今天最有感觸的一句話：牛市忙賺錢，熊市賺知識(shí)剪芍，市場(chǎng)冷淡的熊市是我們潛心學(xué)習(xí)相關(guān)投資知識(shí)的好時(shí)機(jī)窟蓝。
分級(jí)基金又叫杠桿基金，杠桿是把雙刃劍运挫。
分級(jí)基金就是把一只普通的開(kāi)放式基金拆分成不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的兩個(gè)子基金。
舉例說(shuō)明：一個(gè)母親生了2個(gè)孩子：A口芍、B雇卷。媽媽把2元錢平均分給2個(gè)孩子去投資颠猴，A很保守小染，B很激進(jìn)，所以B找A商量资盅，你把1元借給我去投資踊赠，我給你固定利息，投資盈虧跟你無(wú)關(guān)筐带。這個(gè)故事，母親就是分級(jí)基金的母基金蓝晒，孩子就是分級(jí)基金的A類份額帖鸦、B類份額，通俗的叫分級(jí)A和分級(jí)B作儿。分級(jí)A和分級(jí)B可以像ETF和LOF一樣可以在二級(jí)市場(chǎng)交易。所以母基金灭红、分級(jí)A口注、分級(jí)B對(duì)外是一只基金变擒，對(duì)內(nèi)卻有不同的利益分配結(jié)構(gòu)娇斑，也有不同的基金代碼材部。上交所發(fā)行的都以50開(kāi)頭，深交所發(fā)行的母基金以16開(kāi)頭乐导，A和B類份額以15開(kāi)頭。
分級(jí)A的錢如何借：分兩種物臂，一種十歲央行加息和降息周期而不斷浮動(dòng)的利率水平产上，常見(jiàn)為一年期定期存款利率加1.5~5%蛾狗。第二種是固定收益水平，一般是6~7%谢鹊。
分級(jí)B的投資風(fēng)險(xiǎn)：大多股票指數(shù)行分級(jí)基金多用5：5模式留凭，初始杠桿就是2倍。少數(shù)本身指數(shù)大的分級(jí)基金會(huì)用4：6蔼夜，初始杠桿1.67.債券型分級(jí)基金拆分比可高達(dá)7：3甚至8：2挎扰，初始杠桿高達(dá)3.33或5倍巢音，投資風(fēng)險(xiǎn)非常高，不建議觸碰債券型分級(jí)基金官撼。這些都是常規(guī)的融資型分級(jí)基金。
多空型分級(jí)基金：股市跌時(shí)賺錢掠哥。簡(jiǎn)單的多空分級(jí)基金的拆分模式是2：1秃诵，看漲的2份本金，看空的1份禁舷。股市漲了毅往，看漲的分級(jí)就獲得杠桿超額收益，股市跌了就同樣虧掉超額收益洁桌；而對(duì)看跌的那個(gè)分級(jí)來(lái)說(shuō)侯嘀，正相反谱轨，股市漲了反而虧錢途茫，股市跌了反而賺錢，這就是反向杠桿娜扇。也可以近似堪稱是一種杠桿較低栅组，資金門檻也較低的迷你版股指期貨。因?yàn)槎嗫辗旨?jí)基金中刃麸，看多份額并不是向看空份額借錢去投資司浪，因此不要額外支付融資成本，是一種成本最低的杠桿投資工具啊易。但是2015年已經(jīng)無(wú)限期暫停多空分級(jí)基金的申報(bào)和審批租谈。因?yàn)樵?5年股災(zāi)中，分級(jí)B集體觸發(fā)下折潮割去，很多人一夜虧了50~90%呻逆，引發(fā)了投資者極端情緒。因此對(duì)這個(gè)類型的基金設(shè)定了三個(gè)條件：
（一）咖城、15年后終止分級(jí)基金的發(fā)行審批
（二）、證券賬戶要有30萬(wàn)證券類資產(chǎn)滓彰。必須去證券公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)面簽
（三）州袒、設(shè)定5000萬(wàn)份額作為分級(jí)基金終止上市的觸發(fā)情形。
神器封印他匪。由于牛市里，分級(jí)B的超強(qiáng)賺錢效應(yīng)依鸥，因此很多投資者仍期待著王者歸來(lái)悼沈。
了解分級(jí)基金的核心：配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制。
母基金凈值=分級(jí)A凈值*分級(jí)A占比+分級(jí)B凈值*分級(jí)B占比
一衣吠、分級(jí)A
