長期不理性的叠纷，否則就會和經(jīng)濟學的“理性人”假設不符——這個假設一旦推翻，經(jīng)濟學大廈就會倒掉一半潦嘶。
投機炒作也不能解釋這種現(xiàn)象涩嚣。我們知道，雖然股市中投機的力量要占到80%以上掂僵，但投機從來是雷聲大航厚，雨點小，真正決定價格和趨勢的是20%不到的長線買家或長線賣家锰蓬。不同股票間估值高低懸殊的長期存在幔睬，說明市場一定有另一種理性，它看不見芹扭，摸不著麻顶，卻是根本性的。這種不可見的根本結構舱卡，影響和決定了股價存在和運動方式辅肾。
二是它雖然通過PE、PB等指標評定了股票估值的高低轮锥，但它不能解決另一個至關重要的問題：多高的PE與PB才算合理矫钓？這個問題不解決，價格圍繞價值波動就會成為一句空話，一個無本之木份汗。而除了極端低的市盈率和市凈率以外盈电，任何一種“合理估值”，都或多或少帶有主觀性杯活。傳統(tǒng)價值評估的窘困就在于此：它依據(jù)一整套客觀指標匆帚，卻只能用主觀方式運用到實踐中。
由于同樣的市場旁钧，如滬深股市的市盈率最高可高到70倍吸重，最低可低到10倍，傳統(tǒng)投資理論除了說一句不理性以外歪今，無法解釋這種現(xiàn)象利虫，也找不到把握這種“非理性”運動的方式，由此就產(chǎn)生了一種和它截然相反的觀點：“市場總是對的”污淋，“市場給什么價就什么價”陨倡。這種觀點很像破罐子破摔，反正講不清楚田篇，也把握不了替废，干脆隨行就市，把自己的命運充分托付給性情古怪的市場先生——有趣的是泊柬，這種破罐子破摔理論在貌似嚴謹?shù)慕?jīng)濟學中也能找到它的支撐點——那些完全放任的自由市場經(jīng)濟學派的觀點就和它有一定的相似之處椎镣。
能較好解決這個問題的是市場輪廓理論以及根據(jù)這個理論發(fā)展起來的價值中樞與平衡波動理論。這個理論有幾個重要支撐點兽赁。
1状答、市場決定價值。
2刀崖、長線投資者決定市場價值惊科。
3、這個價值是在不斷的交易中形成的蒲跨。
它把每一次成交都看作對當前價格的接受译断，把每一次價格變動都看作對原來價格的否定，在不斷的接受與否定或悲、再否定中孙咪，市場會形成一個最基本的價位，這個價位就是市場的“價值中樞”巡语，它既是價格運動的軸心翎蹈，也是買賣雙方力量的集聚點與中立價。找到這個中立價男公，我們對價格運動的基本軌跡和輪廓就會了然于胸荤堪。
有幾種方法可幫助我們找到或接近于找到中立價或價值中樞所在合陵。
一、移動平均均線澄阳。這是最簡單的方法拥知。比如從2132點到我撰寫本文的3月21日，一共是49個交易日碎赢，49天的移動平均線為2353點低剔。但由此找到的只是一個變化中的平均價，并不是真正的價值中樞肮塞。真正的價值中樞應具有一定的穩(wěn)定性襟齿，它在一定時間范圍內(nèi)是不會變的。因此枕赵，我們需要從另一個角度去找猜欺。
我在十多年前曾介紹過一種通過均線平移點來判斷價值中樞的方法。
首先拷窜，我們要找到一條和價格運動周期或主流操作周期相適應的均線开皿。比如，主力資金以月為基本決策單位装黑，因此副瀑，20天到22天移動平均線可作為尋找中立價的參考值。還有恋谭，滬深股市的基本運動周期為18到21個月，因此挽鞠，360天或360的2倍即720天均線是更好的參考值疚颊。
其次是看它們曾在哪個價位上出現(xiàn)過較長時間的橫向運動即平移。由于2011年2月到5月信认，360天均線曾在2890點一線出現(xiàn)過一次顯著的橫向運動材义；而2011年5月到8月之間720天線在2705點出現(xiàn)過顯著的橫向運動。而在此之前嫁赏，大盤有2個顯著高點：3478點和3186點其掂。于是，我們就可根據(jù)價格圍繞價值波動原理潦蝇，進行如下計算款熬。
以2890點為價值中樞，可得：2890/3186×2890=2621點攘乒；2890×2-3186=2594點贤牛；2890/3478×2890=2401點；2890×2-3478=2302點则酝。2011年的調(diào)整中殉簸，2610點、2437點、2307點分別成為3次反彈的起點般卑，原因就在于此——價格圍繞價值上下波動武鲁。
