? ? ? ? ——彼得·林奇(轉(zhuǎn)載)
? ? ? 【編者按】作為典型的現(xiàn)代派投資大師,彼得·林奇譜寫了華爾街基金史上罕見(jiàn)的成功與傳奇隆敢。他曾就職于全球最大的基金公司之一——美國(guó)富達(dá)投資集團(tuán)驯耻。在他掌管富達(dá)旗下麥哲倫基金的13年( 1977-1990 年)間亲族,平均復(fù)合收益率達(dá)到29%炒考,總投資收益率高達(dá)27倍,創(chuàng)下了有史以來(lái)最高基金業(yè)績(jī)的神話霎迫。也就是說(shuō)斋枢,如果您于1977年5月31日投入麥哲倫基金1000美元,13年后知给,到1990年5月31日彼得·林奇離開(kāi)公司這天瓤帚,這1000美元將變成2.8萬(wàn)美元。驚人的成就涩赢,也使彼得·林奇蜚聲于金融界缘滥。美國(guó)《時(shí)代》周刊稱他為“全球最佳基金經(jīng)理”,美國(guó)基金評(píng)級(jí)公司把他評(píng)為“歷史上最傳奇的基金經(jīng)理”谒主,《幸赋螅》雜志則贊譽(yù)彼得·林奇為“超級(jí)投資巨星”。
? ? ? 1990年霎肯,在哈佛商學(xué)院紐約俱樂(lè)部年度聚會(huì)晚宴上擎颖,彼得·林奇發(fā)表了一次經(jīng)典的演講,囊括了他最全最珍貴的投資理念观游,包括股票投資的四大規(guī)則搂捧、常見(jiàn)的十個(gè)最危險(xiǎn)的說(shuō)法、彼得·林奇的十條忠告懂缕,值得反復(fù)學(xué)習(xí)與揣摩允跑。
? ? ? ? ? 開(kāi)場(chǎng)白
? ? ? 活動(dòng)的組織者告訴我,什么都可以談搪柑,可我只知道一件事——股票聋丝,因此我很快便作出決定:我應(yīng)該談?wù)劰善薄N覍⒈M力回顧少數(shù)幾個(gè)要點(diǎn)工碾,這些要點(diǎn)對(duì)我而言關(guān)系重大弱睦,我認(rèn)為它們對(duì)試圖在股市中賺錢的人也有重要的作用。
? ? ? (一)股票投資的四大規(guī)則
? ? ? 規(guī)則1:了解你所持有的股票
? ? ? 你必須了解你持有的股票渊额,這聽(tīng)起來(lái)很簡(jiǎn)單况木,但做到這一點(diǎn)的人少之又少。你應(yīng)該能夠在兩分鐘或者更短的時(shí)間之內(nèi)旬迹,向一個(gè)12歲的孩子解釋你購(gòu)買一只股票的原因火惊。如果你無(wú)法做到這一點(diǎn),如果你購(gòu)買這只股票的唯一原因是你覺(jué)得它的價(jià)格將上漲奔垦,那么你不應(yīng)該買入屹耐。
? ? ? 我可以給你說(shuō)一只常見(jiàn)的股票,這種類型的股票大多數(shù)人都會(huì)購(gòu)買宴倍。它是一家相對(duì)平凡的公司张症,生產(chǎn)的產(chǎn)品也很簡(jiǎn)單。該產(chǎn)品具有 1M內(nèi)存的CMOS鸵贬、雙極RSC浮動(dòng)點(diǎn)數(shù)I/O接口的處理器俗他、16位雙通道內(nèi)存Unix操作系統(tǒng)、Whetstone每秒百萬(wàn)浮點(diǎn)運(yùn)算的有機(jī)硅放射器阔逼、高帶寬以及15微秒的運(yùn)算能力等兆衅。
? ? ? 如果你持有這種垃圾股票,永遠(yuǎn)都不可能賺錢嗜浮。了解你持有的股票是非常重要的羡亩,你投資的企業(yè)應(yīng)該很簡(jiǎn)單。給我?guī)?lái)優(yōu)良回報(bào)的是我能理解的簡(jiǎn)單公司危融,比如唐恩甜甜圈(DunkinDonuts)畏铆、Laquinta汽車旅館等,能夠帶來(lái)不錯(cuò)回報(bào)的就是這些公司吉殃。
? ? ? 規(guī)則2:作經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)徒勞無(wú)益
? ? ? 預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)完全是徒勞無(wú)益的辞居,不要試圖預(yù)測(cè)利率。艾倫·格林斯潘是美聯(lián)儲(chǔ)的頭兒蛋勺,他無(wú)法預(yù)測(cè)利率瓦灶,他可以加息或降息,但是他無(wú)法告訴你12個(gè)月或者兩年后的利率將是多少抱完。你無(wú)法預(yù)測(cè)股市贼陶。
? ? ? 我很希望能夠知曉這些信息。對(duì)我來(lái)說(shuō)巧娱,當(dāng)衰退將要發(fā)生的時(shí)候碉怔,獲悉這種信息是很有幫助的,會(huì)非常好禁添。
? ? ? 在座的大多數(shù)人應(yīng)該還記得1980-1982年的衰退眨层,那是大蕭條之后最嚴(yán)重的一次衰退。當(dāng)時(shí)我們的失業(yè)率達(dá)到了15%上荡、通貨膨脹達(dá)到14%趴樱、基礎(chǔ)利率高達(dá)20%,想想你們中的人酪捡,有誰(shuí)接到別人告訴你們會(huì)發(fā)生衰退的電話了嗎叁征?你是否記得在你經(jīng)常閱讀的那些雜志上,有哪一本雜志曾經(jīng)成功地預(yù)見(jiàn)到了那種情況逛薇?事實(shí)上捺疼,沒(méi)有人告訴我將出現(xiàn)那么悲慘的局面。
? ? ? 你可能不相信人們?cè)陬A(yù)測(cè)一年后將發(fā)生的事情上浪費(fèi)了多少時(shí)間永罚。能提前知道一年后的事情當(dāng)然很棒啤呼,但是你永遠(yuǎn)無(wú)法知道卧秘。因此不要白費(fèi)心機(jī)了,這沒(méi)有任何好處官扣。
? ? ? 規(guī)則3:不要擔(dān)心指數(shù)
? ? ? 你必須尋找麥當(dāng)勞和沃爾瑪這種類型的公司翅敌。不要擔(dān)心股市,看看雅芳惕蹄,在過(guò)去15年里蚯涮,雅芳的股票從160美元跌到35美元。15年前卖陵,它是一家偉大的公司遭顶,但是現(xiàn)在所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲門銷售時(shí)泪蔫,可是那些家庭主婦要么外出上班去了棒旗,要么正和她們的孩子在外面玩。雅芳銷售的東西都可以在超市或藥店里買到撩荣,雅芳的盈利基礎(chǔ)土崩瓦解嗦哆,這家公司只偉大了大約20年。
? ? ? 今天婿滓,股市的收盤價(jià)是2700點(diǎn)老速。就算今天的收盤價(jià)是9700點(diǎn),也和雅芳沒(méi)有什么關(guān)系旁舰,它仍然是一家悲慘的公司,股價(jià)從160美元跌到了35美元婆咸。因此憨闰,在過(guò)去15年里不管股市表現(xiàn)怎么樣,你在雅芳公司上的投資都很慘淡。
? ? ? 同在這一時(shí)期厌丑,麥當(dāng)勞的表現(xiàn)卻非常好爷辱。它們進(jìn)入了海外市場(chǎng),推出了早餐和外帶,它們做得很好锉桑。在這一時(shí)期冒滩,它們的績(jī)效經(jīng)歷了魔幻般的上升凶杖,盈利增長(zhǎng)至原來(lái)的12倍,股價(jià)也上漲了12倍饭寺。如果道瓊斯今天的收盤價(jià)是700點(diǎn)而不是2700點(diǎn),你在麥當(dāng)勞上的投資仍然能取得良好的回報(bào)艰匙。它的股價(jià)可能是20美元奋献,而不是30美元疤坝,但是你仍然能獲得8倍或9倍的盈利馆铁。關(guān)注個(gè)股历谍,忘掉全局(big picture),這非常重要辣垒。
