本系列文章獻給親愛的女朋友??皮服，感謝她一路以來的鼓勵。如果不是她参咙，這個系列的文章不知道要等到什么時候才會跟大家見面龄广。
整個系列分為 10 個章節(jié)，從可轉(zhuǎn)債初印象蕴侧，到可轉(zhuǎn)債打新實戰(zhàn)择同，再到可轉(zhuǎn)債的套利，都會涉及净宵。如果認可奠衔，讓你的男/女朋友一起學習可轉(zhuǎn)債呀。
可轉(zhuǎn)債系列文章（一）可轉(zhuǎn)債初印象
可轉(zhuǎn)債系列文章（二）可轉(zhuǎn)債的優(yōu)點和缺點
可轉(zhuǎn)債系列文章（三）可轉(zhuǎn)債的關鍵指標
可轉(zhuǎn)債系列文章（四）可轉(zhuǎn)債打新實戰(zhàn)
可轉(zhuǎn)債系列文章（五）可轉(zhuǎn)債的那些冷知識
給你看一個圖塘娶，和下面的截圖不同的是，此圖有正股價格痊夭，以圖里的振德轉(zhuǎn)債為例：
- 可轉(zhuǎn)債市價（A）：193.070刁岸，新債 100 元一張，隨市場波動她我。
- 正股價格（B）：49.50虹曙，上市公司的股價迫横，隨市場波動。
- 轉(zhuǎn)股價格（C）：20.040酝碳，需計算矾踱。根據(jù)正股價制定的一個價格，是債券轉(zhuǎn)換成股票的依據(jù)疏哗，長時間不會變動呛讲。
- 轉(zhuǎn)股后的價值（D）：247.010，需計算返奉。
- 溢價率（E）：-21.84%贝搁，需計算。
基本指標
01 轉(zhuǎn)股價值 D
計算公式：
1 張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的價值 = 100 / 轉(zhuǎn)股價 * 正股價
解釋： 表示 1 張可轉(zhuǎn)債可換的股數(shù)芽偏，新債價格為 100 元雷逆，所以分子為 100，無論可轉(zhuǎn)債價格如何變化污尉，分子都是 100膀哲。
振德轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價是 20.040，正股價為 49.50被碗，所以轉(zhuǎn)股價值為：
02 溢價率 E
計算公式：
溢價率 = 可轉(zhuǎn)債市價 / 轉(zhuǎn)股價值 - 1
振德轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)債市價是 193.070 元某宪，轉(zhuǎn)股價值為 247.010，所以溢價率為：
新債指標 - 用于「搶權(quán)」
- 可轉(zhuǎn)債上市當天的價格（F）
- 每股配售數(shù) G
- 所需股票數(shù)量 H
- 安全墊 I
01 所需股票數(shù)量 H
【風險很高】投機做一天上市公司股東蛮放，就能獲得優(yōu)先配售缩抡，百分百中簽，1 手可轉(zhuǎn)債需要買多少股才夠包颁？
發(fā)行可轉(zhuǎn)債之前瞻想，上市公司都會發(fā)布相應公告，包含了一條非常關鍵的信息：每股配售價格娩嚼。
以盛屯礦業(yè)為例蘑险，每股配售為：1.033 元，理論上要配售 1 手岳悟，價值 1000 元佃迄，就需要 969 股。
以上是正常情況贵少，以下是精確行為呵俏。
由于多數(shù)股東賬戶存在不足配售一手 / 張的零碎股，按照精確取整 (可配＞0.5 手 / 張) 對零碎股從大到小滔灶，再按申請配售的進行分配
說人話就是普碎，有的人股票只有 800 股，700 股录平，都沒有到 1000 股麻车，那么這些人持有的股票就被稱作零碎股缀皱。可轉(zhuǎn)債的發(fā)行公告里也對這些零碎股的處理：從大到小排列动猬，然后按照申請配售的循環(huán)分配啤斗，直到分配結(jié)束。
所以赁咙，「一手黨」只需要買進理論股數(shù)的一半钮莲，就可以獲得優(yōu)先配售一手可轉(zhuǎn)債的資格。
計算公式：
可以算得 H 為 484.5 股序目，由于 A 股的購買單位是 100 股（1 手）臂痕，所有最起碼要持有 500 股正股。
注意：股票的 1 手是 100 股猿涨，可轉(zhuǎn)債在滬市 1 手是相當于深市 10 張握童，所以可以說可轉(zhuǎn)債 1 手等于 10 張，每張 100 元叛赚。
02 安全墊