分級(jí)A是借錢給分級(jí)B吃利息壤靶，所以他的凈值取決于收益的高低，一年兌換收益忧换，把凈值超過(guò)本金的那部分收益向拆，折換成母基金的份額，作為利息發(fā)給分級(jí)A的投資者才写。投資者拿到這個(gè)份額后奖蔓，可以長(zhǎng)期持有母基金讹堤，也可以拆成分級(jí)A和B并決定留那個(gè)還是全留或全賣。
分級(jí)A一種時(shí)有實(shí)現(xiàn)的借錢給分級(jí)B疑务，還有一種將本金永遠(yuǎn)借給B的這種永續(xù)A類似武器債券梗醇。分級(jí)A本質(zhì)上有含債性，他的二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)還是溢價(jià)温鸽，很大程度取決這個(gè)永續(xù)債的利息的吸引力，在加息周期涤垫，資產(chǎn)收益都在提高蝠猬，有些分級(jí)A約定收益是跟隨央行基準(zhǔn)利率浮動(dòng)的，所以不會(huì)受太大影響；有些是固定不變的质况，這時(shí)他的吸引力下降躏筏，使投資者意愿降低，容易產(chǎn)生折價(jià)旺入。
分級(jí)A的市場(chǎng)定價(jià)除了與他和其他固定收益投資產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)茵瘾，還與多只分級(jí)A之間的收益率競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)咐鹤，約定收益高的分級(jí)A易受追捧，而產(chǎn)生溢價(jià)雕旨。由于分級(jí)A約定收益不同捧请，一級(jí)市場(chǎng)凈值和二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格也都不一樣，這里就要用分級(jí)A的隱含收益率來(lái)看是否適合投資（集思錄主頁(yè)活箕，“股票分級(jí)”可款，點(diǎn)擊A類，找“修正收益率”）筋讨。投資分級(jí)A不能只看約定利率最高就去買摸恍，因?yàn)榧s定利率高的易受投資者追捧，溢價(jià)率也高蛮粮，所以看修正收益率非常重要。而且還要注意這是針對(duì)永續(xù)性分級(jí)A來(lái)說(shuō)的然想，如果對(duì)有固定期限的分級(jí)A变泄，就不一樣了，他的修正收益率值指的是現(xiàn)在買到持有到期時(shí)的年化收益率妨蛹。比如某個(gè)分級(jí)A還有1個(gè)月到期蛙卤，最多獲得0.5%的約定收益，但眼下他有0.5%的溢價(jià)颤难，那么1個(gè)月后到期行嗤，投資回報(bào)一定是復(fù)數(shù)，會(huì)虧錢栅屏。
? 因?yàn)榉旨?jí)A定價(jià)和央行利率政策相關(guān)栈雳。加息周期時(shí)，分級(jí)A第二年的約定利率會(huì)上浮甫恩，這是投資吸引力增大磺箕，理論上價(jià)格易上漲抛虫。其中一年期定期存款基準(zhǔn)利率+3%的品種比+5%的品種更敏感。
? ? 分級(jí)A的投資黃金時(shí)期雕欺。除了相對(duì)價(jià)格和央行利率政策外，分級(jí)A價(jià)格還受到股市牛熊的巨大影響屠列。牛市里笛洛，大家都買潛在收益更高的分級(jí)B，他就容易產(chǎn)生大幅溢價(jià)沟蔑，此時(shí)A就易產(chǎn)生大幅折價(jià)狱杰。分級(jí)B溢價(jià)越高，分級(jí)A折價(jià)越高食棕。當(dāng)股市暴跌或牛轉(zhuǎn)熊時(shí)错沽，大家努力賣分級(jí)B時(shí)，由于每天有10%的跌停線抢蚀，很可能賣不出去镰禾，那么很多分級(jí)B的投資者就需要買分級(jí)A，然后合并成母基金進(jìn)行贖回屋休，此時(shí)分級(jí)A可能從大幅折價(jià)變成大幅溢價(jià)备韧。
一、分級(jí)B：非常重要的三個(gè)杠桿
（一）? 初始杠桿
比如：發(fā)行時(shí)如果設(shè)定分級(jí)A和分級(jí)B的比例是4:6叠艳，如果母基金是10元易阳，那么分級(jí)B就可以用6元撬動(dòng)4元的杠桿，達(dá)到10元的投資效果拒课，分級(jí)B的初始杠桿就是10除以6，就是1.67.
