我想做大PE！
這不是我說的物赶，是我省一個政府融資平臺公司的老板說的白指。拋開他個人年輕，對新鮮事物感興趣這個因素酵紫，讓我們來考究一下為什么他想做大PE告嘲！
一、什么是PE奖地？
就是private equity橄唬，私募股權基金。正如我在從融資到融智那篇文章中所述参歹，這種融資形式在我國興起的時間并不長仰楚。但已經(jīng)逐漸成為融資市場的主流，我國私募基金市場已經(jīng)達到一萬億的規(guī)模犬庇。
二僧界、與傳統(tǒng)信貸的區(qū)別
就我的理解而言，我認為基金與傳統(tǒng)信貸相比有以下幾點區(qū)別
1臭挽、角色不同
傳統(tǒng)融資捂襟，不管是直接融資，還是間接融資欢峰，F(xiàn)OCUS是公司葬荷，也就是借款人，即承貸主體纽帖，而不是項目宠漩，是以銀行為主導的一種債權行為。不管是流動資金貸款還是項目貸款懊直，考量的還款來源主要是公司自身的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流扒吁。
而基金這種融資模式，是一種以發(fā)起人公司為主導的股權融資模式室囊。這個發(fā)起人的角色是多重的瘦陈，在基金的創(chuàng)設前，他是概念的提出者波俄，發(fā)起者。在基金成立過程中蛾默，他是基金的靈魂懦铺，他出錢當劣后，當安全墊支鸡，他吸引有能力的管理人……GP冬念，賦予他吸收其他投資人及日常管理的角色趁窃，監(jiān)督各方對基金投向標的的決策及資金的使用，保障各方的利益急前。就基金而言醒陆，發(fā)起人才是靈魂，才是主導者裆针。銀行刨摩，根據(jù)出錢多少，是重要參與方或者非重要參與方世吨。而不是主導澡刹。
2、模式多樣
發(fā)起人可以根據(jù)自己的意圖及實際情況設計不同類型的基金耘婚。比如現(xiàn)在政府出于招商引資的目的罢浇，就是要吸引投資，所以設立各種產(chǎn)業(yè)引導基金沐祷，其實就是引子嚷闭，就像中藥的引子。沒有這個赖临，藥發(fā)揮不出療效胞锰。這種基金在設立的時候，還沒有投資標的思杯，所以就是一個概念胜蛉。錢在那里，方向也有色乾，但是投資具體哪個標的誊册，再說。
對于有具體項目的公司而言暖璧，就會設立具體的基金案怯，比如針對某一管廊項目設立基金。平臺公司發(fā)起澎办，因為項目是他的嘲碱，但是他沒有那么多錢，于是吸引社會資本局蚀。他出一部分做劣后麦锯，意思是賠了先賠我的，給其他社會資本信心琅绅，因為我對這個項目有信心扶欣，所以我才做劣后，你們大膽進就行。為了吸引有實力的投資人料祠，他會雇傭業(yè)內優(yōu)秀的基金管理公司做GP骆捧，GP出錢很少但是卻能當合伙人，看似白掙錢髓绽，其實一個合格的GP相當于古代的軍師敛苇，就是基金的軍師，整合各方資源顺呕，出去忽悠有錢的主枫攀，把各位大爺出的錢管好，最后項目掙了錢大家都能高高興興的分錢塘匣。
3脓豪、退出方式不同
傳統(tǒng)融資的還款來源嚴重依賴借款人的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。不管是流資還是固資忌卤，經(jīng)營活動現(xiàn)金流成為最主要的依賴扫夜，同時對第二還款來源的要求局限于房產(chǎn)，土地抵押驰徊，或者是其他與之能匹配的公司擔保笤闯。
宏觀形勢下行后，大批企業(yè)出現(xiàn)逾期棍厂，就是因為經(jīng)營現(xiàn)金流滿屋不了還款需求颗味。背后原因很多，就不展開一 一敘述了牺弹。
