股權(quán)的秘密：如何把握公司的控制權(quán)！
公眾號(hào)：實(shí)習(xí)工作那些事
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隨著企業(yè)的發(fā)展吓蘑，必然在分配上會(huì)產(chǎn)生種種利益沖突婉称。許多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)因?yàn)楣蓹?quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)混亂而導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)分崩離析，創(chuàng)業(yè)失敗脐彩。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該如何做好股權(quán)架構(gòu)，才能更有利于做大蛋糕姊扔？
對(duì)于股權(quán)問題惠奸，應(yīng)區(qū)分好兩個(gè)概念，采用治理（Control）恰梢，而不是管理（Management）佛南。公司日常的管理雖稱為運(yùn)營（Operation），但公司的治理其實(shí)更偏向?qū)蓶|嵌言、董事會(huì)嗅回、監(jiān)事會(huì)層面的把控，每個(gè)創(chuàng)始人不僅要對(duì)公司運(yùn)營有所了解摧茴，資本運(yùn)營绵载、商法、公司法等治理難點(diǎn)也應(yīng)有深度的理解苛白。
1/ 公司治理的核心邏輯是控制公司并有效治理
公司產(chǎn)生的核心原因是為解決投資人風(fēng)險(xiǎn)娃豹、運(yùn)營者風(fēng)險(xiǎn)隔離，解決有限責(zé)任問題购裙。
1.兩大矛盾
公司治理的第一個(gè)根本矛盾是：公司剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)之間的矛盾懂版。在公司發(fā)展過程中，產(chǎn)生了諸如躏率、代理人成本躯畴、職業(yè)經(jīng)理人成本、出資者與出力者風(fēng)險(xiǎn)不匹配等問題禾锤。易導(dǎo)致債權(quán)人對(duì)公司的把控不夠私股，小股東的利益受到損害。
1994年海底撈成立時(shí)恩掷，張勇與施永宏各占50%股權(quán)倡鲸。待到2007年公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，施永宏轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)于為公司發(fā)展經(jīng)營貢獻(xiàn)更多的張勇黄娘，而沒有通過占有公司更多股權(quán)在榨取公司的剩余價(jià)值峭状。使控制公司者與索取公司價(jià)值者相匹配克滴。
公司治理的另一個(gè)根本矛盾是：信任不傳遞與信息不對(duì)稱之間的矛盾。信任不傳遞可以通過合約協(xié)議等法律措施解決优床，信息不對(duì)稱則可通過股東會(huì)劝赔、董事會(huì)、強(qiáng)制查賬權(quán)等方式解決胆敞。
2.十二項(xiàng)功用
公司核心的戰(zhàn)略意義圍繞股權(quán)產(chǎn)生着帽。公司股權(quán)的十二項(xiàng)功用包括：財(cái)產(chǎn)收益權(quán)、人事任命移层、重大事項(xiàng)決策權(quán)仍翰、剩余價(jià)值索取權(quán)、對(duì)外代表權(quán)观话、公平救濟(jì)權(quán)予借、解散權(quán)、榮譽(yù)權(quán)频蛔、締約權(quán)灵迫、運(yùn)營權(quán)、對(duì)外融資晦溪、激勵(lì)人心瀑粥。
其中，公司的人事任命三圆、重大事項(xiàng)決策等權(quán)利都是基于控制權(quán)產(chǎn)生利凑。公司的榮譽(yù)權(quán)一半為公司創(chuàng)始人或法人獲得（如國家五四獎(jiǎng)?wù)拢恢挥袑?duì)公司有控制嫌术、持續(xù)投入者才能享受締約權(quán)；為了解決信息不對(duì)稱的問題牌借，又延伸出公平救濟(jì)權(quán)度气、財(cái)務(wù)公開、信息公開等權(quán)力膨报。
