《快思慢想》第三部分講的過度自信，其中講到我們的“認知錯覺”對投資股票的影響。因為這本書主要是寫關于實證科學的鞭光，覺著有一定的道理吏廉。任何事還真不能迷信，就是專業(yè)的投資者惰许，他們也不能很好地把握市場規(guī)律席覆。更不用說我們業(yè)余的投資人。那么我們還能不能相信專業(yè)的投資人呢汹买？這是一個值得思考的問題佩伤。
每一個投資的人都應該讀過馬基爾的《漫步華爾街》，馬基爾的理論是股票價格是一個公司值多少的所有資訊晦毙，以及對這家公司未來最好的預測生巡。假如有人認為這個公司的價值明天會漲，他們今天就會多買一點见妒。這個信念就會使股票上漲孤荣，假如有的資產(chǎn)在市場都被正確定價了，那么交換股票就沒有人會賺或賠须揣。完美的定價使得聰明沒有發(fā)揮的空間垃环，但它同時保護了傻瓜，使他們不被自己的愚蠢所愚弄返敬。
但是遂庄，我們知道現(xiàn)實生活中往往并不是這個樣子，許多個人投資者在交易上一直虧損劲赠，這又是為什么呢涛目？
1、賣掉的永遠比再買的好嗎凛澎？加州大學財金教授歐丁研究一個股票帳戶七年之間的交易情形霹肝，分析一家證券公司每一個投資者所做的交易，總共有163000多筆塑煎。發(fā)現(xiàn)投資者總是賣了這個股票沫换，馬上又去買另一個股票。
于是統(tǒng)計了投資者賣掉的和買了的股票一年后的表現(xiàn)最铁，結(jié)果發(fā)現(xiàn)讯赏，平均來講，投資者賣掉的股票比買了的股票表現(xiàn)好3.2%冷尉，這還是在扣除了手續(xù)費后的數(shù)字漱挎，是個可觀的數(shù)字。
歐丁教授后來的一篇論文《交易對你的財富有害》中雀哨，講到最活躍的交易者有著最慘的結(jié)局磕谅，而交易最少的投資者得到最高的報酬私爷。
2、總是賺了錢就賣膊夹，虧了反而守著衬浑，這樣對嗎？金融機構(gòu)和專業(yè)投資者都在等著散戶在選擇買這個股和賣那個股時犯錯放刨，好乘機獲利嚎卫。因為散戶喜歡在股票一漲時，就趕緊賣掉宏榕，鎖住獲利拓诸，而對虧本的股票卻守著不賣，期待有一天翻本麻昼。但往往是已漲的繼續(xù)漲奠支，虧的繼續(xù)虧，所以散戶總是在賣錯了和買錯了中兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)抚芦，而虧錢倍谜。
3、專業(yè)投資者就比業(yè)余投資者更有能力嗎叉抡？未必尔崔，看一個人有沒有投資能力，是看他能不能持續(xù)成就這件事褥民。專業(yè)投資者也很少人有能力持續(xù)擊敗股票行情季春，因為他們也不能保證自己選的股票一直維持在市場的水準之上。很多時候他們其實也是在賭運氣消返。因為依據(jù)專業(yè)知識的猜測并沒有比隨便亂猜的好载弄。
書中康納曼教授對一家專門替有錢人提供投資建議的公司做過調(diào)查測算，發(fā)現(xiàn)每一個投資者投資績效技術差異的連續(xù)相關平均是0.01撵颊，幾乎為0宇攻。也就是說這不是一個技術的問題，而是一個運氣問題倡勇。
我們總是對很弱的證據(jù)做出很強的預測逞刷，并將這個預測合理化，并不是對這個判斷正確性機率的理性評估妻熊，這就是我們今天要講的“認知錯覺”夸浅。
專業(yè)投資者根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，看了許多大師對股票市場的預測固耘，并仔細檢視了公司的財務報表题篷，評估最高階經(jīng)理人的表現(xiàn)词身，他們也調(diào)查了其他的竟爭者厅目，這些都是很嚴肅的工作，需要長久訓練才能擁有，這樣做的人馬上有感覺他在運用技術损敷，但這技術也是有效度的葫笼。關鍵還要看這家公司的資訊有沒有表現(xiàn)在股票價格上。顯然投資者對這方面是無知的拗馒。所以他的交易只是主觀的一種感覺路星，不是判斷。所以成功了就會歸于技術好诱桂，虧了就是市場大勢不好洋丐。
人們總是傾向于對過去編出合理的故事，把它構(gòu)成信念挥等，因為我們很難接受自己預測能力有限的這個事實友绝。只是我們對過去的了解使我們以為有能力預測未來這個過度的自信帶來了錯覺。
那么有沒有技術這一說呢肝劲？還是有的迁客，短期趨勢可以被預測，從以前的行為和成就可以相當正確地預測出不久后的行為和成就辞槐，雖然他們可能對不久的將來有正確的卓見掷漱，但是對長期預測是不行的。因為遙遠的未來有太多的不確定榄檬，可能預測的未來與不可預測的遙遠未來的界線卜范，現(xiàn)在還無法分得清楚。
所以鹿榜，總結(jié)下來就是短期看趨勢先朦，長期靠運氣。
