經(jīng)濟(jì)學(xué)常常被人誤認(rèn)為是如何炒股的學(xué)科离斩，其實(shí)并不是這樣磅叛，教人炒股的學(xué)科其實(shí)是金融學(xué)残邀。金融學(xué)只不過是一個(gè)剛剛獨(dú)立出來的學(xué)科罷了皆辽，金融學(xué)僅僅只是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支。

金融學(xué)里最為有名的學(xué)說“有效市場(chǎng)假說”芥挣，有效市場(chǎng)假說分為兩部分驱闷，::第一部分與價(jià)格合理性有關(guān)::，::第二部分則關(guān)注是否能跑贏市場(chǎng)空免。::

先來說第一部分價(jià)格合理性空另，“價(jià)格是合理的”從本質(zhì)上說，任何資產(chǎn)的價(jià)格都能反映出其真正的“內(nèi)在價(jià)值”蹋砚，說明股價(jià)不會(huì)偏離股票的內(nèi)在價(jià)值扼菠，也因此股價(jià)并不會(huì)“昂貴”或者“便宜”，在真實(shí)世界上真的是如此嗎坝咐？

做過股票的都知道股價(jià)會(huì)因?yàn)槟承┰蛏舷缕鸱埽热缒硞€(gè)地區(qū)發(fā)生了戰(zhàn)爭，或者今年生意并不好做墨坚，這些因素都屬于對(duì)公司未來業(yè)績有一定的影響秧饮，所以股價(jià)上下浮動(dòng)還算正常，但有些僅僅因?yàn)橐粋€(gè)名字是網(wǎng)紅而引起股票上下浮動(dòng)則有些不合理。所以說上市公司的股票內(nèi)在價(jià)值難以測(cè)算盗尸，畢竟誰都無法說清蘋果公司股票的合理價(jià)位是多少柑船。::理查德賽勒說：如果價(jià)格是“合理的”，就不會(huì)有泡沫產(chǎn)生泼各。如果誰可以扳倒這一點(diǎn)椎组，必將成為重磅新聞。::

有效市場(chǎng)假說的一條核心原則——“一價(jià)定律”也無法檢驗(yàn)價(jià)格是否“合理”历恐，甚至于還有因?yàn)檫@條原則的異常情況出現(xiàn)寸癌。比如，上市公司內(nèi)有將自己的一個(gè)子公司拆分出來單獨(dú)上市弱贼。根據(jù)“一價(jià)定律”只要子公司高層結(jié)構(gòu)不變蒸苇，母公司持股比例依舊占主導(dǎo)地位，那其拆分出來的價(jià)值理應(yīng)與在母公司里的價(jià)值一致吮旅。但溪烤，實(shí)際情況大多都不是如此，拆分出來新上市的公司定價(jià)一般都高于母公司庇勃，甚至于有些公司子公司市值超過了母公司檬嘀，這顯然違反了“一價(jià)定律”。

::理查德賽勒認(rèn)為：價(jià)格通常都是錯(cuò)誤的责嚷，有時(shí)還錯(cuò)得很離譜鸳兽，當(dāng)股價(jià)偏離基本價(jià)值的幅度很大時(shí)，資源誤置的情況會(huì)非常嚴(yán)重罕拂。::

有效市場(chǎng)假說的第二部分則與是否能跑贏市場(chǎng)有關(guān)揍异，你絕不可能跑贏市場(chǎng)。原因非常簡單爆班，::因?yàn)樗行畔⒍家洋w現(xiàn)在當(dāng)前的每股價(jià)格中了衷掷，當(dāng)所有人都獲得了一樣的信息，則不可能有效預(yù)測(cè)未來的股價(jià)柿菩，自然你不可能跑贏市場(chǎng)::戚嗅。

理查德賽勒做了一個(gè)簡答的實(shí)驗(yàn)，將最差的35個(gè)股票打包成一個(gè)“輸家”股票指數(shù)合集枢舶，將35個(gè)最好的股票打包成另一個(gè)股票指數(shù)合集并命名為“贏家”懦胞，然后對(duì)“輸家”“贏家”各觀察了5年。理應(yīng)“贏家”股票組合會(huì)跑贏“輸家”股票組合祟辟，兩個(gè)股票組合應(yīng)該都不能跑贏大盤医瘫。但實(shí)驗(yàn)結(jié)果卻讓人大為吃驚侣肄，“輸家”跑贏了“贏家””旧困，并且“輸家”跑贏了大盤，“贏家”則沒有。有效市場(chǎng)假說學(xué)派可能反駁說：如果因?yàn)槌袚?dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)而跑贏大盤吼具，就不算違背有效市場(chǎng)假說僚纷，更高的收益只是理性投資這在承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所要求的補(bǔ)償。只不過很可惜拗盒，根據(jù)理查德賽勒分析怖竭，“輸家”的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)比贏家的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)更低。

::理查德賽勒對(duì)此做出解釋：“跑不贏大盤”這一點(diǎn)是“基本正確”的陡蝇。當(dāng)然也有反橙簦現(xiàn)象：有時(shí)市場(chǎng)反應(yīng)過度，有時(shí)則反應(yīng)不足登夫，但大多數(shù)活躍的投資經(jīng)理都沒有跑贏市場(chǎng)广匙，這一點(diǎn)毋庸置疑::

這個(gè)世界有很多投資大師利用了有效市場(chǎng)假說價(jià)格錯(cuò)位，市場(chǎng)過度反應(yīng)賺了不少錢恼策，其中最為出名的就是股神巴菲特了鸦致。說起巴菲特就讓我想起曾經(jīng)巴菲特說過一年只要看一次盤，一生最好就進(jìn)行12次交易涣楷。

從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)上解釋：::人們?cè)绞墙?jīng)常查看自己的投資收益分唾，越不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，原因在于查看的次數(shù)越多狮斗，看到的損失也越多绽乔，所以減少看盤確實(shí)可以減少人們沖動(dòng)操作的可能性。::

::現(xiàn)在每個(gè)月股票的交易量驚人的大碳褒，過度自信可以解釋交易量大的原因迄汛，理性經(jīng)濟(jì)人則會(huì)更多傾向于較少交易次數(shù)，甚至于不交易骤视。::

我們?cè)倩氐嚼聿榈沦惱兆龅摹拜敿摇薄摆A家”實(shí)驗(yàn)鞍爱，理查德賽勒和維爾納做出了一個(gè)合理的假設(shè)：“市盈率效應(yīng)”是由過度反應(yīng)引起的。因?yàn)橥顿Y者對(duì)股價(jià)的未來增長過度樂觀专酗，市盈率高的股票（即成長股睹逃，之所以稱作成長股，是因?yàn)榇祟惞善钡膬r(jià)格必須瘋漲才能證明其高市盈率的合理性）價(jià)格漲得“過高”祷肯；而因?yàn)橥顿Y者過度悲觀沉填，市盈率低的股票或價(jià)值股的價(jià)格又跌得“過低”。如果該假設(shè)成立佑笋，價(jià)值股的高收益和成長股的低收益將呈現(xiàn)“趨均數(shù)回歸”的現(xiàn)象翼闹。

也許這就能解釋::連續(xù)幾年表現(xiàn)優(yōu)異的公司頂著“好公司”的光環(huán)，將會(huì)繼續(xù)快速成長蒋纬，而連續(xù)數(shù)年表現(xiàn)糟糕的公司被貼上了“差公司”的標(biāo)簽猎荠，將會(huì)一事無成坚弱。根據(jù)趨均數(shù)回歸的，那些“差”公司并不像看上去的那么差关摇，它們未來可能會(huì)表現(xiàn)得非常好::