國(guó)際金融
1.國(guó)際收支-量
2.匯率-價(jià)
第一講 國(guó)際收支及開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀政策
一、國(guó)際收支定義:一定時(shí)期內(nèi)饭寺,一國(guó)居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和暴凑。流量概念
居民:居住期限達(dá)一年以上凡泣,大使館:本國(guó)居民藏鹊,留學(xué)生:本國(guó)居民,IMF:非居民
二膘盖、國(guó)際收支平衡表:復(fù)式記賬法胧弛,經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表,流量
經(jīng)常賬戶:實(shí)際資源國(guó)際間轉(zhuǎn)移
1.有形:貨物和服務(wù)侠畔;無(wú)形:旅游叶圃,知識(shí)產(chǎn)權(quán),運(yùn)輸?shù)?/p>
2.初次收入//收益:雇傭報(bào)酬践图;投資收益-利息掺冠、分紅
3.二次收入//經(jīng)常轉(zhuǎn)移-無(wú)償捐贈(zèng)
資本和金融賬戶:金融資產(chǎn)所有權(quán)國(guó)際轉(zhuǎn)移
資本賬戶:資本轉(zhuǎn)移-固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移,債務(wù)取消码党;非生產(chǎn)非金融賬戶收買和放棄德崭。
金融賬戶:
(1)非儲(chǔ)備資產(chǎn)
直接投資:FDI-引進(jìn)來(lái),DDI走出去
證券投資:間接投資揖盘,QFII -合格境外機(jī)構(gòu)投資者眉厨,RQFII-人民幣合格境外投資者, QDII-合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者兽狭,滬港通
金融衍生工具
其他投資:銀行存貸款
(2)儲(chǔ)備賬戶
錯(cuò)誤或遺漏賬戶? 一般是借方余額
記賬原則:
借方-花錢憾股,對(duì)外投資,對(duì)外金融資產(chǎn)增加
貸方-收錢箕慧,引進(jìn)外資服球,對(duì)外金融負(fù)債增加
三、國(guó)際收支表分析
TB貿(mào)易賬戶:
(1)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)颠焦,要素成本斩熊,勞動(dòng)生產(chǎn)率
(2)反映一國(guó)儲(chǔ)蓄和投資對(duì)比情況NX=S-I(進(jìn)出口等于儲(chǔ)蓄-投資)
(3)宏觀分析:NX上升,IS曲線上升伐庭,AD曲線上升
CA經(jīng)常賬戶:
(1)綜合創(chuàng)匯能力
(2)關(guān)鍵的早期預(yù)警指標(biāo) [CA/GDP>4-5%]粉渠,如果創(chuàng)匯能力枯竭-資本注入枯竭和逆轉(zhuǎn)-KA逆差-OB逆差-匯率貶值-金融危機(jī)
KA金融和資本賬戶:
跨境資本流動(dòng)總量和結(jié)構(gòu)
BB:CA+長(zhǎng)期資本
OB總賬戶:CA+小KA(剔除儲(chǔ)備資產(chǎn))
(1)最全面衡量一國(guó)國(guó)際收支情況
(2)總量:國(guó)際收支對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的壓力
(3)固定匯率制國(guó)家最關(guān)心的賬戶
四分冈、國(guó)際收支失衡及成因
1.含義:私人部門自主性交易失衡,OB賬戶(線上交易)失衡霸株。
2.原因:
(1)季節(jié)雕沉、偶然
(2)周期性失衡
收入機(jī)制:Y上升,M??上升去件,CA下降 逆差
利率機(jī)制:Y上升坡椒,i上升,KA上升 順差
(3)貨幣失衡:
Ms貨幣供給上升箫攀,Y上升,CA逆差
Ms貨幣供給上升幼衰,i 下降靴跛,KA逆差
(4)結(jié)構(gòu)失衡:?jiǎn)我唬匣上浜?/p>
(5)國(guó)際資金流動(dòng)
五梢睛、國(guó)際收支失衡自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制
1.金本位制
2.固定匯率制:外部失衡→內(nèi)部失衡
3.浮動(dòng)匯率制:自動(dòng)穩(wěn)定器,國(guó)際收支失衡不會(huì)傳導(dǎo)為內(nèi)部失衡
六识椰、國(guó)際收支失衡政策調(diào)節(jié)機(jī)制