? ? ? 規(guī)則4:不要急躁望侈,你有充足的時(shí)間
? ? ? 你有充足的時(shí)間,不要有這樣的想法:你一想到某個(gè)概念乍构,就覺(jué)的必須馬上付諸實(shí)施甜无。其實(shí)扛点,你有足夠多的時(shí)間對(duì)公司進(jìn)行充分的研究哥遮。給我?guī)?lái)豐厚回報(bào)的股票,都是我在關(guān)注它們第二年陵究、第三年或者第四眠饮、第五年之后才買入的。在股市里铜邮,賠錢會(huì)很快仪召,但賺錢卻賺得很慢。賺錢和賠錢之間應(yīng)該存在某種平衡松蒜,但是實(shí)際上沒(méi)有扔茅。
? ? ? 我想和你們談?wù)勎譅柆斶@家公司。該公司于1970年上市秸苗,當(dāng)時(shí)它們有38家店召娜,一個(gè)漂亮的歷史經(jīng)營(yíng)記錄和一個(gè)堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債表。在經(jīng)過(guò)分拆(當(dāng)然惊楼,沃爾瑪?shù)墓善笔軞g迎永遠(yuǎn)不是因?yàn)榉植疬@個(gè)原因)調(diào)整后玖瘸,它的售價(jià)是 8美分/股。你可能會(huì)告訴自己檀咙,如果我不在下個(gè)月買進(jìn)沃爾瑪?shù)墓善毖诺梗瑢㈠e(cuò)過(guò)一生中最好的投資機(jī)會(huì)。
? ? ? 5年后弧可,沃爾瑪有了125家分店蔑匣,利潤(rùn)比5年增長(zhǎng)了7倍。你猜怎樣?股價(jià)上漲至5年前的5倍殖演,達(dá)到了41美分/股氧秘。截至1980年12月,沃爾瑪有275家分店趴久,利潤(rùn)再次上升至5 年前的5倍丸相。你猜怎樣?股價(jià)又較5年前上漲了5倍彼棍,現(xiàn)在是1.89美元/股灭忠。1985年12月,它擁有了859家分店座硕,這并沒(méi)有把山姆會(huì)員店計(jì)算在內(nèi)弛作。在這個(gè)5年期內(nèi),利潤(rùn)上漲至原來(lái)的6倍华匾,股價(jià)現(xiàn)在是15.94美元映琳。因此你可以告訴你自己,“天啊蜘拉,這只股票竟然從80美分上漲到了15.94美元萨西,我買入得太遲了,這個(gè)股票漲的太瘋狂了旭旭。我不應(yīng)該再買入這些笨重的巨型公司谎脯。”不持寄,我的建議是源梭,你此時(shí)買入它還不晚,一點(diǎn)不晚稍味,因?yàn)榻裉煳譅柆數(shù)氖毡P價(jià)是50美元废麻,你有充足的時(shí)間買入。
? ? ? 到1980年模庐,沃爾瑪已經(jīng)上市10年烛愧。它的銷售收入超過(guò)了10億美元,資產(chǎn)負(fù)債表好得不得了赖欣,經(jīng)營(yíng)記錄良好屑彻,真正讓人驚訝的就是這些。投資沃爾瑪可能并不會(huì)給你帶來(lái)巨額的盈利顶吮,但是如果你在它上市19年后的1980年買入社牲,持有至今,你仍然能賺25倍悴了。在此期間搏恤,這種回報(bào)率會(huì)把麥哲倫基金打得落花流水违寿。順便說(shuō)一下,在此期間熟空,我并沒(méi)有持有沃爾瑪藤巢,因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)覺(jué)得它的股價(jià)過(guò)高。
? ? ? 當(dāng)我申請(qǐng)?jiān)诟贿_(dá)公司工作的時(shí)候息罗,富達(dá)共有80名員工掂咒。如今,我們的員工總數(shù)是7200人迈喉。當(dāng)時(shí)的富達(dá)求職者中绍刮,有25名來(lái)自哈佛,總共有50名求職者爭(zhēng)奪3個(gè)職位挨摸。我是沃頓商學(xué)院畢業(yè)的孩革,我們過(guò)去經(jīng)常開(kāi)玩笑說(shuō)种冬,哈佛是二流的學(xué)校蝶溶,我們沃頓才是一流學(xué)校。不管怎么說(shuō)吕粗,有很多求職者來(lái)自哈佛熔掺。但我是唯一一個(gè)給總統(tǒng)當(dāng)過(guò)11年球童的求職者饱搏,因此我得到了三個(gè)職位中的一個(gè)。
? ? ? 在富達(dá)工作的早些時(shí)候瞬女,我們有一個(gè)笑話:能工作到下一個(gè)圣誕節(jié)窍帝,就是很好的圣誕節(jié)獎(jiǎng)金了努潘。這是一個(gè)可怕的開(kāi)始诽偷。
? ? ? 三、常見(jiàn)的10個(gè)危險(xiǎn)說(shuō)法
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法1:既然股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多疯坤,它還能跌多少呢报慕?
? ? 在差不多剛為富達(dá)工作的時(shí)候,我很喜歡凱澤工業(yè)這只股票压怠。當(dāng)時(shí)眠冈,凱澤的股價(jià)從25美元跌至13美元。那時(shí)菌瘫,我就使用了危險(xiǎn)的說(shuō)法1這條規(guī)則蜗顽。我們買入了美國(guó)證券交易史上規(guī)模最大的單宗交易。我們要么買入1250萬(wàn)股雨让,要么就買入了1450萬(wàn)股雇盖,買入價(jià)是11.125美元,比市場(chǎng)價(jià)格低1.5美元栖忠。我說(shuō)崔挖,我們?cè)谶@只股票上面做的多好懊辰帧!它從25美元已經(jīng)下跌至13美元狸相,跌到這個(gè)水平薛匪,不可能跌得更低了,現(xiàn)在的價(jià)格是11.125美元脓鹃。
? ? ? 當(dāng)凱澤的股價(jià)跌至9美元的時(shí)候逸尖,我告訴我母親趕緊買,既然股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多瘸右,它不可能跌至更低冷溶。幸運(yùn)的是,我母親沒(méi)有聽(tīng)我的建議尊浓,因?yàn)楣蓛r(jià)在接下來(lái)的3個(gè)月后跌至4美元逞频。
? ? ? 凱澤公司沒(méi)有負(fù)債,持有凱澤鋼鐵50%的股份栋齿、凱澤鋁業(yè)40%的股份苗胀、凱澤水泥、凱澤機(jī)械以及凱澤廣播30%的股份——該公司共計(jì)持有19家子公司瓦堵。在那個(gè)時(shí)點(diǎn)基协,由于股價(jià)跌至4美元,用1億美元可以把整個(gè)公司買下來(lái)菇用。
? ? ? 回想那時(shí)候澜驮,一架波音747飛機(jī)的售價(jià)才是2400萬(wàn)美元。這么多的錢惋鸥,如今你連波音 747的一個(gè)廁所都買不了杂穷,或許可以買一個(gè)引擎吧。不過(guò)卦绣,那時(shí)凱澤工業(yè)公司的市值可以買下4架波音747飛機(jī)耐量。該公司沒(méi)有負(fù)債,我不擔(dān)心它會(huì)破產(chǎn)滤港。但是我買得太早了廊蜒,我們不能買入更多的股份了,因?yàn)橐呀?jīng)達(dá)到了上限溅漾。
? ? ? 最終在4年后山叮,公司清算了他們持有的所有頭寸,結(jié)果這只股票成為一個(gè)極好的投資添履。每股的最后價(jià)值是35美元或40美元屁倔。但是,我想說(shuō)的是缝龄,僅僅因?yàn)橐恢还善钡膬r(jià)格已經(jīng)下跌很多而買入它汰现,這不是一個(gè)好的投資思路挂谍。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法2:股價(jià)還能上漲多少?
