評級：●●●
作者：霍華? 馬克斯
譯者：蘇鵬元
出版：商業(yè)周刊搬设，2017年2月第1版
個人一直對諸如“必看”“必會”“必買”之類的營銷噱頭很不感冒涝登。然而有额，當(dāng)認(rèn)真讀完了本書后癣猾，不得不說晰骑，如果在投資方面有些書是必看的話适秩，這本《投資最重要的事》一定是其中的一本。
下面硕舆，就先簡單介紹下作者和本書的由來秽荞。
作者霍華德?馬克斯（Howard Marks）生于1946年，是美國的頂級基金經(jīng)理之一抚官，也是著名的資產(chǎn)管理公司——橡樹資本（Oaktree
Capital Management）的聯(lián)合創(chuàng)始人和董事會主席之一扬跋。根據(jù)作者在橡樹資本及之前TCW集團(tuán)的表現(xiàn)，其管理的基金在近30年的時間里創(chuàng)下了年均回報19%的驕人業(yè)績凌节，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同期標(biāo)準(zhǔn)普爾年均10%左右的回報率钦听。
作為橡樹資本的董事會主席之一，作者堅持向投資者發(fā)布的“投資備忘錄”倍奢。根據(jù)譯者介紹朴上，橡樹資本的“投資備忘錄”受到了美國投資界的高度重視，其地位幾乎等同于巴菲特的致股東的信卒煞。而且巴菲特本人也背書：“只要在郵件里看到馬克斯的投資備忘錄痪宰，我會馬上打開并閱讀∨显＃”本書即是在其“投資備忘錄”的基礎(chǔ)上衣撬，以投資中最重要的事為核心，通過對“投資備忘錄”的認(rèn)真篩選扮饶、分類淮韭、整理，并補充了大量分析說明而形成的贴届。
從總體上看靠粪，本書并非是教你如何操作并快速賺錢的書蜡吧，而是以作者近30年的投資經(jīng)歷為基礎(chǔ)，歸納總結(jié)而形成的一本有關(guān)投資哲學(xué)的書占键。
具體來看昔善，全書共有21章。個人認(rèn)為可以分為以下5大類：
1畔乙、價值以及價格與價值的關(guān)系君仆。包括了解效率市場的局限（第2章）、準(zhǔn)確估計實質(zhì)價值（第3章）牲距、找出價格與價值的關(guān)系（第4章）返咱、找出便宜標(biāo)的（第12章）等4章。
2牍鞠、投資風(fēng)險咖摹，包括理解風(fēng)險（第5章）、確認(rèn)風(fēng)險（第6章）和控制風(fēng)險（第7章）等3章难述。
3萤晴、景氣循環(huán)和市場的鐘擺效應(yīng)，包括注意景氣循環(huán)（第8章）胁后、意識到鐘擺效應(yīng)（第9章）和察覺所在的景氣位置（第15章）等3章店读。
4、投資策略攀芯，包括逆向投資（第11章）和采取防御型投資策略（第17章）屯断。
5、其他投資中需要注意的問題侣诺，包括對抗情緒帶來的負(fù)面影響（第10章）殖演、耐心等待時機（第13章）、認(rèn)清預(yù)測的局限（第14章）紧武、認(rèn)識運氣扮演的角色（第16章）、避開投資陷阱（第18章）敏储、增加價值（第19章）和合理預(yù)期（第20章）等阻星。
除去以上主要內(nèi)容外，作者在第1章中已添，提出了投資需要學(xué)習(xí)“第二層思考”妥箕。所謂“第二層思考”，系指復(fù)雜更舞、深入的思考畦幢。與其相對的則是簡單、膚淺的第一層思考缆蝉。如有一家好公司宇葱，第一層思考的人會說‘這是一家好公司瘦真，就買它的股票吧’，而第二層思考的人則認(rèn)為‘這是一家好公司黍瞧，但每個人都認(rèn)為這家公司很好诸尽，它的股價被高估，所以還需要繼續(xù)觀察甚至是賣出’印颤∧“第二層思考”是貫穿整本書的一個重要概念，也是作者認(rèn)為的區(qū)分一般投資者和優(yōu)秀投資者的關(guān)鍵年局。在第21章“把所有重要的事做好”中际看，作者還特意將該書的要點進(jìn)行了總結(jié)，并歸納為28個關(guān)鍵點矢否。
這本《投資最重要的事》（繁體中文版）我前后通讀了3遍仲闽，花了近3個月的時間。耗時之久兴喂，遠(yuǎn)超我的預(yù)期蔼囊。其原因一是最近瑣事纏身，沒有全力投入衣迷；二是本書雖然不到300頁畏鼓，但每一章、每一頁都記錄了作者許多寶貴的見解壶谒，必須逐字逐句的認(rèn)真研讀云矫。
就個人而言，我的最大的收獲可以概括為以下3點：
