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2015年的A股將以其劇烈的波動(dòng)性和由此延伸的眾多故事被記入歷史。然而放在3年來看泽示，今年的市場(chǎng)所占的分量高不到哪兒去，放在5年來看不過是一次插曲蜜氨，放在10年來看可能只是一片小浪花边琉。投資是一場(chǎng)長(zhǎng)途跋涉，不能老指望搭上順風(fēng)車记劝，更不能出現(xiàn)一次車毀人亡。關(guān)鍵是持續(xù)前行族扰，使命必達(dá)厌丑。感恩，共勉渔呵。
以天為單位看待收益的人怒竿，相信的是奇跡和運(yùn)氣；以年為單位瞄準(zhǔn)收益的人扩氢，相信的是天賦和能力耕驰；以3-5年為周期規(guī)劃財(cái)務(wù)的人，相信的是膽識(shí)和眼光录豺；以10年為單位思考財(cái)富的人朦肘，相信的是常識(shí)和復(fù)利；以更長(zhǎng)周期看待財(cái)富的人双饥，相信的是時(shí)代和命運(yùn)媒抠。很多事情，不是從學(xué)識(shí)智商分野咏花，而是從格局開始的趴生。
投資長(zhǎng)期來看只有兩個(gè)因子是核心且恒久的：第一是價(jià)值，第二是人性，其它一切都只是次級(jí)因子苍匆。次級(jí)因子對(duì)于價(jià)值和人性的干擾機(jī)制是非常復(fù)雜的刘急，這其實(shí)進(jìn)一步降低了跟蹤次級(jí)因子的意義。但錨定兩個(gè)核心因子的結(jié)果呈現(xiàn)出典型的“簡(jiǎn)單但不容易”的特征浸踩，邏輯關(guān)系簡(jiǎn)單有效叔汁，但評(píng)估和執(zhí)行卻并不容易。
站在今天看宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱民轴、匯率市場(chǎng)的波動(dòng)攻柠、金融杠桿的參與等等次級(jí)因子都使得市場(chǎng)處于非常復(fù)雜的擾動(dòng)內(nèi)。我們需要思考的是未來內(nèi)在價(jià)值會(huì)哪些地方后裸、以何種方式繼續(xù)增長(zhǎng)瑰钮？以及如何至少不被恐懼和貪婪所傷害？今天的這些思考和結(jié)論微驶，可能決定了3年后資產(chǎn)的狀況浪谴。
這才1年多的波動(dòng)，就刺激了不少私募或者自己投資的人在那兒展示“艱難心路歷程”了因苹。做投資的苟耻，面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)和不確定性難道不是天經(jīng)地義嗎？天天45度上揚(yáng)的合家歡市場(chǎng)扶檐，要專業(yè)投資人干嘛凶杖？過去1年確實(shí)挺動(dòng)蕩，但說實(shí)話并沒什么脫離了國(guó)內(nèi)外歷史特征的全新現(xiàn)象款筑。投資已經(jīng)是最幸運(yùn)的職業(yè)智蝠，真沒啥可抱怨的。
在投資上多總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是好事奈梳，但好事兒辦糟屢見不鮮杈湾，最典型的是用最近一次的市場(chǎng)表現(xiàn)和得失來反思，而市場(chǎng)下一次的情況往往正好打擊到你這次總結(jié)出來的教訓(xùn)攘须。有效的反思一定要觸及投資的核心規(guī)律漆撞，不能局限在階段性市場(chǎng)運(yùn)行特征上，重點(diǎn)是長(zhǎng)期可靠和扎實(shí)邏輯與自身執(zhí)行能力的結(jié)合于宙。
（15年12月21日）目前市場(chǎng)現(xiàn)象：1浮驳，絕大多數(shù)股票處于歷史估值區(qū)間的上沿；2捞魁，股市的消息基本上每天都是各大網(wǎng)站的重要播報(bào)內(nèi)容抹恳；3，身邊人里那些幾年前不關(guān)心股票的人幾乎都在炒股中署驻；4奋献，大量的私募產(chǎn)品正在通過各種渠道募集中健霹；5，沒有大V再提“制度不改無牛市”了瓶蚂。這幾乎與12年的情況形成了絕佳的對(duì)照糖埋。
看了看以前的老同行創(chuàng)業(yè)軟件，3輪股災(zāi)最低92元窃这，約為15年業(yè)績(jī)的112倍市盈率和10倍PB瞳别。16年第一季度預(yù)告凈利潤(rùn)同比還將下降55%到82%，也就是說不殺估值光殺業(yè)績(jī)都有50%以上的下降空間...就這么個(gè)玩意杭攻，截止15年末各大基金持股占流通比高達(dá)50%以上祟敛，其中中郵系就占了35%，大家感受一下吧