? ? ? 危險(xiǎn)的說(shuō)法2和之前第一個(gè)剛好相反瞎饲,這和沃爾瑪?shù)墓适潞芟窨谛穑热还蓛r(jià)已經(jīng)上漲了這么多了,它怎么可能還會(huì)漲得更高嗅战?
? ? ? 我再舉一個(gè)公司妄田,你可能認(rèn)為它不是成長(zhǎng)型公司。1950年驮捍,菲利普·莫里斯公司的股價(jià)是75 美分疟呐。11年后的1961年,股價(jià)漲到2.5美元东且,上漲了3倍启具。你可能會(huì)說(shuō),該公司處于衰退行業(yè)珊泳,它的產(chǎn)品很糟糕鲁冯,沒(méi)有前景而言,出現(xiàn)這么大的漲幅已經(jīng)夠多了色查,它還能漲到多高呢薯演?它已經(jīng)漲到2.5倍了,于是你可能會(huì)在1961年把它賣掉秧了。
? ? ? 又一個(gè)11年后的1972年跨扮,該公司的股價(jià)上升到了28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之后验毡,它又上漲了11倍衡创。1972年,你可能會(huì)對(duì)自己說(shuō)米罚,既然股價(jià)已經(jīng)上漲了這么高钧汹,它還能漲多高呢丈探?然后录择,你在股價(jià)上漲了11倍之后賣出,結(jié)果發(fā)生了什么呢碗降?它接著上漲了3倍隘竭,之后又上漲了5倍,你錯(cuò)過(guò)了賺7倍利潤(rùn)的機(jī)會(huì)讼渊。
? ? ? 因此动看,我要說(shuō)的是不要卷入對(duì)股票表現(xiàn)的技術(shù)分析。股票評(píng)論員會(huì)使用所有這些術(shù)語(yǔ)爪幻、形容詞和開(kāi)場(chǎng)白菱皆。如果一只股票的價(jià)格上漲须误,他們會(huì)不斷地添加新的稱謂。他們會(huì)說(shuō)仇轻,股價(jià)過(guò)于膨脹京痢,然后是太高了,與內(nèi)在價(jià)值嚴(yán)重不符篷店,或者股價(jià)超級(jí)膨脹祭椰。他們掌握了所有描繪股票被過(guò)高定價(jià)的術(shù)語(yǔ)。
? ? ? 如果你喜歡這家公司疲陕,這些評(píng)論不應(yīng)該對(duì)你造成干擾方淤。你應(yīng)該對(duì)自己說(shuō),我喜歡這只售價(jià)30美元的股票蹄殃。不過(guò)携茂,你永遠(yuǎn)無(wú)法擺脫股票評(píng)論員的評(píng)論。但是你不得不擺脫這些評(píng)論诅岩,因?yàn)槟闶钦_的邑蒋,你應(yīng)該說(shuō)我喜歡這只售價(jià)30美元的股票,這些評(píng)論員是錯(cuò)誤的按厘。
? ? ? 不過(guò)医吊,當(dāng)這只股票的價(jià)格漲到50美元的時(shí)候,評(píng)論員的話可能又會(huì)浮現(xiàn)在你的腦海里逮京。你可能會(huì)說(shuō)等一等卿堂,在股價(jià)為30美元的時(shí)候,這些人就很確定的說(shuō)它的股價(jià)被高估了懒棉,現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)漲到50美元草描,他們肯定是對(duì)的。
? ? ? 因此策严,你真的需要把這些評(píng)論屏蔽起來(lái)穗慕,免遭它們的影響。我曾經(jīng)在斯巴魯?shù)墓善鄙蠞q至原來(lái)的20倍之后買入妻导。我很幸運(yùn)逛绵,買入之后賺了7倍。我也買過(guò)股價(jià)從20美元跌至12美元的股票倔韭,我買入過(guò)很多這種類型的股票∈趵耍現(xiàn)在,你不能以5美元買入一盒Hershey Bar巧克力了——因?yàn)樗鼈兘档搅?分錢一塊寿酌。
? ? ? 因此說(shuō)胰苏,股票的歷史表現(xiàn)和未來(lái)表現(xiàn)無(wú)關(guān)。公司的績(jī)效才與未來(lái)表現(xiàn)有關(guān)醇疼。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法3:股價(jià)只有3美元硕并,我還能賠多少法焰?
? ? ? 第三條危險(xiǎn)的說(shuō)法非常重要,我永遠(yuǎn)都能聽(tīng)到這個(gè)說(shuō)法:股價(jià)只有3美元倔毙,我還能賠多少壶栋?股價(jià)只有3美元啊普监!
? ? ? 現(xiàn)在我們來(lái)做一個(gè)算術(shù)題贵试,回到我們基本的數(shù)學(xué)知識(shí)。如果你買入兩只股票凯正,一只股價(jià)為60美元毙玻,另外一只6美元,你在這兩只股票上面各投入1萬(wàn)美元廊散。如果他們的股價(jià)全都跌至零桑滩,你賠的錢完全一樣,這很明顯允睹。結(jié)果就是這樣运准,但人們就是不相信這一點(diǎn),你們回家自己算一算就知道了缭受。
? ? ? 很多人經(jīng)常說(shuō):“天靶舶摹!這群笨蛋竟然敢買價(jià)格60美元的股票米者,我買的股票只有6美元韭畸,我這個(gè)投資多好啊蔓搞!”
? ? ? 但是胰丁,注意觀察那些通過(guò)賣空股票賺錢的人,他們不會(huì)在股價(jià)達(dá)到60或者70美元喂分,并且仍然處于上漲通道的時(shí)候賣空這只股票锦庸。他們會(huì)選擇在股價(jià)下降的過(guò)程中殺進(jìn)來(lái),在股價(jià)跌至3美元的時(shí)候賣空兌現(xiàn)蒲祈。那么是誰(shuí)在接盤這些人賣空的股票呢甘萧?就是那些說(shuō)股價(jià)只有3美元,還能跌到哪去的人讳嘱。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法4:跌去的幔嗦,最終全會(huì)反彈回來(lái)
? ? ? 我們以RCA公司為例,看看如何沥潭?這曾經(jīng)是一家非常成功的企業(yè)。RCA的股價(jià)反彈回1929年的價(jià)位時(shí)用了55年嬉挡《鄹耄可以看出汇恤,當(dāng)時(shí)它定價(jià)過(guò)高的程度有多么高。所以拔恰,抱牢一只股票并認(rèn)為它終將反彈到某個(gè)價(jià)位的想法因谎,完全行不通。Johns Manville公司颜懊、移動(dòng)房屋公司财岔、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司—— Winchester光盤驅(qū)動(dòng)公司河爹,記住這些公司匠璧,它們的股價(jià)跌下去之后,就永遠(yuǎn)沒(méi)有反彈回去咸这,所以不要幻想等待這些公司的股價(jià)反彈夷恍。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法5:情況已經(jīng)糟糕得不能再糟糕了,我應(yīng)該買入
? ? ? 僅僅因?yàn)楣镜那闆r很慘淡而買入它的股票媳维,或者說(shuō)你以為情況糟糕得不能再糟糕的時(shí)候酿雪,就是買入它的時(shí)候,這種想法很危險(xiǎn)侄刽。
? ? ? 1979年指黎,美國(guó)有96000節(jié)鐵路貨運(yùn)車廂。截至1981年州丹,該數(shù)字減少到45000節(jié)袋励、這是17年中的低谷。此時(shí)当叭,你對(duì)自己說(shuō)茬故,鐵路貨運(yùn)車廂已經(jīng)從96000節(jié)下跌至45000節(jié),這是17年中最糟糕的情形蚁鳖,還能變得有多糟呢磺芭?
