行為金融學(xué)

傳統(tǒng)金融學(xué)從“應(yīng)該是”的視角尋找長(zhǎng)期均衡的規(guī)律；而行為金融學(xué)用“實(shí)際是”的視角解決當(dāng)前具體的金融決策互站。
傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)琅轧、無(wú)法戰(zhàn)勝的炸枣；而行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)是有規(guī)律的律歼，戰(zhàn)勝市場(chǎng)是可能的民镜。
原因是，行為金融學(xué)是心理學(xué)和金融學(xué)的交叉學(xué)科险毁，而心理學(xué)認(rèn)為人的行為有規(guī)律制圈、可以預(yù)測(cè)。
我還希望你記住的是畔况，我今天講的學(xué)科樹的故事离唐。這樣，你的學(xué)習(xí)就可以逐步形成系統(tǒng)化的知識(shí)问窃，而不僅僅是收獲碎片化的信息。

傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)的爭(zhēng)論能為我們帶來(lái)什么完沪？

行為金融學(xué)不僅提供了另外一套完整的金融學(xué)思維方式域庇，也在用更加有效的方式影響著整個(gè)金融市場(chǎng)的判斷與決策嵌戈。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)是由人組成的听皿，人的行為有規(guī)律熟呛，于是可以預(yù)測(cè)，這就讓金融市場(chǎng)有規(guī)律可循尉姨，戰(zhàn)勝市場(chǎng)是可能的庵朝。
對(duì)于融資者來(lái)說(shuō)，因?yàn)槭袌?chǎng)上的人是非理性的又厉，利用人的非理性九府，靠設(shè)計(jì)融資時(shí)間、融資方式覆致、回饋投資者的方式侄旬，就可以籌到更多錢。
對(duì)于監(jiān)管者來(lái)說(shuō)煌妈，市場(chǎng)管還是不管儡羔，是不是要積極干預(yù)，對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)璧诵，結(jié)果完全不同汰蜘。

獨(dú)立于傳統(tǒng)的行為金融學(xué)基礎(chǔ)框架

行為金融學(xué)的理論大樹可以和傳統(tǒng)金融學(xué)對(duì)比來(lái)看，最核心的分歧主要有三點(diǎn)：
第一之宿，傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為大盤是不可預(yù)測(cè)的族操；而行為金融學(xué)認(rèn)為，大盤是可預(yù)測(cè)的澈缺。
第二坪创，傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為人是理性的；而行為金融學(xué)認(rèn)為姐赡，人是非理性的莱预，一群人在一起，還會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性偏差项滑。
第三依沮，傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為套利可以消除一切價(jià)格偏差；而行為金融學(xué)認(rèn)為真實(shí)市場(chǎng)中的套利是有限的枪狂。
最終危喉，在套利也不能糾正價(jià)格偏差的情況下，心理學(xué)這條腿就站起來(lái)發(fā)揮作用了州疾。

現(xiàn)實(shí)生活中辜限，你應(yīng)該如何套利？

這一講严蓖，你了解了真實(shí)套利中的成本薄嫡、風(fēng)險(xiǎn)以及收益不確定性氧急。
跨市場(chǎng)套利、跨商品套利毫深、跨期限套利
零成本這個(gè)條件現(xiàn)實(shí)中不存在吩坝，套利是有風(fēng)險(xiǎn)的，套利的收益也是不能保證的
小概率事件讓LTCI對(duì)沖基金潰敗
有限套利使理性人即使看到有套利的機(jī)會(huì)也不太敢去做套利哑蔫，這樣钉寝，套利機(jī)會(huì)才會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)存在。由于現(xiàn)實(shí)中套利不能糾正價(jià)格偏差闸迷，我們才有必要了解價(jià)格偏差究竟是怎樣形成的嵌纲。
這時(shí)候，心理學(xué)就開始發(fā)揮作用了稿黍。