搶權(quán)需要經(jīng)受一天的股價波動風險（嚴格來說不止一天澡绩，應該是三周以上），因為我們申購可轉(zhuǎn)債是 T 日；搶權(quán)提前一天，T-1 日買入上市公司的股票择懂；T + 21 天左右可轉(zhuǎn)債上市婚夫。
所以搶權(quán)存在著很大的不確定性骗炉。安全墊也只是基于目前公司的股價，做出的預測。搶權(quán)不適合普通人。
「安全墊」可以理解為可轉(zhuǎn)債上市以后獲得的收益氛琢，能夠支撐上市公司一天的股價最大跌幅。如前文所說随闪，實際賣出可轉(zhuǎn)債還需要 3 周阳似，所以安全墊并不安全。
計算公式：
還是以盛屯礦業(yè)為例铐伴，假如上市以后可轉(zhuǎn)債價格為 120 元撮奏，中一簽能夠獲得 200 元利潤。每股利潤為 200/1000=0.2当宴，T 日盛屯的股價是 4.79 元畜吊，那么安全墊為 0.2/4.79 = 4.17%。如果 T-1 日搶權(quán)了户矢，T 日公司的股價跌幅小于 4.17%玲献，即為搶權(quán)成功。
舊債指標 - 用于「玩舊」
「玩舊」有兩種策略：
- 低價格、到期收益率高（風險較大）
- 低價格青自、溢價率低（雙低策略，風險較星ぁ）
這個部分需要結(jié)合這個圖延窜，和上面那個圖不同的是，多了「到期收益率」的計算公式抹锄。
到期收益率
到期收益率（Yield to Maturity, YTM）使債券上得到的所有回報的現(xiàn)值與債券當前價格相等的收益率逆瑞。
說人話就是，未來本金加利息伙单，拿到現(xiàn)在來比較获高，可不能比現(xiàn)在的價格還高啊，要不然等了幾年沒有賺不說吻育，還虧了念秧。
到期收益率有兩個指標：
- 稅前收益率（年化）
- 稅后收益率（年化）
稅前收益除去該繳納的稅（到期贖回價超過 100 元的部分要交 20% 的稅），就是稅后收益布疼。
我們「玩舊」只需要關心稅前收益率即可摊趾。 計算這個收益率，首先假設存在一個年化收益率游两，可以讓可轉(zhuǎn)債增值砾层，同時產(chǎn)生的利息也會增值，也就是復利贱案。
有一個年化收益率肛炮，去算得未來能有多少利息很容易，用復利公式計算一下就可以了宝踪。反過來計算就有有點麻煩了侨糟。
如果要計算這個年化收益率，就把每一年末的現(xiàn)金流折現(xiàn)肴沫，結(jié)果等于當前的可轉(zhuǎn)債價格粟害，然后近似迭代計算。
所以颤芬，整個過程其實就是在計算內(nèi)部收益率悲幅，也就是剛剛回本的折現(xiàn)率。
折現(xiàn)率(discount rate) 是指將未來有限期預期收益折算成現(xiàn)值的比率站蝠。
r = 折現(xiàn)率汰具，
PV = 現(xiàn)值（present value），
C = 期末金額菱魔，
t = 投資期數(shù)
集思錄網(wǎng)站上的稅前 YTM
計算公式：
2.50/(1+x)^4.770 + 1.80/(1+x)^3.770 + 1.20/(1+x)^2.770 + 0.80/(1+x)^1.770 + 0.50/(1+x)^0.770 + 118.000/(1+x)^5.770 - 193.0700 = 0
整理以后留荔，可以看到以下公式，其中的 x 就是我們想知道的。
0.5 是第一年的利息所得聚蝶，實際所剩時間 t 對應 0.77 年杰妓；0.8 是第二年的利息所得，實際所剩時間 t 對應 1.77 年碘勉，以此類推... 最后一年是直接用贖回價格 118 直接計算巷挥。
我們都知道，用 excel 表計算穩(wěn)定現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率验靡，應該使用函數(shù) IRR倍宾。而從上面的公式可以看到現(xiàn)金流是不穩(wěn)定的，所以應該使用函數(shù) XIRR胜嗓。
XIRR 反映一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率高职，這些現(xiàn)金流不一定定期發(fā)生。
最終計算得到 x = -7.42%辞州，即到期收益率怔锌。
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