過去的3年多時(shí)間兆解，真正實(shí)現(xiàn)公司盈利翻番馆铁，甚至翻幾倍的公司是非常稀少的。截止2014年過去三年的凈利潤(rùn)的復(fù)合增速超過26%（3年26%復(fù)利就是一倍）的公司锅睛，只占上市公司總數(shù)的22%埠巨，這里面還包括了不少營(yíng)業(yè)外收益的。也就是說现拒，過去幾年的超額收益主要是估值貢獻(xiàn)的辣垒，而且是大大的貢獻(xiàn)。那么未來呢印蔬？
美國(guó)股市從長(zhǎng)期均線來看一直就是大牛市勋桶。但據(jù)統(tǒng)計(jì)在1950年，美國(guó)散戶投資者的持股比例曾高達(dá)94%侥猬；到1980年例驹，這個(gè)數(shù)字也有63%。到了2008年散戶投資者持有美國(guó)全部股票市值的34%陵究。也就是說，在美國(guó)這個(gè)堪稱世界長(zhǎng)期行情最好的市場(chǎng)里奥帘，過去幾十年散戶作為市場(chǎng)參與者的比重是持續(xù)團(tuán)滅的铜邮，一直在被淘汰。中國(guó)會(huì)有奇跡嗎寨蹋？
（16年1月20日）曾是牛市王者的全通教育松蒜，距離最高點(diǎn)已經(jīng)跌去了近75%，然而近期均價(jià)依然高達(dá)100倍PE已旧。按TTM PE統(tǒng)計(jì)秸苗，目前PE大于等于60倍的公司還有424家，現(xiàn)在有三種可能：第一运褪，牛市再來惊楼，這些公司還能大漲玖瘸；第二，估值合理這些公司價(jià)位可穩(wěn)定檀咙，慢慢等業(yè)績(jī)雅倒；第三，大幅下跌均值回歸弧可。哪種可能大呢蔑匣？
其實(shí)這個(gè)問題很沒有難度，也無關(guān)痛癢——因?yàn)槲覀兺耆梢圆慌鲞@400多個(gè)棕诵，不是還有2000多個(gè)嗎裁良？那么第二個(gè)問題來了：如果這400多個(gè)代表了最強(qiáng)概念的公司，不幸走向了第三種方向校套，那么對(duì)市場(chǎng)其它群體的影響又該是怎樣的呢价脾？
（16年1月24日）去年中曾在微博聊到某些大藍(lán)籌泡沫并不亞于小股票，當(dāng)時(shí)對(duì)一些風(fēng)格轉(zhuǎn)換沖8000再上萬(wàn)的“專業(yè)判斷”確實(shí)嘀咕搔确，不知道是真這么想還是只為募集資金彼棍。回頭來看膳算，去年5000點(diǎn)崩盤是不幸中的大幸座硕，要真像某些人期待的炒下去，今年跳樓和破產(chǎn)的人數(shù)估計(jì)會(huì)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)涕蜂。
一般我不太喜歡根據(jù)市場(chǎng)漲跌來評(píng)論所謂的“管理問題”华匾，但就去年至今表現(xiàn)來看，這屆證監(jiān)會(huì)的能力真的是“呵呵”机隙。加強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)懲造假等事兒沒見大進(jìn)展蜘拉，注冊(cè)制一直拖拖拉拉，IPO也弄得亂七八糟有鹿。去年上半年玩人造牛市旭旭，下半年嚇尿了又各種行政干預(yù)，這又拍腦門出來個(gè)“一周兩斷”葱跋。消停點(diǎn)兒會(huì)死持寄？
12年末13年初，什么救市也沒有娱俺，什么熔斷也沒聽說稍味，股市為何產(chǎn)生大行情？08年中期和15年下半年荠卷，各種救市眼花繚亂模庐，各方大佬出來喊話凝聚信心，股市為何跌得稀里嘩啦油宜？很簡(jiǎn)單掂碱，夠便宜自然會(huì)上漲怜姿，泡沫化了自然要下跌，就這兩條顶吮，天王老子也擋不住社牲。當(dāng)然冀泻，咱這說的是市場(chǎng)整體規(guī)律冠桃，個(gè)股特例另說。
在讀書上的歷史泡沫案例時(shí)舶赔，人們可能會(huì)嘲笑當(dāng)時(shí)人的愚蠢湃交∈炜眨可實(shí)際上大家對(duì)照一下自己，在07年和15年上半年的時(shí)候是什么狀況搞莺？我覺得自信能給自己打80分以上的應(yīng)該不多息罗。人是一種群體性動(dòng)物，從眾行為曾經(jīng)在數(shù)萬(wàn)年間保障了人類的安全才沧，這種刻在基因里的潛意識(shí)迈喉，正好是投資世界里的致命傷。