基金這種融資方式问芬，他的資金退出方式比傳統(tǒng)融資退出渠道要多灵寺。首先芦疏，他投的是股權读存，股權的表現(xiàn)一個重要途徑是二級市場退出，這是眾所周知的航攒。另外一個渠道就是被并購磺陡。還有就是是發(fā)起人回購，一旦無法按照設想上市漠畜，就通過這種方式退出币他。另外的方式就是依靠軍師GP，繼續(xù)引進戰(zhàn)略投資者憔狞，比如你作為一個投資者這個項目沒有按照你的預期實現(xiàn)收益蝴悉，你就可以通過受讓的方式把股權受讓，這和新三板的協(xié)議轉讓是一個道理瘾敢，你可以轉讓給原股東辫封，也可以引進新股東進行受讓硝枉。
4、收益不同
債權掙得是利息倦微，股權掙得是股利和股價增值。利息的話正压，能跑贏CPI就不錯了欣福。股權的話，那就說不好了焦履，每個行業(yè)的市盈率不同拓劝，如果通過二級市場退出的話，收益也不同嘉裤。如果通過大股東回購退出郑临，收益也能與利息相匹配。如果受讓給其他投資者屑宠，就需要雙方談判了厢洞。所以，基金的收益是非固定類收益典奉。不管債權還是股權躺翻，都有可能虧損，這是毋庸置疑的卫玖，投資有風險公你，入市需謹慎。
三假瞬、為什么平臺老板要做PE陕靠？
其實就不是說平臺老板，實體企業(yè)的老板都想做PE脱茉。深圳有家上市公司剪芥，一個比較小而美的公司，主營軍民兩用的電纜芦劣，銷售收入只有20億粗俱，就與當?shù)卣闪⒁粋€盲直類，就是還沒有具體標的的那種基金虚吟。我知道的一個本省的新三板企業(yè)寸认，收入一億多點，也與當?shù)卣献鞔浚闪⒘艘粋€盲直類基金偏塞。
企業(yè)成立基金說明了什么？
1邦鲫、說明老板有企圖心
他要投資灸叼，要擴張神汹，要整合上下游，基金是最好的載體古今。
2屁魏、說明公司在上升期
3、說明這個老板有整合資源的能力
我接觸的幾個基金里捉腥，都閃爍著一個我們熟悉的身影……哈哈氓拼，就是我們親愛的黨，我們的政府抵碟。它在支持這個事哦桃漾。對外傳遞的信號是，我們政府支持我哦拟逮！
言歸正傳撬统，為什么平臺公司的老板要做PE，而且信心滿滿敦迄。
因為他有項目啊恋追，政府工程就是他的啊。財政資金給他背書啊颅崩。所以他要做大PE几于，而且做具體標的的，不做盲直的沿后。做盲直的得雇2層軍師沿彭，一個母基金的軍師，一個子基金的軍師尖滚，交2份錢喉刘。
四、我大山西的現(xiàn)狀
我與一個資深業(yè)內人士溝通了一下漆弄，山西還沒有一家真正PE睦裳。當然如果你去問金融辦，當然有注冊的PE撼唾，但是那絕大多數(shù)是南方人來太原注冊一下廉邑，實際辦公地點都在南方。有的基金公司成立了半年倒谷，一支基金都沒發(fā)過蛛蒙。為啥？
木有好的項目渤愁。
原因呢牵祟？
1、山西沒人才
不是光說做PE的軍師這個角色的人才抖格，而是企業(yè)家這類的人才诺苹。聽都不想聽咕晋，更不用說自己去學習，去運用了收奔。就會掙差價掌呜，做低端產(chǎn)品。就會想著騙政府補助坪哄，想著鉆空子站辉。沒有市場化的頭腦。這種企業(yè)家的培養(yǎng)损姜，我覺得是不是富二代，企二代有可能殊霞。
2摧阅、沒有項目
做基金退出，還是想通過二級市場退出绷蹲。但是山西的產(chǎn)業(yè)主要是煤焦鐵化工裝備制造業(yè)棒卷。高耗能高污染。不受資本市場青睞這種祝钢。平臺公司的老板為什么有底氣做大PE比规，其實除了項目因素，他的底氣來自于土地拦英。政府為了吸引大企業(yè)落戶蜒什，土地價格非常低，經(jīng)年之后疤估，土地升值灾常，如果大企業(yè)想撤，政府回購铃拇，按照原價格回購土地钞瀑。土地的升值價值足以覆蓋優(yōu)先級的戰(zhàn)略投資者們的期望。
說實在的慷荔，我還是希望山西有人才有項目雕什，不要依賴政府項目，畢竟有許多項目显晶，是透支未來的財政收入做的贷岸。
