阿里收購優(yōu)酷土豆的三個(gè)幕后真相
文/showalk(易語中的獨(dú)家）
局未定裆馒，人未央丐怯。
張朝陽厭煩的視頻行業(yè)口水戰(zhàn)可以暫時(shí)告一段落。就在今天梗搅，阿里巴巴宣布以每股ADS（美國(guó)存托憑證）26.6美元的價(jià)格收購優(yōu)酷土豆全部流通股份效览。邀約完成后，這項(xiàng)收購估計(jì)會(huì)耗資超“45億美元”哆键。
從戰(zhàn)略投資瘦锹，到完全控股，阿里為何作為單一機(jī)構(gòu)大股東能搞定的事辱士，為何非要全面控股呢抽兆？更何況，優(yōu)酷土豆的董事長(zhǎng)兼CEO古永鏘是馬云的鐵桿凭涂，也不至于像美團(tuán)王興那般不聽話贴妻。
這般郎情妾意下，優(yōu)酷土豆作出這樣的選擇一定是沒有選擇的選擇澎胡。而阿里巴巴也是這場(chǎng)投資并購上的受益者娩鹉，性價(jià)比極高地拿到了高頻應(yīng)用的移動(dòng)入口，還能夠?qū)⑵渑c阿里媽媽等廣告平臺(tái)打通戚宦，全面吃下優(yōu)酷土豆锈嫩。
超45億美元只是個(gè)障眼法
阿里收購優(yōu)酷土豆 你應(yīng)該知道的三個(gè)真相
在8月21日垦搬，優(yōu)酷土豆提交給SEC的6-K（注冊(cè)地不在美國(guó)的外國(guó)公司披露特定財(cái)務(wù)信息）文件里艳汽，可以清楚地看到截至今年6月30日河狐，優(yōu)酷土豆總股本為3,493,100,432普通股、194,061,135ADS馋艺。也就是說丈钙，優(yōu)酷土豆1ADS相當(dāng)于18普通股交汤。
而阿里巴巴今日披露的持股數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日星岗，持有優(yōu)酷土豆18.3%的股份戒洼。按照這個(gè)比例來算，阿里巴巴擁有優(yōu)酷土豆639,237,379的普通股圈浇，那么剩余流通股份則為2,853,863,053普通股磷蜀。以每股ADS收購價(jià)格為26.6美元來算的話，阿里巴巴為收購其持有之外的全部股份的現(xiàn)金為4,217,375,400億美元褐隆。
阿里收購優(yōu)酷土豆 你應(yīng)該知道的三個(gè)真相
根據(jù)優(yōu)酷土豆年報(bào)庶弃，截至2015年3月31日，優(yōu)酷土豆總股本3,491,807,912股普通股固惯，其中Ali YK Investment Holding Limited（阿里巴巴和云鋒基金組合）持有721,120,860股普通股掉伏，持股比例為20.7%澳窑。相比較2014年4月28日供常，兩家的持股比例從18.5%（阿里占股16.5%，云鋒基金占股2%）增加到20.7%麻裁。
這至少說明了三個(gè)問題：1）若超45億美金的阿里官方說法無誤源祈，優(yōu)酷土豆的總股本每個(gè)季度都在發(fā)生變化，一般受送股手销、配股图张、轉(zhuǎn)增股本、還有資產(chǎn)注入等原因影響兽埃；2）在發(fā)起收購要約前适袜，阿里所持股份從16.5%增加到18.3%，而云鋒基金從2%增持到2.4%售貌，雙方都彼此看好躏啰；3）雖然溢價(jià)30.2%要約，優(yōu)酷土豆對(duì)比首次投資毫捣，身價(jià)縮水13%帝际，阿里相當(dāng)于低價(jià)補(bǔ)倉。
值得注意的是斑粱，優(yōu)酷土豆第二季度披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示脯爪，截止2015年6月30日的現(xiàn)金矿微、現(xiàn)金等值尚揣、受限資金或短期投資總額達(dá)人民幣83.3億元（13.4億美元）快骗。
阿里巴巴是下了45億美元“聘禮”，但優(yōu)酷土豆自帶了13.4億美元“嫁妝”方篮，即便有之前阿里巴巴和云鋒投資的12.2億美元的戀愛開銷藕溅，阿里巴巴掏出的現(xiàn)金遠(yuǎn)沒到45億美元。
不過巾表，還有一種可能就是，阿里會(huì)拿出近60億美金來收購。因?yàn)閮?yōu)酷土豆的13.4億現(xiàn)金儲(chǔ)備＋這次公布的超45億美金惠猿，完成這輪收購阿里可能會(huì)花掉60億美金负间。