有朋友咨詢林某股神的基金温圆，查看后嚇了一跳挨摸。07年2月發(fā)行的1期，算是不錯(cuò)的時(shí)間點(diǎn)岁歉，截止15年12月末凈值只有2塊（現(xiàn)在肯定又跌了不少）得运，這可都快9年了，復(fù)利8%锅移，而且中間波動(dòng)巨大熔掺。2期更絕，也快9年了非剃，總收益只有20%多置逻。其實(shí)選基金其實(shí)有個(gè)竅門，凡是媒體冠以“中國(guó)巴菲特”的备绽，通橙耄可以先排除。
一個(gè)很容易被網(wǎng)絡(luò)謠言騙的人疯坤，通常在投資上也極大概率的非常不靠譜报慕。所以各位如果選擇基金經(jīng)理或者投資參考者深浮，不一定要聽他吹什么投資理念這種可以表演的玩意压怠，但一定要注意其日常是否有小清新、憤青飞苇、極左極右菌瘫，聽風(fēng)就是雨蜗顽，正義感與智商不匹配，以及謠言中轉(zhuǎn)站等表現(xiàn)雨让。這訣竅一般人我不告訴雇盖。
最近投資圈很流行電影《大空頭》，08年保爾森的傳奇故事確實(shí)引人入勝栖忠。但就像我以前說的崔挖，超級(jí)勝利和超級(jí)失敗一樣，往往是某種極端基因所鑄就的庵寞。保爾森以此封神狸相，但之后11年、12年捐川、14年和15年其基金都出現(xiàn)虧損脓鹃，13年至今黃金基金更是虧損65%。極端性有利有弊古沥，但與之為伍你肯定需要一顆大心臟瘸右。
隨著股市的下跌，預(yù)感到大量的“憤怒一族”又快集中出現(xiàn)了岩齿。說真的太颤，對(duì)老手來說遇到波動(dòng)還怪社會(huì)只能說明白混了十幾年沒長(zhǎng)進(jìn)，對(duì)新手來說去年股災(zāi)1.0或者2.0的時(shí)候罵罵是情有可原的纯衍，但那之后國(guó)家真的救過你栋齿，而且?guī)缀跏怯貌灰樀姆绞骄鹊摹，F(xiàn)在如果再想罵的襟诸，只能沖著自己了瓦堵。
剛在書里看到一句挺有趣的話：“分析師有什么用？股市漲的時(shí)候誰(shuí)還需要分析師歌亲？”“如果股市跌了呢菇用？”“那時(shí)候誰(shuí)還需要股票？”
其實(shí)大多數(shù)人的財(cái)富都是時(shí)代給的陷揪，特別是要敬畏周期惋鸥，“永遠(yuǎn)繁榮下去”的幻象背后是缺乏常識(shí)和自大，在繁榮的頂點(diǎn)上杠桿更是典型的財(cái)富自殺行為悍缠。
如果有人說：“你孩子就認(rèn)命吧以后去小工廠打打工算了卦绣，就不用那么努力學(xué)習(xí)了”》沈荆肯定犯眾怒滤港。但換一種說法：“人生根本不需要那么多數(shù)理化，讓孩子遠(yuǎn)離學(xué)習(xí)壓力趴拧，把快樂真正還給童年”溅漾，馬上一片叫好山叮。你看，關(guān)鍵不是說什么添履，而是怎么說屁倔。
大多數(shù)人往往認(rèn)為投資的最高境界是“入手就漲”，其實(shí)投資真正的奧義是“入手就贏”暮胧。這一字之差其實(shí)反映的是認(rèn)知層次上的天壤之別锐借。前者是被市場(chǎng)牽著鼻子走，試圖做日常市場(chǎng)波動(dòng)的主人往衷；后者是立足于堅(jiān)實(shí)的安全邊際和妥善的賠率測(cè)算瞎饲，是做自己行為的主人。一切結(jié)果的差異本質(zhì)上都是思維方式的差異炼绘。
請(qǐng)你為下面幾個(gè)行為的難度排個(gè)序（難度由高到低）：1嗅战，一個(gè)月只看一次盤；2俺亮，一天只看一次朋友圈驮捍；3，一個(gè)禮拜堅(jiān)持2次以上高質(zhì)量的體育鍛煉脚曾；4东且，平均一個(gè)月讀1本書（不包括小說類）；5本讥，每周對(duì)家人說次“我愛你”珊泳。
今年的市場(chǎng)，甭管您是持幣還是持股拷沸，被折騰被糾結(jié)都是必然的色查。從周期的角度來看，未來較長(zhǎng)一段時(shí)間那就是反復(fù)糾結(jié)折騰的階段撞芍，這是進(jìn)入未來掙大錢階段的必然準(zhǔn)備秧了。這種時(shí)候，高度關(guān)注市場(chǎng)基本上很容易整成神經(jīng)病序无。主心骨還是從概率賠率的價(jià)值觀點(diǎn)出發(fā)验毡，穩(wěn)健策略下配合耐心和平常心慢慢熬。知道前條為啥提出一個(gè)月看次盤了吧帝嗡？
