閱讀原文：《王禹媚：重構(gòu)的三次方“互聯(lián)網(wǎng)+”》

目前的創(chuàng)業(yè)潮是因?yàn)檎麄€(gè)產(chǎn)業(yè)短蜕，尤其是在中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化的普及氢架，人口結(jié)構(gòu)的變化，80朋魔、90后這一波消費(fèi)主流人群主導(dǎo)著整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化岖研，而技術(shù)和需求的雙重重疊帶來(lái)了各式各樣的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

“互聯(lián)網(wǎng)+”是從產(chǎn)業(yè)、資本層面孙援，甚至是估值體系層面害淤，一個(gè)整體的轉(zhuǎn)型臨界點(diǎn)，一個(gè)變革的時(shí)代拓售。

第一部分：產(chǎn)業(yè)重構(gòu)

1. 對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)做一個(gè)比較窄的斷代：

• 改革開(kāi)放-互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)前：主要PK獲取資源成本
• 互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)-移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及（第一代互聯(lián)網(wǎng)）：主要PK獲取客戶(hù)的成本

第一代互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈特征是產(chǎn)業(yè)鏈比較短窥摄，主要是在線上完成的；而且他們最核心的商業(yè)模式础淤，都是流量變現(xiàn)崭放，流量變廣告或者游戲。
我們認(rèn)為本質(zhì)的差異是是否掌握一個(gè)領(lǐng)域流量的壟斷權(quán)鸽凶，這樣才有定價(jià)權(quán)币砂。
第一代互聯(lián)網(wǎng)核心商業(yè)規(guī)則是流量的壟斷權(quán)和定價(jià)權(quán)，就是大家聽(tīng)的比較多的“贏家通吃”的原則

• 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率達(dá)到70%（第二代互聯(lián)網(wǎng)）：流量經(jīng)濟(jì)結(jié)束玻侥，主要PK獲取用戶(hù)的成本和滿(mǎn)足客戶(hù)效率决摧，后者更為重要。

第二代互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不是單純的供給創(chuàng)造需求的時(shí)代了凑兰，它會(huì)變成一種信息能量掌桩，重塑現(xiàn)實(shí)的供需關(guān)系，所以我們說(shuō)第二代互聯(lián)網(wǎng)是給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)姑食，而不是給互聯(lián)網(wǎng)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)波岛。
第二代互聯(lián)網(wǎng)是重塑現(xiàn)實(shí)社會(huì)供需的一個(gè)工具，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈被拉長(zhǎng)了矢门，不再像第一代互聯(lián)網(wǎng)一樣盆色，單純?cè)诰€上就可以完成。
互聯(lián)網(wǎng)新型交易平臺(tái)直接將信息流祟剔、商品流、流聚集到一起。

2. 第二代互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式分兩個(gè)大的方向，一個(gè)方向是往上升，往上升是云化&大數(shù)據(jù)化腥椒。第二個(gè)方向是往下沉，是O2O化。

• 云化惋戏、大數(shù)據(jù)化

第一撥互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域里面矩乐，有一些可以往第二代來(lái)轉(zhuǎn)傀蓉，尤其是BAT，尤其是里面的騰訊和阿里，就是進(jìn)入了一個(gè)云化、大數(shù)據(jù)化的狀態(tài)导盅，漸漸的變成了你生活中無(wú)處不在的領(lǐng)域乍炉，他們通過(guò)大量的數(shù)據(jù)，他們伴隨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的一個(gè)過(guò)程灭袁，騰訊通過(guò)它的微信，阿里通過(guò)它的手機(jī)淘寶窗看、支付寶茸歧，依托移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)走入現(xiàn)實(shí)世界。
在這樣的一個(gè)過(guò)程中显沈，騰訊和阿里不但可以獲取你線上的數(shù)據(jù)软瞎，更重要的是把你在線下的現(xiàn)實(shí)生活中的點(diǎn)點(diǎn)滴滴的數(shù)據(jù)開(kāi)始累積，它們變成了一個(gè)公共設(shè)施一樣的平臺(tái)拉讯。
我們認(rèn)為未來(lái)社會(huì)的組織結(jié)構(gòu)信息的獲取對(duì)每個(gè)人都是高度平等的涤浇，它就是底層的公共設(shè)施，它可以為你想做的任何事情提供“拎包入住”式的服務(wù)魔慷，或者在這種公共設(shè)施上只锭，形成合伙式的或者是能激發(fā)個(gè)人能量的組織形式在上面進(jìn)駐。

• O2O化

O2O不是一個(gè)行業(yè)院尔，而是一種商業(yè)模式蜻展。就像B2B、B2C一樣邀摆，都是一種商業(yè)模式纵顾。

從2C的角度把分為兩類(lèi)：

• 第一類(lèi)行業(yè)是原來(lái)的產(chǎn)業(yè)集中度比較高，標(biāo)準(zhǔn)化程度比較高的隧熙。

  里面已經(jīng)誕生了比較優(yōu)秀的龍頭企業(yè)片挂，這類(lèi)產(chǎn)業(yè)的特征是龍頭企業(yè)一定是享受了渠道和品牌的溢價(jià)，一定是有高效的渠道網(wǎng)絡(luò)和成熟的品牌運(yùn)營(yíng)的模式贞盯。
  是商業(yè)模式的降維打擊音念，怎么降維法？你把他的盈利點(diǎn)變成你的成本躏敢，而把整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游疏通闷愤，最優(yōu)化的、直接把服務(wù)提供給消費(fèi)者件余，最終達(dá)成的效果是什么呢讥脐？就是用戶(hù)以更低的成本遭居、更好的效率獲得更好的服務(wù)，那你就能在其中的一個(gè)環(huán)節(jié)中獲得你的收益旬渠。

