固定收益投資板塊上兩周最受關(guān)注的，就是9月21號(hào)郵儲(chǔ)（1658.HK）優(yōu)先股的發(fā)售淋淀。我們投資經(jīng)理趕緊下單進(jìn)去，9月21號(hào)下午的分配結(jié)果是我們?nèi)~拿到了預(yù)期貨量，因?yàn)檫@次郵儲(chǔ)優(yōu)先股的總發(fā)售額是72.5億美金踩验。中金的小姐姐說，郵儲(chǔ) （1658.HK）這次發(fā)行的是2010年以來全球市場(chǎng)最大規(guī)模的優(yōu)先股，發(fā)行量打破了亞洲市場(chǎng)有史以來的優(yōu)先股記錄晰甚。
郵儲(chǔ)優(yōu)先股的股息只有4.5%衙传，不同券商給到的杠桿比例在40-80之間，杠桿后收益率就在7-9之間厕九，對(duì)積極型投資者來說實(shí)在不算高蓖捶，但基本上業(yè)內(nèi)大家都會(huì)拿一些，郵儲(chǔ)紅籌股的 Big Name 擺在那扁远，Portfolio 中穩(wěn)健的 Sector 配置必不可少俊鱼，更何況在低風(fēng)險(xiǎn)類別里，7-9 的 return 非吵┞颍可以接受并闲。
優(yōu)先股和永續(xù)債有什么分別？
從投資效果上說谷羞，優(yōu)先股和永續(xù)債都屬于固定收益類別帝火，沒有特定的持有年期，投資者可以按期收取合約中定明的利息湃缎，派息間隔通常為半年或一年犀填。優(yōu)先股和永續(xù)債的分別主要就在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上，體現(xiàn)在兩點(diǎn)：
1.若交易贖回：優(yōu)先股還是股票性質(zhì)嗓违，公司沒有歸還本息的義務(wù)九巡，投資者須承擔(dān)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。永續(xù)債是債券性質(zhì)蹂季，公司有歸還本息的法律義務(wù)冕广，根據(jù)合約部分永續(xù)債投資者可以收回票面價(jià)值。
2. 若公司清算：永續(xù)債的結(jié)算次序高于優(yōu)先股偿洁，因此永續(xù)債的違約風(fēng)險(xiǎn)天然低于優(yōu)先股撒汉。
其實(shí)對(duì)于郵儲(chǔ)這種違約風(fēng)險(xiǎn)本來就很低的公司來說，1%和0.5%的分別不是很大涕滋，所以我們加了杠桿睬辐，將郵儲(chǔ)優(yōu)先股的利率拉高。
杠桿的風(fēng)險(xiǎn)是什么何吝？
第一個(gè)帶我入行的前輩強(qiáng)調(diào)過溉委，杠桿是雙刃劍，不能只看贏錢的時(shí)候能賺多少爱榕，關(guān)鍵要準(zhǔn)備輸錢的情況能否承受瓣喊。其實(shí)加杠桿比不加杠桿高出來的風(fēng)險(xiǎn)就是價(jià)差波動(dòng)被放大：
1. 如果負(fù)價(jià)差一蹶不振，加杠桿意味著成倍損失后黯然離場(chǎng)黔酥。
2. 如果價(jià)差波動(dòng)大藻三，最后會(huì)回升洪橘，加杠桿意味著補(bǔ)入保證金的風(fēng)險(xiǎn)和直接爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。
第一點(diǎn)是無法補(bǔ)救的棵帽，要是真的眼光不好熄求，產(chǎn)品在買入之后價(jià)格一路走低，債券還可以坐等到期日收回本息逗概，股票和基金就只能承受弟晚。第二點(diǎn)是可以預(yù)防的，就是在加杠桿前必須做壓力測(cè)試逾苫，除非是LTCM這類卿城，否則賬戶承壓度和補(bǔ)倉能力應(yīng)該可以應(yīng)付到最極端的市場(chǎng)波幅。
固收產(chǎn)品＋杠桿的投資策略铅搓，適用于現(xiàn)金流非常充足的投資者瑟押，用于資產(chǎn)管理而非激進(jìn)投資。