國(guó)際收支理論指導(dǎo)绝葡,政策搭配理論,用工具進(jìn)行調(diào)節(jié)
工具:外匯緩沖腹鹉,支出增減(財(cái)政&貨幣政策)藏畅,支出轉(zhuǎn)換(匯率,關(guān)稅)功咒,結(jié)構(gòu)性
1.彈性論
馬歇爾-勒納條件:本幣貶值會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格變動(dòng)愉阎,進(jìn)而引起進(jìn)出口商品數(shù)量發(fā)生變動(dòng),最終引起貿(mào)易收支變動(dòng)力奋,馬歇爾-勒納條件研究在什么情況下貶值才能導(dǎo)致貿(mào)易收支的改善榜旦。當(dāng)出口商品需求彈性和進(jìn)口商品需求彈性之和大于1時(shí),貿(mào)易收支才能改善景殷。Em+Ex>1
貶值與時(shí)滯反應(yīng)-J曲線效應(yīng)
在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中溅呢,當(dāng)匯率變化時(shí),進(jìn)出口的實(shí)際變動(dòng)情況還要取決于供給對(duì)價(jià)格的反應(yīng)程度猿挚。即使在馬歇爾-勒納條件成立情況下咐旧,貶值不能馬上改善貿(mào)易收支,最初一段時(shí)間绩蜻,貿(mào)易收支反而會(huì)惡化休偶,過(guò)一段時(shí)間后,待出口供給和進(jìn)口需求做了相應(yīng)調(diào)整辜羊,貿(mào)易收支才慢慢改善踏兜。
原因:生產(chǎn)調(diào)整存在時(shí)滯词顾;貶值前簽訂的合同按照原來(lái)價(jià)格和數(shù)量執(zhí)行;進(jìn)口商認(rèn)為貶值是進(jìn)一步貶值的前奏預(yù)期碱妆,加速進(jìn)口肉盹。
評(píng)價(jià):建立在局部均衡分析法的基礎(chǔ)上的,忽視匯率變化對(duì)總支出總收入的影響疹尾。
2.吸收論
國(guó)際收支差額=國(guó)民收入-國(guó)內(nèi)吸收 B=Y-A
國(guó)民收入大于總吸收上忍,順差,國(guó)內(nèi)需求少纳本,出口國(guó)外
國(guó)民收入小于總吸收窍蓝,逆差,進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充
主張:改變總收入和總吸收的政策繁成,貨幣和財(cái)政政策吓笙。
3.貨幣論
國(guó)際儲(chǔ)備的變動(dòng)=名義貨幣需求變動(dòng)-國(guó)內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量變動(dòng)
主張核心:國(guó)際收支不平衡,本質(zhì)源于貨幣巾腕,在國(guó)際收支逆差時(shí)面睛,注重國(guó)內(nèi)信貸的緊縮。
政策搭配理論
1.米德沖突
固定匯率制下內(nèi)部均衡和外部均衡的沖突問(wèn)題尊搬。
2.丁伯根法則
政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的主張叁鉴,指出要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立政策目標(biāo),至少需要相互獨(dú)立的N個(gè)有效的政策工具佛寿。
3.蒙代爾
最優(yōu)指派原則幌墓,以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部平衡,財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡冀泻。
4.斯旺
首先利用支出增減型政策謀求內(nèi)部均衡克锣,利用支出轉(zhuǎn)換型政策(變動(dòng)匯率水平)謀求外部平衡,最終達(dá)到內(nèi)外同時(shí)均衡腔长。
政策工具:
1.外匯緩沖工具:潤(rùn)滑
國(guó)際儲(chǔ)備:政府持有國(guó)外資產(chǎn)袭祟,自有儲(chǔ)備+借入儲(chǔ)備
-黃金儲(chǔ)備
-外匯儲(chǔ)備
-在基金組織的儲(chǔ)備頭寸
-特別提款權(quán)貸方余額
數(shù)量管理;外匯儲(chǔ)備/進(jìn)口總額=20~50%
2.外匯市場(chǎng)干預(yù):沖銷&非沖銷
非沖銷:貨幣模型有效捞附,資產(chǎn)組合模型有效
沖銷:貨幣模型無(wú)效巾乳,資產(chǎn)組合模型有一定效果
3.固定匯率和浮動(dòng)匯率比較