匯率

關(guān)鍵取決于宏觀基本面。國(guó)家經(jīng)濟(jì)好甩苛，匯率漲蹂楣。

匯率制度主要有四種：自由浮動(dòng)匯率制度、有管理的浮動(dòng)匯率制度讯蒲、目標(biāo)區(qū)間管理和固定匯率制度痊土。

(1)自由浮動(dòng)匯率：是指匯率由貨幣的供求關(guān)系決定，央行不對(duì)外匯市場(chǎng)實(shí)施任何干預(yù)措施墨林，市場(chǎng)參與者根據(jù)物價(jià)水平變化赁酝、利差、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和其他相關(guān)的變量決定買(mǎi)賣外匯旭等。(2)有管理的浮動(dòng)匯率：絕大部分實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國(guó)家都采取措施避免匯率大幅度波動(dòng)酌呆，這樣的匯率制度即為有管理的浮動(dòng)匯率制度。央行干預(yù)是避免匯率大幅度波動(dòng)的手段搔耕。(3)目標(biāo)區(qū)間管理：減少匯率波動(dòng)的另一種匯率制度隙袁。在目標(biāo)區(qū)間匯率制度下，一個(gè)國(guó)家的中央銀行將調(diào)整其貨幣政策以保持匯率在一個(gè)以中心匯率為基準(zhǔn)上下浮動(dòng)的區(qū)間內(nèi)弃榨。(4)固定匯率：在固定匯率制度下菩收，政府將匯率維持在某一個(gè)目標(biāo)水平。事實(shí)上惭墓，固定匯率制度相當(dāng)于浮動(dòng)區(qū)間很小的目標(biāo)區(qū)間匯率制度坛梁，一旦這個(gè)國(guó)家的匯率偏離固定水平超過(guò)一個(gè)既定的百分比，央行將進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)腊凶。

匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響:一國(guó)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度越高划咐，證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度越高，證券市場(chǎng)受匯率的影響越大钧萍。以外幣為基準(zhǔn)褐缠，匯率上升，意味著本幣貶值风瘦，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)队魏，出口型企業(yè)收益將增加，因此企業(yè)的股票和債券價(jià)格將上漲万搔。

?外匯儲(chǔ)備

外匯儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)外債權(quán)的總和胡桨，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種瞬雹。國(guó)際收支差額是外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)原因昧谊。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)順差時(shí)，外匯儲(chǔ)備就會(huì)增加酗捌，擁有外匯的企業(yè)或其他單位可能會(huì)把它兌換成本幣怀薛，比如用來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)原材料等，這樣就形成了對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求

外匯占款：是指中央銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣趣竣。

金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表

貨幣當(dāng)局：央行。自1994年起知押，我國(guó)的中央銀行(中國(guó)人民銀行)開(kāi)始向社會(huì)公布央行(貨幣當(dāng)局)資產(chǎn)負(fù)債表。

與一般的微觀經(jīng)濟(jì)體相比，銀行機(jī)構(gòu)的自有資金在其總資產(chǎn)形成當(dāng)中的占比極低，由此初烘，銀行機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源業(yè)務(wù)統(tǒng)稱負(fù)債業(yè)務(wù)。

資產(chǎn)項(xiàng)下的主要內(nèi)容有：(1)國(guó)外資產(chǎn)：外匯(儲(chǔ)備)敞曹、貨幣黃金账月、其他國(guó)外資產(chǎn)综膀。(2)對(duì)政府債權(quán)：對(duì)中央政府債權(quán)澳迫。(3)對(duì)其他存款性公司債權(quán)。(4)對(duì)其他金融性公司債權(quán)剧劝。(5)對(duì)非金融性公司債權(quán)橄登。(6)其他資產(chǎn)。

負(fù)債項(xiàng)下的主要內(nèi)容有：(1)儲(chǔ)備貨幣：貨幣發(fā)行讥此、金融性公司存款(其他存款性公司拢锹、其他金融性公司)。(2)不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款萄喳。(3)發(fā)行債券卒稳。(4)國(guó)外負(fù)債。(5)政府存款(6)自有資金(7)其他負(fù)債他巨。

利率和匯率市場(chǎng)化改革的方向

1充坑、利率市場(chǎng)化改革(1)增加金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。(2)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新染突，培育基準(zhǔn)利率體系捻爷，優(yōu)化利率傳導(dǎo)渠道。(3)提高央行市場(chǎng)利率引導(dǎo)和調(diào)控水平份企，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)控機(jī)制也榄。

2、匯率市場(chǎng)化改革(1)人民幣匯率浮動(dòng)彈性將進(jìn)一步放寬司志。(2外匯市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新甜紫。(3)支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道骂远。(4)推動(dòng)人民幣對(duì)其他貨幣直接交易市場(chǎng)發(fā)展囚霸，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。(5)密切關(guān)注國(guó)際形勢(shì)變化對(duì)資本流動(dòng)的影響吧史，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的有效監(jiān)控邮辽。

人民幣國(guó)際化?

