風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的成因能幫助薪水族更好的規(guī)避封面匪蟀。一般來(lái)說(shuō)劣针，證券市場(chǎng)中使投資者蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)歸納起來(lái)不外兩大類：一類是外部客觀因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)桑阶；另一類是由投資者本人的主觀因素所造成的風(fēng)險(xiǎn)痕钢。

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

這是指利率變動(dòng)杈笔，出現(xiàn)貨幣供給量變化挑童，從而導(dǎo)致證券需求變化而導(dǎo)致證券價(jià)格變動(dòng)的一種風(fēng)險(xiǎn)累铅。利率下調(diào)，人們覺(jué)得存銀行不合算炮沐，就會(huì)把錢拿出來(lái)買證券争群，從而造成買證券者增多、證券價(jià)格便會(huì)隨之上升大年；相反换薄，利率上調(diào)，人們覺(jué)得存銀行合算翔试，買證券的人隨之減少轻要，價(jià)格也隨之下跌。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家垦缅，利率變動(dòng)頻繁冲泥，因利率下降引起股價(jià)上升或因利率上調(diào)引起股價(jià)下跌的利率風(fēng)險(xiǎn)也就較大；而在以下不發(fā)達(dá)國(guó)家壁涎，利率較少變動(dòng)凡恍，因利率變化所引起的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較低，人們承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力也較差怔球。例如1988年8嚼酝、9月間，我國(guó)銀行利率上調(diào)竟坛，對(duì)一些原來(lái)買債券的人來(lái)說(shuō)闽巩，當(dāng)初購(gòu)買時(shí)就是因?yàn)榭粗袀茹y行利率高，有的好不容易才通過(guò)各種關(guān)系購(gòu)得担汤，這時(shí)涎跨，債券回報(bào)率反比銀行利率的回報(bào)率下降了，而且還不能“保值”崭歧，故有不少債券投資者向銀行隅很、發(fā)行債券的企業(yè)以及新聞媒介呼吁，要求調(diào)高債券利率驾荣。實(shí)際上外构，這正是他們?nèi)狈ν顿Y常識(shí)普泡，不知道買證券還會(huì)遇上利率風(fēng)險(xiǎn)的一種反映。

2.物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)审编，指的是物價(jià)變動(dòng)影響證券價(jià)格變動(dòng)的一種風(fēng)險(xiǎn)撼班。這里有兩種情況：一種是一些重要物品（如電、煤垒酬、油等）價(jià)格的變動(dòng)砰嘁，從而影響大部分產(chǎn)品的成本和收益；另一種是那個(gè)物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)勘究。一般來(lái)說(shuō)矮湘，在物價(jià)指數(shù)上漲時(shí)，貨幣貶值口糕，人們會(huì)覺(jué)得買債券吃虧了缅阳，而引起債券價(jià)格下降，1988年搶購(gòu)風(fēng)時(shí)100元面值的國(guó)庫(kù)券以七八十元的價(jià)格拋出景描，就是受此影響十办。但是，股票卻是一種保值手段超棺，因?yàn)閾碛衅髽I(yè)資產(chǎn)的象征向族，物價(jià)上漲時(shí)企業(yè)資產(chǎn)也會(huì)隨之增值，因此棠绘，物價(jià)上漲也常常引起股價(jià)上漲件相。另一方面，物價(jià)上漲氧苍，特別是煤夜矗、電、油的價(jià)格上漲让虐，使企業(yè)成本增加侯养，這時(shí)投資股票也不免會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)總的來(lái)說(shuō)澄干，物價(jià)上漲，債券價(jià)格下跌柠傍，股市則會(huì)興旺麸俘。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

