「今天是木子讀吧陪你的第1210天」
企業(yè)在獲得大于零的凈利潤以前慌植，已經(jīng)為社會(huì)做出了很多貢獻(xiàn)甚牲，解決了員工的就業(yè)問題，解決了金融機(jī)構(gòu)的利息收入問題蝶柿，解決了供應(yīng)商的生存和發(fā)展問題丈钙，還繳納了稅金等。
剩下的凈利潤交汤，就是回報(bào)給股東的了雏赦。所以，股東關(guān)心的一定是利潤表里的凈利潤。同時(shí)喉誊，股東們也非常關(guān)心企業(yè)的股東權(quán)益報(bào)酬率是怎么樣的，這個(gè)股東權(quán)益報(bào)酬率也叫凈資產(chǎn)收益率纵顾，就是ROE伍茄。
凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式是：凈利潤/平均股東權(quán)益。其中施逾，平均股東權(quán)益是期初股東權(quán)益加上期末股東權(quán)益后的平均數(shù)敷矫。利潤表里有收入、收益和利潤汉额，在財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算過程中曹仗，又經(jīng)常提及報(bào)酬率、收益率和利潤率等蠕搜。
那收入怎茫、收益、利潤該如何區(qū)分呢妓灌？其實(shí)轨蛤，無論是收入、收益虫埂，還是利潤祥山，都是利潤表里的概念，這些概念雖有差別掉伏，但都有一個(gè)共同的特點(diǎn)缝呕，那就是讓企業(yè)的凈利潤增加。
木子先說一下收入斧散。一般來說供常，收入指的是企業(yè)通過向市場提供產(chǎn)品或者服務(wù)而獲得的營業(yè)額，所以你經(jīng)常會(huì)看到颅湘，在收入前面會(huì)加一個(gè)詞话侧，比如營業(yè)收入、主營業(yè)務(wù)收入闯参、產(chǎn)品銷售收入瞻鹏。
但也有另外的情況，比如鹿寨，利潤表里有一個(gè)項(xiàng)目叫利息收入新博，雖然這個(gè)項(xiàng)目叫收入，但實(shí)際上這是一個(gè)凈額的概念脚草。又比如赫悄，利潤表里還有一個(gè)項(xiàng)目叫營業(yè)外收入，這里面的數(shù)字多數(shù)也是凈額。
而收益就比較復(fù)雜了埂淮。一般來說姑隅，收益是凈額的概念，但收益前面往往要加反映收益來源途徑的詞倔撞。比如其他收益就是企業(yè)通過補(bǔ)貼途徑獲得的收益讲仰；投資收益就是企業(yè)通過投資獲得的收益；公允價(jià)值變動(dòng)凈收益是企業(yè)持有投資發(fā)生增值帶來的數(shù)據(jù)增加值痪蝇；而資產(chǎn)處置收益則是企業(yè)處置非流動(dòng)資產(chǎn)賺得的利潤等鄙陡。
在實(shí)際應(yīng)用尤其是財(cái)務(wù)比率的計(jì)算中，收益率躏啰、利潤率趁矾、報(bào)酬率里面的收益、利潤和報(bào)酬都是利潤给僵，區(qū)別就在于有的叫收益率毫捣，有的叫報(bào)酬率，有的叫利潤率帝际。比如培漏，人們習(xí)慣說凈資產(chǎn)收益率，不習(xí)慣說凈資產(chǎn)報(bào)酬率胡本；但習(xí)慣說股東權(quán)益報(bào)酬率牌柄，不習(xí)慣說股東權(quán)益收益率。實(shí)際上侧甫，股東權(quán)益報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率是一回事珊佣。
首先，用分子的凈利潤除以分母的營業(yè)收入披粟，就會(huì)得到一個(gè)新的比率叫銷售凈利率咒锻。其次，用分子的營業(yè)收入除以分母的平均資產(chǎn)總額守屉，又會(huì)得到一個(gè)新的比率叫總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率惑艇。最后，剩下分子中的平均資產(chǎn)總額除以剩余分母中的平均股東權(quán)益拇泛，就會(huì)得到一個(gè)新的比率叫權(quán)益乘數(shù)滨巴。
所以，杜邦分析體系的框架就是這樣的：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營業(yè)收入利潤率×權(quán)益乘數(shù)俺叭。也就是說恭取，提高凈資產(chǎn)收益率的途徑主要有三個(gè)方面：
第一，提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率熄守。就是說蜈垮，在一定時(shí)期內(nèi)耗跛，企業(yè)應(yīng)該以最小的資源投入產(chǎn)出最高的營業(yè)收入。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母來說攒发，降低資源占用才能提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率调塌；從分子來說，營業(yè)收入越高惠猿，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就越高烟阐。企業(yè)產(chǎn)品或者服務(wù)的漲價(jià)、增加銷量將提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紊扬。
第二，在一定的營業(yè)收入條件下唉擂，盡力提高凈利潤餐屎，提高銷售凈利率。為了提高凈利潤的規(guī)模玩祟，就要降低各種成本和費(fèi)用腹缩。降低營業(yè)成本、銷售費(fèi)用空扎、管理費(fèi)用藏鹊、研發(fā)費(fèi)用、利息費(fèi)用等转锈。
第三盘寡，適當(dāng)利用杠桿。就是說撮慨，在確定企業(yè)具有盈利能力的條件下竿痰，如果企業(yè)想進(jìn)一步擴(kuò)大市場，就可以考慮進(jìn)行適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)融資砌溺。負(fù)債規(guī)模越大影涉，權(quán)益乘數(shù)越高，企業(yè)的ROE就越高规伐。
以上這三點(diǎn)就是遵循杜邦分析體系所得出來的提高ROE的途徑蟹倾。
實(shí)際上，從已經(jīng)看到的企業(yè)財(cái)報(bào)中猖闪，杜邦分析體系也有某些不適用性：