• 第二類(lèi)產(chǎn)業(yè)就是“心塞行業(yè)”（旅游俱萍、教育、餐飲告丢、中小企業(yè)貸款枪蘑，是由于壟斷、體系不成熟岖免、信息不透明岳颇。）

  傳統(tǒng)心塞產(chǎn)業(yè)里面學(xué)習(xí)能力強(qiáng)的優(yōu)秀龍頭公司，是有機(jī)會(huì)用互聯(lián)網(wǎng)的方式來(lái)重塑這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈颅湘。
  這一類(lèi)心塞行業(yè)话侧，我們認(rèn)為原來(lái)龍頭企業(yè)怎么突破都突破不了四五百億的行業(yè)，可以用互聯(lián)網(wǎng)的方式把這個(gè)行業(yè)的集中度大幅度增大闯参，然后提升行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化瞻鹏，也可以把自己的規(guī)模做到千億以上。

第二部分：資本重構(gòu)

是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資赢赊，這一輪傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本向新興行業(yè)的轉(zhuǎn)移方向是確定的乙漓，因?yàn)檫@種造富效益太顯著了级历，所以我認(rèn)為這是資本的盛宴來(lái)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最好時(shí)代的到來(lái)释移。
除了資本的轉(zhuǎn)移之外，我認(rèn)為這次A股會(huì)是主戰(zhàn)場(chǎng)寥殖，一定程度上超過(guò)海外玩讳。
登陸國(guó)內(nèi)A股比海外有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)，第一知名度的優(yōu)勢(shì)嚼贡，第二更重要是資金卡位的優(yōu)勢(shì)熏纯，因?yàn)檎J(rèn)知你能感受到你的成長(zhǎng)，所以愿意給你更高的估值粤策。
我們認(rèn)為一定程度上樟澜，中國(guó)資本市場(chǎng)，尤其是二級(jí)市場(chǎng)叮盘，正在回歸他的本源秩贰。

第三部分：估值重構(gòu)

在產(chǎn)業(yè)重構(gòu)、資本重構(gòu)柔吼，尤其是大量產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移的時(shí)候毒费，這一定是一個(gè)結(jié)構(gòu)化、流動(dòng)性過(guò)剩的狀態(tài)愈魏，所以我們講估值的重構(gòu)會(huì)進(jìn)入投資三階段觅玻。

• 第一階段“搶籌碼”階段

大量的產(chǎn)業(yè)資本涌進(jìn)來(lái)想际，投向代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新興領(lǐng)域，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)資本對(duì)當(dāng)下的焦慮溪厘，對(duì)未來(lái)的迷茫胡本，以及對(duì)長(zhǎng)期新興產(chǎn)業(yè)的期望，會(huì)使得他們狂熱地進(jìn)入代表新方向的領(lǐng)域.
所以我認(rèn)為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投資的大浪潮還沒(méi)有完全真正的到來(lái)畸悬，真正到來(lái)是在注冊(cè)制之后大量的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司向A股和新三板涌來(lái)打瘪，這樣興起的浪潮下，我們不應(yīng)再當(dāng)做熱點(diǎn)板塊來(lái)炒傻昙，而是應(yīng)該主流的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分配在這里闺骚，股市的結(jié)構(gòu)應(yīng)該反映未來(lái)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀況，

• 第二個(gè)階段是“別人笑我太瘋癲妆档，我笑他人看不穿”僻爽。

第二個(gè)階段漲多了之后，大家心里都沒(méi)底了贾惦，回調(diào)的時(shí)候可能會(huì)很厲害胸梆，這樣就進(jìn)入了第二個(gè)階段。
所以在這樣的狀態(tài)下须板，第二個(gè)階段碰镜，一旦市場(chǎng)回調(diào)的時(shí)候，那更是買(mǎi)龍頭絕佳的時(shí)候习瑰。

• 第三階段是“早已辨你是雌雄绪颖，詳細(xì)跟蹤最重要”。

我們認(rèn)為到2017年以后甜奄，也許注冊(cè)制放開(kāi)以后柠横，好的公司起來(lái)了，商業(yè)模式也在迭代课兄，好的商業(yè)模式也進(jìn)入到了各個(gè)領(lǐng)域,這個(gè)時(shí)候我們稱(chēng)“早已辯你是雌雄”牍氛。
這個(gè)時(shí)候我們具體地跟蹤，才能回答你下個(gè)季度的現(xiàn)金流怎么樣烟阐，特別詳細(xì)地可以估出公司的價(jià)值搬俊，但如果現(xiàn)階段用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)挑標(biāo)的那一定會(huì)精神分裂的。

那現(xiàn)階段如何給一個(gè)估值方式蜒茄？A股現(xiàn)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)資本往這個(gè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移唉擂，我認(rèn)為A股互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的估值進(jìn)入了VC化的模式，第一扩淀，產(chǎn)業(yè)空間必須足夠大楔敌。第二，企業(yè)卡位必須是非常到位驻谆。