在了解了公司的盈利能力之后遣铝，我們還需要了解公司的另外兩個(gè)能力：營運(yùn)能力和償債能力。
1 能力的衡量公式
1.1 營運(yùn)能力
營運(yùn)能力其實(shí)是企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)，賺取利潤的能力精续，反映了企業(yè)對資源管理與運(yùn)行效率的高低。我們分別從存貨粹懒、應(yīng)收賬款重付、流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)四個(gè)角度進(jìn)行對比凫乖。
存貨：
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)成本 ÷ 平均存貨
【其中：平均存貨 = ( 上一年度期末存貨 + 本年度期末存貨 ) ÷ 2】
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 ÷ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
應(yīng)收賬款：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)收入 ÷ 平均應(yīng)收賬款
【其中：平均應(yīng)收賬款 =（上一年度期末應(yīng)收賬款 + 本年度期末應(yīng)收賬款）÷ 2】
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 ÷ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
流動(dòng)資產(chǎn)：
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)收入 ÷ 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額
【其中：總資產(chǎn)平均余額 = （上一年度期末流動(dòng)資產(chǎn) + 本年度期末流動(dòng)資產(chǎn)）÷ 2】
總資產(chǎn)：
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 營業(yè)收入 ÷ 總資產(chǎn)平均余額
【其中：總資產(chǎn)平均余額 = （上一年度期末總資產(chǎn) + 本年度期末總資產(chǎn)）÷ 2】
1.2 償債能力
在上一篇文章《公司能還得起錢嗎确垫？》講述了公司償債所需要的能力，我們在這里再列一下公式：
流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) ÷ 流動(dòng)負(fù)債
速動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn) ÷ 流動(dòng)負(fù)債
【其中：速動(dòng)資產(chǎn) = 流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨】
資產(chǎn)負(fù)債率 = 總負(fù)債 ÷ 總資產(chǎn)
利息保障倍數(shù) = （凈利潤 + 利息 + 稅） ÷ 利息
2 具體的數(shù)據(jù)對比
還是以之前在文章《企業(yè)的商業(yè)邏輯與護(hù)城河》里面提到的承德露露為例帽芽，對比一下同行業(yè)的幾家公司删掀。
2.1 營運(yùn)能力
2.1.1 存貨周轉(zhuǎn)
通過曲線的對比，我們可以清晰地了解到承德露露的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是高于行業(yè)平均水平的导街，周轉(zhuǎn)所需的天數(shù)也是最低的披泪。大部分飲料的保質(zhì)期都在1年左右，所以搬瑰，如果周轉(zhuǎn)天數(shù)過高款票，說明公司的產(chǎn)品控硼，很有可能會出現(xiàn)滯銷。
2.1.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)
從曲線可以看到艾少，承德露露的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)非常小卡乾，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于同行業(yè)。主要原因是應(yīng)收賬款非常少姆钉，并且能夠及時(shí)收回说订。這從另一個(gè)角度體現(xiàn)出來，承德露露在市場上下游中的地位是較高的潮瓶。
2.1.3 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
流動(dòng)資產(chǎn)是公司全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的陶冷，從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度進(jìn)行對比，可以充分衡量公司對流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率毯辅。
承德露露的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)一直是高于行業(yè)平均水平的埂伦，但從曲線的走勢來看，卻處于逐年下滑的趨勢思恐，當(dāng)然沾谜，這也和行業(yè)的整體趨勢趨同。但是承德露露下滑的速度要更加迅速胀莹，也就是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)利用效率在迅速降低基跑。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表中大量的貨幣資金來看，可以發(fā)現(xiàn)描焰，其實(shí)承德露露的現(xiàn)金并沒有被很好地利用媳否。
2.1.4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以用來考察公司資產(chǎn)的運(yùn)營效率，衡量公司在經(jīng)營期間的全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出流轉(zhuǎn)的速度荆秦。一般來說流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高篱竭，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)也就越高，這兩個(gè)指標(biāo)從不同的角度反映了公司資產(chǎn)的運(yùn)營情況步绸。
我們從曲線也可以看到掺逼，承德露露的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)在近年來也是呈下降趨勢。
2.2 償債能力
2.2.1 流動(dòng)比率
從曲線的對比瓤介，可以看到承德露露的流動(dòng)比率在2左右吕喘，是比較合適的，但考慮到其占用了上下游的大量資產(chǎn)刑桑，這些資產(chǎn)形成的負(fù)債是良性的負(fù)債兽泄，所以其流動(dòng)比率實(shí)際上是偏高的。
深深寶A流動(dòng)比率較高漾月，主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款比較多病梢，實(shí)際上要打一個(gè)折扣，這一點(diǎn)對比一下應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況比較明了。而海南椰島的流動(dòng)比率較高蜓陌，主要是因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)情況不好觅彰，也是要大打折扣的。
2.2.2 速動(dòng)比率
承德露露的速動(dòng)比率也在2左右钮热，和流動(dòng)比率相差不大填抬，主要原因是留存了大量的貨幣資金，公司的償債沒有問題了隧期，但是資金利用的效率卻不高飒责，這也是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐年上升，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降的原因仆潮。
相對于流動(dòng)比率宏蛉，海南椰島的速動(dòng)比率和承德露露的速度比率的差距就大幅縮小了，主要是因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)是扣除了存貨的流動(dòng)資產(chǎn)性置。而應(yīng)收賬款較高的深深寶A受到影響不大拾并，下降幅度也就不大。
2.2.3 資產(chǎn)負(fù)債率
承德露露的資產(chǎn)負(fù)債率相對于同行業(yè)水平偏低鹏浅，并且由于負(fù)債中存在大量的良性負(fù)債嗅义，所以從長期來看，我們不用擔(dān)心它的償債問題隐砸。
2.2.4 利息保障倍數(shù)
這一點(diǎn)之碗，從利息保障倍數(shù)中，也可以得出同樣的結(jié)論季希。這里數(shù)據(jù)為負(fù)的原因褪那，主要此處的利息不是支出，而是收入胖眷。
總的來說武通，承德露露的營運(yùn)能力還不錯(cuò)霹崎，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較低珊搀，但是資金利用的效率偏低。個(gè)人評估其可以接受的安全邊際為10%尾菇。
對于同行業(yè)的數(shù)據(jù)對比境析，我在原來的基礎(chǔ)上增加了營運(yùn)能力和償債能力，有興趣可以點(diǎn)擊閱讀原文拷貝派诬。
