第十章衍生產(chǎn)品
一些公式
期權(quán)合約的價(jià)格（期權(quán)費(fèi)/權(quán)利金）=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值
看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格谢鹊；看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。? ? ? 時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金一內(nèi)在價(jià)值
可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價(jià)格哥桥，轉(zhuǎn)換價(jià)值=標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格x轉(zhuǎn)換比例
標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率可用標(biāo)準(zhǔn)差衡量
常用的波動(dòng)率指標(biāo)有歷史波動(dòng)率及隱含波動(dòng)率
商品期貨中的二次點(diǎn)價(jià)交易，本質(zhì)上相當(dāng)于擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)的一方從另一方那里獲得了一個(gè)期權(quán)激涤，這個(gè)期權(quán)是嵌入到購(gòu)銷(xiāo)合同中的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)拟糕，即場(chǎng)外期權(quán)。
在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)中倦踢，互換協(xié)議交易規(guī)模是最大的送滞。
相對(duì)于遠(yuǎn)期協(xié)議而言，一份遠(yuǎn)期協(xié)議通常只涉及一次現(xiàn)金流的交換辱挥，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換犁嗅。
場(chǎng)外互換（2）應(yīng)用①利用利率互換協(xié)議管理融資活動(dòng)；②利用貨幣互換管理境外投融資活動(dòng)晤碘；③利用股票收益互換管理股票投資風(fēng)險(xiǎn)褂微；④利用信用違約互換管理信用風(fēng)險(xiǎn)功蜓。
標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，使看跌期權(quán)價(jià)格上升宠蚂。
股指期貨的理論價(jià)格
跨期套利式撼、跨市場(chǎng)套利和跨品種套利均是利用不同期貨合約之間的價(jià)差進(jìn)行套利，因此均屬于價(jià)差套利求厕。
alpha套利策略又稱(chēng)為“絕對(duì)收益策略”著隆，、當(dāng)投資者針對(duì)事件進(jìn)行選股并實(shí)施alpha套利時(shí)呀癣，該策略又稱(chēng)為“事件套利”美浦。
國(guó)債期貨定價(jià)原理是：國(guó)債期貨價(jià)格等于現(xiàn)券購(gòu)入成本加上融資成本再減去利息收入的差。
國(guó)債期貨的基差B=P-（F/C）
凈基差=基差-持有收入+融資成本
隱含回購(gòu)利率越高的國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格越便宜十艾，所以隱含回購(gòu)利率最高的國(guó)債就是最便宜可交割國(guó)債
基差交易的利潤(rùn)來(lái)源有兩部分：基差的變化和持有期損益
國(guó)債期貨基差交易投資策略適用于資金規(guī)模在1 000萬(wàn)元以上的中長(zhǎng)期投資者抵代。
“轉(zhuǎn)換期權(quán)”（國(guó)債期貨空頭具有，空頭方選擇對(duì)自己最有利的國(guó)債進(jìn)行交割）具有價(jià)值忘嫉，而“時(shí)機(jī)期權(quán)”（交割雙方可以自由選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行交割）幾乎沒(méi)有任何價(jià)值荤牍。
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Black—Scholes-Merton定價(jià)模型，布萊克一斯科爾斯一默頓（B—S—M）定價(jià)模型
在無(wú)套利機(jī)會(huì)的條件下庆冕，構(gòu)造一個(gè)由期權(quán)與股票所組成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合康吵，這一組合的收益率必定為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r，由此得出期權(quán)價(jià)格滿(mǎn)足的隨機(jī)微分方程访递，進(jìn)而求出期權(quán)價(jià)格晦嵌。
基本假設(shè)1）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)。2）標(biāo)的資產(chǎn)可以被自由買(mǎi)賣(mài)拷姿，無(wú)交易成本惭载，允許賣(mài)空。3）期權(quán)有效期內(nèi)响巢，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r和預(yù)期收益率μ是常數(shù)描滔，投資者可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)限制借入或貸出資金。4）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是連續(xù)變動(dòng)的踪古，即不存在價(jià)格的跳躍含长。5）標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)。6）無(wú)套利市場(chǎng)伏穆。
一般來(lái)講波動(dòng)程度大就做期權(quán)的買(mǎi)方拘泞，波動(dòng)程度小就做賣(mài)方（233網(wǎng)校老師說(shuō)的）
期權(quán)方向性交易
1、牛市行情交易策略：小漲
若預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格將上漲枕扫，但幅度不大陪腌，可以賣(mài)出看跌期權(quán)，賺取期權(quán)費(fèi)。
2偷厦、牛市行情交易策略：大漲
若預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)大幅上漲商叹，可以買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)。
3只泼、熊市行情交易策略：小幅下跌
若預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)小幅下跌，可以賣(mài)出看漲期權(quán)卵洗，賺取期權(quán)費(fèi)请唱。
4、熊市行情交易策略：大跌
若預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌过蹂，可以買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)十绑。
標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率是B—S—M期權(quán)定價(jià)公式中一項(xiàng)重要因素。在計(jì)算期權(quán)的理論價(jià)格時(shí)酷勺，通常采用標(biāo)的資產(chǎn)的歷史波動(dòng)率
可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值（也稱(chēng)“內(nèi)在價(jià)值”）
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