沒有選擇的選擇
作為視頻行業(yè)老大，優(yōu)酷土豆不缺資通道趾访，現(xiàn)金儲(chǔ)備也夠折騰幾年董虱，奈何在阿里巴巴投資一年后，就迫不及待地嫁人呢云头？
究其原因淫半，還是向現(xiàn)實(shí)低頭。
經(jīng)歷了幾輪戰(zhàn)火洗禮的視頻行業(yè)昏滴，早已物是人非。優(yōu)酷和土豆相繼上市后拂共，又不計(jì)前嫌蟹倾，抱團(tuán)合并；愛奇藝合并PPS肌厨，不斷被百度增持至控股豁陆；PPTV投靠蘇寧云商；搜狐視頻并購了56網(wǎng)表鳍，坐在多個(gè)談判桌上的張朝陽選了一只雞肋祥诽；騰訊視頻搖擺不定，背靠騰訊亦步亦趨的發(fā)展厘熟；至于酷6维哈、6間房、樂視之輩飘庄，都在非主流意識(shí)形態(tài)上潛行购撼。
時(shí)至今日，優(yōu)酷土豆切揭、百度愛奇藝锁摔、騰訊視頻、搜狐視頻四家視頻公司進(jìn)入了拉鋸戰(zhàn)孕豹，相互間的合并投資傳聞不絕于耳励背。易觀國(guó)際提供的數(shù)據(jù)顯示，從2015年第一季度中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)廣告收入的市場(chǎng)份額情況來看叶眉，優(yōu)酷土豆（21.7%）衅疙、愛奇藝PPS（19.59%）、騰訊視頻分（14.11％）饱溢、搜狐視頻（12.60%）列中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)廣告收入的前四名绩郎，但相差無幾。
這四家公司里溉仑，優(yōu)酷土豆是唯一一家上市公司状植，也是經(jīng)歷過相互合并的公司。相比愛奇藝合并PPS，優(yōu)酷和土豆無論在廣告主哲思、內(nèi)容采購棚赔、用戶重合度上都嚴(yán)重同質(zhì)化。因此靠益，沒有人會(huì)比古永鏘知道同質(zhì)化的公司合并意味著什么胧后。
產(chǎn)品的疊加并無法突破商業(yè)模式的瓶頸。目前視頻網(wǎng)站的商業(yè)模式主要有廣告收入纸巷、版權(quán)分銷、增值服務(wù)（用戶付費(fèi)瘤旨、游戲聯(lián)運(yùn)等）存哲，其中廣告收入是各家網(wǎng)站的主要收入來源，其中優(yōu)酷土豆的營(yíng)收8成來自廣告察滑。而成本上肩袍，內(nèi)容采購、帶寬成本魂爪，以及運(yùn)營(yíng)營(yíng)銷成本艰管，前兩者平均占各家總成本支出的7成左右。
以優(yōu)酷土豆今年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為例撩笆，公司凈收入為人民幣16.1億元缸浦，其中廣告凈收入12.8億元人民幣裂逐，占比近8成；成本支出上卜高，帶寬成本3.303億元掺涛，內(nèi)容成本7.444億元，分別占凈收入的21%和46%秧廉。
即便如此，優(yōu)酷土豆赔癌、愛奇藝澜沟、搜狐視頻和騰訊視頻也在不斷虧損中。優(yōu)酷土豆第二季度虧損5520美元刊苍，愛奇藝運(yùn)營(yíng)虧損1.36億美元濒析。搜狐視頻和騰訊視頻虧損都在逐步放大，特別是騰訊視頻隨著各種內(nèi)容的投入婴氮，成本也在不斷攀升盾致。
高原資本的涂鴻川曾告知庭惜，他看不懂視頻，這個(gè)被國(guó)外投資者透支未來價(jià)值但至今未體現(xiàn)的行當(dāng)护赊，不斷投入不斷虧損骏啰，未找到可持續(xù)的盈利模式。
擺在古永鏘面前的是透绩，合并非良藥祈秕，高投入意味著虧損放大雏胃。如果商業(yè)模式的多元不能夠解決的話瞭亮，隨著各種媒體的涌現(xiàn)，廣告是被分散和蠶食的。因此此洲，加上已經(jīng)有投資的阿里巴巴呜师，老友馬云贾节，古永鏘早就將算盤打在了阿里巴巴身上。
愛奇藝的人士告知知牌，優(yōu)酷土豆每次拿我們開涮斤程，實(shí)為逼阿里巴巴追加投資，自抬身價(jià)的同時(shí)扁藕，敲山震虎球匕。