你能真正了解一家公司嗎疹瘦？信息收集階段的認(rèn)知偏差

人的信息處理過(guò)程分成信息收集、信息加工巡球、信息輸出和信息反饋四個(gè)階段言沐。
在信息處理的不同階段，人都會(huì)產(chǎn)生認(rèn)知偏差酣栈。
信息收集階段险胰，信息的來(lái)源分為兩類，當(dāng)信息來(lái)源于被你記住的信息時(shí)矿筝，常常容易產(chǎn)生易記性偏差起便；
當(dāng)信息來(lái)源于還沒(méi)有被你記住的信息時(shí)，容易受首位效應(yīng)和末位效應(yīng)的影響窖维。當(dāng)兩種效應(yīng)都存在時(shí)榆综，要看信息到達(dá)的速度和強(qiáng)度。

為什么股評(píng)不可信铸史？信息加工階段的認(rèn)知偏差

這一講我們講了在人的信息處理第二個(gè)階段鼻疮，即信息加工階段最容易犯的認(rèn)知錯(cuò)誤——代表性偏差。
代表性偏差指琳轿，當(dāng)事物的代表性特征表現(xiàn)出來(lái)以后判沟，人容易沖動(dòng)地做判斷，而忽略了其他更多決定性的信息崭篡。
歸根結(jié)底挪哄，代表性偏差源于人們以為小樣本的代表性特征就可以用來(lái)做推斷。
在金融投資中琉闪，很多人或投資標(biāo)的都會(huì)展現(xiàn)出一些代表性特征迹炼，學(xué)習(xí)了今天的課程后，下次你在做投資決策時(shí)颠毙，應(yīng)該警惕這種直覺(jué)式思維斯入，至少拿霉，你得認(rèn)識(shí)到這樣的決策有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

為什么人越自信賠得越多咱扣？信息輸出階段的認(rèn)知偏差

我們講了人在信息處理第三個(gè)階段，即信息輸出階段涵防，最容易犯的認(rèn)知錯(cuò)誤——過(guò)度自信闹伪。
過(guò)度自信指人對(duì)自己能力的認(rèn)知超過(guò)了自己的實(shí)際水平。
過(guò)度自信是生物的本能壮池，但它在金融投資中卻可能是有害的偏瓤。
主要表現(xiàn)在，過(guò)度自信使人低估風(fēng)險(xiǎn)椰憋，做出不必要的買和賣厅克。因此，減少交易次數(shù)是明智的橙依。
多站在第三方的客觀立場(chǎng)來(lái)看待自己的行為有助于減輕過(guò)度自信的影響证舟。

踩過(guò)的坑為什么還會(huì)踩？信息反饋階段的認(rèn)知偏差

信息反饋階段窗骑，人的認(rèn)知偏差主要有自我歸因偏差女责、后見之明偏差、認(rèn)知失調(diào)创译、確認(rèn)性偏差和神奇式思考等抵知。
正是因?yàn)樵谛畔⒌姆答侂A段存在這些偏差，導(dǎo)致了人們并不能像傳統(tǒng)金融學(xué)預(yù)期的软族，可以通過(guò)不斷的反饋學(xué)習(xí)而糾正自身的錯(cuò)誤刷喜。
大多數(shù)情況下，你都會(huì)重蹈覆轍立砸，踩過(guò)的坑下次還會(huì)再踩掖疮。
所以，正確歸因仰禽、盡量用反例來(lái)思考氮墨、尋找因果證據(jù)，可以幫助你改善信息反饋階段的認(rèn)知偏差吐葵。

盈利和虧損得看參考點(diǎn)规揪？參考點(diǎn)依賴

這一講，我們講了決策非理性的代表理論温峭，前景理論的第一個(gè)概念——參考點(diǎn)效應(yīng)猛铅。
任何選擇不是看絕對(duì)水平，而是看相對(duì)水平凤藏。
參考點(diǎn)與歷史水平奸忽、期望水平堕伪、他人決策等有關(guān)。
參考點(diǎn)還可以被控制和調(diào)整栗菜。
例如欠雌，你到現(xiàn)在還感覺(jué)到不幸福，或者說(shuō)效用不高疙筹，無(wú)一例外富俄，那一定因?yàn)閰⒖键c(diǎn)定高了！試著調(diào)低一些參考點(diǎn)而咆，你的幸福感將油然而生霍比。
有了參考點(diǎn)暴备，才有了盈利和虧損的概念悠瞬，下一講我就來(lái)講你在面對(duì)盈利和虧損時(shí)的不同態(tài)度，以及這會(huì)對(duì)決策的影響涯捻。

