驅(qū)動分析的第二種利器“宏觀預測經(jīng)濟金融學”裕坊。

現(xiàn)在主流的經(jīng)濟學一般都是以闡述理論性的理念性的東西為主，它用來預測市場燕酷、預測經(jīng)濟走向籍凝、預測行情波動的效率是比較差的。很長時間內(nèi)都是作為官方政策的一種解釋的工具苗缩，比如說政府或者是相關的機構出臺了什么政策饵蒂，然后用現(xiàn)在主流的經(jīng)濟學去解釋一下為什么會出這種政策，但是他這種經(jīng)濟學對我們?nèi)ヮA測市場效率是非常差的酱讶。這里介紹的宏觀預測經(jīng)濟金融學是一種非主流的經(jīng)濟理論退盯，這些理論的主要特點就是以預測為導向，主要是用來預測宏觀經(jīng)濟周期的走勢泻肯。

由于這些理論的效率遠遠高于主流的經(jīng)濟理論渊迁，同時它比較簡潔，所以在外匯交易中會經(jīng)常使用這種預測的方法灶挟，它在實戰(zhàn)中具有較好的運用價值宫纬，也是成為外匯投資分析師必備的一項技能。

一膏萧、對現(xiàn)代主流經(jīng)濟學的失望

先從現(xiàn)代主流經(jīng)濟學效力為什么這么差的原因來剖析一下問題漓骚，發(fā)現(xiàn)問題之后，再來解決問題榛泛，那主流經(jīng)濟學它是怎么讓我們失望的蝌蹂？

經(jīng)濟學一直充當著所有社會科學中皇冠上的一個明珠，被認為是很高大上的存在曹锨。我們給予經(jīng)濟學的期望和經(jīng)濟學實際帶給我們的成果其實是不成比例的孤个。我們的期望非常大，但是主流經(jīng)濟學指導我們的實踐或者是指導交易沛简，它的效果是比較差的齐鲤，現(xiàn)在的經(jīng)濟學幾乎人人都可以提出一套理論斥废，而且解釋起來效果都感覺不錯，事后來看這種經(jīng)濟學的理論解釋當前的市場给郊、當前的經(jīng)濟狀況牡肉，都非常完美。但是它預測和處理問題的能力就比較差了淆九，可以說是非常糟糕统锤。那經(jīng)濟學家就在這一種情況下，用他們“肆無忌憚”的“嘴巴”炭庙，在為社會一些情況和癥狀對癥下藥饲窿。

人最可怕的就是無知和不負責任。我們曾經(jīng)熱捧過凱恩斯焕蹄，然后是弗里德曼取代了凱恩斯逾雄，然后又熱捧格林斯潘，格林斯潘的實用主義取代了弗里德曼腻脏，現(xiàn)在的問題是格林斯潘又將會被誰取代呢嘲驾？這就導致陷入了一個死循環(huán)，一直在經(jīng)濟理論的死胡同里面踏步迹卢。那經(jīng)濟學家就在這一個沒有實際進步的圈子里自得其樂辽故，九個經(jīng)濟學家有十個意見，只能說明經(jīng)濟學家的失敗腐碱。

事后解釋性的經(jīng)濟學只是增加了飯后的一種談資誊垢，增加了人們的盲目自信，在對于處理問題的能力或者是人們能力的拓展毫無用處症见。

所以說在衡量經(jīng)濟學進步唯一的一個標準不是解釋性喂走，而是預測性或者是處理問題的能力。在精致的理論谋作，在完美的解釋都沒有用芋肠。

索羅斯稱不上是真正的經(jīng)濟學家，但是他卻用金錢來驗證了他自己的思想∽裱粒現(xiàn)在的經(jīng)濟學家大多是信口雌黃的亂說一氣帖池、預測能力低。那經(jīng)濟學的價值可能更多的在于政策辯護吭净，而不是解決問題睡汹。經(jīng)濟學前面加上政治兩個字，也就是我們所謂的政治經(jīng)濟學寂殉，是馬克思主義的天才之比囚巴。那為了保障對自己經(jīng)濟學觀點負責任，可以通過金融交易來驗證我們的經(jīng)濟學觀點。所以要學會經(jīng)濟學思想彤叉，從而通過金融交易來證明我們的經(jīng)濟學思想庶柿。

經(jīng)濟學家我覺得還是不要做了啊，倒不如做一個以交易為生的經(jīng)濟學人秽浇，省得天天拿一些毫無準確度的預測來忽悠別人浮庐。當然我發(fā)現(xiàn)也有很少部分的非主流的學派確實是具有潛在的預測能力的，但是當代的經(jīng)濟學家卻忽視了這種預測能力兼呵，只重視學院派的推理、演繹的能力腊敲，創(chuàng)造出很多解釋性的理論击喂。