（二）? 精致杠桿
凈值杠桿=母基金凈值/B份額凈值*初始杠桿
母基金漲1%僻肖，分級(jí)B漲2%卢鹦，但還要減掉付給分級(jí)A的融資成本。
比如初始杠杠為2谁榜，當(dāng)母基金漲到1.62元凡纳，分級(jí)B的凈值漲到2.22元，那天分級(jí)B的凈值杠桿就是1.62/2.22*2=1.46巷怜，就是說(shuō)母基金漲1%時(shí)暴氏，分級(jí)B會(huì)漲1.46%答渔，跌幅比例也是一樣。再比如當(dāng)母基金凈值跌到0.7元沼撕，分級(jí)B跌到0.36元务豺，這一天分級(jí)B的凈值杠桿就是0.7/0.36*2=3.89，即分級(jí)B漲跌比例都是母基金的3.89倍蚪燕。所以奔浅，當(dāng)股市好時(shí)，杠桿會(huì)不斷縮小厕诡，股市不好時(shí)营勤，杠桿會(huì)放大，所以這是分級(jí)B設(shè)計(jì)的先天不足寿羞。
（三）? 價(jià)格杠桿（特別重要）
我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)買分級(jí)B時(shí)赂蠢，不是按凈值確定價(jià)格的，是按供求關(guān)系玖院。價(jià)格高于凈值就是溢價(jià)第岖，低于凈值就是折價(jià)蔑滓。
凈值杠桿是紙面的，價(jià)格杠桿才是我們買分級(jí)B所能獲得的真是杠桿燎窘。
價(jià)格杠桿=母基金總凈值/B份額總市值=凈值杠桿/（1＋溢價(jià)率）
二蹄咖、關(guān)于折算
（一）? 定期折算
每年到了約定的定期這算日，分級(jí)A的凈值回歸到1元铝量，約定的利息部分以母基金的份額形式發(fā)放银亲。本質(zhì)上就是分級(jí)A固有的分紅。
除權(quán)：就是把一部分股票獎(jiǎng)勵(lì)給股東拍谐，增加公司總股本（股本馏段，包括新股發(fā)行前的股份和新發(fā)行的股份的數(shù)抄量的總和）院喜。
除息：不是送股票而是送錢或叫紅利。
定期折算相當(dāng)于除權(quán)砍濒，實(shí)際上也可以理解成除息。除權(quán)除息后要做相應(yīng)的除權(quán)除息處理爸邢，把基金凈值降下來(lái)杠河。
定期折算只要影響到分級(jí)A和母基金，不會(huì)影響到分級(jí)B唾戚。
（二）? 不定期折算
用于解決分級(jí)B杠桿不對(duì)稱待诅。分為上折和下折。
加足分級(jí)B動(dòng)力的向上折算：
規(guī)則1：母基金凈值闕值為2元立由，即當(dāng)母基金漲到2元時(shí)序厉，分級(jí)A弛房、分級(jí)B、母基金凈值回歸1元荷逞，超出凈值1元的部分粹排，折算成凈值為1元的母基金發(fā)放。
規(guī)則2：分級(jí)B和母基金降到和折算前分級(jí)A凈值相等的水平坠敷。（不主流）
規(guī)則3：設(shè)定母基金凈值闕值下降到1.5元甚至1.4元射富，母基金達(dá)到闕值時(shí)就觸發(fā)上折胰耗。因?yàn)檫@時(shí)分級(jí)B的杠桿還有1.5倍，盡可能保護(hù)了分級(jí)B投資者的利益卖漫。
具體每只分級(jí)基金的上折機(jī)制在集思錄項(xiàng)目下的“母基”一欄可查。
保護(hù)分級(jí)A利益的向下折算：
為防止不斷下跌時(shí)依啰，分級(jí)B的杠桿不斷放大最后跌成渣渣店枣，連還給分級(jí)A的錢都跌沒(méi)叹誉，所以設(shè)定的熔斷长豁。即當(dāng)分級(jí)B的凈值達(dá)到闕值時(shí)，觸發(fā)下折钝侠，將分級(jí)A酸舍、分級(jí)B和母基金的凈值折算為1元，并減少份額忽舟。下折風(fēng)險(xiǎn)很大淮阐，1次下折的損失可能后面連續(xù)2次的上折的收益都補(bǔ)不回。
因?yàn)椴▌?dòng)大浩姥，所以分級(jí)B更適合定投状您，也只適合激進(jìn)型的投資者竞阐。
（深成指B、H股B颗搂、分級(jí)基金的套利幕垦、分拆合并套利這里不做記錄傅联，這些是要技術(shù)達(dá)到一定程度蒸走，并對(duì)產(chǎn)品了解貌嫡，也能明確自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者才適合玩的，初入門者了解就好）