? ? ? 如果這是你買入它的唯一原因,那么到1982年你會(huì)發(fā)現(xiàn)貨運(yùn)車廂的數(shù)量又從45000節(jié)減少到17000節(jié)醉箕,并且在1983年又進(jìn)一步減少到5700節(jié)钾腺。
? ? 某個(gè)行業(yè)的景氣狀況正在惡化,僅僅因?yàn)檫@個(gè)唯一的原因而投入大量的資金是很危險(xiǎn)的讥裤。
? ? ? 再舉一個(gè)石油鉆井的例子放棒, 1981年美國(guó)有4520臺(tái)在岸石油鉆井。1984年這一數(shù)量減少了一半達(dá)到2200臺(tái)己英。這時(shí)间螟,有許多人闖入該行業(yè),人們說(shuō)是時(shí)候買入石油服務(wù)行業(yè)了,因?yàn)殂@井?dāng)?shù)量減少了一半厢破。兩年后荣瑟,鉆井?dāng)?shù)量減少了70%,只有686臺(tái)摩泪。直到現(xiàn)在笆焰,該數(shù)量仍然在1000臺(tái)以下。因此见坑,僅僅因?yàn)槟臣夜镜臓顩r很糟糕而買入是不明智的嚷掠。
? ? ? 我見(jiàn)到過(guò)處境不佳的公司,下一次你稱它們的情況糟糕得讓人難以相信荞驴,然后你會(huì)用可怕不皆、失望或者慘不忍睹等字眼來(lái)形容它們的境況。
? ? ? 我從紡織行業(yè)學(xué)到的最好的經(jīng)驗(yàn)是柏林頓工業(yè)公司仍然是一家相對(duì)比較新的紡織公司戴尸,因?yàn)樗闪⒂?908年粟焊,而紡織工業(yè)存在了很長(zhǎng)時(shí)間。紡織行業(yè)經(jīng)歷過(guò)慘淡的時(shí)期孙蒙,它們知道那是什么樣的项棠,它們見(jiàn)識(shí)過(guò)衰退時(shí)代。
? ? ? 紡織公司和成衣展覽公司的人不一樣挎峦,后者是一個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的群體香追。如果你問(wèn)它們展覽的效果如何?它們的答案永遠(yuǎn)是很好坦胶、精彩絕倫透典、太棒了、每個(gè)人都很喜歡等這類字眼顿苇。它們永遠(yuǎn)是歡快的峭咒,和軟件公司的人很像。
? ? ? 但是纪岁,紡織行業(yè)的人比較平靜凑队,它們經(jīng)歷過(guò)衰退和艱難的市場(chǎng)行情。紡織行業(yè)有一句絕妙的諺語(yǔ):否極泰不來(lái)幔翰。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法6:當(dāng)股價(jià)反彈到10美元的時(shí)候漩氨,我就賣出。
? ? ? 一旦你說(shuō)出這句話遗增,股價(jià)就永遠(yuǎn)不會(huì)反彈到10美元——永遠(yuǎn)不會(huì)叫惊。
? ? ? 這種情況發(fā)生了多少次?你挑選了一個(gè)價(jià)格做修,然后說(shuō)霍狰,我不喜歡這只股票抡草,當(dāng)股價(jià)回到10美元的時(shí)候,我就賣出蚓耽。
? ? ? 這種態(tài)度將讓你飽受折磨渠牲。股價(jià)可能會(huì)回到9.625美元旋炒,可是你可能等一輩子都等不到它回到10美元步悠。如果你不喜歡一家公司,不管你當(dāng)時(shí)的買入價(jià)是40美元還是4美元瘫镇,如果公司成功的因素不在了鼎兽,如果基本面變?nèi)酰敲茨銘?yīng)該忘記股票以前的價(jià)格走勢(shì)铣除。
? ? ? 希望和祈禱股價(jià)上漲谚咬,沒(méi)有任何用處。我曾經(jīng)試著這么做過(guò)尚粘,沒(méi)用择卦,真的一點(diǎn)兒用也沒(méi)有。股票可不知道是你在持有它郎嫁。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法7:永遠(yuǎn)不賣長(zhǎng)島照明公司
? ? ? ConEd公司的股價(jià)在18個(gè)月之內(nèi)下跌了 80% 秉继,然后上漲至原來(lái)的6倍。印第安納州公共服務(wù)公司泽铛、灣州市政公司以及長(zhǎng)島照明公司尚辑,這三家公司每一家都下跌過(guò)75% ,然后又出現(xiàn)了大幅上漲盔腔。德州一些質(zhì)地良好的銀行(我說(shuō)的這些銀行的權(quán)益對(duì)資產(chǎn)的比率都在 8%到9%)股價(jià)下跌了100%杠茬,公司是動(dòng)態(tài)的,他們的發(fā)展是由一些力量推動(dòng)的弛随,你必須清楚這些力量是什么瓢喉。
? ? ? 人生的一個(gè)悲劇是有時(shí)候人們會(huì)繼承股票。他們繼承了一只股票舀透,不知道這只股票是什么栓票,但是他們的母親告訴他們,不管你做什么盐杂,永遠(yuǎn)不要出售長(zhǎng)島照明公司的股票逗载。我說(shuō)的不是閱讀報(bào)紙的財(cái)經(jīng)版面。該公司有一個(gè)小型工廠叫Shoreham链烈,這座工廠的建設(shè)已經(jīng)逾期七八年了厉斟,并且預(yù)算超支了50億到70億美元,人們不想要它强衡。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法8:因?yàn)闆](méi)有買入擦秽,踏空而賠了錢
? ? ? 第八個(gè)危險(xiǎn)說(shuō)法很可怕:“看看我,因?yàn)闆](méi)有買入而賠的錢有多多啊感挥!”這個(gè)說(shuō)法一直在困擾著我缩搅。記住:如果你不持有某只上漲的股票触幼,趕快查你的銀行賬戶硼瓣,你沒(méi)有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網(wǎng)絡(luò)公司的股價(jià)從6美元漲到60美元置谦,并且你不持有該公司的股票堂鲤,你并沒(méi)有賠30萬(wàn)美元。只有你持有股票并且股價(jià)從60美元跌至6美元的時(shí)候媒峡,你才會(huì)賠錢瘟栖。