究其總總磷籍，公司治理的核心問題都是基于股權(quán)展開。只要能良好處理上述兩個(gè)矛盾现柠，公司控制者的治理權(quán)可以讓步與代理人院领。
2/公司治理與股權(quán)戰(zhàn)略
萬科、真功夫够吩、Uber比然、Twitter、新浪等知名企業(yè)創(chuàng)始人無一例外周循，都因?yàn)楣蓹?quán)設(shè)計(jì)問題强法，被其創(chuàng)立的股東會(huì)万俗、董事會(huì)移出公司。那么饮怯，股權(quán)架構(gòu)如何避免踏入雷區(qū)闰歪？創(chuàng)始人如何防止被踢出局？股份少的股東如何說了算蓖墅？如何有效治理控股股東库倘？
1.股權(quán)的十條生命線
股權(quán)設(shè)計(jì)的根本原因是為了控制權(quán)力。股權(quán)是權(quán)力與利益的綜合體论矾，是責(zé)權(quán)利險(xiǎn)能的五位一體的具體體現(xiàn)教翩。
如下圖，股權(quán)設(shè)計(jì)要避免的決定的缺陷拇囊，如平分股權(quán)（50%：50%）迂曲、一股獨(dú)大（99%：1%）、一票否決（65%：35%）寥袭。比較合理的架構(gòu)為路捧，創(chuàng)始人占股50%-60%，聯(lián)合創(chuàng)始人占股20%-30%传黄，期權(quán)池占比10%-20%杰扫。
股權(quán)的十條生命線
以平分股權(quán)為例。真功夫創(chuàng)立于1990年膘掰，當(dāng)時(shí)潘宇海在東莞創(chuàng)業(yè)章姓，開辦“168甜品屋”。1994年识埋，潘宇海的姐姐潘敏峰與姐夫蔡達(dá)標(biāo)與潘宇海合作經(jīng)營凡伊，潘宇海占50%，蔡達(dá)標(biāo)占25%窒舟，潘敏峰占25%系忙。隨著公司從“168蒸品店”到“雙種子公司”，及后來的“真功夫”惠豺，這種股權(quán)架構(gòu)一直沒有改變银还。直到2006年，蔡達(dá)標(biāo)和潘敏峰協(xié)議離婚洁墙，潘敏峰放棄了自己的25%的股權(quán)給蔡達(dá)標(biāo)蛹疯，由此潘宇海與蔡達(dá)標(biāo)兩人的股權(quán)變成了50%:50%。
2007年“真功夫”引入了兩家風(fēng)險(xiǎn)投資基金热监，謀求上市捺弦。“真功夫”在蔡達(dá)標(biāo)的主持下，開始推行去“家族化”的內(nèi)部管理改革羹呵，以職業(yè)經(jīng)理人替代原來的部分家族管理人員骂际，這些人基本上都是由蔡達(dá)標(biāo)挑選，至此潘宇海被架空冈欢，二人的矛盾開始公開化歉铝。再后來，潘宇海不滿被邊緣化凑耻，開始狀告蔡達(dá)標(biāo)太示，蔡達(dá)標(biāo)因挪用公司資產(chǎn)被捕，導(dǎo)致資本方退出香浩，最后潘宇海重新掌舵类缤，公司重新起航。
雖然真功夫的股權(quán)之爭告一段落邻吭，但是卻錯(cuò)失了中式快餐發(fā)展的黃金時(shí)期餐弱，股權(quán)之爭的幾年，開店數(shù)量幾近停滯囱晴，IPO也隨之泡湯膏蚓。如果不是股權(quán)紛爭，真功夫可能比現(xiàn)在發(fā)展的更快更好畸写。在前期驮瞧，潘宇海如果能夠像海底撈的張勇一樣，提前掌握公司的控制權(quán)也不會(huì)發(fā)生后來的控制權(quán)之爭枯芬。
2.為什么大股東要占66%以上的股權(quán)论笔？
按照公司法要求，公司的重大決策千所，2/3以上的股權(quán)支持率才能通過狂魔，持股67%對(duì)公司擁有絕對(duì)控制權(quán)，可以修改公司章程/分立淫痰、合并毅臊、變更主營項(xiàng)目、重大決策等黑界；持股51%和34%則對(duì)公司擁有相對(duì)控制權(quán)和安全控制權(quán)。小股東也不可能得罪皂林，持股10%就可解散公司朗鸠，持股1%就擁有代為訴訟權(quán)，可間接調(diào)查和起訴權(quán)（查賬）础倍。