牛市賺不到頭浅妆，熊市一虧到底？盈利和虧損的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好

這一講汰瘫，我講了人處在盈利和虧損時(shí)的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好狂打。
人在盈利時(shí)討厭風(fēng)險(xiǎn)，喜歡落袋為安混弥；人在虧損時(shí)卻偏好風(fēng)險(xiǎn)趴乡，希望能夠扳本。這樣的風(fēng)險(xiǎn)偏好蝗拿，讓投資者很難在牛市中賺到頭晾捏，卻又會(huì)在熊市中一虧到底。
此外哀托，人會(huì)損失厭惡惦辛，難以在虧損時(shí)及時(shí)止損，加重?fù)p失仓手。牛市中的“賭場(chǎng)錢效應(yīng)”會(huì)減輕投資者的損失厭惡胖齐，在牛市中輕視風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生損失。
唯一重要的方法就是忘記參考點(diǎn)嗽冒，往前看呀伙。

為何投資者總把小概率事件擴(kuò)大化？錯(cuò)判概率導(dǎo)致的決策偏差

人在決策時(shí)添坊，事件的決策權(quán)重并不等于事件發(fā)生的概率剿另。
在低概率區(qū)域，投資者會(huì)被極端損益所吸引，在心目中放大低概率雨女；在高概率區(qū)又會(huì)產(chǎn)生“失去才最美”效應(yīng)谚攒，在心目中忽視大概率事件。
此外氛堕，還有兩種馏臭，直接漠視或者直接把概率生成1，你也了解了這兩種情況什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)讼稚。以后再做決策時(shí)位喂，你是不是可以理性使用概率了？
到這里乱灵，我們已經(jīng)完整地講完了行為金融學(xué)第一個(gè)獲諾獎(jiǎng)的理論：“前景理論”。
第九講說(shuō)的是參考點(diǎn)理論七冲，即人在決策時(shí)經(jīng)常會(huì)往回看痛倚，找參考點(diǎn)。
第十講講的是對(duì)盈利和虧損的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度澜躺。在盈利時(shí)風(fēng)險(xiǎn)厭惡蝉稳，在虧損時(shí)風(fēng)險(xiǎn)喜好。
第十一講講的是決策權(quán)重理論掘鄙。概率到?jīng)Q策權(quán)重的轉(zhuǎn)化非線性耘戚，同樣會(huì)導(dǎo)致決策錯(cuò)誤原环。
以上就是行為金融學(xué)最著名的“前景理論”的全部?jī)?nèi)容犯祠。

為何不能天天查看自選股尿孔？狹隘框架

這一講现横，我們講了決策理論中的狹隘框架理論及其應(yīng)用患膛。
投資上的狹隘框架在橫截面和時(shí)間序列兩個(gè)維度都會(huì)出現(xiàn)油湖。
橫截面上的狹隘框架主要表現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)組合沒(méi)有全局觀饰豺，關(guān)注單個(gè)資產(chǎn)的漲跌晦闰，導(dǎo)致沒(méi)有正確理解風(fēng)險(xiǎn)嚣鄙。
時(shí)間序列上的狹隘框架主要表現(xiàn)在頻繁清點(diǎn)資產(chǎn)吻贿，對(duì)每個(gè)時(shí)間點(diǎn)的資產(chǎn)孤立來(lái)看，這會(huì)受到參考點(diǎn)很大的影響哑子，從而影響決策舅列。
正確的做法是“向前看”。