? ? ? 為踏空感到煩惱的人多得難以置信,根據(jù)我的想象谅阿,如果股市一天之內(nèi)上漲了50點(diǎn)半哟,有人可能會(huì)說(shuō),我剛剛損失了280億美元签餐。
? ? ? 所以寓涨,要記住:如果你沒(méi)有買入某只股票贱田,然而股價(jià)后來(lái)漲了上去缅茉,你實(shí)際上并沒(méi)有賠錢。在美國(guó)男摧,賠錢的唯一方式就是持有了某只股票蔬墩,然后股價(jià)下跌,這種情況我經(jīng)歷了很多次耗拓,有一個(gè)很常見(jiàn)也很基本的事實(shí)是拇颅,如果你在一只股票上面投入1000美元,除非你瘋了乔询,去做保證金交易樟插,不然你的全部損失頂多是1000美元。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法9:這是下一個(gè)偉大的公司
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法9很重要竿刁。不管什么時(shí)候黄锤,當(dāng)你聽(tīng)到這是下一個(gè)……的時(shí)候,記得趕緊試著中斷你的思維食拜,不要聽(tīng)后面的話鸵熟,因?yàn)楹竺娴脑拰⒂肋h(yuǎn)是激動(dòng)人心的。
? ? ? 下一個(gè)偉大的公司永遠(yuǎn)都沒(méi)有成功過(guò)负甸。下一個(gè)玩具反斗城沒(méi)有成功流强,下一個(gè)家德寶沒(méi)有成功痹届,下一個(gè)施樂(lè)沒(méi)有成功(施樂(lè)自己做的也不是很好),下一個(gè)麥當(dāng)勞等等都失敗了打月。任何時(shí)候队腐,當(dāng)你聽(tīng)到下一個(gè)什么什么的時(shí)候,不要理它就是了奏篙。
? ? ? 危險(xiǎn)說(shuō)法 10 :股價(jià)上漲了柴淘,我的看法肯定是對(duì)的
? ? ? 股價(jià)上漲了,所以我的看法肯定是對(duì)的报破,或者股價(jià)下跌了悠就,看來(lái)我的看法肯定是錯(cuò)的千绪。
? ? ? 這些電話永遠(yuǎn)讓我覺(jué)得驚奇充易,有人來(lái)電說(shuō),我不久前剛以10美元的價(jià)格買了一只股票荸型,現(xiàn)在它漲到了14美元盹靴,你應(yīng)該買這只股票。他這話是什么意思瑞妇?他10美元買進(jìn)的稿静,現(xiàn)在漲到了14美元,我為什么應(yīng)該買呢辕狰?就因?yàn)楣蓛r(jià)從10美元漲到了14美元嗎改备?顯然,人們覺(jué)得股價(jià)上漲的事實(shí)意味著他們是對(duì)的蔓倍。
? ? ? 這并不意味著他們可以指點(diǎn)別人悬钳。這什么都意味不了。我曾經(jīng)在粉單市場(chǎng)上買了一只股票偶翅,股價(jià)從10美元漲到14美元默勾,然后跌到3美分,我沒(méi)有開(kāi)玩笑聚谁。我也買入過(guò)從10美元跌到6美元的股票母剥,后來(lái)又漲到60美元,但是我可能在6.125美元就把它賣了形导。
? ? ? 三环疼、彼得·林奇的十條忠告
? ? ? 1、遠(yuǎn)景型公司不能給你帶來(lái)回報(bào)
? ? ? 避免遠(yuǎn)景型公司(longshots)朵耕,每一次你聽(tīng)到有人向你推薦股票時(shí)炫隶,他們推薦的股票讓人如此興奮,以至于他們?cè)陔娫捝虾湍憬徽劦穆曇舳己茌p柔憔披。我不知道這是因?yàn)樗麄儞?dān)心隔壁的鄰居聽(tīng)見(jiàn)等限,還是因?yàn)閾?dān)心SEC的監(jiān)聽(tīng)爸吮。或許望门,如果你以輕柔的腔調(diào)打電話形娇,你就不用坐牢或者只需要服一半的刑。
? ? ? 不管怎樣筹误,他們輕聲細(xì)語(yǔ)地說(shuō)桐早,我給你推薦的這家公司非常好、好得不可思議厨剪,或者說(shuō)這是一家實(shí)力強(qiáng)大的公司等哄酝,但是他們漏掉了一些東西。對(duì)這些股票有一個(gè)非常技術(shù)性的術(shù)語(yǔ)NNTE祷膳,即短期無(wú)利潤(rùn)(no near term earnings) 陶衅。這些公司沒(méi)有盈利,它們沒(méi)有歷史記錄(即這些公司只有一個(gè)遠(yuǎn)景規(guī)劃)直晨,它們有的僅僅是一個(gè)很好的想法而已搀军。實(shí)際上,這個(gè)想法可能行得通勇皇,可是經(jīng)常行不通罩句。
? ? ? 請(qǐng)大家記住:如果股票從2美元漲到300美元敛摘,你在8美元買入门烂,同樣可以獲得很高的回報(bào),甚至在12美元進(jìn)入也可以兄淫。當(dāng)別人向你推薦這類遠(yuǎn)景型公司時(shí)屯远,你可以在一年之后跟進(jìn),把它們寫在紙上拖叙,然后放到抽屜里面氓润。一年之后再拿出來(lái)看看,三年之后再拿出來(lái)看看都行薯鳍】考察這些公司三年之后的基本面如何,再作投資決定挖滤。
? ? ? 我曾經(jīng)買入過(guò)25家遠(yuǎn)景型公司崩溪。我跟蹤了它們5年。結(jié)果發(fā)現(xiàn)沒(méi)有任何一家公司取得突破斩松,我買了25家伶唯,沒(méi)有一家公司成功。
? ? ? 2惧盹、不要把增長(zhǎng)和賺錢混為一談
? ? ? 避免高增長(zhǎng)乳幸、容易進(jìn)入的行業(yè)瞪讼。高增長(zhǎng)行業(yè)是一個(gè)可怕的領(lǐng)域,因?yàn)槊總€(gè)人都想進(jìn)入這個(gè)行業(yè)粹断。有多少人聽(tīng)說(shuō)過(guò)Crown Cork Seal公司符欠?這是一家了不起的公司,它們制造罐頭以及罐頭和瓶子的瓶塞瓶埋。
? ? ? 在座的全是有影響的人希柿。這周有多少董事會(huì)將開(kāi)會(huì)決議是否進(jìn)入罐頭行業(yè)?去年有多少养筒?過(guò)去7年呢曾撤?過(guò)去20年呢?