二、埃利斯和普林格

接下來我們來看看當代金融界里非主流的兩個經(jīng)濟學家他們的觀點碰辅，他們是屬于極少部分具有前瞻性和預測性的經(jīng)濟學人懂昂，那我們來看一下他們的理念，從中我們學到了什么没宾。

那現(xiàn)在的主流宏觀經(jīng)濟學很難對經(jīng)濟作出準確的預測凌彬，而外匯其實就是一個經(jīng)濟體的股票，貨幣可以看成是一個主權國家發(fā)行的股票循衰。所以要了解一個經(jīng)濟體的繁榮水平和所處的周期階段可以幫助我們更好地預測一個貨幣的大趨勢铲敛。也就是這個經(jīng)濟體或者是這個國家它的經(jīng)濟繁榮情況、他們經(jīng)濟目前所處在的運行的階段我們理解了会钝，那對這個國家的貨幣未來的走勢伐蒋，就會有更好的前瞻性和預測性。

那走在曲線之前的非主流經(jīng)濟學家之一就是約瑟芬.埃利斯迁酸，他的專著有中文版的《走在曲線之前》先鱼，運用常理預測經(jīng)濟和市場周期。下面來簡單的介紹一下埃利斯的三階段經(jīng)濟周期理論奸鬓。

埃利斯

首先個人真實的收入在驅(qū)動著消費的支出焙畔，個人消費支出的變化一般會先于工業(yè)生產(chǎn)的變化，也就是先有消費了串远、先有消費需求了宏多，那工業(yè)生產(chǎn)發(fā)現(xiàn)了消費者的需求才會進行生產(chǎn)。工業(yè)生產(chǎn)又會先于真實資本支出的變化澡罚，可以看到個人消費支出到工業(yè)生產(chǎn)來滿足我們的消費绷落。這個變化存在著六個月左右的時差實質(zhì)，工業(yè)生產(chǎn)到資本支出也只有半年到一年的實質(zhì)始苇。

從上圖中根據(jù)箭頭來幫助下面所要說的內(nèi)容砌烁，一般而言，可以根據(jù)前端的變化來推測經(jīng)濟體走勢而先人一步。由于美元是外匯市場最重要的貨幣函喉，所以研究美國經(jīng)濟走勢也是外匯交易最重要的任務避归。從相關網(wǎng)站上可以去定期的更新三階段的數(shù)據(jù)分析走勢圖，很多網(wǎng)站已經(jīng)提供了美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走勢圖管呵，大家可以將這些數(shù)據(jù)納入到這個表中來來解讀當前經(jīng)濟的走勢梳毙。埃利斯的理論能夠使我們比大多數(shù)的經(jīng)濟學家更擅長于預測，而不是闡述經(jīng)濟捐下。但是這個涉及到的點也比較多账锹，更加完備的分析框架要比這個要復雜的多，不過這也已經(jīng)足夠去使用了坷襟。

通過消費奸柬，通過工業(yè)生產(chǎn)，通過資本支出婴程，通過當前的經(jīng)濟運行的階段廓奕，就可以來判斷出這個經(jīng)濟體的繁榮情況，從而推斷出這個經(jīng)濟體它們所屬的貨幣的價值档叔，后期的走勢會如何桌粉。

普林格

除了埃利斯之外，還有一位非主流的經(jīng)濟學家衙四，嚴格來講應該是金融市場專家铃肯，特別是金融市場預測和跨市場分析具有獨到眼光，他就是馬丁.普林格传蹈。他的專注也有不少中文版缘薛，可以去了解一下。他提出了債券市場卡睦、股票市場和商品期貨市場在經(jīng)濟周期中的循環(huán)規(guī)律以及繁榮衰落的次序宴胧。

普林格認為，在經(jīng)濟繁榮的過程中表锻，債券市場在三個市場中是最先上漲的恕齐，接著是股票市場，然后是期貨市場瞬逊。而在經(jīng)濟步入下降走勢的過程中显歧，債券市場也是最先下跌的。接著是股票走勢确镊，最后是期貨市場士骤。當我們處在一個債券和股票下跌，而商品期貨上漲的環(huán)境中時要有怎么樣的意識呢蕾域？債券和股票都在走拷肌，下行趨勢都在下跌到旦，期貨還在持續(xù)之前的上漲，就應該判斷經(jīng)濟繁榮實際上已經(jīng)要結束了巨缘，這時候就要有風險的意識添忘。這是普林格的他那三市場的呃走勢階段論。