做股票虧了無(wú)所謂而吃飯錢丟了可不行卧蜓？心理賬戶理論

這一講帐要，我們講了理查德·塞勒的心理賬戶理論。
人的決策取決于心理賬戶烦却，而非真實(shí)賬戶宠叼。
投資者會(huì)將資金分為不同用途，為其建立各個(gè)心理賬戶，并對(duì)不同的心理賬戶采用不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度冒冬。這樣的投資決策有約束自己消費(fèi)的作用伸蚯，但并不是最優(yōu)組合。
在生活中简烤，心理賬戶也是無(wú)處不在剂邮。
我們對(duì)事物的評(píng)價(jià)可能并不取決于事物的本身，而取決于我們將其放在哪個(gè)心理賬戶中進(jìn)行核算横侦。
知道了心理賬戶與真實(shí)賬戶的不同挥萌，了解理性人決策應(yīng)該取決于真實(shí)賬戶，這對(duì)未來(lái)理性分析事物和正確投資決策都有幫助枉侧。

股票市場(chǎng)就是個(gè)選美博弈：我得看你怎么選

這一講是這個(gè)模塊的最后一講引瀑，這個(gè)模塊我們講的是決策非理性。
行為金融學(xué)共有三個(gè)理論獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)榨馁，其中兩個(gè)理論就在這個(gè)模塊憨栽。
前景理論告訴我們，所有的決策取決于參考點(diǎn)翼虫。對(duì)于投資的啟發(fā)意義就是屑柔，人容易“往回看”，即總是與參考點(diǎn)比較珍剑。
比較后就會(huì)感覺(jué)出贏利和虧損掸宛，在贏利和虧損時(shí)，人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度又不同招拙，這就造成投資決策非理性唧瘾。
我們還講了獲得2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的心理賬戶理論。
心理賬戶理論與之前一講的狹隘框架理論密切相關(guān)别凤，它本質(zhì)上也是因?yàn)槿说囊曇蔼M隘而造成的劈愚。
這一講我們講的是投資立場(chǎng)，告訴你站在他人的立場(chǎng)決策的重要性闻妓，這一點(diǎn)對(duì)于中國(guó)的金融市場(chǎng)投資至關(guān)重要菌羽，因?yàn)閮r(jià)格泡沫是常態(tài)，學(xué)會(huì)怎樣與資產(chǎn)泡沫共處是一種重要技能由缆。

買熟悉的股票不對(duì)嗎注祖？分散化不足

學(xué)完了這一講，你應(yīng)該對(duì)什么是風(fēng)險(xiǎn)有了更深刻的了解均唉。
實(shí)際上是晨，即使是金融專業(yè)人士，也并不一定完全清楚風(fēng)險(xiǎn)的真正含義舔箭。
請(qǐng)你記住我講的“雪上加霜”這個(gè)詞罩缴，了解風(fēng)險(xiǎn)是指與風(fēng)險(xiǎn)源的正相關(guān)性蚊逢。
風(fēng)險(xiǎn)分散應(yīng)該尋找波動(dòng)方向相反的證券。
熟悉偏好是導(dǎo)致本地偏差的重要原因箫章。
投資熟悉的資產(chǎn)其實(shí)是一種錯(cuò)誤烙荷，因?yàn)樗L(fēng)險(xiǎn)集中，悖離了分散化投資原則檬寂。
理性的分散化投資與熟悉與否無(wú)關(guān)终抽，是在一定風(fēng)險(xiǎn)下收益最高的配置決策，也稱組合投資桶至。

為什么把雞蛋放在不同籃子里還是賠了昼伴？簡(jiǎn)單分散化

這一講我們講的是資本配置中的一種偏差“1/n法則”，指的是投資者知道要進(jìn)行分散化投資镣屹，以分散風(fēng)險(xiǎn)圃郊，但并不了解分散風(fēng)險(xiǎn)的正確做法，往往采用非常簡(jiǎn)單樸素的一種資本配置方式女蜈，即簡(jiǎn)單平均描沟。
而研究發(fā)現(xiàn)，資本配置才是影響收益最重要的因素鞭光。
如果你想克服資本配置上的非理性，今后就不應(yīng)該多花時(shí)間在資產(chǎn)選擇泞遗，也就是仔細(xì)挑選哪幾只股票上惰许，因?yàn)槟氵x來(lái)選去，對(duì)你收益的影響有限史辙，你應(yīng)該多花時(shí)間仔細(xì)思考在大類資產(chǎn)的資本配置比例汹买，這會(huì)極大改善你的投資收益。

