? 從2019年初開(kāi)始讀《巴菲特致股東的信：投資者和公司高管教程》第四版，本人就關(guān)于譯者楊天南仇轻、《巴菲特致股東的信》的贊譽(yù)京痢、 第四版的優(yōu)點(diǎn)、關(guān)于價(jià)值投資和書(shū)中引用的名言警句來(lái)談?wù)勯喿x本書(shū)對(duì)我的啟發(fā)拯田。
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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一 譯者楊天南
楊天南：北京金石致遠(yuǎn)投資管理有限公司 CEO历造、金融投資家甩十、財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家船庇。美國(guó)圣地亞哥大學(xué)金融MBA吭产。出版的著作有《規(guī)劃財(cái)富人生》《一個(gè)投資家的二十年》。譯作有《巴菲特給股東的信》《巴菲特之道》和《戴維斯王朝》鸭轮。其中《巴菲特之道》榮獲“華文財(cái)經(jīng)圖書(shū)大獎(jiǎng)”臣淤，并因此榮獲“優(yōu)秀譯者”榮譽(yù)。
楊天南是巴菲特的擁躉窃爷，堅(jiān)定信奉巴菲特的價(jià)值投資理念邑蒋。在《譯者序》中開(kāi)門(mén)見(jiàn)山寫(xiě)到：巴菲特的投資方法到底適不適合中國(guó)人？然后楊天南坦言：自1995年的金秋時(shí)節(jié)按厘，讀了關(guān)于巴菲特的書(shū)籍之后医吊，22年來(lái)（從1995年秋-2017年秋）大約獲得了1000倍的投資回報(bào)。
容我想想逮京，假設(shè)在1995年投資10000人民幣卿堂，獲得了1000萬(wàn)人民幣的回報(bào)，這就是復(fù)利的威力懒棉。投資的巨大回報(bào)草描，也改變了楊天南的一生。通過(guò)投資回報(bào)策严，楊天南去美國(guó)求學(xué)深造穗慕，學(xué)習(xí)投資之道，并在2001年妻导，參加了伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)逛绵，如愿見(jiàn)到了巴菲特。下圖為巴菲特倔韭、楊天南和查理.芒格暑脆。
? ? ? ? ? 圖片來(lái)源于雪球 “ 天南財(cái)務(wù)健康談”
下圖為本人在2016年讀完的楊天南著作《一個(gè)投資家的20年》，機(jī)械工業(yè)出版社狐肢。
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? ? ? 二? 關(guān)于《巴菲特致股東的信》的贊譽(yù)
20年來(lái)添吗，本書(shū)四版獲得了無(wú)數(shù)贊譽(yù)，但最有價(jià)值的莫過(guò)于巴菲特本人的評(píng)價(jià)：“坎寧安做了一項(xiàng)偉大的工作份名，他整理呈現(xiàn)了我們的理念碟联。這本書(shū)比任何一本關(guān)于我的傳記都要好，如果讓我選一本書(shū)去讀僵腺，那必定是這一本鲤孵。 ”
有關(guān)巴菲特的著作已汗牛充棟，而這本書(shū)堪稱(chēng)完美辰如∑占啵—《福布斯》
這本書(shū)是價(jià)值投資的經(jīng)典之作，巴菲特理念的最專(zhuān)業(yè)來(lái)源】—《金融時(shí)報(bào)》
《財(cái)富》雜志推薦的75本必讀書(shū)之一毙玻。? ? ? ? ? ?
? ? ? ? ? ? ? 三? 第四版的優(yōu)點(diǎn)
關(guān)于第四版的優(yōu)點(diǎn)：坎寧安在前言寫(xiě)到，相較于前三版廊散，《巴菲特致股東的信：投資者和公司高管教程》第四版保留了原來(lái)的架構(gòu)和哲學(xué)桑滩，增加了巴菲特最新的年報(bào)內(nèi)容。這些新增的內(nèi)容被編入了書(shū)中的相應(yīng)篇章允睹，它們有機(jī)地融為一體运准，絲毫不影響讀者在閱讀過(guò)程中獲得對(duì)于穩(wěn)健企業(yè)和投資哲學(xué)的整體印象。為了幫助讀者區(qū)分書(shū)中哪些部分是新增的內(nèi)容缭受，在書(shū)末的“注釋”部分標(biāo)注了這些內(nèi)容是選自哪些年度的致股東的信件胁澳。
“術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻”，對(duì)于中國(guó)讀者來(lái)說(shuō)米者，楊天南以專(zhuān)業(yè)投資人去翻譯本書(shū)為第四版最大的亮點(diǎn)听哭。譯本通俗易懂，尤其專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)的翻譯塘雳，需要翻譯者深厚的語(yǔ)言功底陆盘，這點(diǎn)作為價(jià)值投資者和譯者，楊天南做到了败明。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 四? ? 關(guān)于本書(shū)
A 價(jià)值投資? ? ? ? ?