第一鲜棠，企業(yè)的資產(chǎn)除了經(jīng)營資產(chǎn)外，還可能有很多非經(jīng)營資產(chǎn)培慌。合并報(bào)表中的各種投資岔留、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于零條件下的貨幣資金都屬于非經(jīng)營資產(chǎn)。
不要以為這個(gè)數(shù)字在資產(chǎn)總額所占規(guī)模不大检柬，很多中國上市公司的資產(chǎn)總額構(gòu)成中献联，恰恰是經(jīng)營資產(chǎn)不多，非經(jīng)營資產(chǎn)很多里逆。所以进胯，如果你不考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體情況，一上來就找資產(chǎn)總額和營業(yè)收入原押，再進(jìn)行總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算胁镐，很容易就會(huì)讓你進(jìn)入誤區(qū)。非經(jīng)營資產(chǎn)與營業(yè)收入根本沒有關(guān)系诸衔。
所以盯漂，在企業(yè)非經(jīng)營資產(chǎn)比較多的情況下，應(yīng)該考慮計(jì)算經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率笨农，在資產(chǎn)總額中剔除非經(jīng)營資產(chǎn)就缆。
第二，企業(yè)的凈利潤與營業(yè)收入之間可能沒有聯(lián)系谒亦。利潤表中企業(yè)的營業(yè)利潤既有核心利潤竭宰，也有補(bǔ)貼收入，更有以投資收益為主的雜項(xiàng)收益份招，而雜項(xiàng)收益與營業(yè)收入基本上沒有什么關(guān)系切揭。所以，企業(yè)利潤率的計(jì)算就應(yīng)該剔除利潤中的非經(jīng)營因素锁摔。
第三廓旬，關(guān)于企業(yè)的債務(wù)融資問題。實(shí)際上谐腰，企業(yè)能不能獲得債務(wù)融資嗤谚，不僅取決于企業(yè)想不想進(jìn)行債務(wù)融資，還取決于企業(yè)能不能進(jìn)行債務(wù)融資怔蚌。實(shí)際情況可能非常復(fù)雜巩步，由于金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)比較強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常會(huì)錯(cuò)過有發(fā)展前景的企業(yè)桦踊。
那杜邦分析體系有什么價(jià)值呢椅野？
第一，那些聚焦于市場籍胯、提供產(chǎn)品或服務(wù)的實(shí)體性企業(yè)竟闪，用杜邦分析體系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析是非常有效的。這樣的企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成中杖狼，經(jīng)營性資產(chǎn)居于主導(dǎo)地位炼蛤，非經(jīng)營資產(chǎn)相對(duì)較少。
同樣蝶涩，由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡單理朋，在凈利潤的構(gòu)成中絮识，雜項(xiàng)收益尤其是投資凈收益和公允價(jià)值變動(dòng)凈收益不會(huì)對(duì)凈利潤產(chǎn)生很大貢獻(xiàn)，所以凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)聯(lián)度較高嗽上。
第二次舌，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率關(guān)乎企業(yè)股東的權(quán)益報(bào)酬率（ROE），讓企業(yè)的資源配置朝著有利于產(chǎn)生營業(yè)收入的方向發(fā)展兽愤。在這個(gè)指導(dǎo)思想的要求下彼念，企業(yè)對(duì)于一些與經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)的資產(chǎn)，要么最大限度降低其占用的規(guī)模浅萧，要么縮短其占用的時(shí)間或降低其占用的規(guī)模逐沙。
即使是常規(guī)的經(jīng)營資產(chǎn)，也應(yīng)該盡最大努力洼畅，加速周轉(zhuǎn)吩案，比如存貨的采購、生產(chǎn)土思、存儲(chǔ)和銷售，應(yīng)該盡全力降低在企業(yè)的存量規(guī)模忆嗜。
第三己儒，提高企業(yè)盈利能力的途徑，除了內(nèi)部降低資源消耗外捆毫，更重要的還是要研究市場需求闪湾，把企業(yè)的研發(fā)資源、營銷資源和管理資源系統(tǒng)整合绩卤，最大限度地提高資源的綜合效率途样。
比如，在價(jià)格體系一定的情況下濒憋，企業(yè)可以通過強(qiáng)化營銷何暇、優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品或者服務(wù)的毛利率結(jié)構(gòu)來提升企業(yè)的綜合毛利率，從而為凈利潤增長做出貢獻(xiàn)凛驮；
又比如裆站，在企業(yè)可動(dòng)用的資源一定的情況下，企業(yè)通過合理配置銷售資源和研發(fā)資源黔夭，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代宏胯，很容易就會(huì)讓自己的盈利能力得到提高。
總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營業(yè)收入利潤率本姥。這是杜邦分析體系的一種肩袍。演變出來的含義是：提高總資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑有兩個(gè)，一個(gè)是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率婚惫，一個(gè)是提高營業(yè)收入的盈利能力氛赐。
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