關(guān)于投資需要多少財(cái)務(wù)知識(shí)晶通，我覺得籠統(tǒng)的講當(dāng)然越多越好，但如果說下限哟玷，那就是：能夠讓你對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況有個(gè)大致的判斷狮辽，比如是保持正常，出現(xiàn)惡化的征兆，或者出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象隘竭。財(cái)報(bào)分析的重點(diǎn)是結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)的環(huán)境和目標(biāo)去看是否正常，是去理解它生意的本質(zhì)讼渊。財(cái)務(wù)分析的目的是理解公司的經(jīng)營(yíng)處于什么狀態(tài)动看，以及判斷它處于什么價(jià)值創(chuàng)造周期，需要建立投資思維爪幻，而不是會(huì)計(jì)思維菱皆。
對(duì)于悟性好的人來說，投資的核心真理用1頁(yè)紙5分鐘就能說明白挨稿。但這5分鐘的道理仇轻，不經(jīng)過個(gè)3-5年的實(shí)際投資歷練，很難真正理解其中的復(fù)雜辯證性并由此精煉出適合你個(gè)人的投資方法奶甘。但更難的篷店，是在多輪的牛熊轉(zhuǎn)換和各種行情變幻中克服恐懼貪婪，看清自己并把知行合一臭家。而最難最難的疲陕，是用一輩子的時(shí)間堅(jiān)守并簡(jiǎn)單重復(fù)那些最初的道理。
真正的交易區(qū)間只占整個(gè)投資時(shí)段大約不足10%的部分钉赁，所以安排好其它90%的時(shí)間不但影響著你的投資回報(bào)還決定了你的幸福指數(shù)蹄殃。除了必要的學(xué)習(xí)思考做做功課外，最好是把自己的生活安排的盡可能的舒服：鍛煉身體你踩，隨性旅游诅岩，讀書看電影，做點(diǎn)兒自己喜歡的事带膜，這樣即便是平庸的回報(bào)你都賺到了人生吩谦。如果恰好方法對(duì)路判斷正確，那就是物質(zhì)精神雙豐收了膝藕。
看了下15年末的中國(guó)40歲以下的富豪榜單逮京，前15名里只有一個(gè)房地產(chǎn)，其它全是新興行業(yè)束莫。對(duì)他們背景不清楚懒棉，但我猜測(cè)其中權(quán)貴二代的比例也不高。我向來認(rèn)為富豪榜的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是對(duì)當(dāng)時(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征的一種典型反映览绿。各個(gè)時(shí)期的富豪榜連續(xù)起來看很有意思策严。
投資中有很多技術(shù)性問題，但在技術(shù)之外更重要的可能是對(duì)時(shí)代的思考和觀察饿敲。在時(shí)代和歷史的車輪前妻导，個(gè)人的那點(diǎn)小聰明其實(shí)是微不足道的。投資不能天天說格局和視野，但若完全沒有這些作為后盾那投資可能就淪為了雞毛蒜皮和過度精明的游戲倔韭。
前幾天到一個(gè)汽車養(yǎng)護(hù)類O2O公司的店面术浪，洗車間隙和店長(zhǎng)聊了幾句。今年正式開始創(chuàng)業(yè)的公司寿酌，北京目前8個(gè)店胰苏，今年成功拿到錢，準(zhǔn)備未來2年開到上千個(gè)店醇疼，2017年上市硕并。然而就目前的8個(gè)店，服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)都尚未完善秧荆，期間的幾次售后服務(wù)入口都不一致倔毙。店長(zhǎng)說現(xiàn)在店面都虧的，自己想找地方搞個(gè)農(nóng)家樂乙濒。
在過去的20多年里陕赃，中國(guó)的所有具投資屬性的標(biāo)的基本上都經(jīng)歷了一次甚至多次的，真正意義上的強(qiáng)烈波動(dòng)和完整周期特征颁股，只有一個(gè)例外：一線城市的地產(chǎn)價(jià)格】現(xiàn)在大眾是否形成了這樣一種一致性預(yù)期：一線房產(chǎn)價(jià)格只會(huì)越來越貴，只會(huì)漲不會(huì)跌豌蟋，所有的下跌都是假摔廊散，所有的投資都不如房產(chǎn)靠譜？
