中國最好賺錢的時代過去了

2017-12-17 鐘偉 鳳凰財經(jīng)

作者：鐘偉 北京師范大學(xué)教授

來源：宏觀經(jīng)濟評論（hgjjpl）

在蘇東解體之后，全球化風起云涌同眯，中國很好地利用了這個二戰(zhàn)以來杰妓，對大國而言難得的戰(zhàn)略機遇期突诬，迅速崛起為全球重要力量顿苇。中國民眾也在短期內(nèi)基本擺脫貧困界酒，積累了驚人財富葵第。當下在中國涌現(xiàn)了一群千億富豪绘迁。

世易時移，隨著中國政治卒密、社會缀台、經(jīng)濟的三重變遷，最富裕的這代中國人正在逐漸離我們遠去哮奇。

在未來中國膛腐，再度狂風驟雨般書寫財富神話的機會睛约，如過江之鯽般涌現(xiàn)的土豪群體已是過往，輕易實現(xiàn)人生小目標者可能逐漸寥若晨星依疼。

我們羅列了十個理由痰腮，解釋為什么最富裕的一代中國人在遠去之中。

1

中國經(jīng)濟爆發(fā)式增長期已經(jīng)過去

個人財富的積累取決于國家經(jīng)濟的興衰律罢，在過去20年膀值，中國經(jīng)濟的增長令人眩目。

回顧1997年東亞危機至今的20年误辑，中國經(jīng)濟體量大漲：1997年之時中國GDP僅為7.85萬億元沧踏，當時人民幣匯率為8.28，折合約9500億美元巾钉，人均僅774美元翘狱。這大致僅和目前的烏干達等非洲貧困國家差不多，離當下的越南砰苍、印度都差得遠潦匈。

到了2016年，中國GDP已比1997年增長了近10倍赚导，折合約為11萬億美元茬缩。中國成為全球第二大經(jīng)濟體，其體量和日吼旧、德凰锡、英三國的總和相當。

中國富裕群體隨著中國經(jīng)濟的崛起而涌現(xiàn)圈暗，人類也隨著中國邁入現(xiàn)代化掂为、城市化國家而取得了顯著的減貧成績單。過去20年员串，扣除掉中國的脫貧人口勇哗，地球的貧困人口變得不是不少，而是更多寸齐。

請不要忘記欲诺，在1997年，中國雖然在當時是一個充滿蓬勃活力之地访忿，但其經(jīng)濟實力，仍然僅可歸屬為全球倒數(shù)的低收入國家斯稳。在未來海铆，我們已不能指望中國重新復(fù)制爆發(fā)式經(jīng)濟增長。

2

人民幣大發(fā)行的灑錢階段可能已一去不復(fù)返

在1997年之際挣惰，中國的廣義貨幣M2僅為9.1萬億卧斟，相當于當時GDP的115%殴边，而到了2016年底，M2已是155萬億珍语，相當于GDP的兩倍锤岸。

如此超級貨幣周期恰好搭配了史無前例的龐大工業(yè)化、現(xiàn)代化進程板乙，保證了中國物價指數(shù)CPI的中樞水平不升反降是偷。

這一點可能和普通民眾的直觀感受相悖。在90年代中國還是很容易遭遇5%以上的物價漲幅募逞，而近年來蛋铆，3%的CPI都不多見了。

龐大而廉價的消費品滾滾而來放接。這種發(fā)鈔節(jié)奏刺啦，決定了存錢不如借錢，借小錢不如借大錢纠脾，冒險者迅速攫取了謹慎者的財富玛瘸。在未來，我們已不能指望央行再度任性發(fā)鈔苟蹈。

