前言
2021年7月21日，隨著片仔癀走出了最高點(diǎn)491.88的最高點(diǎn)位关顷，牛散王富濟(jì)再一次來(lái)到了人們的眼前糊秆。截止到目前，王富濟(jì)持有片仔癀已經(jīng)13年左右的時(shí)間议双，最早是在2009年出現(xiàn)在十大股東名單里痘番，持股數(shù)量275萬(wàn)股，并在此后大舉增持，2014年底已經(jīng)增加到750.5萬(wàn)股汞舱。經(jīng)過(guò)2015伍纫、2016年轉(zhuǎn)增，其持股數(shù)量增加2700萬(wàn)股以上昂芜。經(jīng)過(guò)估算莹规，王富濟(jì)的持倉(cāng)成本大致只有2.5億左右。而最近十多年來(lái)泌神，片仔癀一直維持較高的現(xiàn)金分紅比例良漱。按持股數(shù)量計(jì)算，僅2015年以來(lái)腻扇，王富濟(jì)獲得分紅就達(dá)到1.2億元左右债热。扣除這七年的分紅之后幼苛，其實(shí)際持股成本僅約1.3億元窒篱，133億元左右的市值，幾乎全部是投資回報(bào)舶沿，總投資回報(bào)率至少超過(guò)110倍墙杯。即便目前片仔癀的股價(jià)已經(jīng)回調(diào)了36%左右，目前王富濟(jì)的浮盈也至少在60-70倍左右括荡。從目前的一季度的十大股東里來(lái)看高镐，王富濟(jì)依舊安穩(wěn)如山，持股未變畸冲。
片仔癀的牛股走勢(shì)既展現(xiàn)了價(jià)值股的典型特征嫉髓，同時(shí)在這長(zhǎng)牛的走勢(shì)中也成就了王富濟(jì)，使得大家再次對(duì)價(jià)值投資應(yīng)該怎么挑選標(biāo)的有了更加深入的思考邑闲。具體說(shuō)來(lái)我們挑選投資標(biāo)的應(yīng)該從四大角度算行，十二個(gè)維度進(jìn)行考慮。這四個(gè)角度分別是企業(yè)準(zhǔn)則苫耸、管理準(zhǔn)則州邢、財(cái)務(wù)準(zhǔn)則以及市場(chǎng)準(zhǔn)則。今天我們先從企業(yè)準(zhǔn)則展開(kāi)進(jìn)行說(shuō)明褪子。
01企業(yè)準(zhǔn)則
我們?cè)谫I(mǎi)股票的時(shí)候首先要明確的基本理念和原則——買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司量淌，買(mǎi)公司就是買(mǎi)公司的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)。 鑒于這一理念在股市中基本處于人盡皆知的狀態(tài)嫌褪，以致于大部分的投資者選擇性的忽視掉了這一原則呀枢，轉(zhuǎn)而陷入了追漲殺跌、追逐熱點(diǎn)等賭博性行為了笼痛。但是對(duì)于資產(chǎn)增值或者說(shuō)對(duì)于投資而言大概有且只有一條“康莊大道”可以走裙秋。雖然這條路看起來(lái)可能比較艱難，還有可能比較費(fèi)時(shí)，但這可能是惟一的一條路残吩。段永平曾在雪球答投資者時(shí)說(shuō)過(guò)一句話“其實(shí)價(jià)值投資是所謂投資的唯一一條路，不然你投資的是什么?”倘核。我想這句話為我們的第一個(gè)要點(diǎn)企業(yè)準(zhǔn)則奠定了基調(diào)泣侮。
我們?cè)谶x擇投資標(biāo)的的時(shí)候第一重要原則就是企業(yè)準(zhǔn)則，因?yàn)樗粌H是我們投資首先要考慮的問(wèn)題紧唱，還直接后者間接的在某種程度上反映了后面三個(gè)投資準(zhǔn)則活尊。具體說(shuō)來(lái)，企業(yè)準(zhǔn)準(zhǔn)則我們需要考慮以下3個(gè)問(wèn)題：1漏益、企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂蛹锰。2、企業(yè)是否有持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史绰疤。3铜犬、企業(yè)是否有良好的長(zhǎng)期前景。以下我們講從著三個(gè)角度結(jié)合常識(shí)和相關(guān)個(gè)股實(shí)例進(jìn)行說(shuō)明轻庆。
[if !supportLists]1癣猾、[endif]企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂
巴菲特曾說(shuō)“在投資時(shí)，我們以企業(yè)分析師的眼光余爆，而不是市場(chǎng)分析師的眼光纷宇，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師的眼光，更不是股票分析師的眼光蛾方∠翊罚”這意味著在投資時(shí)我們的思考角度不是市場(chǎng)怎么看、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境怎么樣以及股票專(zhuān)家怎么看桩砰，而是我們自己怎么看以及如果我們要投資這家企業(yè)我們是否愿意與公司和公司管理層并肩前行拓春。舉個(gè)例子：就拿王富濟(jì)持股片仔癀來(lái)說(shuō)，十三年的持股除了增加以外從未減少五芝，表明王富濟(jì)是非常信任這家企業(yè)的痘儡，而這也為他帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。
關(guān)于企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂其實(shí)并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)枢步，這要結(jié)合每一人的成長(zhǎng)經(jīng)歷沉删、學(xué)習(xí)經(jīng)歷以及工作經(jīng)歷來(lái)去適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。比方說(shuō)：在今年房地產(chǎn)板塊不斷回調(diào)的過(guò)程中醉途，不同的券商分析師竟然給出了截然相反的意見(jiàn)矾瑰。結(jié)合大多數(shù)投資者的情況我們?cè)賮?lái)去說(shuō)明一下應(yīng)該如何運(yùn)用這一關(guān)鍵點(diǎn)。比方說(shuō)：如果你從事于通信行業(yè)隘擎，那么相比較于其他領(lǐng)域的投資你的首要考慮范圍一定是限定在通信行業(yè)的公司殴穴，而不是陷于追逐熱點(diǎn)的投資博弈中去。在比如說(shuō)：如果你成長(zhǎng)于一個(gè)經(jīng)商氛圍濃厚的家庭，并且自家就有一個(gè)運(yùn)營(yíng)多年的企業(yè)采幌，從小你就耳濡目染并且經(jīng)常參與學(xué)習(xí)企業(yè)的運(yùn)行劲够，那么這樣的成長(zhǎng)經(jīng)歷帶給你的不僅是金錢(qián)上的財(cái)富還有視角和思維能力上的財(cái)富，假設(shè)你自家的企業(yè)是房地產(chǎn)領(lǐng)域休傍，那么從小就浸淫與此的的你必定懂得房地產(chǎn)上中下游的運(yùn)行模式以及其中的彎彎繞繞征绎，那么恒大危機(jī)這一事件的影響你必定知根知底根本原因是什么以及你的投資范圍首選肯定就是房地產(chǎn)板塊的相關(guān)個(gè)股∧ト。總之一句話就是不懂的公司不要做人柿，不懂的投資不要做。這會(huì)使你在沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)之前就避免掉了不該出現(xiàn)的錯(cuò)誤和損失忙厌。
從不做不懂的公司這一原則其實(shí)我們也能反推出做投資首先一定要做自己看得懂的凫岖。那么，什么是看得懂的呢逢净？有人會(huì)說(shuō)如果我什么行業(yè)都沒(méi)有深入了解過(guò)怎么辦哥放？（假設(shè)真的有這種極端的情況出現(xiàn)）很簡(jiǎn)單，我們結(jié)合常識(shí)也一定能發(fā)現(xiàn)一些合適的機(jī)會(huì)爹土。這些常識(shí)來(lái)自于我們的生活周邊婶芭，來(lái)自于我們自己對(duì)生活理解的逐步加深，也來(lái)自于我們對(duì)生活本身的積累着饥。比方說(shuō)：我們的衣食住行犀农，說(shuō)到底人活一輩子我們誰(shuí)也少不了這四樣。我們知道從19年末20年初開(kāi)始的疫情一直持續(xù)至今宰掉，旅游業(yè)和航空業(yè)肯定是受到打擊最大的行業(yè)呵哨，僅憑這個(gè)常識(shí)我們也能得出的一個(gè)結(jié)論是疫情期間要避開(kāi)旅游和航空類(lèi)個(gè)股的投資。再比如說(shuō)轨奄，衣食住行中的“食”孟害，我們講“民以食為天”，也就是說(shuō)不論人類(lèi)社會(huì)怎么變化挪拟，人總要吃飯穿衣挨务，那么在消費(fèi)領(lǐng)域中一定會(huì)有一批值得注意和觀察的個(gè)股，這也就是我們說(shuō)的消費(fèi)股玉组，A股市場(chǎng)中不乏一些走勢(shì)比較好的白馬消費(fèi)個(gè)股谎柄。吃飯和看病可以說(shuō)是貫穿每一個(gè)人生命周期必不可少的事情，因?yàn)槊總€(gè)人都必須吃飯也一定會(huì)在某個(gè)時(shí)刻生病惯雳，那么一定可以肯定的是會(huì)有一批優(yōu)秀的公司誕生于此是值得我們?nèi)ビ^察和投資的朝巫。