這是指證券市場(chǎng)本身因各種因素的影響而引起證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變惧笛，直接影響供求關(guān)系从媚，包括政治局勢(shì)動(dòng)蕩、貨幣供應(yīng)緊縮患整、政府干預(yù)金融市場(chǎng)拜效，投資大眾心理波動(dòng)以及大投機(jī)者興風(fēng)作浪等喷众，都可以使證券市場(chǎng)掀起軒然大波。就拿上海股市來(lái)說(shuō)紧憾，1991年6月前疲跌不振到千，持股人眼看自己手中的股票價(jià)值不但沒(méi)有增加，股票反而跌進(jìn)票面以下赴穗，對(duì)股市毫無(wú)興趣憔四，泄氣之至；擁有資金者面對(duì)行情持續(xù)處于跌勢(shì)般眉，也不愿貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)了赵，造成進(jìn)出均少，盡管上市股票不過(guò)區(qū)區(qū)幾千萬(wàn)元甸赃，仍是供過(guò)于求柿汛。7月以后，在外地投資者的影響下埠对，加之浦東開發(fā)等重大項(xiàng)目的興奮作用络断，上海股市大振，大眾心理起了根本變化鸠窗，幾千萬(wàn)元股票變得大大供不應(yīng)求妓羊。對(duì)這樣畸冷畸熱的股市，可以說(shuō)絕大多數(shù)人都在意料之外稍计，因?yàn)槠渲杏性S多無(wú)法預(yù)測(cè)的偶然因素躁绸。換言之，投資者若在6月投資股市臣嚣，盡管價(jià)格很低净刮，卻會(huì)碰到許多難以意料的風(fēng)險(xiǎn)，正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大硅则，獲利機(jī)會(huì)也高淹父。6月投資的人，到10月怎虫，股價(jià)就翻了兩番暑认。

4.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

指上市企業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)需求大审、原材料供給蘸际、成本費(fèi)用的變化，以及管理等因素影響企業(yè)業(yè)績(jī)所造成的風(fēng)險(xiǎn)徒扶。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般有三種情況粮彤。一是營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這里有市場(chǎng)上某種產(chǎn)品飽和滯銷的因素，也有政府產(chǎn)業(yè)政策的影響导坟，是某一行業(yè)或產(chǎn)業(yè)受到限制屿良。例如為防治污染，有污染性的企業(yè)或因此關(guān)門惫周，或則遷移尘惧，或則必須花極大費(fèi)用去整治污染，從而造成企業(yè)利潤(rùn)大大下降甚至虧損闯两。二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)褥伴，指的是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不良，包括財(cái)務(wù)管理不當(dāng)漾狼，規(guī)劃不善重慢，擴(kuò)充過(guò)失等，從而造成不應(yīng)有的營(yíng)業(yè)損失和資本損失逊躁。一個(gè)企業(yè)若發(fā)生營(yíng)業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)尚可調(diào)整方向似踱，若遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)在其會(huì)計(jì)報(bào)告中會(huì)用不屬實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)欺瞞股東稽煤，誤導(dǎo)投資人核芽，當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告中突然出現(xiàn)大額營(yíng)業(yè)外收入或非常利益所得，看起來(lái)公司獲利大為增加時(shí)酵熙，需特別引起注意轧简，這很可能是一種假象，投資者一定要謹(jǐn)慎對(duì)待匾二。

投資風(fēng)險(xiǎn)若按風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍來(lái)說(shuō)哮独，可分為社會(huì)公共風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，上述利率風(fēng)險(xiǎn)察藐、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)皮璧、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)均屬公共風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則是一種個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)分飞。同樣悴务，因投資者本人主觀因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，也屬于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)之列譬猫，包括盲目跟風(fēng)讯檐、不必要的恐慌、貪得無(wú)厭染服、錯(cuò)誤估計(jì)形勢(shì)裂垦、錯(cuò)過(guò)買賣時(shí)機(jī)、像賭徒一樣迷戀股市等等肌索。其中盲目跟風(fēng)和貪得無(wú)厭更是會(huì)將投資者置于死地的兩種常見風(fēng)險(xiǎn)。

盲目跟風(fēng)常常與不必要的恐慌聯(lián)系在一起，成為大投機(jī)者操縱股市的犧牲品诚亚。一些大投機(jī)者往往利用市場(chǎng)心理晕换，把股市炒熱，把股價(jià)抬高站宗，使一般投資者以為有利可圖闸准，緊追上去，你追我漲一直把股價(jià)逼上頂峰梢灭；這時(shí)投機(jī)者又把價(jià)位急劇拉下夷家，一般投資者不明就里，在恐懼心理下茵汰，又只好盲目跟進(jìn)番捂，不問(wèn)情由挣柬，競(jìng)相拋售，從而使股價(jià)跌得更慘义屏。這種因盲目跟風(fēng)而助長(zhǎng)起來(lái)的大起大落常常讓投資者跌得暈頭轉(zhuǎn)向，投機(jī)者則從中大獲其利蜂大。