來(lái)回倒騰為什么不如不動(dòng)聊倔？過(guò)度交易理論

這一講晦毙，我們講了影響收益的一個(gè)重要因素——交易頻率。
投資者由于關(guān)注絕對(duì)收益耙蔑，很少考慮交易成本见妒，容易導(dǎo)致投資受損，這是投資者區(qū)別于理性人的普遍現(xiàn)象甸陌，造成它的原因是過(guò)度自信须揣。
有研究表示，性別與過(guò)度交易有關(guān)钱豁，男性比女性的過(guò)度交易更嚴(yán)重耻卡。
此外，方便的交易方式牲尺、與朋友的密切交談卵酪、交易經(jīng)驗(yàn)等都可能潛在地增加過(guò)度交易。
所以，你應(yīng)該做的是降低交易頻率溃卡，有效節(jié)省交易成本溢豆。

賣出盈利的還是虧損的？賣出行為偏差

這一講我講了出售資產(chǎn)時(shí)的一種典型行為偏差——售盈持虧的處置效應(yīng)塑煎。
投資者會(huì)過(guò)早出售盈利資產(chǎn)沫换，過(guò)長(zhǎng)時(shí)間持有虧損資產(chǎn)。售盈持虧是錯(cuò)誤的最铁，反之讯赏，售虧持盈也不對(duì)。
正確的做法是向未來(lái)看冷尉，不要受買入成本等參考點(diǎn)的影響漱挎。
售盈持虧很有可能導(dǎo)致投資者在牛市時(shí)賺不到頭，而在熊市時(shí)卻一虧到底雀哨】牧拢基金及上市公司管理者清楚地知道投資者有這種行為偏差，所以他們會(huì)做出對(duì)自己有利而對(duì)投資者可能不利的決策雾棺。

漲停敢死隊(duì)怎么賺錢的膊夹？買入行為偏差

這一講我講了買入行為偏差。
投資者存在幾種典型的買入行為偏差捌浩，第一種是追漲放刨，正確的做法是決策不要太沖動(dòng)，且投資不要“往回看”尸饺。
第二種是有限關(guān)注所導(dǎo)致的行為錯(cuò)誤进统。例如極端收益（漲停或跌停）浪听、放量螟碎、發(fā)布新聞等，都會(huì)引起投資者關(guān)注并買入迹栓。
我們還通過(guò)對(duì)“漲停敢死隊(duì)”現(xiàn)象的剖析掉分，讓你初步了解了行為金融交易策略的主要運(yùn)作原理：一部分人要犯錯(cuò)，而另一部分人利用他們的錯(cuò)誤來(lái)盈利克伊。
最后叉抡，我們還講了其他幾種常見的買入行為偏差——重復(fù)做同一只股票以及攤薄成本偏好。
這些買入交易錯(cuò)誤都是由狹隘框架及參考點(diǎn)效應(yīng)所導(dǎo)致答毫，要避免這些買入錯(cuò)誤褥民，應(yīng)該將視野擴(kuò)大，投資時(shí)“向前看”洗搂。

追逐熱點(diǎn)投資對(duì)不對(duì)消返？羊群效應(yīng)

這一講载弄，我?guī)懔私饬私鹑谑袌?chǎng)上的羊群效應(yīng)。
通過(guò)對(duì)概念股炒作過(guò)程中“羊群效應(yīng)”投資者行為的分析撵颊，你應(yīng)該對(duì)“羊群效應(yīng)”的表現(xiàn)及危害有了比較深刻的意識(shí)宇攻，也知道識(shí)別出概念股炒作后應(yīng)該怎么做。

大盤可以預(yù)測(cè)嗎倡勇？大盤可預(yù)測(cè)理論

這一講講的是行為金融學(xué)第二個(gè)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的理論——大盤可預(yù)測(cè)性逞刷。
大盤可預(yù)測(cè)的原理是，股票價(jià)格不應(yīng)背離公司的經(jīng)營(yíng)情況妻熊。如果背離了夸浅，則股價(jià)將會(huì)回歸，但股價(jià)圍繞公司盈余的波動(dòng)不會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)回歸扔役，因此帆喇，大盤在長(zhǎng)期，例如10年的預(yù)測(cè)效果比較理想亿胸。
大盤可預(yù)測(cè)的基本原理還是受投資者的心理偏差所推動(dòng)坯钦，投資者錯(cuò)誤地將企業(yè)過(guò)去的盈利增長(zhǎng)外推到未來(lái)所致。