我曾處理過一上市公司案例烛占，某貴州企業(yè)上市前因持股1%的小股東拒接簽字，影響上市計(jì)劃。因此對(duì)于某些資源性忆家、通道性股東犹菇，能盡量歸置到有限合伙企業(yè)中，這樣就不必在公司主要架構(gòu)上大動(dòng)干戈芽卿，在后臺(tái)進(jìn)行調(diào)整即可揭芍。
3.如何通過股權(quán)牢牢控制公司？
從股東會(huì)控制（公司的治理核心是股東會(huì)的治理卸例，股東會(huì)的治理依靠章程称杨、協(xié)議、投票比例）筷转、從董事會(huì)控制（董事會(huì)的控制依靠人數(shù)姑原，人數(shù)票決）、運(yùn)營層的控制（包括法人代表呜舒、公章锭汛、執(zhí)照、賬戶袭蝗、運(yùn)維人員等）唤殴。
江蘇無錫，母嬰護(hù)理集團(tuán)呻袭，第一代創(chuàng)業(yè)者眨八，家族占40%股權(quán)，另一所日本基金公司占45%左电，另15%依據(jù)公眾投票廉侧。因家族中決策者在2009年突然離世，其繼承人年幼篓足。按照公司治理規(guī)則段誊，日本基金公司接任董事長一職，完全控制公司栈拖。時(shí)隔11年后连舍，繼承人學(xué)成歸來，收購小股東股權(quán)涩哟，通過控制股權(quán)和董事會(huì)索赏，重任公司決策者。
控制公司的層次與方法
4.創(chuàng)始人如何把握控制權(quán)贴彼？
創(chuàng)始人若想把握公司的控制權(quán)潜腻，可采用下面幾種方式：
一致行動(dòng)協(xié)議：聯(lián)合所有股東簽一致行動(dòng)協(xié)議，約束了股東之間的聯(lián)合機(jī)會(huì)器仗。
投票委托權(quán)：對(duì)于公司面臨決策時(shí)融涣，拉攏小股東童番，獲得額外投票權(quán)力。
投票委托權(quán)：對(duì)于公司面臨決策時(shí)威鹿，拉攏小股東剃斧，獲得額外投票權(quán)力。
AB股：將股票分層忽你，股權(quán)和投票權(quán)份額不一致幼东。
歷史上公司控制權(quán)的經(jīng)典案例：
1、阿里巴巴的合伙人制度設(shè)計(jì)檀夹，以控制董事會(huì)
合伙人制筋粗，阿里巴巴的是于2010年7月提出的。這個(gè)背景就是阿里巴巴在融資過程中炸渡，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)不斷稀釋娜亿，目前包括馬云在內(nèi)的高管團(tuán)隊(duì)僅持有阿里巴巴9.5%的股份，前兩大股東軟銀和雅虎分別持有阿里巴巴29.2%和15%的股權(quán)蚌堵。如果按照傳統(tǒng)的同股同權(quán)的規(guī)則买决，阿里的控制權(quán)與決策權(quán)應(yīng)掌握在軟銀創(chuàng)始人孫正義手上。然而吼畏，馬云通過合伙人制度的“投票權(quán)委托+半數(shù)以上董事會(huì)提名權(quán)”這個(gè)巧妙設(shè)計(jì)督赤，把控制權(quán)牢牢掌握在自己手里。
阿里巴巴合伙人擁有提名簡單多數(shù)（50%以上）董事會(huì)成員候選人的專有權(quán)泻蚊。在股權(quán)分散躲舌、董事會(huì)主導(dǎo)的上市公司，控制了董事會(huì)性雄，也就控制了公司没卸。阿里巴巴的董事，是由阿里巴巴合伙人委員會(huì)推選候選人秒旋，經(jīng)全體合伙人投票選舉约计，獲得過半數(shù)投票才可以當(dāng)選。合伙人團(tuán)隊(duì)擁有董事會(huì)過半數(shù)名額的提名權(quán)迁筛。
2煤蚌、國美創(chuàng)始人與陳曉控制權(quán)之爭中的道義資源
國美控制權(quán)之爭，其實(shí)原本是再普通不過的企業(yè)內(nèi)部人事控制權(quán)爭奪的商業(yè)事件细卧，然而隨著媒介不斷的催化和事件的加溫尉桩，成為持續(xù)數(shù)年的商業(yè)焦點(diǎn)話題，改寫了國人對(duì)企業(yè)控制權(quán)變更的習(xí)慣性思維贪庙。據(jù)董律師講解魄健，國美之爭從另一個(gè)層面講是職業(yè)經(jīng)理人的道義問題。