? ? ? 這家公司的股價(jià)漲到起初的50倍晕粪,它們永遠(yuǎn)保持著技術(shù)上的領(lǐng)先挤悉,它們是行業(yè)的領(lǐng)頭羊、他們沒(méi)有把公司的名稱改為像Crocosco這樣的首字母組合詞兵多。
? ? ? 罐頭是一個(gè)無(wú)增長(zhǎng)的行業(yè)尖啡。山姆·沃頓所處的零售業(yè)也是一個(gè)無(wú)增長(zhǎng)的行業(yè)。這很好剩膘,你要找的就是一個(gè)無(wú)增長(zhǎng)行業(yè)中的成長(zhǎng)型公司。因?yàn)闆](méi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想進(jìn)入這個(gè)行業(yè)盆顾,但是 Winchester光盤驅(qū)動(dòng)公司的情況就不一樣了怠褐,每個(gè)人都想進(jìn)入它所在的行業(yè)。
? ? ? 20世紀(jì)50年代的地毯行業(yè)您宪,好得讓人吃驚奈懒。電腦行業(yè)最快的增長(zhǎng)時(shí)代也是20世紀(jì)50 年代。那時(shí)宪巨,地毯行業(yè)的增長(zhǎng)率比電腦快磷杏。我記不太清了,在20世紀(jì)30和40年代捏卓,地氈的售價(jià)好像是20或者25美元一碼极祸。所有有錢人家里鋪的都是地氈,其他人都是地板怠晴。
? ? ? 后來(lái)遥金,有人發(fā)明了一個(gè)特殊的制作流程。地毯和地氈的價(jià)格降至2美元/碼蒜田。地毯遍及各個(gè)地方稿械,機(jī)場(chǎng)、學(xué)校冲粤、辦公室美莫、公寓页眯、住房等。人們先鋪一層膠合板厢呵,然后在上面鋪上地毯餐茵。
? ? ? 現(xiàn)在,地毯已經(jīng)過(guò)時(shí)了述吸,最好鋪木板忿族,人們的口味就是這么反復(fù)。但是在20世紀(jì)50年代地毯行業(yè)經(jīng)歷了波瀾壯闊的增長(zhǎng)蝌矛。不幸的是道批,地毯生產(chǎn)商從20世紀(jì)50年代開(kāi)始時(shí)候的 4家增加到后期的195家,結(jié)果沒(méi)有一家公司賺到錢入撒。由于行業(yè)的增長(zhǎng)隆豹,它們?nèi)假r了錢。因此茅逮,不要把增長(zhǎng)和賺錢混為一談璃赡。實(shí)際上,增長(zhǎng)通常導(dǎo)致虧損献雅。
? ? ? 如今碉考,市場(chǎng)對(duì)生物工程類公司的熱情讓人驚奇。大部分這類公司都有102位博士和102臺(tái)顯微鏡挺身。人們像瘋了一樣購(gòu)買它們的股票侯谁,而讓我賺錢的是唐恩甜甜圈。我不用擔(dān)心韓國(guó)的進(jìn)口以及貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)章钾。當(dāng)你持有唐恩甜甜圈的時(shí)候墙贱,你不用擔(dān)心這些事情。
? ? ? 3贱傀、五年級(jí)的數(shù)學(xué)足以滿足投資所需
? ? ? 如果你接受了五年級(jí)的數(shù)學(xué)教育惨撇,那么這足夠你作投資所用了。我不錯(cuò)府寒,數(shù)學(xué)是我的強(qiáng)項(xiàng)——直到數(shù)學(xué)中出現(xiàn)微積分之前魁衙。我在數(shù)學(xué)方面真的很好,還記得這個(gè)數(shù)學(xué)題嗎椰棘?有兩輛火車纺棺,一輛從圣路易斯出發(fā),另外一輛從達(dá)拉斯出發(fā)邪狞,多長(zhǎng)時(shí)間兩輛火車相遇祷蝌,我很喜歡這類問(wèn)題。
? ? ? 但是突然之間帆卓,數(shù)學(xué)中出現(xiàn)了二次方程式和微積分巨朦。還記得嗎米丘?微積分的意思是曲線下面的面積。歷史上糊啡,有沒(méi)有人能理解這一點(diǎn)拄查?他們不停地說(shuō)微積分就是曲線下面的面積,我永遠(yuǎn)無(wú)法理解曲線下面到底是什么鬼東西棚蓄。
? ? ? 不過(guò)堕扶,股市的好處在于你不必與任何這類事情打交道。如果你學(xué)過(guò)五年級(jí)的數(shù)學(xué)梭依,你可以在股市上做得很好稍算,股市上用到的數(shù)學(xué)十分簡(jiǎn)單。
? ? ? 你不需要使用電腦役拴。人們說(shuō)電腦時(shí)代弄壞了股市糊探。我的意思是,如果電腦能算出該買哪只股票河闰,不該買哪只科平,那么你要做的就是花點(diǎn)時(shí)間在Cray計(jì)算機(jī)上就行了。
? ? ? 4姜性、花15秒時(shí)間在資產(chǎn)負(fù)債表上
? ? ? 一定要考察資產(chǎn)負(fù)債表瞪慧,這非常重要。我持有的并且讓我從中賺到錢的幾乎每一家公司污抬,都有良好的財(cái)務(wù)狀況汞贸。只需15秒就能看出一家公司的財(cái)務(wù)狀況如何。你看看資產(chǎn)負(fù)債表的左邊印机,你再看看右邊。右邊一團(tuán)糟门驾,左邊很可疑射赛。不用花太多時(shí)間,你就知道這家公司不值得投資奶是。如果你看不到任何債務(wù)楣责,你清楚這家公司相當(dāng)令人滿意。
? ? ? 當(dāng)我剛踏足這個(gè)行業(yè)的時(shí)候聂沙,你得不到季度資產(chǎn)負(fù)債表秆麸。如今,你可以得到每個(gè)季度的資產(chǎn)負(fù)債表。過(guò)去公司不會(huì)列示債務(wù)的到期時(shí)間,現(xiàn)在它們不得不列示所有債務(wù)的到期時(shí)間月腋,你能從中知道公司欠銀行的錢有多少狭魂。
? ? ? 我估計(jì)現(xiàn)場(chǎng)應(yīng)該有幾個(gè)銀行家洽损。30年的錢和30年期的銀行貸款之間差別巨大售葡。你知道銀行是什么樣的载慈,它們只會(huì)錦上添花毅桃。當(dāng)你經(jīng)營(yíng)得很好的時(shí)候缸匪,它們請(qǐng)你吃飯翁狐,愿意為你提供各種各樣的貸款,可一旦你連續(xù)幾個(gè)季度績(jī)效慘淡凌蔬,它們就想收回貸款露懒,從來(lái)不會(huì)雪中送炭。
? ? ? 但是你可以閱讀資產(chǎn)負(fù)債表砂心,你可以考察一家公司懈词,看它是否有債務(wù)〖品。或者你發(fā)現(xiàn)公司確實(shí)有3000萬(wàn)美元的債務(wù)钦睡,不過(guò)這些債務(wù)要 30年后才會(huì)到期。
? ? 5躁倒、就像你研究微波爐那樣研究你要購(gòu)買的股票
? ? ? 當(dāng)我幸運(yùn)地買入克萊斯勒的時(shí)候荞怒,當(dāng)時(shí)該公司有10億美元現(xiàn)金,并且沒(méi)有三年之內(nèi)到期的債務(wù)秧秉。他們實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡褐桌,現(xiàn)金流為正。因此象迎,即便對(duì)周期性公司而言荧嵌,花一分鐘考察資產(chǎn)負(fù)債表也是值得的。