在巴菲特看來(lái)，投資者的回報(bào)與他們是否懂得自己的投資有關(guān)石景。與以企業(yè)導(dǎo)向的投資者相比劈猿，那些打一槍換一個(gè)地方的炒股者有個(gè)顯著的特點(diǎn)拙吉，這一類(lèi)人經(jīng)常買(mǎi)了又買(mǎi)或者賣(mài)了又賣(mài)。
相對(duì)于普通投資者而言揪荣，巴菲特的投資經(jīng)歷可以說(shuō)是異常豐富筷黔，但是巴菲特依舊保持著只投看得懂的公司，而不是打一槍換一個(gè)地方仗颈。巴菲特在投資中會(huì)做到了解每一個(gè)投資標(biāo)的的營(yíng)收必逆、成本、現(xiàn)金流揽乱、勞資關(guān)系、價(jià)格彈性粟矿，以及資本配置的需求凰棉。而現(xiàn)在多數(shù)投資者的虧損就恰恰來(lái)源于相反的操作。在投資中陌粹，我們應(yīng)該勢(shì)必做到謹(jǐn)小慎微撒犀，嚴(yán)格而又縝密的去考察我們的投資標(biāo)的而不是每天寄希望于抓到一個(gè)漲停板或者類(lèi)似短期誘惑的目標(biāo)。
投資成功并不是靠你懂多少掏秩，而是認(rèn)清自己不懂多少或舞。在自己的能力圈內(nèi)投資，這并不是圈子多大的問(wèn)題蒙幻，而是你如何定義圈子的問(wèn)題映凳。
[if !supportLists]2、[endif]企業(yè)是否有持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史
如果企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂是我們投資首先要考慮的關(guān)鍵問(wèn)題邮破，那么持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史可能是從另外一個(gè)角度來(lái)闡述了第一個(gè)投資準(zhǔn)則诈豌。我們可以想一下世界上持續(xù)存活超過(guò)二十年的企業(yè)有哪些，現(xiàn)在讓我們從自己的大腦里回憶一下抒和，華為矫渔、騰訊、阿里巴巴摧莽、漳州片仔癀庙洼、貴州茅臺(tái)等等。存活二十年意味著什么呢镊辕？對(duì)于公司而言油够，意味著相對(duì)穩(wěn)定并持續(xù)發(fā)展的動(dòng)態(tài)，意味著公司產(chǎn)品力比較有優(yōu)勢(shì)征懈，同樣也意味著公司的企業(yè)文化能夠持續(xù)的形成優(yōu)秀的管理層團(tuán)隊(duì)叠聋。而對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，這意味著公司可以帶來(lái)源源不斷的利潤(rùn)和現(xiàn)金流受裹。這個(gè)時(shí)候回到價(jià)值投資的本質(zhì)上來(lái)碌补，買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司虏束，買(mǎi)公司就是買(mǎi)公司的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)∠谜拢看到這里你的應(yīng)該懂了镇匀，企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史意味著如果在后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)中沒(méi)有出現(xiàn)大的意外依舊可以保持良好的競(jìng)爭(zhēng)力并帶來(lái)源源不斷的現(xiàn)金流。而這不就是投資和復(fù)利產(chǎn)生的關(guān)鍵嗎袜啃？