需經(jīng)歷三個(gè)階段：以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算唠雕、以人民幣進(jìn)行金融交易計(jì)價(jià)、人民幣成為世界儲(chǔ)備貨幣之一吨述。目前人民幣正處于區(qū)域化的初始階段岩睁，通過(guò)試行人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)，鼓勵(lì)人民幣走出去揣云，可擴(kuò)大人民幣在世界所有國(guó)家和地區(qū)的影響力捕儒。

資本賬戶改革方向

資本賬戶是記錄資本的國(guó)際流動(dòng)，是指用以核算和監(jiān)督投資者投入的資本或留存收益的增減變動(dòng)及其結(jié)存情況的賬戶邓夕。資本賬戶改革的方向?yàn)橘Y本項(xiàng)目可兌換刘莹。資本賬戶開(kāi)放意味著更少的政府干預(yù)，但并不是完全取消所有的管制

資本賬戶開(kāi)放對(duì)證券市場(chǎng)的影響

資本賬戶完全開(kāi)放后焚刚，會(huì)面臨大規(guī)模的國(guó)際資本流入和流出点弯，股票等證券的價(jià)格容易出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng)。對(duì)投資者而言矿咕，市場(chǎng)波動(dòng)的增加加劇了風(fēng)險(xiǎn)抢肛；對(duì)證券從業(yè)機(jī)構(gòu)而言，由于國(guó)內(nèi)的證券行業(yè)發(fā)展較圍外晚碳柱，國(guó)內(nèi)的證券從業(yè)機(jī)構(gòu)在規(guī)模捡絮、實(shí)力、創(chuàng)新能力上都不如國(guó)外機(jī)構(gòu)莲镣，因此面臨著更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力福稳；對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管難度也進(jìn)一步加大

主要的財(cái)政政策工具

財(cái)政政策手段主要包括國(guó)家預(yù)算瑞侮、稅收的圆、國(guó)債、財(cái)政補(bǔ)貼区岗、財(cái)政管理體制略板、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨(dú)使用慈缔，也可以配合協(xié)調(diào)使用叮称。

1、國(guó)家預(yù)算：是財(cái)政政策的主要手段藐鹤。作為政府的基本財(cái)政收支計(jì)劃瓤檐，國(guó)家預(yù)算能夠全面反映國(guó)家財(cái)力規(guī)模和平衡狀態(tài)，并且是各種財(cái)政政策手段綜合運(yùn)用結(jié)果的反映娱节，因而在宏觀調(diào)控中具有重要的作用挠蛉。

2、稅收：是國(guó)家憑借政治權(quán)力參與社會(huì)產(chǎn)品分配的重要形式肄满。稅收具有強(qiáng)制性谴古、無(wú)償性和固定性的特征质涛，它既是籌集財(cái)政收入的主要工具，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段掰担。

3汇陆、國(guó)債：是國(guó)家按照有償信用原則籌集財(cái)政資金的一種形式，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)政府財(cái)政政策带饱、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具毡代。國(guó)債的發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金的流向格局也有較大影響。如果一段時(shí)間內(nèi)勺疼，國(guó)債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力教寂，將會(huì)分流證券市場(chǎng)的資金。

4执庐、財(cái)政補(bǔ)貼：是國(guó)家為了某種特定需要酪耕，將一部分財(cái)政資金無(wú)償補(bǔ)助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼主要包括價(jià)格補(bǔ)貼耕肩、企業(yè)虧損補(bǔ)貼因妇、財(cái)政貼息问潭、房租補(bǔ)貼猿诸、職工生活補(bǔ)貼和外貿(mào)補(bǔ)貼等。

5狡忙、財(cái)政管理體制：是中央與地方梳虽、地方各級(jí)政府之間以及國(guó)家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財(cái)力劃分的一種根本制度，其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)灾茁、各部門(mén)之間的財(cái)力分配窜觉。（收上來(lái)的錢(qián)各級(jí)政府企事業(yè)單位分別分配多少）