價(jià)值投資與投機(jī)隘马，”這個(gè)話(huà)題爭(zhēng)論了很多年”。? 在《估值與會(huì)計(jì)》中寫(xiě)到：投資與投機(jī)之間的界限永遠(yuǎn)不是明確清晰的妻顶，投機(jī)酸员，既不違反法規(guī)，也不違反道德讳嘱，甚至不能說(shuō)是非美國(guó)式風(fēng)格幔嗦，沒(méi)有什么比不勞而獲卻能大筆撈錢(qián)更容易讓人市區(qū)理性了。
在中國(guó)有沒(méi)有價(jià)值投資沥潭？仁者見(jiàn)仁邀泉，智者見(jiàn)智。按照巴菲特的投資理念钝鸽，按照5年汇恤、10年或更長(zhǎng)時(shí)間持有一只股票一動(dòng)不動(dòng)，A股有些優(yōu)質(zhì)股票也有價(jià)值投資拔恰，比如你從2013年投資貴州茅臺(tái)因谎、格力電器和美的集團(tuán)，雖然經(jīng)歷了兩次的暴漲暴跌颜懊，持有到現(xiàn)在（2019年）也翻了幾番财岔，問(wèn)題在于誰(shuí)會(huì)在這兩次暴漲暴跌中持股不動(dòng)风皿，畢竟人性的貪婪和恐懼在市值的暴漲和暴跌中都會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。那么A股的問(wèn)題在哪里匠璧？我分析有以下幾點(diǎn)：
一：投資者結(jié)構(gòu)桐款。中國(guó)A股投資者以個(gè)人投資者為主（散戶(hù)），追漲殺跌患朱，巴不得今天買(mǎi)，明天漲炊苫，使股票市場(chǎng)波動(dòng)性極大裁厅。
二：看不見(jiàn)的手。政府這只“看不見(jiàn)的手”的政策干預(yù)侨艾，出臺(tái)各種政策执虹，左右市場(chǎng)的波動(dòng)。
三：大量問(wèn)題企業(yè)上市唠梨。上市前美化財(cái)報(bào)袋励，做假賬，虛增利潤(rùn)当叭，繞過(guò)監(jiān)管層茬故，然后上市后大肆減持股票，套現(xiàn)離場(chǎng)蚁鳖，最后成為“空殼公司“磺芭，把大量中小投資者套牢在山頂，虧損巨大醉箕，這是A投資者虧損的癥結(jié)所在钾腺。所以巴菲特說(shuō)“時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是平庸企業(yè)的敵人”讥裤。年前大量企業(yè)業(yè)績(jī)暴雷放棒、商譽(yù)減值，很好的說(shuō)明了時(shí)間才是優(yōu)秀企業(yè)的朋友己英。
當(dāng)然间螟，巴菲特通過(guò)投資股票取得巨大成功，我認(rèn)為還離不開(kāi)近兩百年來(lái)美國(guó)國(guó)運(yùn)的上升损肛。國(guó)運(yùn)強(qiáng)盛寒亥、長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)股票、聰穎和勤奮成就了巴菲特荧关。
B 優(yōu)質(zhì)公司的特征
首先巴菲特強(qiáng)調(diào)投資公司就是選對(duì)人溉奕。他提出選擇經(jīng)理人的標(biāo)準(zhǔn)必須是能干、誠(chéng)實(shí)忍啤、勤奮加勤。他們熱愛(ài)公司仙辟，他們具有股東導(dǎo)向精神，他們德才兼?zhèn)漩罚麄兙哂袌?jiān)韌不拔的精神叠国。（Luke旁白:這種選人標(biāo)準(zhǔn)真是放之四海而皆準(zhǔn)啊戴尸！放到任何國(guó)家粟焊，任何企業(yè)都適用，有這樣的人才孙蒙，給我來(lái)一打项棠，有多少要多少。）
在買(mǎi)下具有控制權(quán)的公司股份挎峦，還是買(mǎi)入上市公司的流通股票香追，也就是在一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的問(wèn)題，巴菲特再次強(qiáng)調(diào)了買(mǎi)入這家公司必須具備以下四個(gè)特征：