（16年3月7日）感覺到一線城市的房?jī)r(jià)正在將市民陷入一種空前的恐慌中梧疲，什么怪誕的情況都開始聽說了允睹。牛市高潮期的一個(gè)典型特征就是，漲到你信為止幌氮，漲到你驚慌失措為止缭受。但很可惜，這個(gè)世界上有牛市就有熊市该互，有多么波瀾壯闊的牛市也就有同級(jí)別的調(diào)整米者。當(dāng)然，也可能京滬深的房?jī)r(jià)會(huì)創(chuàng)造人類歷史上的第一個(gè)例外宇智？
對(duì)大多數(shù)中國(guó)家庭來說蔓搞，房?jī)r(jià)跌30%比股票跌60%對(duì)家庭凈資產(chǎn)的折損都要大，特別是一線中產(chǎn)階級(jí)随橘。過去15年決定家庭財(cái)富級(jí)別的關(guān)鍵是你什么時(shí)候買的房有幾套房喂分，未來5到10年依然如此——只不過，以前是決定了向上的彈性机蔗，未來是決定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱程度了蒲祈。
人口甘萧，收入和貨幣量是房?jī)r(jià)的三大驅(qū)動(dòng)。人口增長(zhǎng)收入提升貨幣量超發(fā)梆掸，妥妥的黃金十年沒跑扬卷。人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)，但收入持續(xù)快速提升酸钦，房?jī)r(jià)“成長(zhǎng)性”依然合理怪得。人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)，收入增速跟不上钝鸽，貨幣量成為房?jī)r(jià)增長(zhǎng)主導(dǎo)時(shí)，就趨近泡沫庞钢。從2000年至今拔恰，“一直漲”的背后是房?jī)r(jià)的驅(qū)動(dòng)因素其實(shí)也在改變。
對(duì)投資品來說支持價(jià)格的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)要么是內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)匹配基括，要么是產(chǎn)生的現(xiàn)金流回報(bào)匹配颜懊。除此之外千萬(wàn)別給高估值找其它的合理性，人性決定了資產(chǎn)價(jià)格永遠(yuǎn)是“越漲看起來越有道理”风皿，不信你回過頭去找找每次投資品（股票房產(chǎn)大宗商品都算上）價(jià)格泡沫和頂部區(qū)域的報(bào)告和大眾留言河爹，看看有多少例外？
投資上有2個(gè)常見的錯(cuò)誤：在資產(chǎn)上升大周期的初期被高估值嚇到桐款，在資產(chǎn)頂部區(qū)域又從歷史路徑中給當(dāng)下的高估值找合理性咸这。典型的如房?jī)r(jià)收入比，15年前就很高魔眨，但之后人口和收入的雙高增長(zhǎng)說明當(dāng)時(shí)靜態(tài)的高估值是合理的媳维，這就是典型的“成長(zhǎng)估值”被證實(shí)。但成長(zhǎng)估值不可能永續(xù)遏暴，總會(huì)切換到“收入比侄刽、租售比”的價(jià)值估值邏輯。估值的高低是表象朋凉，核心是其背后的假設(shè)是什么州丹，以及最終是被證實(shí)還是證偽。
（16年4月8日）15年的上半年是雞犬升天杂彭，下半年是泥沙俱下墓毒，總體特征是全市場(chǎng)的方向性高度一致。經(jīng)過3輪股災(zāi)和中間的反彈后亲怠，市場(chǎng)的分化開始越來越明顯蚁鳖。這種分化可能意味著未來不斷創(chuàng)新高和新低的股票會(huì)同時(shí)出現(xiàn)，市場(chǎng)正從極端情緒主導(dǎo)逐漸過渡到基本面主導(dǎo)階段赁炎。前一個(gè)階段“躲”是效果最明顯的醉箕，新階段“準(zhǔn)”可能才是最關(guān)鍵的钾腺。
資產(chǎn)配置這事兒沒必要天天琢磨糾結(jié)，但在大周期的判斷上一定要清醒讥裤，因?yàn)槟菦Q定著10年后你資產(chǎn)的安全性和可能性放棒。泡沫化的資產(chǎn)會(huì)讓人看起來很有錢，但那是短暫和脆弱的己英。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的程度與其過去的收益率和脫離穩(wěn)定價(jià)值的程度成正比间螟，找找這些數(shù)據(jù)會(huì)很有用。