轉(zhuǎn)移支付制度

中央財(cái)政將集中的一部分財(cái)政資金，按一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方財(cái)政的一項(xiàng)制度北专。其主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財(cái)力縱向不平衡禀挫，調(diào)整地區(qū)財(cái)力橫向不平衡。

財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的影響

財(cái)政政策分為擴(kuò)張性財(cái)政政策拓颓、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策语婴。

擴(kuò)張性財(cái)政政策將刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)則將走強(qiáng)驶睦。緊縮性財(cái)政政策將使得過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到控制砰左，證券市場(chǎng)也將走弱。中性財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)的影響很微小场航。

下面以積極財(cái)政政策為例分析其對(duì)證券市場(chǎng)的具體影響：

1缠导、擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字：擴(kuò)大社會(huì)總需求溉痢，從而刺激投資僻造，擴(kuò)大就業(yè)憋他，股票價(jià)格和債券價(jià)格上升。但過(guò)度使用此項(xiàng)政策髓削，財(cái)政收支出現(xiàn)巨額赤字時(shí)举瑰，雖然進(jìn)一步擴(kuò)大了需求，但卻進(jìn)而增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素蔬螟。通貨膨脹加劇此迅，物價(jià)上漲，有可能使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂(lè)觀旧巾，反而造成股價(jià)下跌耸序。

2、減少稅收鲁猩，降低稅率坎怪，擴(kuò)大減免稅范圍:增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入，刺激經(jīng)濟(jì)主體的投資需求廓握，從而擴(kuò)大社會(huì)供給搅窿，人們的收入增加，并同時(shí)增加了他們的投資需求和消費(fèi)支出隙券，證券市場(chǎng)價(jià)格上漲.

3男应、增加財(cái)政補(bǔ)貼:擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)的總體水平趨于上漲娱仔。

4沐飘、減少國(guó)債發(fā)行(或回購(gòu)部分短期國(guó)債):該政策使債券市場(chǎng)供給量減少，從而對(duì)證券市場(chǎng)原有的供求平衡發(fā)生影響牲迫，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股市耐朴，推動(dòng)證券市場(chǎng)上揚(yáng)。

財(cái)政收支

1盹憎、財(cái)政收入:指國(guó)家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的收入筛峭。其內(nèi)容主要包括：

（1）各項(xiàng)稅收：增值稅、消費(fèi)稅陪每、城市維護(hù)建設(shè)稅影晓、土地增值稅、城市土地使用稅奶稠、資源稅俯艰、印花稅、關(guān)稅锌订、個(gè)人所得稅竹握、企業(yè)所得稅、農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等辆飘。（2）專項(xiàng)收入：征收城市水資源費(fèi)收入啦辐、征收排污費(fèi)收入谓传、教育費(fèi)附加收入等（3）其他收入：基本建設(shè)收入、基本建設(shè)貸款歸還收入芹关、捐贈(zèng)收入等（4）國(guó)有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼為負(fù)收入续挟，沖減財(cái)政收入。

財(cái)政支出

財(cái)政支出是指國(guó)家財(cái)政將籌集起來(lái)的資金進(jìn)行分配使用侥衬，以滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)和各項(xiàng)事業(yè)的需要诗祸。可分為兩部分：1）資本性支出轴总，即政府的公共性投資支出直颅，包括政府在基礎(chǔ)設(shè)施上的投資、環(huán)境改善方面的投資以及政府儲(chǔ)備物資的購(gòu)買(mǎi)等2）經(jīng)常性支出怀樟，包括政府的日常性支出功偿、公共消費(fèi)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移等往堡。

3械荷、赤字或結(jié)余：財(cái)政收入與財(cái)政支出的差額即為赤字(差值為負(fù)時(shí))或結(jié)余(差值為正時(shí))。

主權(quán)債務(wù)

一國(guó)適度舉債虑灰，可以利用國(guó)外資本發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)吨瞎，但過(guò)度舉債，超越國(guó)家的財(cái)政償還能力就會(huì)引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)瘩缆。

主權(quán)債務(wù)相關(guān)的分析預(yù)警指標(biāo)（重要）

1关拒、國(guó)債負(fù)擔(dān)率，又稱國(guó)民經(jīng)濟(jì)承受能力庸娱，是指國(guó)債累計(jì)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。

國(guó)際公認(rèn)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率的警戒線為發(fā)展中國(guó)家不超過(guò)45％谐算，發(fā)達(dá)國(guó)家不超過(guò)60％熟尉。

