牛年開市以來怀挠，A股H股持續(xù)震蕩調(diào)整，市場結(jié)構(gòu)性分化日漸成為常態(tài)害捕。專業(yè)人士都在提示降低牛年投資收益預(yù)期绿淋，個人投資者想要獲取超額收益更是越發(fā)困難。
但是尝盼，借助投研實力強大的基金公司和優(yōu)秀的基金經(jīng)理來進行投資理財吞滞，炒股入市已經(jīng)成為絕大部分投資者的共識。公募賺錢效應(yīng)有目共睹盾沫，不信裁赠，你瞧——
以2015年上證指數(shù)突破3600點的3月20日為例，從2015年3月20日至2021年2月19日赴精，上證指數(shù)走出V形走勢佩捞，僅上漲了不到百點，漲幅僅為3.18%蕾哟，而在此期間一忱，458只有據(jù)可考的偏股混合型基金平均收益率高達80.68%莲蜘，411只基金收益率為正，有166只基金收益率翻倍掀潮。股票型基金也是如此菇夸，76只有據(jù)可考的基金中就有74只在此期間實現(xiàn)正收益，41只凈值翻倍仪吧！
專業(yè)的人做專業(yè)的事庄新，所以由投資大咖執(zhí)掌的新基金備受基民認可。其中21年沙場老將薯鼠、價值成長大師洪流坐鎮(zhèn)的嘉實競爭力優(yōu)選2月22日首發(fā)當(dāng)天吸引超360億認購資金追逐择诈，超過首募規(guī)模上限80億，最終確認比例為22.24%出皇。
最近市場回調(diào)羞芍，又給投資者提供了低位上車時機。把握這一機遇郊艘，洪流將給投資者帶來牛年首發(fā)“第二彈”：嘉實阿爾法優(yōu)選混合型基金(A類011246荷科，C類011247)，于3月8日全面發(fā)行纱注。
面對當(dāng)前行情急劇切換的情況下畏浆，相信在很多投資者的心中縈繞著不少的問題，比如未來市場會如何演變狞贱？結(jié)構(gòu)性投資機會在哪里刻获？基金應(yīng)該如何布局？
俗話說得好：火車跑得快瞎嬉，全靠車頭帶蝎毡。專業(yè)的事情還是得聽聽專業(yè)大咖的看法，比如說受到投資者追捧的洪流先生氧枣，他的觀點還是值得大家重點關(guān)注的沐兵。此次，我們邀請到洪流先生挑胸，由他來為大家分析未來市場的走向以及以及如何正確投資痒筒，幫助大家答疑解惑。
洪流擁有豐富的經(jīng)歷和閱歷茬贵，具備深度行業(yè)分析與配置能力，超20年的沙場打拼讓他成為業(yè)界少見的行業(yè)全能型選手移袍。Wind數(shù)據(jù)顯示解藻，截止2021年2月3日，洪流擔(dān)任基金經(jīng)理以來的綜合回報293.08%葡盗，年化回到達24.63%螟左，其目前管理的多只權(quán)益類產(chǎn)品超額收益明顯啡浊，給廣大投資者帶來了豐厚的回報。正因如此胶背，他的觀點和投資策略巷嚣，不得不引起我們的重視。
宏觀經(jīng)濟總體樂觀钳吟，流動性大幅收斂概率不高
問題一：對于接下來的2021年廷粒，您認為未來國內(nèi)外的宏觀環(huán)境會如何演變？
洪流：對未來的宏觀經(jīng)濟應(yīng)從兩部分來看：國內(nèi)方面红且，對中國宏觀經(jīng)濟保持樂觀的態(tài)度坝茎，有望延續(xù)2020年復(fù)蘇的狀態(tài)，同時考慮到2020年一季度和二季度基數(shù)比較低暇番，2021年第一季度GDP增速或?qū)⒊^15%嗤放；國外方面，隨著全球疫苗注射在2021年第一季度加速推進壁酬，全球經(jīng)濟活動有望進入到一個重啟的過程次酌。所以，看全球經(jīng)濟上半年的時候舆乔，中國經(jīng)濟總體保持一個相對好的復(fù)蘇態(tài)勢岳服。到2021年下半年，會看到全球經(jīng)濟進入到一種共振性的復(fù)蘇蜕煌，因而總體上對2021年宏觀經(jīng)濟總體保持相對樂觀的判斷派阱。
問題二：對于當(dāng)前大家所關(guān)心的流動性問題，您認為今年會遭遇流動性拐點嗎斜纪？
洪流：當(dāng)前贫母，大家之所以擔(dān)心貨幣政策，是因為十年期美債收益率反彈到了1.3%盒刚，同時原油和銅等大宗商品的價格快速上行腺劣，這些因素對通貨膨脹預(yù)期產(chǎn)生了比較強的引導(dǎo)，因此很多人擔(dān)心未來貨幣政策可能會出現(xiàn)緊縮因块，但我認為全球整體的流動性環(huán)境并不會出現(xiàn)一個大的拐點變化橘原。
