本輪行情持續(xù)至今铺坞，在過去的三個月里起宽，泓璞一期已經(jīng)實現(xiàn)了36.2%的總回報，而同期滬深300指數(shù)僅上漲13.5%济榨。在截止9月12日的2014年第三季度中坯沪，泓璞資產(chǎn)以30.5%的回報在平安信托旗下所有陽光私募中排名第一，這一排位至今保持擒滑。
或許是出于巧合腐晾，泓璞資產(chǎn)的兩期產(chǎn)品均在市場的低點發(fā)行：第一期成立時時處2012年末，市場哀鴻遍野丐一，2013年年中成立的第二期面對的則是反彈過后的又一次下挫藻糖。但得益于我們對市場估值譜系多年的經(jīng)驗把握，我們的兩期產(chǎn)品均抓住了市場在三季度的系統(tǒng)性機會库车，實現(xiàn)了凈值大幅增長巨柒。
如果以代表市場全部流通股走勢的中證流通指數(shù)來看，自五月下旬低點起90個交易日以來柠衍，整個A股已經(jīng)漲逾25%洋满。而自2012年末的低點（2013年中盡管上證指數(shù)新低，但中證流通指數(shù)并未新低）以來珍坊，市場整體漲幅甚至逼近50%芦岂。以中小創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質成長企業(yè)為代表的六大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)板塊個股，在此期間漲幅超過300%的不在少數(shù)垫蛆。
大小指數(shù)如此壁壘分明的結構化熊/牛分野，說明的正是市場對十八大釋放出的明確改革信號所做的預期反饋腺怯。我們正站在新三十年的開端袱饭，整個中國社會的政治-經(jīng)濟體系正在經(jīng)歷前所未有的重構：如果說過去我們將自己定位為一個發(fā)展中國家、一個弱國呛占，一切的戰(zhàn)略均圍繞著“趕超”出發(fā)虑乖；那么今后已經(jīng)穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟體、即將成為世界第一大經(jīng)濟體的中國晾虑，必須重新審視自己作為大國疹味、強國的軍事安全、經(jīng)濟安全戰(zhàn)略定位帜篇；我們已經(jīng)不再是“光腳的” 糙捺，我們的利益已經(jīng)遍及全球，中國的“定價權”就擺在那里笙隙，中國資本的全球配置洪灯，乃至中華文明在全球輸出的過程中，對中國證券市場本身的影響竟痰，也將是顛覆性的签钩。
重新回顧2007年牛市頂峰以來的7年掏呼，宏觀上而言，自2010年11月?起铅檩，中美貨幣和財政操作已經(jīng)開始分道揚鑣憎夷，從原來短期內的同向操作變?yōu)槟嫦驅_，隨著長達近8年的美聯(lián)儲QE進程退出的時點日趨臨近昧旨，全球投資者的大類資產(chǎn)重配過程仍舊遷徙拾给，而人民幣升值速率仍然是對市場心理不可忽視的標桿影響因素，我們將繼續(xù)關注港元匯率臼予、離岸人民幣利率等指標對市場整體水位的影響鸣戴。同時，2012年末的日元貶值引起的“安倍交易”粘拾，和此輪由歐洲央行悍然采取負利率而引發(fā)的“德拉吉交易”窄锅，在其動因和環(huán)境上，頗有類似缰雇。烏克蘭危機確認了“中俄大陸伙伴”的初步成型入偷，而美國重返中東將使中國周邊戰(zhàn)略環(huán)境得到改善，這是投資者重新認識中國經(jīng)濟預期的外部保證械哟。
內部環(huán)境下疏之，中國政治經(jīng)濟的十年長周期和五年短周期依舊在證券市場發(fā)揮著其固有的規(guī)律，十八大后證券市場從中小創(chuàng)業(yè)板獨立走牛中的現(xiàn)象中體現(xiàn)出了對中國國家體制深層次改革的良好預期暇咆。同時锋爪，中央自頂層層面上采取定向寬松、國資混改爸业、控制支出其骄、強力反腐、放權減稅等一系列政策扯旷，更是逐步扭轉著市場參與者的預期拯爽，因而，在滯后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷下行之時钧忽，市場一致的反應卻是帶來正向超預期的反饋毯炮，不理解這一邏輯鏈條，就不能正確把握本輪行情的性質耸黑。
中觀上而言桃煎，持續(xù)的去產(chǎn)能、去債務杠桿過程大刊，將繼續(xù)降低市場對高無風險回報的畸形追求备禀，一級市場上的股權投資機構介入二級市場程度逐步深化，也將使得越來越多的隱藏價值被重新打通和發(fā)現(xiàn)。整體上曲尸，過去十年房地產(chǎn)大牛市中沉淀的獲利資金赋续，在整個門類回報預期大幅下行的情況下，必然將重新關注證券市場另患，這是2009年8月之后整體資產(chǎn)配置過程的反向化纽乱。而在行業(yè)門類上，代表對外部環(huán)境應對的軍工重裝類高技術資產(chǎn)昆箕、代表經(jīng)濟戰(zhàn)略轉型的信息消費和服務產(chǎn)業(yè)鸦列、代表社會經(jīng)濟轉型的新能源技術及應用產(chǎn)業(yè)鏈條，將是未來A股市場整體市值比重重構的趨勢性領域鹏倘。
微觀上來考慮薯嗤，市場先生的喜怒我們難以預測，但“相對低估”的機會恒時常存纤泵。職業(yè)投資管理人的生活意味著必須常具“也無風雨也無晴”的心態(tài)骆姐，耐心把握預期與基本面間背離間產(chǎn)生的波動機會。在這一點上捏题，“撿垃圾貨玻褪、開雜貨鋪，賺盒飯錢”公荧，反而勝過每天高呼鉆石底带射、一萬點，寫章回體研報循狰】呱纾縱然不可知但并非不可預知，重要的是少犯錯誤绪钥，避免虧損桥爽。
“好風憑借力,送我上青云”，正確把握洋流的趨勢昧识，是一個好舵手的必備素質，青萍之末地平線上的那絲漣漪盗扒，或許正是臺風狂飆的前兆跪楞。A股漫長的下跌趨勢，最晚在2013年年中已走到盡頭侣灶，隨后將是新一輪價值重估甸祭、市值重構周期的來臨，我們現(xiàn)在褥影，僅僅只是站在起點而已池户。
