跟蹤白酒也有幾年時間了该贾，在看過銀行羔杨、保險、地產(chǎn)以及一些消費品公司之后杨蛋，再來看茅臺兜材，大概明白了為什么像段永平這樣的頂級投資人也一直持有茅臺不換倉了。
銀行固然也是很好的生意模式逞力，尤其像招商曙寡，超過一半的存款是活期的，你說去哪里找那么多幾乎不要利息的錢寇荧？
保險生意模式也很好举庶，保險可以看成資本家在抽買報單人的稅，尤其優(yōu)秀的財險公司揩抡，資金成本是負的户侥，這也是巴老為什么一直鐘情財險公司镀琉。
地產(chǎn)生意模式也很好啊，尤其是龍頭房企蕊唐，用很少的本金撬動很大的生意屋摔，土地儲備不斷升值，成長階段股價彈性極大替梨。
但是所有的這些模式跟茅臺比起來只能是平庸的機會钓试，比如賣近1000塊錢的東西，成本不到100塊耙替，庫存越存越值錢亚侠，產(chǎn)品供不應(yīng)求，幾乎沒有風險俗扇，這種生意去哪里找硝烂？當然我明白有些人對茅臺的擔心是什么，后面我會提出自己的看法铜幽。
一滞谢、為什么高端白酒看茅臺就夠了
當然我看白酒只看高端白酒，其他的中低端競爭太激烈了除抛，而高端白酒有相對穩(wěn)定的格局狮杨，并且茅臺一馬當先，茅臺吃肉到忽，五糧液和國窖1573跟著喝點湯橄教，洋河的管理層再優(yōu)秀也是喝湯的命。
在市場經(jīng)濟社會喘漏，最具效率的生產(chǎn)方式才能贏者通吃护蝶。醬香型的茅臺是五斤高粱一斤酒，并且生產(chǎn)的基酒里面沒有低端酒翩迈。而濃香型的五糧液和瀘州老窖每生產(chǎn)一瓶高端酒同時會產(chǎn)生多的多的低端酒持灰。
濃香型高端酒的出酒率跟窖池年齡有關(guān)，老窖池才能釀出好酒负饲。5年10年的窖池堤魁，根本釀不出高端酒，甚至20年以下窖齡的窖池釀的酒返十，都釀不出高端酒妥泉。20年以上的窖池，雖然能釀出高端酒吧慢，但比例少的可憐涛漂，低于5%，剩下的都只能作為中低端酒生產(chǎn)检诗。
五糧液有十六口明朝窖池釀酒匈仗，釀的酒60-70%的比例可以用做高端酒的基酒，但是這個量可能不到百噸逢慌。如果用五十年悠轩、三十年的窖池，只有不到百分之十的酒可以用做普五的基酒攻泼。
就算公司傾全公司之力火架，把馬力開足，能年產(chǎn)20萬噸酒忙菠，按10-15%產(chǎn)高端酒的比例何鸡，公司高端酒的產(chǎn)能是2到3萬噸。剩下的85%-90%的酒只能做成中低端酒售賣牛欢，也就是濃香酒高端酒增產(chǎn)1瓶骡男，就會帶來8瓶系列酒。瀘州老窖也差不多傍睹。
第二隔盛，除了出酒效率不一樣外，產(chǎn)能擴張的難度也不一樣拾稳。醬香型白酒只要有適合的建廠區(qū)域吮炕，就可以擴產(chǎn)，5年后就可以形成產(chǎn)能访得，所以茅臺酒的產(chǎn)能在逐年穩(wěn)健的增長龙亲。
五糧液和瀘州老窖則不一樣，正所謂“千年老窖萬年槽悍抑，酒好全憑窖池老”鳄炉，濃香型的高端酒都得用老窖池生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)基酒才能釀出來，而一般連續(xù)使用30年以上的窖池才能稱之為老窖池传趾，才能生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)基酒迎膜，因此濃香型白酒的高端產(chǎn)能是很難提升的。
2018 年高端白酒市場市場容量約為 5.65 萬噸浆兰，其中茅臺約為 3萬噸磕仅，五糧液約為 1.9 萬噸，瀘州老窖為 0.75 萬噸簸呈。
第三榕订，即便沒有產(chǎn)能限制（因為五糧液和國窖1573并沒有出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況），五糧液和瀘州老窖的投資價值也不及茅臺蜕便。為什么這么說劫恒？因為茅臺具有收藏屬性。而很少聽說有人收藏五糧液和國窖1573。這里一般的說法是醬香型白酒比濃香型更具收藏價值两嘴。