首先，當(dāng)前美國經(jīng)濟正處于復(fù)蘇進程當(dāng)中涡上，仍然需要美聯(lián)儲寬松的貨幣政策支持趾断。在2020年8月27號，美聯(lián)儲發(fā)布了一個新的貨幣政策框架吩愧，這個框架明確指出芋酌，把通貨膨脹的目標(biāo)2%和就業(yè)這兩個作為修正貨幣政策的兩個共同指標(biāo)，只有均同時達成才會對貨幣政策進行收斂雁佳。所以脐帝，在上周美聯(lián)儲官員指出加息最快發(fā)生在2022年同云。
其次，從國內(nèi)來看堵腹，在去年中央經(jīng)濟工作會議時炸站，央行對貨幣政策的說法是不急轉(zhuǎn)彎，也需要美聯(lián)儲這樣一個流動性政策的變化作為指引疚顷，同時兼顧到中國宏觀經(jīng)濟的變化和通貨膨脹數(shù)據(jù)的變化旱易。
綜合以上兩點分析，我們認為現(xiàn)在大家看到的只是通脹預(yù)期的變化荡含，今年整體的貨幣政策將運行在一個邊際相對是寬松到邊際中性區(qū)間咒唆，但很難回到收縮的大方向。
問題三：近期释液，市場處于震蕩當(dāng)中全释，很多機構(gòu)抱團股出現(xiàn)了大幅回調(diào)，您認為這背后的原因是為什么呢误债？
洪流：最近抱團股之所以會大幅下跌浸船，主要是因為海外新冠感染人數(shù)出現(xiàn)了大幅的下行，對全球經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇已成為投資者一致的預(yù)期寝蹈。在此背景下李命，資金從成長板塊向流向順周期板塊，這對高估值品種形成了較大的下行壓力箫老。但同時我們也應(yīng)該看到封字，現(xiàn)在市場的一個動態(tài)平衡對中國資本市場的長期發(fā)展是有利的，同時也有利于增量資金進場配置耍鬓，樂見其成阔籽。而這種集體性的崩塌，我覺得對自下而上的專業(yè)選手來說總體是偏利好的牲蜀，因為這些資產(chǎn)的錯殺給新資金帶來了非常好的建倉機會笆制。
堅持四大關(guān)鍵賽道，把握順周期修復(fù)機會
問題四：從短中長期來看涣达，您認為哪些行業(yè)的細分賽道值得關(guān)注呢在辆？
洪流：看賽道，首先要看中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)背景度苔。中國經(jīng)濟GDP增長的60%的貢獻是來自于大消費匆篓，所以始終要把大消費作為觀察的非常重要的一個視角。
其次寇窑，中國是全球第一大制造業(yè)中心奕删，正在從一個初級階段向中高級階段進行演進，大的先進制造業(yè)是投資組合構(gòu)建時非常重點觀察的方向疗认。
再次完残，中國的人口包括全世界人口都進入到老齡化社會，圍繞著老齡化社會會提供很好的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥創(chuàng)新横漏，配套相關(guān)領(lǐng)域都值得我們做長期觀察谨设。
最后，大家都知道科技是第一生產(chǎn)力缎浇，無論是制造也好扎拣，還是在其他的相關(guān)領(lǐng)域，科技的推動力都不容忽視素跺。所以在這四個非常關(guān)鍵的賽道上保持一種長期的深度研究二蓝。
從短期來看，很多產(chǎn)業(yè)仍然是有比較穩(wěn)定的基本面的行業(yè)指厌，2021年以后其基本面在疫情逐漸消退的背景下會進行非常好的修復(fù)刊愚，包括企業(yè)的盈利預(yù)測能夠出現(xiàn)比較大的變化時，尤其是順周期行業(yè)中帶有成長屬性的一些行業(yè)中的龍頭企業(yè)踩验，他們在今年具有比較好的一種估值修復(fù)的機會欠窒。
問題五：對順周期板塊里的細分行業(yè)舱馅，您有什么建議？
洪流：在特定的順周期行業(yè)中再進行分類研究的時候會發(fā)現(xiàn)，同樣一個行業(yè)腕铸，不同細分賽道又形成差異化。中國宏觀經(jīng)濟從高增長逐漸回到所謂高質(zhì)量增長的過程中对省，有一批更加優(yōu)秀的惑淳，以優(yōu)秀企業(yè)家為代表的優(yōu)秀的順周期行業(yè)龍頭，在國內(nèi)外均有斬獲御铃，成為全球中具有比較優(yōu)勢的公司碴里。
所以，雖然我們看好順周期的行業(yè)畅买，但是在選擇優(yōu)質(zhì)公司的時候還是有非常重要的標(biāo)準并闲，即在全球化競爭和中國經(jīng)濟長期調(diào)整的背景下，我們依然選擇以優(yōu)秀企業(yè)家引領(lǐng)的谷羞，有創(chuàng)新能力的帝火，順周期行業(yè)的龍頭公司。