茍且的生活不好聽损肛，但將就和得過且過也未必不健康厢破。詩(shī)和遠(yuǎn)方是調(diào)味品，真成了生活本身可能煩惱更多治拿。那種人生讀起來很美過起來卻要命摩泪，比如海子和三毛。真正重要的是自由選擇的能力劫谅，不管是愿意遠(yuǎn)方漂泊還是安然度日都沒問題见坑。這可能比不得不茍且于現(xiàn)狀或盲目逃避到遠(yuǎn)方都好。
聰明和智慧的區(qū)別是什么捏检？我覺得聰明體現(xiàn)在智力上荞驴，最難的題，最復(fù)雜的技術(shù)贯城，最難懂的理論熊楼，這些都需要聰明。智慧體現(xiàn)在能參悟事物的”道“能犯，知道事物的難易孙蒙、進(jìn)退和分寸。聰明能挑戰(zhàn)最困難的課題悲雳，智慧則是讓事物簡(jiǎn)單化和單純化挎峦。作為投資這行來說，不需要十分的聰明合瓢，卻必須有幾分智慧坦胶。
歷史觀點(diǎn)和影評(píng)很像：比如，對(duì)同一段歷史（或電影）的看法出現(xiàn)巨大分歧是很正常的晴楔，出現(xiàn)離奇的觀點(diǎn)也不奇怪顿苇。但是，比怎么評(píng)論重要得多的税弃，是由誰(shuí)評(píng)論纪岁？奧斯卡的結(jié)論你可以不同意，但它的影響力你卻很難抗衡则果。最后幔翰，這種評(píng)價(jià)或?qū)徝澜?jīng)常隨著時(shí)間和評(píng)論對(duì)象的變化而變化漩氨，“共識(shí)”總是有保質(zhì)期的。
過去和未來的幾十年遗增，在亞太最大的“變局”就是中國(guó)大陸崛起叫惊，其它都是圍繞這個(gè)最大的漩渦所產(chǎn)生的漣漪而已。臺(tái)灣的政權(quán)更替做修，又不過是這個(gè)漣漪里的一朵浪花霍狰。站在今天，對(duì)中國(guó)而言最關(guān)鍵的是確保自己把自己的牌打好饰及，而不是寄希望于其它對(duì)手出臭牌蔗坯。記住《讓子彈飛》里的那句話：“你才是來者”。
看《人類簡(jiǎn)史》里講解承認(rèn)自己無知是靠近事實(shí)和真理的重要前提燎含，深有感觸宾濒。看看微博瘫镇，多少曾經(jīng)聰明和富有學(xué)識(shí)的人鼎兽，就是因?yàn)殚_始相信自己無所不知或者真理在握答姥，走向偏執(zhí)甚至成為妄人铣除。不承認(rèn)無知，可能就是無知到某種程度的表現(xiàn)吧鹦付。
有一個(gè)模糊的感覺：之前歷史上最大的人類悲劇可能都是獨(dú)裁帶來的尚粘，而未來新的大級(jí)別的人類悲劇可能將是民粹導(dǎo)致的。歷史這個(gè)東西有時(shí)候也像股市敲长，每次的波動(dòng)本身很相似郎嫁，但總會(huì)換上新的概念。
現(xiàn)在的社會(huì)是上層無力建立信仰祈噪，底層處于經(jīng)常性憤怒泽铛，中產(chǎn)階級(jí)高度焦慮。能把這三者粘合在一起的唯一要素是“錢”：管理者靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持合法性辑鲤，中產(chǎn)階級(jí)靠財(cái)富膨脹找到安全感盔腔，底層人民靠賺錢尋求階級(jí)升級(jí)，所以“錢”是這個(gè)社會(huì)的最大公約數(shù)月褥。對(duì)經(jīng)濟(jì)前景來說弛随，這不算壞事；對(duì)社會(huì)幸福感和體驗(yàn)感而言宁赤，這就不是啥好事兒了舀透。
常識(shí)在很多時(shí)候會(huì)被遺忘，甚至在市場(chǎng)狂熱期間常識(shí)會(huì)被羞辱决左，但歷史無數(shù)次的告訴我們站在常識(shí)的一邊你最終會(huì)成為贏家愕够，雖然這個(gè)過程可能是煎熬的走贪，但你需要理解煎熬的存在本身就是超額收益的壁壘。那些看起來容易的链烈、特別符合人性訴求的厉斟、與市場(chǎng)的走勢(shì)形成正反饋的行為，反而處處是陷阱强衡。
不少人都曾有“一戰(zhàn)成名”的驚人準(zhǔn)確的市場(chǎng)預(yù)測(cè)擦秽，這根本不稀奇。但這些階段性概率的幸運(yùn)兒一旦把某次神準(zhǔn)歸因?yàn)樽约旱摹吧衿嫣熨x”或“獨(dú)門技術(shù)”漩勤，悲劇就注定在前方等待了感挥。歷史的垃圾堆里，早已堆滿試圖頻繁精確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的自大狂們了越败，但歷史也告訴我們触幼，一定還會(huì)有下一個(gè)。