別小看收藏價值丛楚，只要茅臺年份酒賣的起錢，普通的茅臺就有收藏價值憔辫。所以茅臺除了消費屬性趣些，還有金融屬性，比五糧液和國窖1573多了一種需求贰您。
高端白酒的格局就是坏平，只要茅臺收藏價值不減（現(xiàn)在有人算出來年化有15%左右）茅臺長期就是稀缺品，五糧液和國窖就能承接一部分茅臺的溢出效應(yīng)锦亦。但是如果一旦茅臺降價舶替，五糧液和國窖反而是最先遭殃的，因為他們的渠道利潤比茅臺薄太多了杠园。
實際這種情形在上一輪調(diào)整中演示過了顾瞪，當時茅臺只是放緩了增長，而五糧液營收大幅下降返劲，瀘州老窖營收腰斬玲昧。
二、大家都在擔心什么篮绿？
上面說的這些孵延，研究過白酒的應(yīng)該都知道（建議做股票研究的應(yīng)該都要研究一下白酒，忽略白酒的機會成本太高了亲配。研究透白酒估計看很多公司都沒興趣了）但是大家普遍擔心的一個問題是什么尘应？就是茅臺的社會庫存，大家都認為茅臺是被藏起來了吼虎，而不是被消費了犬钢。一旦這種投機逆轉(zhuǎn)，會不會出現(xiàn)大規(guī)模踩踏思灰？
我自己也一直在思考這個問題玷犹。后面我想明白了，難道收藏需求不是需求嗎洒疚？為什么要去做區(qū)分呢歹颓？我接觸的有些朋友船惨，每年都會買一箱茅臺烈菌，沒喝完的就存起來了恕出，你告訴我這是消費還是收藏瓢对？
另外，收藏茅臺酒比收藏藝術(shù)品可能更合算冤吨。藝術(shù)品會隨著時間的流逝產(chǎn)生價值嗎啸驯？不會傲隶，而茅臺會。因為茅臺酒確實是越放越香胧瓜。就像山上的一棵樹矢棚，你不去管他，但是他會長大贷痪，價值一直在增長幻妓。
所以只要承認茅臺酒的收藏需求也是一種需求蹦误，那么投資茅臺就沒有什么可以擔心的了劫拢。茅臺的價格會不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)？我想還早著呢强胰，因為現(xiàn)在收藏茅臺的年化收益率還有十多個點舱沧。
那么哪天社會上的茅臺飽和了，茅臺還有收藏價值嗎偶洋？我想只要零售價不是太高熟吏，透支收藏收益率，就會有收藏價值玄窝。因為只要你承認茅臺越放越香牵寺，那么收藏就是在增值，收藏需求會一直伴隨茅臺的恩脂。
未來茅臺的增長路線還是量價齊升帽氓。上次中金的分析師說茅臺未來十年十倍，很多人覺得很夸張俩块，其實并沒有那么夸張黎休。他假設(shè)十年后茅臺的基酒銷量為8萬噸，出廠價為4000玉凯，那么營收提升十倍势腮。
而利潤提升肯定不止十倍。只是這個出廠價可能大家不能接受漫仆，但是如果茅臺一直增加直銷比例捎拯，那么這個價格是有可能的。畢竟茅臺現(xiàn)在的零售價已經(jīng)超過2000了盲厌。茅臺這種長期供不應(yīng)求的產(chǎn)品并不那么需要經(jīng)銷商署照，做茅臺的經(jīng)銷商未來長期還是撿錢，并且?guī)缀鯖]有風險狸眼。我想長期沒有白撿的錢藤树，茅臺集團一定會逐步砍掉經(jīng)銷商。其實現(xiàn)在已經(jīng)在這么做了拓萌。
寫到這里岁钓，大概明白了為什么價值投資的歸屬都是茅臺了。當然段永平說過，找到好的小一點的公司收益率有可能會超過茅臺屡限，但是我想對大部分投資人來說品嚣，買茅臺就夠了，天天去找黑馬钧大，太累了翰撑，累是其次，最重要的是啊央，你自以為的黑馬并不是黑馬眶诈，白白浪費了機會成本，茅臺就是一切投資最先衡量的機會成本瓜饥，干不過茅臺就買茅臺逝撬，多輕松啊。
以前朋友要我推薦股票乓土，我讓他定投招商銀行宪潮，現(xiàn)在我覺得有必要加上茅臺。并且茅臺優(yōu)先趣苏。