貪得無(wú)厭則跟賭博心理聯(lián)系在一起闽铐。這種人在股市中獲利后，多半會(huì)被勝利沖昏頭腦奶浦，像賭棍一樣頻頻加注兄墅，直到輸個(gè)精光為止。反過(guò)來(lái)澳叉，假如在股市中失利隙咸，他們常不惜背水一戰(zhàn)，把資金全部投在股票上耳高，孤注一擲扎瓶。毫無(wú)疑問(wèn)，這種人多半會(huì)落得傾家蕩產(chǎn)的下場(chǎng)泌枪。

風(fēng)險(xiǎn)的度量與回避

掌握一定的風(fēng)險(xiǎn)度量和回避技巧對(duì)薪水族來(lái)說(shuō)是非常重要的概荷。從風(fēng)險(xiǎn)的定義來(lái)看，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是在證券投資過(guò)程中碌燕，投資者的收益和本金遭受損失的可能性误证。風(fēng)險(xiǎn)衡量就是要準(zhǔn)確地計(jì)算投資者的收益和本金遭受損失的可能性大小。

1.風(fēng)險(xiǎn)的度量

一般來(lái)講修壕，有三種方法可以衡量證券投資的風(fēng)險(xiǎn)愈捅。

①第一種方法是計(jì)算證券投資收益低于其期望收益的概率。

假設(shè)慈鸠，某種證券的期望收益為10%蓝谨，但是，投資該證券取得10%和10%以上收益的概率為30%，那么譬巫，該證券的投資風(fēng)險(xiǎn)為70%咖楣，或者表示為0.70。

這一衡量方法嚴(yán)格從風(fēng)險(xiǎn)的定義出發(fā)芦昔，計(jì)算了投資于某種證券時(shí)诱贿，投資者的世紀(jì)收益低于期望收益的概率，即投資者遭受損失的可能性大小咕缎。但是珠十，該衡量方法有一個(gè)明顯的缺陷，那就是：許多種不同的證券都會(huì)有相同的投資風(fēng)險(xiǎn)凭豪。顯然焙蹭，如果采用這種衡量方法，所有收益率分布為對(duì)稱的證券墅诡，其投資風(fēng)險(xiǎn)都等于0.50壳嚎。然而，實(shí)際上末早，當(dāng)投資者投資于這些證券時(shí)烟馅，他們?cè)馐軗p失的可能性大小會(huì)存在著很大的差異。

②第二種方法是計(jì)算證券投資出現(xiàn)負(fù)收益的概率然磷。

這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失郑趁，投資風(fēng)險(xiǎn)就成為出現(xiàn)負(fù)收益的可能性。這一衡量方法也是極端模糊的姿搜。例如寡润，一種證券投資出現(xiàn)小額虧損的概率為50%，而另一種證券投資出現(xiàn)高額虧損的概率為40%舅柜，究竟哪一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更大呢梭纹？采用該種衡量方法時(shí)，前一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更高致份。但是变抽，在實(shí)際證券投資過(guò)程中，大多數(shù)投資者可能會(huì)認(rèn)為后一種投資的風(fēng)險(xiǎn)更高氮块。之所以會(huì)出現(xiàn)理論與實(shí)際的偏差绍载，基本的原因就在于：該衡量方法只注意了出現(xiàn)虧損的概率，而忽略了出現(xiàn)虧損的數(shù)量滔蝉。

③第三種方法是計(jì)算證券投資的各種可能收益與其期望收益之間的差離（Deviation）击儡，即證券收益的方法（Variance）或標(biāo)準(zhǔn)差（StandDeviation）。這種衡量方法有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)：其一蝠引，該衡量方法不僅把證券收益低于期望收益的概率計(jì)算在內(nèi)阳谍，而且把證券收益高于期望收益的概率也計(jì)算在內(nèi)蛀柴。其二，該衡量方法不僅計(jì)算了證券的各種可能收益出現(xiàn)的概率边坤，而且也計(jì)算了各種可能收益與期望收益的差額名扛。與第一種和第二種衡量方法相比較，顯然茧痒，方差或標(biāo)準(zhǔn)差是更適合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

