債券投資分析框架
1，以經(jīng)濟(jì)基本面為基礎(chǔ)
名義增長(zhǎng)率（工業(yè)增加值+CPI）決定名義利率方向
2，以貨幣流動(dòng)性為基礎(chǔ)
從貨幣數(shù)量的角度
- 貸款增速（1，貸款與債券投資有替代關(guān)系，與利率正相關(guān)笤成；2，貸款與融資需求正相關(guān)眷茁，融資增加導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)變好炕泳，利率上行）
- 存款增速（相反）、
- 廣義信貸資產(chǎn)變化（貸款的替代指標(biāo)）
3上祈，成本推動(dòng)說與品種替代說
- 非標(biāo)不死培遵、債券不興
- 剛兌不破，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高企
- 打新登刺、配資創(chuàng)設(shè)新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率籽腕，對(duì)國(guó)債具有擠出效應(yīng)
4，供求決定論
- 供給：利率債供給規(guī)模
- 投資戶（一級(jí)）與交易盤（二級(jí)）對(duì)利率的影響
5纸俭，外部因素干擾說
- 匯率變化
- 美國(guó)國(guó)債利率
三因素供需分析框架——研究利率變化的方向
三因素：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率皇耗、通貨膨脹率、債務(wù)杠桿率
- 實(shí)體融資需求變化（工業(yè)增加值+CPI）
- 資金供給意愿：央行貨幣政策導(dǎo)向
利差分布變化——研究利率變化幅度
利差：公開市場(chǎng)操作利率——7天回購(gòu)利率——3M——Shibor 利率——長(zhǎng)期利率
指標(biāo)：10年期國(guó)債利率減去1年期政策性金融債利率揍很；
10年期政策性金融債利率減去1年期政策性金融債利率郎楼；
政策面
貨幣+信用 的債券市場(chǎng)分析框架
貨幣政策的寬與緊
信用實(shí)效的寬與緊