那普林格的三市場走勢階段論是根據(jù)什么而得來的呢若锁？其實是非常有實戰(zhàn)性的搁骑。那首先我們要考慮到一個經(jīng)濟體的繁榮狀況，首先考慮的是他們的貨幣政策又固，也就是利率水平仲器。利率水平的變化會影響債券價格的變化。因為債券對利率很敏感仰冠，當利率下降的時候乏冀，投資股票這一類的風險資產(chǎn)的風險偏好就會上升。人們更傾向于去把資產(chǎn)配置一些風險資產(chǎn)沪停，那同時利率降低也會是公司的經(jīng)營成本下降煤辨，那現(xiàn)在寬松呢也會促進了消費支出裳涛，那從而會帶動公司利潤的提高木张，公司利潤好了，那自然這個公司的股價啊就會上漲端三。那企業(yè)生產(chǎn)繁忙舷礼，就會對原材料的需求，就會增大郊闯，進而會導致商品期貨價格的上漲妻献。

而這些都會影響到外匯市場的走勢。一旦貨幣政策做出了調(diào)整团赁，那么整個鏈條就被拉動了育拨，后續(xù)的變化一般就可以預料到，對外匯市場階段性的影響也就是可以預測的欢摄。這就是普林格三市場走勢階段論熬丧。

我們再來看一個相關話題，上圖這是從埃利斯實體經(jīng)濟三階段理論到普林格的虛擬經(jīng)濟三市場理論中發(fā)現(xiàn)的一個三分法的思想怀挠∥龊可以發(fā)現(xiàn)每個國家它的經(jīng)濟偏向是不同的，也就是每個國家它經(jīng)濟增長驅(qū)動的因素是不同的绿淋，自然在世界經(jīng)濟生產(chǎn)和流通領域中所處的環(huán)節(jié)就是不一樣的闷畸。比如說美國的經(jīng)濟是靠消費來拉動經(jīng)濟，那同時利用美元的地位來進行一些國際上的融資吞滞。許多國家都會有美元的儲備佑菩，另外有不少國家實行的是和美元掛鉤的一種固定的匯率制度。在資本流動的情況下，個國的利率政策往往會受到美聯(lián)儲的影響倘待。那對利率最敏感的市場就是債券疮跑，因此美元是債券貨幣，很多人在分析美元走勢的時候凸舵，往往忽略了債券市場這個新型指標的存在祖娘。美國的消費品主要來自于歐洲和東亞的一些工業(yè)品，而法國啊奄、德國渐苏、中國、日本則是以制造業(yè)為主的菇夸，這使得這些經(jīng)濟體的貨幣類似于股票琼富。

這些國家包括咱們中國就像一個大公司，為世界輸出商品和工藝品庄新，只有我們企業(yè)經(jīng)營好了股票才能上漲一樣的道理鞠眉，那只有我們國家這些制造性的國家，制造業(yè)興旺了择诈，這些國家的貨幣才會走強械蹋。所以說這些國家的貨幣可以看做是股票的貨幣。澳大利亞等這些國家羞芍，比如新西蘭哗戈、加拿大這些國家，是相當于來滿足企業(yè)生產(chǎn)原料的一些產(chǎn)地荷科，他們以大宗原料出口為主唯咬，在全球經(jīng)濟中處于后端，所以被稱為是商品貨幣畏浆。

三胆胰、宏觀預測的秘密：三分法

從接觸經(jīng)濟學開始，大多數(shù)人最大的愿望跟理想就是把經(jīng)濟理論結合實際刻获，但是大學課堂上面或者是市面上的所有教材都沒辦法滿足我們這種愿望蜀涨。其實真正的學說是工具、是用來實戰(zhàn)的将鸵、是用來實踐的勉盅，而并不是停在書本上的理論。

其實索羅斯就非常善于把握一個國家乃至全球的宏觀經(jīng)濟的局勢顶掉，這使得他在長達幾十年的宏觀的對沖基金交易中草娜，在他的交易生涯中屢屢的創(chuàng)造了一些奇跡，宏觀經(jīng)濟規(guī)律具體而言就是經(jīng)濟周期的運行規(guī)律痒筒。那對經(jīng)濟周期的深入研究宰闰，讓索羅斯形成了一套他自己獨特的宏觀走勢的研判的體系茬贵，能以系統(tǒng)的眼光來看全球金融市場的動態(tài)的運行，這也是索羅斯能夠成功的一個非常重要的原因移袍。那么索羅斯的宏觀經(jīng)濟研判體系的具體內(nèi)容到底有哪些解藻？他的宏觀預測到底是什么秘密？