無(wú)論如何你都應(yīng)該買點(diǎn)股票：股權(quán)溢價(jià)之謎和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置

戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置是可能的侈玄。股權(quán)資產(chǎn)有超常溢價(jià)但風(fēng)險(xiǎn)不高婉刀，所以無(wú)論你的風(fēng)險(xiǎn)偏好如何，你都應(yīng)該在資產(chǎn)配置中考慮配置一些股票序仙。
具體配置多少突颊，則取決于你的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
但是诱桂，戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配置，也稱市場(chǎng)擇時(shí)則十分困難呈昔，上一講時(shí)你已經(jīng)知道挥等，成功的擇時(shí)取決于投資的期限，從長(zhǎng)期來(lái)看堤尾，股票市場(chǎng)在某種程度上可預(yù)測(cè)肝劲，但短期的預(yù)測(cè)效果不好。
堅(jiān)持長(zhǎng)期投資會(huì)有較好的回報(bào)郭宝，這也是機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)不太重視擇時(shí)的原因辞槐。

怎樣解讀放量？?jī)r(jià)量關(guān)系理論1：Miller假說(shuō)

米勒假說(shuō)指出粘室，股價(jià)有泡沫是常態(tài)榄檬，股價(jià)泡沫的大小與投資者的交易量有關(guān)，交易量是投資者意見分歧的體現(xiàn)衔统，賣空限制越嚴(yán)重鹿榜，價(jià)量之間的正相關(guān)關(guān)系越明顯海雪。
而新聞、輿情對(duì)投資者的情緒影響很大舱殿，這是交易量影響資產(chǎn)價(jià)格的重要因素奥裸。

你參與了股票市場(chǎng)的擊鼓傳花？?jī)r(jià)量關(guān)系理論2：博傻理論

投資者愿意以高于基本面的價(jià)格來(lái)購(gòu)買證券沪袭，這“很傻”湾宙，但這么做是有目的的，只要可以快速在短期內(nèi)交易給另一個(gè)投資者冈绊，還是有利可圖的侠鳄。

行為金融交易策略如何盈利？利用人們的錯(cuò)誤

總結(jié)一下焚碌，這一講你了解了行為金融學(xué)最厲害的部分——制定交易策略畦攘，它打敗市場(chǎng)的核心就在于利用投資者的錯(cuò)誤來(lái)反向交易。通過(guò)這樣的操作十电，很少的人就可以控制大量的資金知押。

就在于它利用了普通投資者的錯(cuò)誤來(lái)構(gòu)建自己的投資策略。所以鹃骂，這個(gè)策略成功需要有三個(gè)條件：
首先台盯，投資者要犯錯(cuò)。
其次畏线，需要做與犯錯(cuò)的投資者方向相反的操作静盅。
最后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看寝殴，價(jià)格需要向理性的方向收斂蒿叠。

行為金融的學(xué)術(shù)研究與實(shí)務(wù)聯(lián)系非常緊密，追蹤學(xué)術(shù)研究的最新進(jìn)展蚣常，搶先一步利用新的投資機(jī)會(huì)非常重要市咽。
當(dāng)然，任何一種交易策略都不可能長(zhǎng)期有效抵蚊，價(jià)格最終會(huì)向傳統(tǒng)金融學(xué)揭示的價(jià)值方向收斂施绎，策略也需要不斷迭代更新。

