? ? ? ? 投資知易行難蜈首，沒(méi)有歲月的經(jīng)歷和磨練很難達(dá)到知行合一爽哎。很多文章描述了投資這條路如同別的事業(yè)之路一樣，要成功是非常不容易的。本月是我的價(jià)值投資道路上的第100個(gè)月了霉晕，做好一件事情的黃金歲月也就是人生僅有的千月中的三五百月的時(shí)間吧。
? ? ? ? 投資永遠(yuǎn)成功的方法是買入永遠(yuǎn)不會(huì)倒閉的指數(shù)基金進(jìn)行長(zhǎng)期持有捞奕。長(zhǎng)期投資全球指數(shù)基金牺堰，在地球村的發(fā)展中分一杯羹。正如水是最普通的一種藥颅围，長(zhǎng)期投資指數(shù)基金是最普通的一種價(jià)值投資伟葫。所以，方法不難院促，難在人性筏养。
? ? ? ? 方法和人性方面，本公眾號(hào)以前寫了很多篇文章了常拓。本文再用一段簡(jiǎn)單的概括一下渐溶。歷史規(guī)律和哲學(xué)人性規(guī)律比經(jīng)濟(jì)重要，經(jīng)歷一兩輪牛熊循環(huán)弄抬，經(jīng)歷了市場(chǎng)的行業(yè)和盤子等等的風(fēng)格轉(zhuǎn)換茎辐，才會(huì)知道很多方法都有時(shí)效性。如果要盡快提高掂恕，那么多研究全球市場(chǎng)的歷史規(guī)律拖陆，多研究哲學(xué)人性的貪婪和瘋狂的規(guī)律，可以少走一些彎路懊亡。如果要成熟是一定要經(jīng)歷了一兩輪牛熊循環(huán)和市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的依啰，因?yàn)樵谶@期間誘惑太多、從眾太多店枣，堅(jiān)持孔飒、獨(dú)立灌闺、知行合一這些性格都是要經(jīng)過(guò)歷練的。無(wú)論是價(jià)值投資還是非價(jià)值投資的成熟模型坏瞄，都是這樣桂对。
? ? ? ? 再用一段總結(jié)一下我的投資之路。2009年下半年之前鸠匀，我也是無(wú)原則的貪婪恐慌的做蕉斜，后來(lái)發(fā)現(xiàn)這樣不行，尤其是十年二十年淘汰一批又一批的參與者缀棍，而指數(shù)的不斷向上宅此，證明了不是市場(chǎng)有問(wèn)題，而是人性有問(wèn)題爬范。投資是一件可以高度磨練人性的事情父腕。回到方法上面青瀑，2009年下半年開(kāi)始從指數(shù)基金入手璧亮，先跑平市場(chǎng)，然后從分析公司入手斥难，再跑贏市場(chǎng)枝嘶。后面建立了自己的指數(shù)，再后面又研究了很多策略哑诊，如市銷率等等群扶，后面又拋棄了不少策略。最后镀裤，公司和基金進(jìn)行一起配置竞阐，迄今為止形成了穩(wěn)定的方法。雖然到本月為止的100個(gè)月里面暑劝，我換了很多策略和方法骆莹，但是核心未變，以后這個(gè)核心也是不會(huì)變铃岔。即指數(shù)化投資和做指數(shù)基金汪疮，從二平起，即使是階段跑輸市場(chǎng)了毁习，也不會(huì)虧得很多智嚷，而且市場(chǎng)長(zhǎng)期是上漲的，我的策略不會(huì)長(zhǎng)期跑輸市場(chǎng)纺且，那么長(zhǎng)期贏利盏道，長(zhǎng)期和很多價(jià)值投資參與者一樣，年化收益超越市場(chǎng)一兩成载碌，取得年化收益兩三成的業(yè)績(jī)是可以達(dá)到的猜嘱。這100個(gè)月取得了對(duì)市場(chǎng)翻番的超額收益衅枫，年化超額收益一成多，和很多價(jià)值投資者的年化收益基本相仿朗伶，選擇優(yōu)秀的公司和基金做組合是可行的弦撩。
