巴菲特在分析公司是否具有持久競爭優(yōu)勢時,總是先從公司的損益表著手,因?yàn)閾p益表可以讓投資者了解該企業(yè)在一段時期內(nèi)的經(jīng)營狀況粉铐。一般企業(yè)會在每個季度末或者年末披露這些信息猎提。
每張損益表上總是會標(biāo)出會計(jì)期間,例如,從2007年的1月1日到 2007年的12月31日。
損益表包括三個基本要素:企業(yè)的營業(yè)收入,需要從收入中扣除的支出,損益情況--我們可以看到該企業(yè)到底是盈利還是虧損。很簡單,是吧?的確如此。
在早期的股票分析中,那些頂級分析大師,例如巴菲特的導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆,只是單純地關(guān)注一個企業(yè)是否創(chuàng)造利潤,而很少甚至根本沒有分析這個企業(yè)的長期升值能力。
如前所述,格雷厄姆不在乎這個企業(yè)是否具有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)動力,是否是一家出類拔萃的優(yōu)質(zhì)企業(yè),或者是否擁有成千上萬普通企業(yè)夢寐以求的發(fā)展態(tài)勢哩俭。如果格雷厄姆認(rèn)為某只股票的價格足夠便宜,即使這家公司業(yè)績平平,他也可能會買進(jìn)它。
據(jù)巴菲特觀察,世界上所有企業(yè)分為兩類:一類是相對其競爭對手而言擁有持久競爭優(yōu)勢的企業(yè)拳恋。如果投資者以一個合理的價格購買這類企業(yè)的股票并長期持有,他將變得腰纏萬貫凡资。
另一種類型的企業(yè),是那些在競爭市場上苦苦奮斗了若干年,但仍舊碌碌無為的普通企業(yè)。做長線的投資者若持有這類企業(yè)的股票,他們的財富將日益萎縮。
在研究那些頗具魅力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)時,巴菲特發(fā)現(xiàn),通過分析企業(yè)的損益表能夠看出這個企業(yè)是否能夠創(chuàng)造利潤,是否具有持久競爭力隙赁。企業(yè)能否盈利僅僅是一方面,還應(yīng)該分析該企業(yè)獲得利潤的方式,它是否需要靠大量研發(fā)以保持競爭力,是否需要通過財務(wù)杠桿以獲取利潤垦藏。通過從損益表中挖掘的這些信息，可以判斷這個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長原動力伞访。對于巴菲特來說,利潤的來源比利潤本身更具有意義掂骏。