2.回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自各種因素融蹂，需要綜合運(yùn)用回避方法旺订。

①要掌握趨勢(shì)。對(duì)每種股票價(jià)位變動(dòng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析超燃，從中了解其循環(huán)變動(dòng)的規(guī)律区拳，了解收益的持續(xù)增長(zhǎng)能力。例如經(jīng)濟(jì)型小汽車制造業(yè)意乓，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)比較繁榮時(shí)樱调，小汽車的消費(fèi)者就會(huì)大為減少，這時(shí)期一般就不能輕易購(gòu)買它的股票届良。

②搭配周期股笆凌。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營(yíng)限制，一年里總有那么一段時(shí)間停工停產(chǎn)士葫，其股價(jià)在這段時(shí)間里大多會(huì)下跌乞而，為了避免因股價(jià)下跌而造成的損失，可策略性地購(gòu)入另一些開工慢显、停工剛好相反的股票進(jìn)行組合爪模，互相彌補(bǔ)股價(jià)可能下跌所造成的損失。

③選擇買賣時(shí)機(jī)荚藻。以股價(jià)變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)屋灌，算出標(biāo)準(zhǔn)誤差，并以此為選則買賣時(shí)機(jī)的一般標(biāo)準(zhǔn)应狱，當(dāng)股價(jià)低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時(shí)共郭，可以購(gòu)進(jìn)股票，當(dāng)股價(jià)高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時(shí)侦香，最好把手頭的股票賣掉落塑。

④注意投資期。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況往往呈一定的周期性罐韩，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)憾赁，股市交易活躍；經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí)散吵，股市交易必然凋零龙考。要注意不要把股市淡季作為大宗股票投資期蟆肆。在西方國(guó)家，股市的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)氣候的反映更敏感晦款，常常是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退前6個(gè)月炎功，股價(jià)已開始回落。比如1991年2月缓溅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的一個(gè)衰退期的前6個(gè)月蛇损，著名的道·瓊斯工業(yè)指數(shù)已開始下跌，而在經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇前半年坛怪，股價(jià)即已開始回彈淤齐。根據(jù)歷史資料分析，還可知道它的經(jīng)濟(jì)繁榮期大多持續(xù)48個(gè)月袜匿。因此更啄，有可能正確地判定當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)狀況在興衰循環(huán)中所處的地位，把握好投資期限居灯。

3.防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在購(gòu)買股票前祭务，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對(duì)象，即某企業(yè)或公司的財(cái)務(wù)報(bào)告怪嫌，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況以及在競(jìng)爭(zhēng)中的地位和以往的盈利情況趨勢(shì)义锥。如果能保持收益持續(xù)增長(zhǎng)、發(fā)展計(jì)劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對(duì)象喇勋，而和那些經(jīng)營(yíng)狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離缨该，就能較好地防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營(yíng)材料川背，并不為表面現(xiàn)象所動(dòng)贰拿，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷熄云，則可完全回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)膨更。

4.避開購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場(chǎng)上價(jià)格上漲幅度高的商品缴允，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來(lái)荚守。當(dāng)通貨膨脹率異常高時(shí)，應(yīng)把保值作為首要因素练般，如果能購(gòu)買到保值產(chǎn)品的股票（如黃金開采公司矗漾、金銀器制造公司等股票），則可避開通貨膨脹帶來(lái)的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)薄料。

5.避免利率風(fēng)險(xiǎn)

盡量了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金中自有成份的比例敞贡，利率升高時(shí)，會(huì)給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難摄职，從而殃及股票價(jià)格誊役，而利率的升降對(duì)那些借款較少获列、自有資金較多的企業(yè)獲利影響不大。因而蛔垢，利率趨高時(shí)击孩，一般要少買或不買借款較多的企業(yè)股票，利率波動(dòng)變化難以捉摸時(shí)鹏漆，應(yīng)優(yōu)先購(gòu)買那些自有資金較多企業(yè)的股票巩梢，這樣就可基本上避免利率風(fēng)險(xiǎn)。