最近不少人私信問怎么不談股市了究飞，其實(shí)沒什么特別的原因置谦，最大的原因就是投資終于又回到了一種平淡的狀態(tài)，而且預(yù)期很長(zhǎng)時(shí)間里恐怕平淡都是主旋律亿傅。在這種背景里媒峡，神話都消失了，最后會(huì)連廢話都少了葵擎，這其實(shí)才符合投資的規(guī)律谅阿。降低些敏感度，保持個(gè)舒服的狀態(tài)酬滤，這個(gè)游戲才能玩得久玩得好签餐。
下一次大牛市恐怕是件很遙遠(yuǎn)的事了，但又如何呢盯串？07年之后2年左右的時(shí)間氯檐，不少公司就創(chuàng)出歷史新高了。只要是在不太貴的時(shí)候持有真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)体捏，即便在非牛市期間也可以獲得較好的收益冠摄。距離15年頂部已經(jīng)快1年了，大起大落之后译打，如果市場(chǎng)以目前位置為中樞上下晃蕩2年也不是什么壞事耗拓。以一顆平常心，耐心與優(yōu)質(zhì)企業(yè)為伍奏司，保持對(duì)未來的希望和樂觀乔询，目標(biāo)一定可以達(dá)到。
（16年5月26日）如果把市場(chǎng)環(huán)境分成投資難度的等級(jí)的話韵洋，未來很長(zhǎng)一段時(shí)間都將是典型的“高手市場(chǎng)”竿刁，也就是賺錢很難黄锤，但又不是完全沒有賺錢的機(jī)會(huì)。這種市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)于“對(duì)象食拜，時(shí)機(jī)鸵熟，力度”三要素的要求很高，高手要賺點(diǎn)兒錢也不容易负甸。對(duì)老手的建議：張弛有度流强，平常心加耐心；對(duì)新晉投資人的建議：抓緊學(xué)習(xí)進(jìn)階呻待，下一波你就不會(huì)缺席打月；對(duì)韭菜們的建議，地球很危險(xiǎn)還是回三體星吧蚕捉。
在市場(chǎng)的不同階段奏篙，估值和業(yè)績(jī)具有防守和進(jìn)攻上的辯證性。當(dāng)市場(chǎng)處于模糊期間時(shí)迫淹，低估值是防守因素秘通，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是進(jìn)攻性要素，可持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是最核心的驅(qū)動(dòng)力敛熬。當(dāng)市場(chǎng)處于極端低估時(shí)肺稀，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)變?yōu)榉朗匾蛩兀ㄓ脕泶_保低估值的可靠性），而估值反轉(zhuǎn)則成為最強(qiáng)進(jìn)攻性要素荸型。前者的核心是價(jià)值牽引盹靴，后者的奧秘是均值回歸炸茧。
一個(gè)測(cè)試你的投資是否正確方式是瑞妇，看看你做的是不是開心？又正確又好的投資方法梭冠，帶給你的一定是身心愉快辕狰，通過投資使你的幸福指數(shù)得以明顯的提升。當(dāng)然這不是說不會(huì)遭遇困難和低落控漠，而是總得來看正確的方法總體是持續(xù)維持良好盈利和健康的身心狀態(tài)蔓倍。如果某種方法帶來的總是高壓和糟糕的心情，那它就不可能是正確的盐捷。
有句話說“知道了很多道理偶翅，但依然過不好這一生”。這話放到投資上倒是很貼切碉渡，比如把巴菲特語(yǔ)錄倒背如流卻在市場(chǎng)中灰頭土臉的就并不少聚谁。原因首先在于“知道”往往只是會(huì)背誦而已的“自以為知道”；其次“真知道”和“能做到”之間還隔著1萬(wàn)個(gè)“消化吸收”滞诺；最后再好的道理也架不住極端化偏激化形导，那還不如不知道环疼。
職業(yè)投資是一種很尷尬的職業(yè)，熊市的時(shí)候別人會(huì)很憐憫的看著你或?qū)δ阋暥灰姸涓５搅伺Ｊ徐帕ィ腥擞侄紩?huì)熱切的撲向你，熱情的讓你渾身不自在阎曹∥苯祝總之這個(gè)職業(yè)通常很難得到外界正常的理解和對(duì)待，但它本質(zhì)上的純粹自由和形式上的簡(jiǎn)單直接处嫌，以及對(duì)“正確”的豐厚獎(jiǎng)勵(lì)望门，實(shí)在可以彌補(bǔ)一切。