由于2890點在前，2705點在后蝠检，因此洞坑，我們可把2705點看作經(jīng)市場重新評估和修正后中樞。因此有：2705/3186×2705=2296點蝇率；2705×2-3186=2224點迟杂；2705/3478×2705=2103點；2705×2-3478=1932點本慕。
雖然這組計算中出現(xiàn)了一個1932點排拷，但一則它是僅此一例，二則以2705點為價值中樞锅尘，計算出來的平均值是2138點监氢！這是去年12月底我寫《底部觀察正當點》的又有一個依據(jù)。市場是如此地有效且有序藤违！
我們的思維方式和視角決定了我們分析判斷的準確性和有效性浪腐。這種方法之所以比來自象牙塔中的經(jīng)濟學、金融學理論更簡單有效顿乒，是因為它對市場本質(zhì)的思考和認識更深刻议街、更本質(zhì)，它比有效市場理論更相信市場的有效性璧榄。
二特漩、加權平均。以價格乘成交量的N天內(nèi)的累計除以N天內(nèi)成交量的總和骨杂，可得到一個加權平均價涂身，這是許多分析軟件中所謂主力成本的基本計算方法。這種方法曾被廣泛推崇搓蚪，也有一定道理蛤售，但它的缺陷卻是顯而易見的。股票每天都在交易妒潭，每天的成交量中悴能，有80%左右的量都是“即市炒家”即短線投機者創(chuàng)造的（被許多專家學者奉為成熟楷模的美國股市也是如此）。而投機者除了雷聲大杜耙，雨點小以外搜骡，還有一個重要特點就是越到高位，交易越活躍佑女，量也越大记靡。因此谈竿，給了投機性交易過大的權重，與“長線投資者決定市場價值”的本質(zhì)不符摸吠，計算出來的只是交易成本空凸，不是真正的價值中樞。
但盡管如此寸痢，如果我們的統(tǒng)計周期足夠長呀洲，長到能夠熨平一切中期波動，那么啼止，它依然不失為一種好辦法道逗。果真如此，我們就可說献烦，上證指數(shù)的長期價值中樞大約在2730點滓窍。
三、還有一種方法我在十多年前也曾介紹過巩那，那就是最古老的畫線吏夯。找到2個依次下降的高點和2個依次上升的低點，畫出2條趨勢線即横，看它們交匯在哪一點噪生。
這種方法看上去很不可靠，但如果你知道东囚，向下的趨勢線代表了賣出力量跺嗽，向上的趨勢線代表了買入力量，那么舔庶，你就會明白抛蚁，2條趨勢線相交之處實際上就是2股相反力量的匯合點，是買賣雙方的中立價惕橙。
以這種方法尋找中立價會遇到行情軟件的障礙，比如我的軟件可以將K線圖無限向左移動钉跷，直到左邊剩下幾條K線弥鹦，右邊留出一大片空白為止，因此爷辙，2條線一畫彬坏，就能在屏幕上找到2線交匯點。而絕大多數(shù)軟件都做不到這一點膝晾，畫出2條線后栓始，看不到它們的交匯點。在這種情況下血当，可用Excel來計算幻赚。
比如禀忆，3478點到3186點，落差292點落恼，時間跨度為15個月箩退，平均每月下降19.4667點。1664點和2132點佳谦，落差468點戴涝，時間跨度39個月，月均上升12點钻蔑。我們在Excel文件中將3186點寫在第一列的第一行啥刻，在第二行編寫公式：3186-19.4667，取值后向下復制咪笑。由于2132點出現(xiàn)在3186點后的第14個月可帽，因此在右邊第二列的第15行寫上2132，并在它下面一行單元格編寫公式：2132+12蒲肋，取值后向下復制蘑拯。這樣，我們就取得了兩列數(shù)值兜粘。一列從高到低申窘，一列從低到高，逐漸接近孔轴，并在第40行出現(xiàn)了2個近似值：2427點和2432點剃法，平均一下，2股趨勢力量的交匯點就出來了：約2429點路鹰。
通過上面2種方法贷洲，我們找到了2730點這個長期的也是最核心的價值中樞。通過這種方式晋柱，我們又找到了2430點這個相對次要的價值中樞或買賣雙方的中立價优构。
找到價值中樞后，剩下的就是了解價格圍繞價值波動的基本模式雁竞。這種模式可歸納為一個三部曲：第一部是回歸與重返钦椭；第二部是遇阻、回落碑诉、整理彪腔；第三部是正式突破，完成一個完整的價格運動进栽。
以此來把握當前的這一價格運動德挣，我們就會明白，2132點到2478點是第一部：回歸與重返快毛；2478點以來是第二部：遇阻回落整理格嗅；第三部則是：2430×2-2132=2728點番挺，完成以2430點為中立價的完整的價格運動。由于2730點正好是核心價值中樞所在吗浩，因此建芙，這一完整價格運動只是一個更大三部曲中的第一部（未完