3

最驚人無度的行業(yè)暴富機會已消退

回顧1997年糊渊，中國還不存在市場化的房地產(chǎn)行業(yè)，私家車對絕大多數(shù)國人而言還是個奢侈的夢想汉操。

20年間再来，從攫取礦業(yè)等資源，到房地產(chǎn)開發(fā)等人脈和資金密集行業(yè)磷瘤，再到IT和互聯(lián)網(wǎng)等科技英雄時代芒篷，挖礦的、蓋房的采缚、用網(wǎng)絡(luò)開全球地攤貨的针炉，以及少量做制造業(yè)和消費品實體的，構(gòu)成了中國富裕人群的基本特質(zhì)扳抽。由于金融業(yè)沒有掌握在私人部門手中篡帕，因此金融業(yè)的暴發(fā)戶反而不是那么龐大。

投資回報率在中國迅速走低贸呢，2012年之前镰烧，中國投資回報率ROE估計在12%-18%之間，而當下扣除金融業(yè)之外楞陷，中國實體經(jīng)濟的ROE約為7%怔鳖。

中國進入了低利率時期的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒困境。在未來固蛾，人們很難指望中國還會涌現(xiàn)憑膽氣耍流氓拉關(guān)系就能搞定的暴利行業(yè)结执。

4

漲工資越來越難了

從工薪族的角度看度陆，1997年城鎮(zhèn)職工大約7億人，當年工資總額9602億元献幔，折合年工資收入僅為1380元懂傀，月薪也就120元。到2016年估計城鎮(zhèn)職工約7.9億人蜡感，工資總額達12萬億蹬蚁，折合年和月工資分別為1.5萬和1250元。上述數(shù)據(jù)可能和普通民眾的直觀感受不一致铸敏。

盡管如此缚忧，從不太靠譜的數(shù)據(jù)看，20年中國經(jīng)濟增長10倍杈笔，職工工資也增長了10多倍闪水。其實當下普通工薪族月薪在3－5千，京滬等一線城市中位數(shù)月薪大約為1萬元蒙具。

普羅大眾尚且如此球榆，中國富裕階層的財富積累顯然更為驚人。萬元戶已作古禁筏，人生小目標才有些氣魄持钉。在未來，中國人口紅利的遠去和勞動力成本的不斷攀升篱昔，使得收入增長必然隨著經(jīng)濟成長回落的大勢而不再洶涌每强。

5

最蔚為壯觀的資產(chǎn)價格膨脹可能也已接近巔峰

中國人資產(chǎn)配置日益多元化，除了傳統(tǒng)的銀行儲蓄之外州刽，中外房地產(chǎn)空执、股票、理財穗椅、藝術(shù)品等紛至沓來辨绊。在各種資產(chǎn)價格膨脹中，最為引人矚目的是樓市和藝術(shù)品市場匹表。

1997年门坷，中國還無所謂房地產(chǎn)市場，2000年前后袍镀，京滬市區(qū)的商品房價也就在每平米四五千默蚌，現(xiàn)在則動輒10萬，一線城市房價足足漲了15-20倍苇羡，全國房價的普遍漲幅也不會少于10倍绸吸。

是什么拉開了人與人之間的貧富差距？很可能不是工資收入差異造成的，而是是否買房置業(yè)拉開了貧富差異惯裕。你若在一線城市有兩三套房，基本就邁入千萬富翁俱樂部绣硝。

當中國的房價等資產(chǎn)價格到了今天的高位蜻势，在未來，中國資產(chǎn)價格很可能不是令人艷羨的鹉胖，而可能是蘊含風險甚至陷阱的握玛。

6

家庭部門最輕松的稅負階段將迅速成為過往

過去20年，從GDP初次分配看甫菠，企業(yè)占20-25%挠铲，家庭部門盡管占比下降仍占近60%；但從稅收占比看寂诱，企業(yè)貢獻了近70%拂苹，家庭部門貢獻僅約12%。

直到2016年痰洒，中國政府征繳的個人所得稅也僅剛突破1萬億元瓢棒。高收入人群的稅負過輕和斂財過速是平行的。

如果企業(yè)稅負無法更沉重丘喻，那么家庭部門的稅負必然顯著增加脯宿。在未來，涉及個人稅負的“三重門”將陸續(xù)出現(xiàn)泉粉，即遺產(chǎn)稅连霉，房產(chǎn)稅和更完善的個人所得稅。無論如何嗡靡，家庭部門稅負整體過輕跺撼，結(jié)構(gòu)失衡的狀況無法延續(xù)。