索羅斯的宏觀研究體系是以三部門葡盗、三市場螟左、六階段構建起來的，一個宏觀經(jīng)濟的分析體系觅够，一旦掌握了這些知識胶背，我們也能夠采用索羅斯式的思維來分析國際經(jīng)濟的走勢，并且找出它潛在的一些投資的機會喘先。所謂的三部門甚至經(jīng)濟钳吟，整個經(jīng)濟可以分為消費支出部門，消費品生產(chǎn)部門和資本品生產(chǎn)部門窘拯。其中消費品支出部門的調(diào)整周期它比較短红且，消費品生產(chǎn)部門的調(diào)整是居中，資本品的生產(chǎn)部門調(diào)整周期是最長的涤姊。所以當消費品支出部門暇番，也就是人們消費向下調(diào)整購買力下降的時候，那資本品消費部門它不能及時地向下調(diào)整砂轻，還在不斷的產(chǎn)出奔誓，這時候就會使資本品產(chǎn)能過剩熄云，從而加劇了經(jīng)濟的一種波動一姿。

三部門

而索羅斯他把這種理論理解得更前進一步尼摹，他認為繁榮期的信貸和信貸管理都是非常寬松的，無論是政府部門還是私人部門庄呈，都對前景過于樂觀，這樣就會導致了生產(chǎn)部門過度的投資進而加劇了經(jīng)濟的波動派阱。當經(jīng)濟繁榮的時候诬留，所有的部門跟產(chǎn)業(yè)都在大量的運轉(zhuǎn)、大量的生產(chǎn)贫母。因為人們對經(jīng)濟的發(fā)展都非常的樂觀文兑，一旦產(chǎn)出過剩大于了社會的消耗需求，就導致了產(chǎn)能過剩腺劣，造成經(jīng)濟波動的加劇绿贞。當金融市場處于調(diào)整前夜的時候，那索羅斯鐘愛的交易機會就會在這時候出現(xiàn)橘原〖總體而言涡上，索羅斯認為的三部門本身的調(diào)整周期是存在差別的，加上人的預期總是直線的受到此前情況的影響拒名。這兩個因素使得經(jīng)濟劇烈波動的時候吩愧，就會出現(xiàn)了一些投資機會的存在。

三市場

所謂三市場其實是指信貸市場增显，信貸市場就是債券和貨幣市場雁佳、股票市場和商品期貨市場。索羅斯認為由于貨幣的供求關系或者是信貸的供求波動是導致經(jīng)濟波動的兩個要素同云。當信貸市場的變化總是先于其他金融市場變化甘穿，而股票市場則和生產(chǎn)的企業(yè)他們的狀況密切相關。所以在信貸市場變化后梢杭，資金流動的變化會導致市場心理和企業(yè)績效的變化温兼，進而帶來股票市場的變化。

企業(yè)績效的變化會導致企業(yè)管理者加大或者是縮減生產(chǎn)的規(guī)模武契，那進而就會帶來工業(yè)原料價格的變化募判。也就是說股票市場的變化會導致商品期貨市場的變化。所以信貸市場咒唆、股票市場届垫、商品市場相當于是一個鏈，這是經(jīng)濟運行導致金融市場熱點在不斷的轉(zhuǎn)移全释、不斷的變化装处。所以我們要理清楚這個變化的流程。

經(jīng)濟運行依次變化的六階段

六階段就是在三市場的基礎理論上提出來的浸船。經(jīng)濟的運行它存在六個依次出現(xiàn)的變動的階段妄迁，每個階段它的特征都是上面所說的三市場來進行標注的。

?第一階段

比如在第一個經(jīng)濟運行階段李命，信貸市場開始上升登淘，具體而言就是債券的價格開始上揚了，但是股票和商品市場還沒有上走封字。那在這個階段黔州，索羅斯認為最好的投資標的就是債券。大致而言阔籽，他會把資金的75%配置在債券上流妻，15%的資金配置在股票上，然后將剩余的10%的資金配置在高利率的貨幣上笆制。

?第二階段

第二個經(jīng)濟運行階段绅这，信貸市場和股票市場開始走牛市了，債券和股票的價格在一路走高项贺，但是商品市場卻沒有走牛的跡象君躺。這個階段索羅斯認為最好的投資標的是股票峭判。大致而言，應該將75%的資金配置在股票上了棕叫，20%的資金配置在債券上林螃。剩余的5%的資金配置在高息的貨幣上。