以上是我們從正面的角度作出的說(shuō)明和解釋?zhuān)绻麖囊粋€(gè)相反角度意味著什么呢汗侵？這大概是我們做投資更應(yīng)該要注意的事情，也就是我們要盡可能避免陷入經(jīng)營(yíng)麻煩的企業(yè)群发，因?yàn)榻?jīng)歷重大變化的企業(yè)會(huì)增加犯錯(cuò)的可能晰韵。這個(gè)事情應(yīng)該如何理解呢？很簡(jiǎn)單熟妓，我們就拿最近的茅臺(tái)賣(mài)雪糕事件來(lái)說(shuō)雪猪，這個(gè)事情在出來(lái)之后很快就上了熱搜。但是我們知道的是茅臺(tái)作為一家酒企其知名度可以說(shuō)無(wú)出其右起愈，加上茅臺(tái)酒的悠久歷史以及中國(guó)人幾千年來(lái)的酒文化只恨，使得茅臺(tái)酒不再僅僅作為一個(gè)商品而存在，反而產(chǎn)生了良好的品牌價(jià)值以及文化價(jià)值抬虽，很大程度上來(lái)說(shuō)茅臺(tái)酒已經(jīng)不再單單是一個(gè)商品了官觅，反而是一種價(jià)值和地位的象征，這使得茅臺(tái)有了很深的護(hù)城河（關(guān)于護(hù)城河阐污，后面找機(jī)會(huì)單獨(dú)解析一篇）休涤。而如果說(shuō)茅臺(tái)沒(méi)有以上這些先決條件的存在，茅臺(tái)賣(mài)雪糕一事就很難存在笛辟，因?yàn)闆](méi)有強(qiáng)大的品牌生命力和價(jià)值象征滑绒，隨意的跨界生產(chǎn)產(chǎn)品只會(huì)對(duì)品牌形成負(fù)面影響。
其實(shí)這也是孫子兵法說(shuō)的“十則圍之”隘膘，意思就是如果是我們有十倍的兵力就要圍剿敵人疑故。換在商業(yè)中來(lái)說(shuō)，做企業(yè)一定要把十倍精力花在拳頭產(chǎn)品上弯菊，而不是分散資源在所有產(chǎn)品上纵势，這其實(shí)也是谷歌的十倍工作法，大致相通管钳。除此之外钦铁，在策劃和廣告領(lǐng)域，這一原則也經(jīng)常被利用才漆，知名品牌策劃公司華與華創(chuàng)始人之一華杉就經(jīng)常講到牛曹，投廣告一定要重金投，否則就別投醇滥。關(guān)于這個(gè)還有一句經(jīng)典名言“我知道我花的錢(qián)浪費(fèi)掉了一半黎比，但是我不知道浪費(fèi)了哪一半超营，所以只好都花了≡某妫”
總結(jié)來(lái)說(shuō)演闭，如果茅臺(tái)不是現(xiàn)在的茅臺(tái)，那么賣(mài)雪糕這一舉動(dòng)無(wú)疑會(huì)給自己帶來(lái)一定程度上的麻煩颓帝。另一方面米碰，縱觀存活超過(guò)二十年以上的企業(yè)都有自己的超級(jí)單品或者說(shuō)是拳頭產(chǎn)品，華為的5G购城、阿里巴巴的淘寶吕座、騰訊的微信、可口可樂(lè)的可樂(lè)瘪板、漳州片仔癀的片仔癀等吴趴。
巴菲特曾說(shuō)：“重大的變化很難伴隨優(yōu)秀的回報(bào)，不幸的是篷帅，很多人的想法恰恰相反∷┟冢”關(guān)于此魏身，我記得之前查理芒格有句講常識(shí)的話：“所謂常識(shí)，大抵就是平常人都沒(méi)有的常識(shí)”蚪腐，可以作為對(duì)巴菲特這句話最好的注解和闡釋?zhuān)蚁脒@也從側(cè)面解釋了為什么他們可以成為黃金搭檔箭昵。而如果從大多數(shù)普通投資者的角度來(lái)看這句話，我們就知道為什么那么多的投資者陷于股市投機(jī)的追逐游戲中去了回季。換言之家制，很多時(shí)候?qū)τ谕顿Y而言，我們需要事情簡(jiǎn)單一點(diǎn)泡一，再簡(jiǎn)單一點(diǎn)颤殴。簡(jiǎn)單到什么程度呢，這里我想借用詩(shī)人白居易對(duì)待詩(shī)歌的態(tài)度來(lái)進(jìn)行闡述鼻忠，那就是簡(jiǎn)單到人人都能懂的態(tài)度涵但。這里我想有人會(huì)有疑問(wèn)，如果人人都能懂帖蔓，那是不是說(shuō)人人都可以賺錢(qián)了矮瘟？我想這個(gè)時(shí)候還得藉由王陽(yáng)明的格物致知來(lái)進(jìn)行說(shuō)明，也就是說(shuō)懂得和做到之間還有一條難以逾越的鴻溝塑娇。