? ? ? 有一種現(xiàn)象讓我感到很驚詫砾淌,人們?cè)谧罱K購(gòu)買冰箱之前啦撮,會(huì)先對(duì)比10臺(tái)冰箱。他們會(huì)在《消費(fèi)者報(bào)道》中查看不同冰箱的測(cè)評(píng)汪厨、他們會(huì)逛15家商店赃春。但不知道是什么原因,他們對(duì)股市感到如此神秘劫乱,他們沒(méi)有意識(shí)到织中,聽(tīng)從一個(gè)的士司機(jī)的小道消息,在某只生物工程公司的股票上面投入1萬(wàn)美元衷戈,一點(diǎn)賺錢的機(jī)會(huì)都沒(méi)有狭吼。
? ? ? 最壞的情況是股價(jià)在他們買入之后上漲了 30% ,他們又投入2萬(wàn)美元殖妇;最好的情況是股價(jià)在接下來(lái)三個(gè)月中下跌30% 刁笙。
? ? ? 這種情況太讓人吃驚了。當(dāng)人們投資股票虧錢的時(shí)候,他們會(huì)埋怨程序化交易(program trading)采盒,他們會(huì)把責(zé)任歸咎于機(jī)構(gòu):就是這些該死的機(jī)構(gòu)讓我虧錢的旧乞。如果你買一臺(tái)冰箱,后來(lái)發(fā)現(xiàn)買的是一臺(tái)次品磅氨,你會(huì)說(shuō)尺栖,我真是個(gè)笨蛋,我本應(yīng)該做更多研究烦租,我買的那臺(tái)冰箱質(zhì)量不合格延赌。
? ? ? 兩天后,相同的這些人前往夏威夷的時(shí)候叉橱,為了節(jié)省98美元而花了一個(gè)半小時(shí)購(gòu)買往返機(jī)票挫以。人們對(duì)待這些事情非常小心,但是一到股票上面窃祝,他們就很不小心了掐松。
? ? ? 就像你研究微波爐那樣,研究你要購(gòu)買的股票粪小,這種投資方法將給你帶來(lái)更好的回報(bào)大磺。
? ? ? 6、你只能在事后知道哪只股票是偉大的
? ? ? 偉大的股票永遠(yuǎn)是意外探膊,這是毫無(wú)疑問(wèn)的杠愧。如果有誰(shuí)在買入沃爾瑪?shù)臅r(shí)候,就知道它可以賺500倍逞壁,那么我覺(jué)得他是外星人流济。你永遠(yuǎn)不可能在事前知道誰(shuí)是偉大的公司。
? ? ? 你買入一家好公司腌闯,回顧這只股票過(guò)去8 年绳瘟、 10年甚至12年的表現(xiàn),你說(shuō)姿骏,天啊稽荧,看看我賺了多少錢。但是你永遠(yuǎn)無(wú)法知道未來(lái)你將賺多少工腋,或者賠多少。你只能在事后知道盈虧畅卓。
? ? ? 這和房子一樣擅腰。許多人在20世紀(jì)60年代買房,卡洛琳和我就在那時(shí)以4萬(wàn)美元的價(jià)格買了一套房子翁潘。后來(lái)趁冈,房?jī)r(jià)上漲了很多。我們買的時(shí)候,沒(méi)人告訴我們會(huì)賺很多錢渗勘°迦蓿回想 20世紀(jì)60年代,沒(méi)人說(shuō):“買一套房子吧旺坠,買房是很好的投資乔遮,你將會(huì)賺很多錢∪∪校”你瞧蹋肮, 15年過(guò)去了,房?jī)r(jià)上漲了一大截璧疗,這完全是一個(gè)意外坯辩。
? ? ? 然而,過(guò)去四五年來(lái)人們大量購(gòu)置房產(chǎn)——他們的第二套住房崩侠,他們覺(jué)得他們將從中發(fā)大財(cái)漆魔,這種方式行不通。
? ? ? 股票也一樣却音。我買入了麻省的一個(gè)零售公司Stop&Shop改抡。當(dāng)我買入的時(shí)候,它的股息收益率是7% 僧家。股票的表現(xiàn)平平雀摘,我當(dāng)時(shí)覺(jué)得我可能會(huì)賺 30%。
? ? ? 4個(gè)月后八拱,在我做了更多的研究之后阵赠,我發(fā)現(xiàn)該公司在收購(gòu)了Bradlees之后的表現(xiàn)非常好。在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上肌稻,沃爾瑪仍然不是 Bradlees的對(duì)手清蚀。Bradlees開(kāi)始進(jìn)入沃爾瑪?shù)氖袌?chǎng),不過(guò)整個(gè)東北市場(chǎng)都是它們的爹谭。Bradlees是一家折扣倉(cāng)儲(chǔ)商店枷邪,現(xiàn)在做得很好。它們轉(zhuǎn)變了Stop&Shop的經(jīng)營(yíng)方式诺凡,推出了超級(jí) Stop&Shop东揣,它們做得非常好。股價(jià)在11年的時(shí)間內(nèi)上漲到原來(lái)的15倍腹泌。
? ? ? 對(duì)我來(lái)說(shuō)這完全是一個(gè)意外嘶卧。不過(guò),公司不斷變得越來(lái)越好凉袱,我也一直持有芥吟。
? ? ? 7侦铜、散戶具有巨大的優(yōu)勢(shì)
? ? ? 在股票投資方面,散戶絕對(duì)具有難以置信的優(yōu)勢(shì)钟鸵。有些散戶在化工行業(yè)工作钉稍,有些則在造紙行業(yè)就業(yè),他們將比我提前9個(gè)月獲悉化工行業(yè)的景氣狀況變化棺耍。他們能最先知道氯出現(xiàn)了短缺贡未,他們可以率先知道腐蝕劑缺貨、他們能第一時(shí)間知道庫(kù)存銷售完畢烈掠,但是他們卻去買生物工程類股票羞秤。
? ? ? 他們也知道修建一座氯氣工廠需要5-6 年。如今在美國(guó)左敌,得到一張保齡球館的環(huán)保批準(zhǔn)都很困難瘾蛋,更不用說(shuō)具有腐蝕性的氯氣工廠了,人們能獲得他們所處行業(yè)的很多信息矫限。
? ? ? 我最喜歡舉的一個(gè)例子是史克必成(Smithkline Beck-man)哺哼。這是一家規(guī)模相對(duì)較小的醫(yī)藥公司,是它發(fā)明了治療潰瘍的藥Tegamet叼风。直至那時(shí)取董,治療潰瘍也沒(méi)有其他方法,只有手術(shù)无宿。
? ? ? 對(duì)一家公司而言茵汰,類似Tegamet這種藥非常好。一個(gè)不錯(cuò)的藥是你喝了之后病就好了孽鸡,然后你說(shuō)聲謝謝蹂午,并支付4美元的診斷費(fèi)就完了。但是你不得不持續(xù)服用Tegamet 彬碱,不然的話潰瘍就會(huì)復(fù)發(fā)豆胸。這家公司的股價(jià)上漲至原來(lái)的15倍。在他們買入必成器具之前叫史克巷疼。
? ? ? 你不必在Tegamet還在做臨床測(cè)試的時(shí)候晚胡,買入這家公司。你甚至不必在它剛上市的時(shí)候買入嚼沿。不過(guò)估盘,當(dāng)你的親戚朋友使用了這種藥發(fā)現(xiàn)對(duì)潰瘍的治療效果不錯(cuò)的時(shí)候,那時(shí)你應(yīng)該買入骡尽。想象一下所有的醫(yī)生都開(kāi)這種藥忿檩,所有的藥劑師都配這種藥,就知道這筆投資有多好爆阶。
? ? ? 在座的有多少人曾經(jīng)從醫(yī)生那里得到關(guān)于醫(yī)藥公司股票的提示?又有多少人從醫(yī)生那里得到石油或者電子公司的提示?