三好學(xué)生為“綱”湃缎，風(fēng)險管理為“要”
問題六：您的投資核心方法論就是尋找符合三好學(xué)生的公司犀填，好行業(yè)、好公司嗓违、好價格九巡，具體您是怎么去選的？
洪流：三好蹂季，即好行業(yè)冕广、好公司疏日、好價格。
什么是好行業(yè)呢撒汉？第一選擇的要有一個好的可以持續(xù)成長的行業(yè)沟优。這個行業(yè)具有什么樣的特征呢？一是行業(yè)賽道非常寬睬辐，長度非常長挠阁。二是他們往往是符合社會發(fā)展前進方向的，比如代表著人類對美好生活追求的消費溯饵。
什么是好公司呢侵俗？他們能夠保持一個非常好的財務(wù)結(jié)構(gòu)上的比較高的平均ROE的水平，比較好的現(xiàn)金流流量等等丰刊。在企業(yè)好公司選擇標(biāo)準上隘谣，還經(jīng)常會采用EFG的標(biāo)準，比如它有比較好的環(huán)境友好性藻三，包括公司治理結(jié)構(gòu)非常優(yōu)秀洪橘，包括各方面的綜合競爭能力比較強等等。
什么是好價格呢棵帽？就是要遵從這個企業(yè)長期成長空間和年化長期平均的成長性熄求，我們要考慮到它的市盈率和它的關(guān)系，類似到PEG等逗概。我們要考慮到這個企業(yè)競爭能力變化的趨勢和它的斜率弟晚，以及這個企業(yè)自身的管理團隊的培育和持續(xù)能力。
綜合起來看逾苫，好賽道卿城、好行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司铅搓、優(yōu)秀的企業(yè)家以及一個合理的價格瑟押，這是我們投資的基礎(chǔ)框架。
問題七：您是如何兼顧回撤波動的控制星掰，用于提高投資者的投資體驗多望，有沒有針對具體組合事先確定好的風(fēng)控風(fēng)險的預(yù)算機制呢？洪流：
第一氢烘，倉位管理方面怀偷，我們要適度控制整體的倉位，在市場熱情高漲的時候適當(dāng)降低倉位播玖，而在好價格的時候椎工，加大倉位，以估值為準繩，以好行業(yè)與好公司為標(biāo)的合理控制倉位维蒙。
第二掰吕，在行業(yè)配置方面，盡可能做適度的均衡木西，就像平衡策略和平衡風(fēng)格畴栖，在適度均衡的行業(yè)配置上，凈值在建倉過程中波動性相對較弱八千，這是我們基于風(fēng)險預(yù)算的倉位管理和行業(yè)配置上采取的思路。
第三燎猛，在優(yōu)化擇股方面恋捆，我們更加關(guān)注的是基于嘉實基金行業(yè)部門和上市公司研究部門深度研究的戰(zhàn)略賽道和戰(zhàn)略品種的基礎(chǔ)上，根據(jù)他們一年重绷、三年沸停、五年期的目標(biāo)價格和目標(biāo)市值作為一個基礎(chǔ)的考量，再結(jié)合市場的波動昭卓，采取一個相對拉長時間的建倉過程愤钾。
正是基于對未來我國宏觀經(jīng)濟和資本市場長期發(fā)展的信心，以及優(yōu)秀企業(yè)長期來看定能給投資者帶來豐厚的回報候醒，由洪流先生親自擔(dān)綱掌舵的嘉實阿爾法優(yōu)選混合（A類：011246能颁；C類：011247），即將于2021年3月8日正式發(fā)售倒淫。
在投資策略上伙菊，洪流表示將堅守GARP/價值投資風(fēng)格，強調(diào)風(fēng)險收益比和自下而上的研究投資過程敌土，通過行業(yè)比較和公司精選符合“三好學(xué)生”的優(yōu)質(zhì)公司镜硕，以獲得可持續(xù)的長期投資回報。在投資方向上返干，將會重點關(guān)注大消費兴枯、先進制造、醫(yī)藥矩欠、科技及周期成長等行業(yè)财剖。同時，還將最多不超過持股倉位50%的比例投資港股晚顷，來挖掘A股市場上稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的峰伙，廣泛網(wǎng)羅中國優(yōu)秀的上市企業(yè)，實現(xiàn)收益來源的廣泛化该默。
相信瞳氓，由洪流先生親自擔(dān)綱的嘉實阿爾法優(yōu)選混合也將會是一款良心之作，值得大家重點關(guān)注。如果你之前申購申購了嘉實競爭力優(yōu)選匣摘，但是沒有成功獲配的話店诗，其實可以考慮參與這只基金的申購。
*注：基金有風(fēng)險音榜，投資需謹慎