7

人力資源最廉價高效的積累階段可能正在遠去

當下中國的富裕人群叽躯，按照1997年之前大學(xué)畢業(yè)算起财边，大致是40向上的年齡，更年輕的富豪群體暫時還不是主流点骑。

很幸運的是酣难，彼時在中國的中學(xué)和高等教育還是非常便宜和高效的，貧苦子弟進入名牌大學(xué)的機會多多黑滴。

而當下憨募，中國教育不公現(xiàn)象似乎在抬頭，重點中學(xué)的入門競爭袁辈，國際學(xué)校的遍地開花菜谣，高考招生的奇特錄取線，漂洋過海的中國學(xué)子，使得從教育層面開始尾膊，社會階層的縱向流動已很不順暢媳危。

8

中國最節(jié)儉的一代人在謝幕

中國人傳統(tǒng)上愛儲蓄，1997年冈敛，中國城鄉(xiāng)居民的儲蓄僅為4.6萬億元待笑，這在當時相當于城鎮(zhèn)職工3年多的工資；2016年底估計居民儲蓄已接近60萬億元抓谴，大約相當于城鎮(zhèn)職工5年的工資暮蹂。

如果考慮到房產(chǎn)，除儲蓄之外的金融動產(chǎn)癌压，那么中國人在過去20年積累下來的財富更為龐大仰泻。考慮到龐大財富的積累早于人均GDP達到1萬美元的門檻滩届，這個財富存量總體上是依賴節(jié)儉和儲蓄而成集侯。

但總體上中國家庭部門的儲蓄率已在下滑之中。舒適的成長環(huán)境帶來更強安全感帜消、更強依賴心的新生代浅悉，他們花錢多過掙錢，追新逐異多過勤儉節(jié)約券犁。

在未來术健，中國人不太可能重復(fù)過去20年的高儲蓄，甚至已積累的龐大財富都有可能被逐漸消耗粘衬。老齡化和新生代共同催生日益臨近的坐吃山空荞估。

9

貧富懸殊最為驚人反差的世代不可維持

中國120萬人擁有中國家庭部門全部可投資金融資產(chǎn)的37%。貧富鴻溝觸目驚心稚新。在未來勘伺，隨著政府推動社會公平進程，食利階層難以長袖善舞褂删。

10

偉大而幸運的時代飞醉，在快速劃上句號

過去20年，人類經(jīng)歷了波瀾壯闊的全球化時期屯阀，中國抓住了改革開放的良機缅帘。特朗普現(xiàn)象的出現(xiàn)，及其在歐洲可能蔓延之勢难衰，都標志著這個偉大而幸運時代的終結(jié)钦无。

中國和平發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期即便尚未終結(jié)，其內(nèi)涵和形式也一定已發(fā)生了重大改變盖袭。中國最富裕的這一代人的崛起失暂，既依賴個人奮斗彼宠，但更大程度上是發(fā)了“國運財”，圈了塊地弟塞、占了個礦凭峡，鉆了個法律的空子的模式不能不終結(jié)。即便全球化在碎片化决记，孤立主義在抬頭想罕，中國崛起之勢難阻。但這已不意味著中國已有的老式富豪可以延續(xù)其斂財?shù)年惻f模式霉涨。

回顧20年世事變遷，很可能最富有的一代中國人在逐漸遠去惭适，人們懷著復(fù)雜的心情旁觀他們笙瑟。深刻的時代烙印，和并不足以駕馭龐大財富的有限心智癞志，使得這一代富裕階層可以得到普羅大眾的羨慕往枷，但難以得到公眾的追隨和認同。

最富裕一代中國人的整體形象支離破碎凄杯，光怪陸離错洁，他們擁有龐大的財富，但不太可能贏得同樣巨大的尊重戒突。如果王健林或者馬云老去屯碴，遠去，會有人為此唏噓嗎膊存？很難导而。引領(lǐng)中國未來富裕群體的靈魂人物，尚未出現(xiàn)隔崎。