? ? ? 我曾經(jīng)從假日旅館公司的副董事長(zhǎng)那里得到過(guò)一個(gè)非常好的提示辨图。大約12或13年前班套,他告訴我德州有一家名為L(zhǎng)aQuinta的汽車旅館公司。他說(shuō)故河,他們打敗了我們吱韭,他們的產(chǎn)品很好。他們的經(jīng)營(yíng)范圍已經(jīng)超出了圣安東尼奧鱼的,他們做得很好理盆。結(jié)果證明,這的確是一只很好的股票凑阶。
? ? ? 每隔幾年猿规,你只需要投資幾只你擁有豐富信息的股票就可以獲得良好的回報(bào)。你只需要專注某個(gè)領(lǐng)域宙橱,購(gòu)買你熟悉的本地公司就可以了姨俩。
? ? ? 在麻省威爾伯雷市有一名消防員,他對(duì)股市知道的不多师郑。但是他有一個(gè)很好的理論环葵。他發(fā)現(xiàn)他們鎮(zhèn)上有兩家公司不斷擴(kuò)大工廠,于是他每年在這兩家公司的股票上面投入1000美元宝冕,連續(xù)投了5年张遭,結(jié)果他成了一名百萬(wàn)富翁。
? ? ? 他不看《華爾街日?qǐng)?bào)》地梨,他也不讀《巴倫周刊》菊卷,沒(méi)有Cray計(jì)算機(jī)。他只是看到公司在不斷成長(zhǎng)湿刽,因而得出判斷的烁,公司的情況一定很不錯(cuò),他們是了不起的本地公司诈闺。
? ? ? 散戶具有一些優(yōu)勢(shì)渴庆,我真的想著重強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。散戶一般覺(jué)得他們是業(yè)余籃球隊(duì)員雅镊,卻要與洛杉磯湖人隊(duì)對(duì)決襟雷,因此毫無(wú)希望獲勝。其實(shí)這是完全錯(cuò)誤的仁烹,散戶具有很多特定的優(yōu)勢(shì)耸弄。
? ? ? 8、職業(yè)投資者——一個(gè)難以置信的矛盾
? ? ? 我知道你們聽(tīng)說(shuō)過(guò)經(jīng)常被人引用的矛盾說(shuō)法“大蝦(jumbo shrimp)”卓缰。對(duì)這一矛盾說(shuō)法计呈,我一直很喜歡砰诵。由于我曾經(jīng)在軍隊(duì)服役兩年,因此另外一個(gè)我喜歡的矛盾說(shuō)法是“軍事情報(bào)(military intelligence)”捌显。
? ? ? 不過(guò)“職業(yè)投資者”這個(gè)說(shuō)法也是矛盾說(shuō)法中的精品茁彭。職業(yè)投資者具有所有那些偏見(jiàn),他們只買大盤股扶歪,他們只買具有多年歷史的公司理肺,他們不會(huì)看有工會(huì)的公司。
? ? ? 我曾經(jīng)持有過(guò)有工會(huì)的公司善镰,它們給我?guī)?lái)豐厚的回報(bào)妹萨。他們也不會(huì)買無(wú)增長(zhǎng)行業(yè)的股票,我們卻在該行業(yè)獲得了很好的回報(bào)炫欺。我曾經(jīng)買入過(guò)破產(chǎn)公司的股票乎完,我還買入過(guò)即將破產(chǎn)的公司,這些投資并不愉快竣稽。你可能不相信職業(yè)投資者的偏見(jiàn)囱怕,有些人不會(huì)買入以Y開(kāi)頭的公司等等。
? ? ? 另外毫别,職業(yè)投資者還有一個(gè)最重要的規(guī)則娃弓。如果你是一名職業(yè)投資者,如果你在市場(chǎng)公認(rèn)的藍(lán)籌股上賠錢岛宦,你會(huì)沒(méi)事台丛,但是如果你在其他股票上面賠錢,你就會(huì)遇到麻煩砾肺。
? ? ? 比如如果你在IBM上面的投資虧了錢挽霉,所有人都會(huì)說(shuō),IBM出了什么問(wèn)題变汪?但是如果你在Taco Bell或者LaQuinta汽車旅館上面虧了錢侠坎,他們會(huì)說(shuō),你出了什么問(wèn)題裙盾?你在后者這樣的公司上面賠錢实胸,他們會(huì)把你掃地出門。但是你卻可以在IBM番官、明尼蘇達(dá)礦業(yè)公司或者柯達(dá)公司上面無(wú)限虧損都沒(méi)事庐完。
? ? 9、永遠(yuǎn)有一些事讓人擔(dān)憂
? ? ? 最后一個(gè)需要考慮的因素是徘熔,永遠(yuǎn)有一些事讓人擔(dān)憂门躯。你必須問(wèn)你自己,我對(duì)痛苦的容忍程度有多大酷师?如果你準(zhǔn)備進(jìn)入股市讶凉,你就必須做到能夠承受痛苦染乌,永遠(yuǎn)有一些很嚴(yán)重的事情讓人擔(dān)憂。
? ? ? 我在20世紀(jì)40和50年代長(zhǎng)大缀遍,股市在40年代的表現(xiàn)不太好慕匠。人們真的很害怕再次出現(xiàn)蕭條。相對(duì)比較嚴(yán)肅并且很關(guān)切的人是國(guó)家的領(lǐng)袖域醇,他們認(rèn)為我們走出大蕭條的唯一原因是二戰(zhàn)。他們覺(jué)得這個(gè)國(guó)家如此不穩(wěn)定蓉媳,以至于如果再發(fā)生一次大蕭條譬挚,整個(gè)社會(huì)就會(huì)崩潰。
? ? ? 后來(lái)就是對(duì)核戰(zhàn)爭(zhēng)的恐懼酪呻。20世紀(jì)50年代减宣,人們像瘋了一樣修建防核塵地下室、囤積罐頭食品玩荠,他們修建了成千上萬(wàn)的防核塵地下室漆腌。
? ? ? 20世紀(jì)50年代,人們不愿意購(gòu)買股票阶冈,因?yàn)樗麄儞?dān)心核戰(zhàn)爭(zhēng)闷尿,擔(dān)心蕭條再次出現(xiàn)。20世紀(jì)50年代不是那么輝煌的年代女坑,可是道瓊斯指數(shù)仍然上升至原來(lái)的3倍填具。普通的股票也漲至原來(lái)的3倍,雖然這個(gè)時(shí)期人們擔(dān)心很多大問(wèn)題匆骗。
? ? ? 十幾年前劳景,我清楚地記得石油價(jià)格從4美元/桶、5 美元/桶暴漲到30美元/桶碉就。所有人都預(yù)言說(shuō)石油將漲到100美元一桶盟广,那樣的話世界將遭遇蕭條,全球都將崩潰瓮钥。
? ? ? 3年后筋量,石油的價(jià)格跌至12美元/桶。那時(shí)人們又說(shuō)石油價(jià)格將下滑至2美元/桶骏庸,我們將遭遇蕭條毛甲。我沒(méi)有開(kāi)玩笑,這是相同一批人說(shuō)的具被。人們擔(dān)心石油價(jià)格下降玻募,將導(dǎo)致與石油相關(guān)的貸款出現(xiàn)大規(guī)模違約。
? ? ? 再后來(lái)一姿,人們擔(dān)心的是貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)情況七咧。你們還記得嗎跃惫?貨幣供應(yīng)量的數(shù)據(jù)通常在周四下午公布。我們?nèi)嫉戎醋钚碌臄?shù)據(jù)艾栋,沒(méi)人知道這些數(shù)據(jù)是什么意思爆存。但是他們會(huì)說(shuō)M3增速平緩、M2增速下降等等蝗砾,每個(gè)人都對(duì)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)憂心忡忡先较。
? ? ? 但是這與Melville公司一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有, Melville公司的盈利連續(xù)42年保持上漲悼粮, HJHeinz的盈利連續(xù)58年上漲闲勺, Bristol Meyers的盈利連續(xù)上漲了36年并且沒(méi)有債務(wù)。你認(rèn)為這些公司在乎貨幣供應(yīng)量嗎扣猫?人們是在杞人憂天菜循。
? ? ? 現(xiàn)在,人們開(kāi)始擔(dān)心臭氧層和氣候變暖申尤。如果這是阻止你購(gòu)買好公司的理由癌幕,那么你就有麻煩了。實(shí)際上昧穿,如果你看星期天的報(bào)紙勺远,里面的新聞如此消沉,以至于你很可能周一都不想去上班了粤咪。
? ? ? 你得聽(tīng)我的谚中,這是一個(gè)偉大的國(guó)家,在過(guò)去10年中我們新增了2500萬(wàn)份工作寥枝,盡管大公司裁減了100萬(wàn)份工作宪塔。二戰(zhàn)之后,我們經(jīng)歷了8次衰退囊拜,以后我們還將碰到衰退某筐。在過(guò)去70年里,股市下跌幅度超過(guò)10%的次數(shù)共有40次冠跷,我們還將經(jīng)歷更多下跌南誊。
? ? ? 如果你一直為這些事情擔(dān)心,那么你應(yīng)該把你的錢存在銀行或者貨幣市場(chǎng)賬戶蜜托。
? ? ? 10抄囚、投資真的很簡(jiǎn)單
? ? ? 你需要找到一些你掌握很多信息并且能理解的公司,然后和這些公司綁在一起就行了橄务。
? ? ? 謝謝大家幔托!