古永鏘去年5月接受媒體采訪時(shí)就表示亮曹，除了在DSP（Demand Side Platform，廣告需求方平臺(tái)）方面準(zhǔn)備好與阿里巴巴對(duì)接合作外式矫，他們希望在跨屏幕戰(zhàn)略和收入多樣化方面上與阿里巴巴產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)役耕。****
無他瞬痘，優(yōu)酷土豆需要增加廣告收入，多屏幕能夠聯(lián)動(dòng)（天貓魔盒＋華數(shù)傳媒）察绷，實(shí)現(xiàn)收入多樣化津辩。古永鏘已經(jīng)很坦白了容劳。
優(yōu)酷土豆獨(dú)立發(fā)展存疑
任何一場(chǎng)投資并購竭贩，外界總擔(dān)心被投資一方的結(jié)局莺禁。大家似乎都保持著一種認(rèn)知的默契——被投資方的下場(chǎng)一般不會(huì)太好。
沒有人比古永鏘更清楚肪获。合并土豆柒傻，王微以及管理團(tuán)隊(duì)仗嗦，包括一批中高層集體換血茶凳，就連王微本人也帶走了土豆的動(dòng)漫團(tuán)隊(duì)朗伶，成立了現(xiàn)在的追光動(dòng)畫萎馅。誠(chéng)然，這可能并非古永鏘本意飒货，但結(jié)果就是這么個(gè)結(jié)果峭竣。
雖然皆撩，古永鏘治下的優(yōu)酷土豆，希望能夠“優(yōu)酷更優(yōu)酷扛吞，土豆更土豆滥比。”但牙齒和嘴唇還經(jīng)常能嗑上呢⌒退郑現(xiàn)在的土豆根本不是文藝青年王微散養(yǎng)下的自由文化查乒，而是精明財(cái)務(wù)古永鏘管理下的一板一眼玛迄。
那么，阿里巴巴收購優(yōu)酷土豆虏杰，會(huì)讓后者獨(dú)立發(fā)展嗎勒虾？
我們看到阿里巴巴的官方微博上的內(nèi)容是只字未提修然。看古永鏘發(fā)出的內(nèi)部郵件愕宋，也未從找到獨(dú)立發(fā)展的詞眼玻靡。這在一場(chǎng)投資并購上非常不合時(shí)宜，各位不妨翻看前些日子美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)合并的雙方聲明里中贝，大眾點(diǎn)評(píng)就強(qiáng)調(diào)繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)囤捻。
要知道，在雙方對(duì)外正式披露的公告也好邻寿，內(nèi)部信也罷蝎土，一字一眼經(jīng)過老板、投資方老厌、財(cái)務(wù)和法務(wù)瘟则，還有公關(guān)等嚴(yán)格看過，才會(huì)對(duì)外放出來枝秤。這些字眼里都代表著重要的意義，當(dāng)然剔除那些扯淡的愿景淀弹。我們?cè)诳醋蛉諆?yōu)酷土豆提交給SEC的兩份文件（6-K丹壕、SC 13D/A）里也沒看到獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的 key message。
頗有意味的是薇溃，**在阿里巴巴集團(tuán)的提議下菌赖，優(yōu)酷創(chuàng)始人古永鏘將會(huì)繼續(xù)擔(dān)任優(yōu)酷土豆主席以及首席執(zhí)行官，領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)酷土豆的發(fā)展沐序。這是阿里巴巴發(fā)布的原話琉用，里面信息已經(jīng)側(cè)漏了：1）這是阿里的提議堕绩，現(xiàn)老板的決定；2）古永鏘本人可能并非愿意留任邑时，但有鎖定期奴紧。
如果不能獨(dú)立發(fā)展，優(yōu)酷土豆最會(huì)整合到阿里哪塊業(yè)務(wù)呢晶丘？我覺得從阿里今年多來多次提到的黍氮，做大互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)（阿里媽媽），以及古永鏘自己提到的DSP業(yè)務(wù)不謀而合浅浮。
至于說給到阿里影業(yè)沫浆，頂多是給優(yōu)酷做上游的IP供應(yīng)商和為前者做分發(fā)，你看阿里巴巴官方披露的有提到阿里影業(yè)嗎滚秩？
最后专执，那些說回歸A股的，你們看的真遠(yuǎn)郁油，馬云都還沒想到吧他炊。