3插勤、達(dá)能與娃哈哈之爭中的商標(biāo)核心資源
1996年，娃哈哈與達(dá)能公司、香港百富勤公司共同出資建立5家公司农尖，生產(chǎn)以“娃哈哈”為商標(biāo)的包括純凈水析恋、八寶粥等在內(nèi)的產(chǎn)品。
娃哈哈持股49%盛卡，亞洲金融風(fēng)暴之后助隧，百富勤將股權(quán)賣給達(dá)能，達(dá)能躍升到51%的控股地位滑沧。但整個(gè)娃哈哈集團(tuán)經(jīng)營并村、生產(chǎn)的決定權(quán)都集中在宗慶后手里。當(dāng)時(shí)滓技，達(dá)能立刻提出將“娃哈哈”商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓給與其合資的公司哩牍，但遭到國家商標(biāo)局的拒絕，因此后來雙方改簽了一份商標(biāo)使用合同令漂。
4膝昆、馬云與雅虎支付寶牌照之爭中的政治資源
2011年6月中旬，阿里巴巴集團(tuán)將支付寶的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給馬云控股的另一家中國內(nèi)資公司叠必。這一轉(zhuǎn)讓讓雅虎心有不甘荚孵。因?qū)€上支付的安全性要求，在此“馬雅之爭”中纬朝，馬云利用國家政策支持收叶，獲得在支付寶拍照之爭中的絕大優(yōu)勢。7月29日共苛，阿里巴巴集團(tuán)判没、雅虎和軟銀，就支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件正式簽署協(xié)議俄讹，支付寶的控股公司承諾在上市時(shí)予以阿里巴巴集團(tuán)一次性的現(xiàn)金回報(bào)哆致。
從上述案例可看出，對(duì)于公司的控制不僅包括股權(quán)控制患膛，還有其他的層次和方法摊阀。從股權(quán)角度來說，控股權(quán)踪蹬、否決權(quán)要保持在“生死線”之內(nèi)胞此。若股權(quán)絕對(duì)稀釋，投票權(quán)與控制權(quán)分離跃捣，可采用一致行動(dòng)協(xié)議漱牵，投票權(quán)委托等方式，避免喪失對(duì)公司的控制疚漆。
3/對(duì)于公司控制權(quán)的建議
公司的控制權(quán)酣胀，不是一種術(shù)刁赦，而是道∥畔猓控制一所公司的最基本個(gè)人要求是責(zé)任和擔(dān)當(dāng)甚脉，若是公司決策者身居高位，卻缺乏為員工和利益相關(guān)者謀福利的利他思維铆农，沒有通過公司股權(quán)的正確使用激勵(lì)他人牺氨，那么所有制衡之術(shù)都會(huì)毫無用處《掌剩控制一所公司的目的猴凹，應(yīng)該是通過公司這個(gè)軀殼，為社會(huì)和相關(guān)利益者創(chuàng)造更多價(jià)值岭皂。
公司控制乃各方資源的綜合博弈郊霎，需要合理利用資源：道義資源、資本資源蒲障、人力資源歹篓、媒體資源、權(quán)力資源揉阎、其他核心資源庄撮。以達(dá)到道義控制、資本控制毙籽、人力資源洞斯、核心資源、媒體資源坑赡、政治資源的控制烙如。
公司如果要制約大股東，一定要避免：大股東=法人=董事長=總經(jīng)理毅否。
最后亚铁，給創(chuàng)始人幾大股權(quán)建議：
1.夯實(shí)憲章性文件、章程合伙協(xié)議螟加。
2.明確股東會(huì)議結(jié)構(gòu)徘溢、規(guī)則，如何開會(huì)捆探、行使權(quán)力等然爆。
3.議（股東會(huì)）決（董事會(huì)）行（運(yùn)營層）監(jiān)（監(jiān)事會(huì)）機(jī)制四位一體的制度，做到權(quán)力黍图、責(zé)任曾雕、利益、風(fēng)險(xiǎn)助被、能力五位一體剖张。
4.接受不完善契約切诀，動(dòng)態(tài)調(diào)整。
5.專業(yè)打理搔弄，整合資源趾牧。