?第三階段

第三個經(jīng)濟運行的階段俺泣，無論是信貸市場疗认、股票市場，還是商品期貨市場都開始發(fā)力向上伏钠，三個市場一起走牛横漏，這時具有最好的活力的時候開始到了。在這個階段索羅斯認為最好的投資標的仍然是股票熟掂，75%的資金保留在股票市場上缎浇，將15%的資金放在債券市場上，5%的資金放到什么商品期貨上赴肚，然后在剩余的5%的資金配置到高息貨幣上素跺。

?第四階段

第四個經(jīng)濟運行階段，債券市場開始下降了誉券，開始走低了指厌，但是股票和商品的市場還在上升的趨勢中。其實這時候經(jīng)濟已經(jīng)步入最后的沖刺階段踊跟。那在這個階段呢索羅斯認為最好的投資標的依然是股票踩验，但是應該適當?shù)脑黾由唐菲谪浀姆蓊~了。根據(jù)索羅斯的看法商玫，在這個階段應該將70%的資金分配到股票市場上箕憾，20%的資金分配到商品期貨的市場上，而將另外的10%的資金分配到高息的貨幣上决帖。

?第五階段

第五個經(jīng)濟階段來臨的時候厕九，股票市場開始跟在債券市場下跌了蓖捶。走熊市了地回。不過商品市場依然在上升的趨勢中。這個商品市場來說俊鱼，可能看起來是一個滯漲的階段刻像，也就是經(jīng)濟增長減速，但是物價水平卻持續(xù)在上升的階段并闲。這時候根據(jù)索羅斯的看法细睡，經(jīng)濟運行的第五個階段，將資金首先轉(zhuǎn)化為高息貨幣存放帝火，可以把45%的資金持有高息貨幣的存款溜徙，將30%的資金投入股票市場湃缎，剩余的25%的資金放到商品期貨中。

?第六階段

在第六個經(jīng)濟階段蠢壹，無論是債券市場嗓违、股票市場，還是商品期貨市場都開始下跌图贸。根據(jù)索羅斯的看法蹂季，這個階段應該將大部分的資金投入到高息貨幣的存款中了，現(xiàn)金為王的時候了疏日。具體而言就是將65%的資金投入到高息貨幣存款中偿洁，20%的資金持有債券，15%的資金用于股票投資中沟优。

這就是經(jīng)濟運行的六個階段涕滋，在不同的階段，我們的資產(chǎn)配置它的比例是不同的挠阁。很多人沒有這個概念何吝，就是胡亂的投資，不知道去合理的分配自己的資產(chǎn)鹃唯，也沒辦法去合理的分配爱榕，那就會導致它的收益率是非常低的。在不同的階段坡慌，你配置不同的資產(chǎn)那收益率肯定是不一樣的黔酥。

索羅斯利用我們上面闡述的三項知識，也就是三部門洪橘、三市場和六階段這個理論來宏觀的把握經(jīng)濟運行的周期跪者。然后在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)折出現(xiàn)臨界點的時候，他會迅速的果斷的介入操作熄求，以最小的風險來獲取最大的利潤渣玲。我們國內(nèi)有很多投資者基本上都是以巴菲特或者是索羅斯兩個人作為自己的偶像，但是又有幾個人能做到巴菲特那樣的執(zhí)著理性弟晚，又有多少人能做到索羅斯那樣的果斷和全面忘衍，索羅斯的果斷和全面，基本上都是因為他腦海中始終是以宏觀大局的變動作為思考的對象卿城。上面三種知識的講解枚钓，就是我們作為思考的一種準則，同時以一種資金管理的策略瑟押。

結語：要成為像索羅斯一樣偉大的投資者搀捷，必須先要成為一個索羅斯這樣的投資者所具備的思維方式。今天我們所說的恰好就有助于走向索羅斯式的思維方式多望。我們要將普林格的三市場理論加入到埃利斯的三部門理論中去嫩舟，就得到了將來要用來宏觀預測金融學思維的一種框架氢烘。這個框架合起來就會對外匯走勢的影響產(chǎn)生預測性的前瞻性的判斷。這不僅會幫助我們理解外匯市場家厌，也對去理解和把握整個經(jīng)濟運行的規(guī)律都非常有幫助威始。這是一個經(jīng)濟體它運轉(zhuǎn)的利潤，把握住這個了像街，再去客觀的分析行情黎棠，不管是分析外匯市場也好，股票市場也好镰绎，商品期貨市場也好脓斩，這都是在我們的思維范圍之中了，所以說對我們的分析是大有裨益的畴栖。