為何會(huì)有免費(fèi)的午餐贞绳？行為組合策略原理

這一講我們剖析了行為組合策略的構(gòu)建步驟谷醉。
行為組合在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，卻能夠產(chǎn)生超額收益冈闭。它應(yīng)用簡(jiǎn)單俱尼，不需要依賴個(gè)股的基本面，只要有投資獲利的經(jīng)驗(yàn)直覺(jué)都可以用這種方法來(lái)構(gòu)建策略萎攒。
當(dāng)然号显，采用行為組合策略需要有一定的資金量臭猜，所以更適合機(jī)構(gòu)投資者，畢竟構(gòu)建組合需要買入和賣空一組而不是單只股票押蚤。
但是對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)蔑歌，是不是就不能操作了呢？不是的揽碘，所有人都可以按照這個(gè)方法來(lái)操作次屠。
例如，如果你資金不夠雳刺，你可以減少買入和賣空的量劫灶。你甚至可以不賣空。當(dāng)然這樣你就會(huì)承擔(dān)一部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)掖桦。最重要的是本昏，你知道了有戰(zhàn)勝市場(chǎng)的方法存在，找到這些特征至關(guān)重要枪汪。它們能夠?yàn)槟銕?lái)更多的收益涌穆。

買大公司還是小公司的股票？規(guī)模溢價(jià)和價(jià)值溢價(jià)

總結(jié)一下雀久，我?guī)懔私饬藘煞N最常見的行為金融策略——規(guī)模策略以及價(jià)值股策略宿稀。
策略的制勝原理是，這些“特征”被投資者所低估赖捌，所以祝沸，利用大眾心理造成的資產(chǎn)定價(jià)錯(cuò)誤反向操作，就可以獲得盈利越庇。
但是罩锐，需要注意的是，我們?cè)诶眠@些策略時(shí)需要注意具體的投資環(huán)境卤唉，不能一味照搬涩惑。

跌久必漲還是慣性效應(yīng)？如何用好股價(jià)規(guī)律

總結(jié)一下搬味，這一講你學(xué)習(xí)了通過(guò)理解股價(jià)規(guī)律而產(chǎn)生的兩種交易策略——長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)策略和慣性策略境氢。
這兩種策略的構(gòu)造方法剛好相反蟀拷，一種是利用了長(zhǎng)期價(jià)格規(guī)律碰纬，買跌賣漲，一種利用了短期價(jià)格規(guī)律问芬，追漲殺跌悦析。
這兩種交易策略都很容易復(fù)制，你可以結(jié)合我上面的內(nèi)容在你的投資實(shí)踐中運(yùn)用此衅。

財(cái)報(bào)里藏了什么秘密强戴？利用財(cái)務(wù)報(bào)表信息來(lái)制定交易策略

總結(jié)一下亭螟，本節(jié)你學(xué)習(xí)了利用企業(yè)基本面信息來(lái)構(gòu)建的兩個(gè)經(jīng)典策略：
應(yīng)計(jì)交易策略（應(yīng)計(jì)項(xiàng)目=應(yīng)收賬款—應(yīng)付賬款+存貨。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目越高質(zhì)量越差）
盈余公告后漂移策略骑歹，看市場(chǎng)是否預(yù)期到盈余预烙，意料之外好消息才能構(gòu)成利好。買入高意外組道媚，賣出低意外組扁掸。（中國(guó)信息泄露多，更適合用業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)做策略最域，等正式報(bào)告就晚了）
這兩個(gè)策略分別從財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容和財(cái)務(wù)報(bào)表的發(fā)布兩個(gè)角度來(lái)構(gòu)建谴分。
類似的策略還有很多，不僅有利用財(cái)務(wù)報(bào)表各種標(biāo)準(zhǔn)化信息的镀脂，還有利用非標(biāo)準(zhǔn)化信息的牺蹄，通過(guò)文本挖掘、數(shù)字分析薄翅、甚至是視頻沙兰、聲音等信息來(lái)制定策略，今后我會(huì)持續(xù)給你介紹這些策略的最新進(jìn)展匿刮。

免費(fèi)的午餐一直都有僧凰？持續(xù)獲得有效的投資策略

這一講你學(xué)習(xí)了行為金融交易策略的制勝條件——投資者犯錯(cuò)，且錯(cuò)誤的價(jià)格會(huì)向理性的方向收斂熟丸。
行為金融策略異象的檢驗(yàn)需要使用傳統(tǒng)金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)模型训措，這推動(dòng)了兩個(gè)學(xué)科的共同發(fā)展。