1）我們能夠理解坦胶；2）具有良好的長(zhǎng)期前景透典；3）具有誠(chéng)實(shí)且能干的管理層；4）能以非常有吸引力的價(jià)格買(mǎi)到顿苇。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? C? 名言警句
Luke認(rèn)為本書(shū)既可以作為投資參考書(shū)峭咒，也可以作為一本人文書(shū)籍來(lái)閱讀，書(shū)中名言警句纪岁、幽默諷刺讹语，隨手拈來(lái)，這也是本書(shū)讀來(lái)不會(huì)枯燥的原因所在蜂科，用“一本長(zhǎng)著兩條腿的書(shū)”來(lái)形容巴菲特顽决，非常恰當(dāng)。下面摘抄幾段：
圣經(jīng)：請(qǐng)把管理的賬戶(hù)情況說(shuō)清楚导匣，因?yàn)槟阋巡辉偈俏业墓芗也挪ぁＤ愕呢?cái)富在哪里？你的心就在哪里贡定。
模糊的正確勝過(guò)精確的錯(cuò)誤赋访。（P30)
馬克.吐溫：將所有的雞蛋放在籃子里，然后缓待，看好籃子蚓耽。(P31)
孔德：聰明才智應(yīng)該是內(nèi)心的仆人，而不應(yīng)該是內(nèi)心的奴隸旋炒。(P81)
大衛(wèi)．奧威格：如果我們雇用的都是比我們矮的人步悠，我們將成為一家侏儒公司；如果我們雇用的都是比我們高的人瘫镇，我們將成為一家巨人公司鼎兽。(P74)
如果歷史書(shū)是致富的關(guān)鍵答姥，那么福布斯400的富豪榜單將由圖書(shū)管理員組成。（P198)
我們必須強(qiáng)調(diào)的是谚咬，預(yù)言家的墓地中有一大半躺的都是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析師鹦付。（P241)
加爾布雷思：經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谒枷肷献顬榻?jīng)濟(jì)的一個(gè)群體：他們從大學(xué)里學(xué)了一些知識(shí)，然后择卦，一輩子都在啃老本敲长。（P378)
金斯利：所謂丑聞并不在于非法的勾當(dāng)，而是在于合法的勾當(dāng)秉继。（P398)
一流的人才屈從于三流的戰(zhàn)略祈噪。（P402)
像以上這類(lèi)句子太多太多了，大家知道秕噪，巴菲特很喜歡讀財(cái)報(bào)钳降。而通過(guò)閱讀本書(shū)厚宰，書(shū)中隨處可見(jiàn)的名言警句腌巾，從中可以讀出巴菲特的成功離不開(kāi)他的大量閱讀。
因篇幅所限铲觉，寫(xiě)2000字以上澈蝙，字?jǐn)?shù)超限，有些平臺(tái)發(fā)不出去撵幽，所以只能擇取部分灯荧。書(shū)中比如涉及到大量專(zhuān)業(yè)詞匯，比如套利盐杂、零息債券逗载、兼并與收購(gòu)、會(huì)計(jì)詭計(jì)和稅務(wù)問(wèn)題等等链烈，就需要讀者自己去領(lǐng)會(huì)了厉斟。
最后總結(jié)，寫(xiě)書(shū)評(píng)（碼字）真不容易强衡，每天堅(jiān)持閱讀30Pages擦秽，一字不落的看完，閱讀完本書(shū)（450Pages)需要15天漩勤。然后總結(jié)2000字的閱讀心得感挥，花去5個(gè)小時(shí)。對(duì)于有些人每天能讀一本二十萬(wàn)字越败，每年能讀200本以上的讀書(shū)大神來(lái)說(shuō)触幼，我是極其羨慕的。但我也有個(gè)疑問(wèn)究飞，這些大神是不是為了交稿而閱讀呢域蜗？以上文字為個(gè)人閱讀本書(shū)的讀書(shū)心得巨双，不能成為投資建議。
? ? ? ? ? ? 2019-02-15 深圳 晴 暖陽(yáng)