如果我們?cè)趽Q一個(gè)角度進(jìn)行闡釋呢澈侠？一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)多年的企業(yè)。年復(fù)一年穩(wěn)定的提供同樣的產(chǎn)品和服務(wù)埋酬，我們有理由相信其未來(lái)的成功是有跡可循的哨啃。而對(duì)于一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)多年的企業(yè)來(lái)說(shuō)烧栋，我們應(yīng)該如何看待這個(gè)投資呢？——一個(gè)在合理價(jià)格上的好企業(yè)棘催，比便宜價(jià)格的壞企業(yè)更有利可圖劲弦。
關(guān)于投資而言，我們應(yīng)該學(xué)到的是如何規(guī)避掉不好的企業(yè)醇坝，這使得我們有精力專(zhuān)注于研究真正好的企業(yè)是什么邑跪，以及做好投資的前提是什么。
結(jié)尾引用巴菲特的一句話：“我們之所以成功呼猪，是因?yàn)槲覀儗?zhuān)注于發(fā)現(xiàn)并跨越1英尺的跨欄画畅，而不是我們擁有跨越7英尺欄的能力∷尉啵”
[if !supportLists]3轴踱、[endif]企業(yè)是否有良好的長(zhǎng)期前景
某種程度上來(lái)說(shuō)，企業(yè)是否有良好的前景是企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂的一個(gè)延展的寫(xiě)照谚赎，因?yàn)槿绻粋€(gè)企業(yè)是簡(jiǎn)單易懂的淫僻，那么他的企業(yè)文化、產(chǎn)品壶唤、管理理念等諸多方面也一定是非常清晰明確的雳灵。而對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果能有清晰的管理層架構(gòu)闸盔、簡(jiǎn)單明確卻大道至簡(jiǎn)的企業(yè)理念悯辙、簡(jiǎn)單但卻流行的超級(jí)單品；我們不難推測(cè)企業(yè)會(huì)有一個(gè)相對(duì)良好的長(zhǎng)期前景迎吵。
自古以來(lái)躲撰，不論是詩(shī)歌、文化击费、還是消費(fèi)品拢蛋，一直以來(lái)都有一個(gè)非常鮮明的特征，那就是簡(jiǎn)單有效是最大的“產(chǎn)品生命力”蔫巩。我們可以細(xì)數(shù)一下腦子里能記起來(lái)的東西有什么瓤狐，我會(huì)想到白居易的詩(shī)歌、《孫子兵法》等古代典籍批幌、策劃領(lǐng)域的腦白金础锐、以及我們前文所說(shuō)的可口可樂(lè)等超級(jí)單品都有非常明顯的這一特征。所以說(shuō)荧缘，對(duì)于人類(lèi)社會(huì)而言皆警，簡(jiǎn)單有效的事物往往具有巨大的“殺傷力”，這種“殺傷力”可能會(huì)穿越歲月的褶皺一直伴隨著人類(lèi)社會(huì)的演變截粗。
而一旦一件消費(fèi)品具有這樣的“殺傷力”信姓，我們就不難推測(cè)他的生命力鸵隧，由此可見(jiàn)也很容易看到一家公司的生命力，通過(guò)這樣簡(jiǎn)單的意推、基于常識(shí)的判斷豆瘫，我們往往會(huì)有意想不到但有意料之中的收獲，所以具有長(zhǎng)期前景的企業(yè)是值得去投資的菊值。
巴菲特將經(jīng)濟(jì)的世界分為不等的兩部分：少數(shù)偉大的企業(yè)——他稱(chēng)之為特許經(jīng)營(yíng)權(quán)外驱；多數(shù)平庸的企業(yè)——多數(shù)不值得購(gòu)買(mǎi)。他定義特許經(jīng)營(yíng)權(quán)企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)：1腻窒、被需要或渴望昵宇；2、無(wú)可替代儿子；3瓦哎、沒(méi)有管制。這些特點(diǎn)令這類(lèi)企業(yè)能保持售價(jià)柔逼，偶爾提高售價(jià)蒋譬，卻不用擔(dān)心因此失去市場(chǎng)份額和銷(xiāo)量。這種價(jià)格彈性是偉大企業(yè)的一個(gè)顯著特點(diǎn)愉适，它令企業(yè)能夠獲得超出平均的資本回報(bào)犯助。根據(jù)這一特點(diǎn)我們可以找到一些相應(yīng)的公司，比方說(shuō)片仔癀和茅臺(tái)都是這種類(lèi)型儡毕。很明顯的是也切，茅臺(tái)的作為高端白酒有一定的獨(dú)特價(jià)值或者說(shuō)是收藏價(jià)值扑媚，而片仔癀則有國(guó)家的雙絕密配方腰湾，是名副其實(shí)的特許經(jīng)營(yíng)。所以這一類(lèi)企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及持久性疆股。