2、債務(wù)依存度洲脂，是指當(dāng)年的債務(wù)收入與財(cái)政支出的比例關(guān)系斤儿。其計(jì)算公式是：

債務(wù)依存度=(當(dāng)年債務(wù)收入額÷當(dāng)年財(cái)政支出額)×100％

3、償債率恐锦，是指當(dāng)年的還本付息額與當(dāng)年出口創(chuàng)匯收入額之比往果，它是分析、衡量外債規(guī)模和一個(gè)國(guó)家償債能力大小的重要指標(biāo)一铅。

國(guó)際上一般認(rèn)為陕贮，國(guó)家的償債率的警戒線為20％，發(fā)展中國(guó)家為25％潘飘，危險(xiǎn)線為30％肮之；當(dāng)償債率超過(guò)25％時(shí)掉缺，說(shuō)明該國(guó)外債還本付息負(fù)擔(dān)過(guò)重，有可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)戈擒。

稅收制度

按照構(gòu)成方法和形式分為簡(jiǎn)單型稅制及復(fù)合型稅制眶明，簡(jiǎn)單型稅制主要是指稅種單一、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的稅收制度筐高；復(fù)雜型稅制主要是指由多個(gè)稅種構(gòu)成的稅收制度搜囱。

在現(xiàn)代社會(huì)中，世界各國(guó)一般都采用多種稅并存的復(fù)稅制稅收制度

稅收制度變化的影響

1.對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響：國(guó)家財(cái)政通過(guò)稅收總量和結(jié)構(gòu)的變化柑土，可以調(diào)節(jié)證券投資和實(shí)際投資規(guī)模犬辰，抑制社會(huì)投資總需求膨脹或者補(bǔ)償有效投資需求的不足。

2.對(duì)證券市場(chǎng)的影響：國(guó)家運(yùn)用稅收杠桿可對(duì)證券市場(chǎng)的投資者冰单、證券市場(chǎng)中上市公司的盈利狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)幌缝。

我國(guó)財(cái)稅體制改革的方向

1、深化稅收制度改革诫欠，優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)涵卵、完善稅收功能、穩(wěn)定宏觀稅負(fù)荒叼、推進(jìn)依法治稅轿偎，建立有利于科學(xué)發(fā)展、社會(huì)公平被廓、市場(chǎng)統(tǒng)一的稅收制度體系坏晦，充分發(fā)揮稅收籌集財(cái)政收入、調(diào)節(jié)分配嫁乘、促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的職能作用昆婿。

2、改進(jìn)預(yù)算管理制度蜓斧，強(qiáng)化預(yù)算約束仓蛆、規(guī)范政府行為、實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督挎春，加快建立全面規(guī)范看疙、公開(kāi)透明的現(xiàn)代預(yù)算制度

3、調(diào)整中央和地方政府間財(cái)政關(guān)系直奋，在保持中央和地方收入格局大體穩(wěn)定的前提下能庆，進(jìn)一步理順中央和地方收入劃分，合理劃分政府間事權(quán)和支出責(zé)任脚线，促進(jìn)權(quán)力和責(zé)任搁胆、辦事和花錢(qián)相統(tǒng)一，建立事權(quán)和支出責(zé)任相適應(yīng)的制度

影響證券市場(chǎng)供給和需求的主要因素

1、證券市場(chǎng)供給的主體：上市公司：（1）上市公司質(zhì)量丰涉。上市公司的質(zhì)量狀況影響到投資者的收益及投資熱情拓巧、證券市場(chǎng)的前景、個(gè)股價(jià)格及大盤(pán)指數(shù)變動(dòng)一死，這些因素將直接或間接影響證券市場(chǎng)的供給（2）上市公司數(shù)量：上市公司的數(shù)量直接決定證券市場(chǎng)供給肛度，而影響上市公司數(shù)量的主要因素包括制度因素、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)因素2投慈、證券市場(chǎng)需求的決定因素：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境（2）政策因素（3）居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整（4）機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大（5）資本市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放承耿。

股市制度改革

我國(guó)股市未來(lái)的改革方向推進(jìn)股市的市場(chǎng)化，主要指新股發(fā)行由核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制伪煤。

注冊(cè)制對(duì)股市運(yùn)行的影響體現(xiàn)為：（1）帶來(lái)透明信息的完備披露加袋；（2）帶來(lái)市場(chǎng)定價(jià)的規(guī)則；（3）帶來(lái)真正的退市制度抱既。

國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響

1职烧、通過(guò)人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)；2防泵、通過(guò)宏觀面間接影響我國(guó)證券市場(chǎng)蚀之；3、通過(guò)微觀面直接影響我國(guó)證券市場(chǎng)捷泞。