一是認(rèn)識到了價格的重要性汗菜。個人認(rèn)為让禀，作者也是一位價值投資者。因此陨界，作者明確指出成功投資的第一步巡揍，就是要能夠準(zhǔn)確估計資產(chǎn)的真實價值。但與此同時菌瘪，作者還反復(fù)強調(diào)了“價格”的重要性腮敌。如：
——“無論一個資產(chǎn)有多好，只要用太高的價格買進(jìn)都會變成不好的投資”俏扩；
——“很少有資產(chǎn)差到在夠低的價格買進(jìn)時不是好投資”糜工；
——“你買什么不重要，你付出多少錢才重要”录淡；
——‘以低于價值的價格買進(jìn)捌木，是最好的獲利方式’。
概括起來嫉戚，就是一句話“投資不是‘買到好東西’刨裆，而是‘東西買得好’”澈圈，這也是我讀完全書后最大的收獲。
二是對風(fēng)險有了更加深入的了解崔拥。收益和風(fēng)險就像一枚硬幣的兩面极舔，你要投資，除了有可能獲得收益链瓦，還必須認(rèn)真面對風(fēng)險拆魏。作為一個推崇防御型投資策略的投資人，作者在書中不僅專門用了3章內(nèi)容來討論風(fēng)險慈俯，而且在其他很多章節(jié)中也反復(fù)強調(diào)了控制風(fēng)險的重要性渤刃。
首先，作者強調(diào)“投資的關(guān)鍵是應(yīng)對未來贴膘，而沒有人能夠確定知道未來卖子，所以免不了會有風(fēng)險”。而在現(xiàn)實中刑峡，很多悲劇的發(fā)生都是因為忽略了風(fēng)險或者對風(fēng)險產(chǎn)生了錯誤的判斷洋闽。為此書中特意舉了一個例子，說明“現(xiàn)實比俄羅斯輪盤賭更險惡”突梦。之所以這樣說诫舅，有兩個原因：一是在投資領(lǐng)域，現(xiàn)實很少射出致命的子彈宫患，就像一把左輪手槍可以裝上百刊懈、甚至上千發(fā)子彈，但只裝了六發(fā)娃闲，擊發(fā)幾十次之后虚汛，在安全感麻木的錯覺下，忘記了子彈的存在皇帮。第二卷哩，俄羅斯輪盤賭有著明確的規(guī)則，只要會六的乘法與除法属拾，就可以看到風(fēng)險将谊，但一般人察覺不到現(xiàn)實的槍口，于是不知不覺地玩起俄羅斯輪盤賭捌年，而且還用“低風(fēng)險”這個詞來稱呼它瓢娜。
其次挂洛，作者強調(diào)了高風(fēng)險并不一定等于高收益礼预。高風(fēng)險投資僅僅表示更高的預(yù)期報酬，但有可能出現(xiàn)較低的報酬虏劲，而且在某些情況下還可能出現(xiàn)虧損托酸。
再次褒颈，關(guān)于風(fēng)險，作者有幾句話讓人印象深刻：“普遍相信沒有風(fēng)險就是很少見的高風(fēng)險”励堡，“風(fēng)險消失的神話是最危險的風(fēng)險來源谷丸，也是促成泡沫的主要因素”，“心理面過于樂觀应结，導(dǎo)致價格過高刨疼，是產(chǎn)生風(fēng)險的重要原因”。
三是強化了防御型投資的理念鹅龄。市場是一個充滿了不確定性和風(fēng)險的地方揩慕，要在市場中生存，關(guān)鍵不是能夠在牛市里創(chuàng)造高收益扮休，而是首先是要能在熊市里活下來迎卤。正如作者所言“有資深投資人，也有大膽投資人玷坠，但是沒有資深又大膽的投資人”蜗搔。因此，采取防御型的投資策略是一種理性的選擇八堡。其核心理念是：“期望能在多頭行情時趕上市場績效樟凄，空頭行情時比其他人虧得少”；“不會奢望在高點取得最高的收益秕重，而是避免在低點受到最大的虧損”不同。為此，應(yīng)采取的行動主要有：
——通過深入評估溶耘、高標(biāo)準(zhǔn)選股等方法二拐，排除投資組合中表現(xiàn)不好的投資標(biāo)的，并且不要輕易下重注凳兵；
——通過追求低價百新、較高的安全邊際、分散投資等策略庐扫，避免在空頭行情里斷頭的危險饭望。
以上，就是個人的一些心得形庭，供大家參考铅辞。同時，考慮到自己水平有限萨醒，而且每個人的經(jīng)歷和面臨的問題也不盡相同斟珊，特建議大家花些時間去閱讀原書，相信一定會有收獲富纸。
最后囤踩，對于這本經(jīng)典著作旨椒，個人有些不成熟，恐也不正確的意見堵漱，斗膽說上一句综慎。因為本書是以作者的“投資備忘錄”為基礎(chǔ)加工而成的，因此在內(nèi)容的組織安排上似乎還可以進(jìn)一步優(yōu)化勤庐。如有些內(nèi)容會在不同的章節(jié)里反復(fù)出現(xiàn)示惊；某些章里不同部分之間的邏輯聯(lián)系略顯松散。但無論如何愉镰，這本書肯定可以稱得上經(jīng)典涝涤，也值得大家、特別是像我一樣的投資小白們認(rèn)真學(xué)習(xí)岛杀。
下面阔拳，是本人初步整理的內(nèi)容導(dǎo)圖：