無(wú)論從個(gè)體還是整體來(lái)看费坊，這些偉大的企業(yè)都具有被巴菲特稱(chēng)為“護(hù)城河”的東西，“護(hù)城河”能給這些企業(yè)帶來(lái)清晰的優(yōu)勢(shì)旬痹，防御其他入侵者附井。護(hù)城河越寬，可持續(xù)性就越強(qiáng)两残。對(duì)于投資而言關(guān)鍵點(diǎn)在于確定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)永毅，那些有寬闊持續(xù)的護(hù)城河的企業(yè)，它們的產(chǎn)品或是服務(wù)能給投資者帶來(lái)回報(bào)人弓，所以最重要的是一定要弄清楚護(hù)城河有多寬沼死，按照巴菲特的說(shuō)法，最簡(jiǎn)單的投資智慧是：“一個(gè)偉大企業(yè)的定義至少是偉大25-30年崔赌∫庵”
而從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)耸别，一家平庸企業(yè)提供的產(chǎn)品實(shí)際上是普通型商品，無(wú)法與其他競(jìng)爭(zhēng)者的產(chǎn)品區(qū)分開(kāi)來(lái)县钥。這類(lèi)型的產(chǎn)品的典型特征是會(huì)讓你在生活中產(chǎn)生一種可有可無(wú)的感覺(jué)秀姐，也就是說(shuō)買(mǎi)它也可以不買(mǎi)也行，如果在你的考察投資標(biāo)的中有這樣家企業(yè)的產(chǎn)品具有這種特性那么最好的辦法是避免持有它若贮。舉個(gè)例子省有，我們說(shuō)騰訊是偉大的企業(yè)，不僅僅是因?yàn)樗呀?jīng)走過(guò)了二十年的歷程兜看，還有很重要的一點(diǎn)原因是僅僅只是它的一個(gè)產(chǎn)品——微信锥咸，就很難進(jìn)行替代，不論是社交還是辦公還是更多的應(yīng)用場(chǎng)景我們都可以在微信上進(jìn)行實(shí)現(xiàn)细移。這種產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力一旦實(shí)現(xiàn)搏予，我們很容易判斷只要人的社交需求一直存在，微信就大概率一直存在下去弧轧，那么騰訊也會(huì)繼續(xù)長(zhǎng)期的存在下去并產(chǎn)生源源不斷的現(xiàn)金流雪侥。
如果從利潤(rùn)的角度來(lái)衡量普通企業(yè)和偉大企業(yè)的區(qū)別，很重要的一種表現(xiàn)形式是普通商品型企業(yè)是低回報(bào)企業(yè)精绎，會(huì)遇到利潤(rùn)上麻煩速缨，因?yàn)樗鼈兣c競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品沒(méi)有根本區(qū)別就會(huì)導(dǎo)致在價(jià)格上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，也就是價(jià)格戰(zhàn)代乃，這樣當(dāng)然損害企業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)旬牲。最可靠的令普通商品型企業(yè)賺錢(qián)的唯一時(shí)機(jī)就是供給短缺的時(shí)期，但是這一因素極難預(yù)測(cè)搁吓。所以原茅，相較于去不斷的猜測(cè)企業(yè)的盈利時(shí)機(jī)還不如找到一家偉大的企業(yè)并堅(jiān)定持有。
對(duì)于挑選合適的長(zhǎng)期投資標(biāo)的而言堕仔，沒(méi)有什么高深莫測(cè)的公式擂橘、技術(shù)指標(biāo)，也不需要什么晦澀難懂的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)摩骨，最關(guān)鍵的是帶著常識(shí)去發(fā)現(xiàn)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的企業(yè)并堅(jiān)定持有通贞。王富濟(jì)12年110倍左右的收益可能創(chuàng)造的不只是一個(gè)投資“神話”，還有堅(jiān)定價(jià)值投資的理念恼五，不偏頗不固執(zhí)的去堅(jiān)守自己的能力圈昌罩，帶著常識(shí)在路上就一定會(huì)有收獲。