芒格說過“40歲以前做不好價(jià)值投資”锰霜，想想還有一年就可以開始做價(jià)值投資了筹误，內(nèi)心還真有點(diǎn)小激動(dòng)。
證券市場(chǎng)有一種特異功能癣缅，就是專門摧毀你的短期經(jīng)驗(yàn)厨剪。先用一種溫度慢慢燉，等你適應(yīng)了得心應(yīng)手的時(shí)候可能就換湯了友存。對(duì)這種特征祷膳，要么你是十八班兵器樣樣精通，以萬(wàn)變應(yīng)萬(wàn)變屡立。要么你就抓住根本我行我素直晨，以不變應(yīng)萬(wàn)變。但不管哪路風(fēng)格膨俐，最終幾個(gè)周期下來發(fā)現(xiàn)其實(shí)盈虧同源勇皇，你努力了一輩子的左右逢源其實(shí)只是個(gè)美麗的幻象。對(duì)投資人來說焚刺，這是命敛摘，得認(rèn)。
財(cái)務(wù)自由這事兒乳愉，財(cái)務(wù)是手段兄淫，自由才是目的。很多人總是關(guān)注財(cái)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)蔓姚，但其實(shí)這個(gè)可以有下限但真的沒標(biāo)準(zhǔn)捕虽，因?yàn)闆Q定下限的是需要，決定標(biāo)準(zhǔn)的是欲望坡脐，而需要是有限的欲望卻無止境泄私。這事兒的麻煩是，對(duì)大多數(shù)人來說，是天天幻想自由卻不為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)真正努力挖滤；而對(duì)少數(shù)精英來說崩溪，是放不下財(cái)富繼續(xù)增長(zhǎng)的枷鎖和欲望的同步膨脹而遠(yuǎn)離了自由的初衷。
欲望與能力：能力不強(qiáng)但物質(zhì)欲望也不高斩松，平凡但不見得平淡的生活伶唯；能力很大而個(gè)人欲望卻很低，是偉大的理想主義者和社會(huì)的改造推動(dòng)者惧盹；能力不高欲望很高乳幸，注定過不好這一生了。對(duì)投資人來說钧椰，確保能力不斷進(jìn)階并始終管理好欲望粹断，形成兩者健康積極的配合，是個(gè)不那么著名但繞不過去的大問題嫡霞。
按部就班的職業(yè)發(fā)展是加法人生瓶埋，雖難大富貴，但總趨勢(shì)是向上且可預(yù)期性高诊沪；創(chuàng)業(yè)和投資以及撈偏門是乘法人生养筒，非線性發(fā)展且落點(diǎn)分布不均勻，有登頂希望但也可能乘以0端姚；嚴(yán)重選錯(cuò)行或選錯(cuò)人是減法人生晕粪，把原本美好的一點(diǎn)點(diǎn)消耗殆盡，明白時(shí)悔之已晚渐裸；眼高手低滿肚子負(fù)能量是除法人生巫湘，不管干什么都是摩擦系數(shù)最大，對(duì)外無貢獻(xiàn)自己不幸福昏鹃。
在投資上尚氛，技術(shù)要從屬于策略，策略要從屬戰(zhàn)略盆顾，戰(zhàn)略最終從屬于信念和價(jià)值觀怠褐。投資失敗和成功的程度畏梆，技術(shù)層的影響其實(shí)很小您宪，策略層的影響有限，大部分結(jié)果取決于投資戰(zhàn)略是否正確和基本信念的牢靠程度奠涌。但絕大多數(shù)人每天的眼里都是技術(shù)宪巨，幾天換一個(gè)策略，從不思考戰(zhàn)略溜畅，永遠(yuǎn)未曾理解和堅(jiān)守信念捏卓。
證券市場(chǎng)里的錢是一種很驕傲的東西，它會(huì)用深入骨髓的眼光透視你靈魂深處的弱點(diǎn)，然后化身出最誘惑和讓你恐懼的東西一次次的測(cè)試你怠晴，而且這種測(cè)試既是后天學(xué)識(shí)層面的遥金，也有先天基因?qū)哟蔚摹Ｖ挥性谕ㄟ^多重的考驗(yàn)后蒜田，它才會(huì)接受你這個(gè)主人稿械。而通不過測(cè)試的，往往反而被其奴役甚至剝奪一切冲粤。
在同等條件下美莫，讓人生難度自動(dòng)加3級(jí)的行為有：1，只抱怨不行動(dòng)梯捕；2厢呵，情商太低嘴太賤；3傀顾，偏激還固執(zhí)襟铭。把人生難度加滿到5級(jí)的有：1，嚴(yán)重不識(shí)好歹短曾；2蝌矛，滿腦子意識(shí)形態(tài)；3错英，又找了個(gè)難度3級(jí)以上的伴侶入撒。