? ? ? ? 讀到這里，有些讀者還是會(huì)問(wèn)這么長(zhǎng)的時(shí)間就是這么堅(jiān)持下來(lái)的么论皆。中間會(huì)有一些問(wèn)題益楼，一路走來(lái)，也形成了我的認(rèn)知和領(lǐng)悟点晴。
? ? ? （1）談?wù)勀芰θχ飧蟹铩７謨蓚€(gè)方面來(lái)說(shuō)，一是方法粒督，二是原則陪竿，也可以說(shuō)是方法下的策略。違背方法屠橄，堅(jiān)定價(jià)值投資之后族跛，開(kāi)始做指數(shù)化組合之后，這種情況很少了仇矾。偶爾跟著圖形消息玩幾把庸蔼，最后發(fā)現(xiàn)不僅收益解总，連樂(lè)趣都被筋疲力盡搞得越來(lái)越少了贮匕，還容易被搞得分裂，還不如老老實(shí)實(shí)的在一種方法里面堅(jiān)持花枫。方法之下的原則是指堅(jiān)持像指數(shù)基金一樣調(diào)入調(diào)出這樣的原則和穩(wěn)定風(fēng)格原則刻盐，因?yàn)榉治龉静豢赡苣敲赐昝溃谥虚g換倉(cāng)成功失敗都容易影響心態(tài)劳翰，而定期換倉(cāng)不僅利于心態(tài)敦锌，有可能到期了沒(méi)賣出的公司上漲還高，預(yù)買入的便宜的公司報(bào)表披露后確認(rèn)確實(shí)有問(wèn)題佳簸，最后買入的價(jià)格還便宜乙墙。這樣的情況經(jīng)常發(fā)生。相反生均，在報(bào)表披露前換倉(cāng)听想，可能從一顆公司地雷里面出來(lái)，又踩了另一顆公司地雷马胧。而穩(wěn)定風(fēng)格原則汉买，像這幾年大盤小盤總是來(lái)回?fù)Q，如果哪個(gè)好沖進(jìn)去佩脊，可能賺得豐厚蛙粘，而多半可能又錯(cuò)失了上漲垫卤，而原來(lái)的開(kāi)始了凌厲的上漲。這些方法和原則出牧，偶爾一部分倉(cāng)位偏離出來(lái)穴肘，結(jié)果是輸多贏少。個(gè)人的體系需要建立個(gè)人的方法和原則舔痕，很多投資者對(duì)基本面變化和市場(chǎng)政策把握得靈敏梢褐，雖然也是從基本面介入分析，用我的方法和原則就會(huì)南轅北轍了赵讯。學(xué)習(xí)領(lǐng)域盈咳，挑戰(zhàn)舒適度擴(kuò)大能力圈，實(shí)踐領(lǐng)域边翼，一定要在能力圈中應(yīng)用鱼响。行業(yè)精英都是這樣，不會(huì)輕而易舉做不熟悉的事情组底。
? ? ? （2）堅(jiān)持：投資重要的一點(diǎn)是堅(jiān)持丈积。堅(jiān)持反貪婪反恐懼，不從眾债鸡，多讀書學(xué)習(xí)獨(dú)立分析江滨，遠(yuǎn)離噪音，克服人性的弱點(diǎn)達(dá)到知行合一等等厌均。只有這些還是不夠唬滑，尤其是看到“別人家的孩子”茁壯成長(zhǎng)，而“自己家的孩子”還是沒(méi)有收獲的時(shí)候棺弊，是否依然對(duì)自己的理論認(rèn)可晶密。所以，歷史和哲學(xué)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比經(jīng)濟(jì)重要模她。多讀歷史規(guī)律和哲學(xué)規(guī)律稻艰，知道了大盤和小盤的收益率，長(zhǎng)期后者會(huì)稍高一點(diǎn)也差不多侈净，不會(huì)一味的追高估品種尊勿。了解了納斯達(dá)克泡沫崩盤后，創(chuàng)業(yè)板2000點(diǎn)開(kāi)始高估畜侦，一直到了3000點(diǎn)元扔、4000點(diǎn)到?jīng)]有聽(tīng)納斯達(dá)克泡沫崩盤這些理論的時(shí)候，都稱神創(chuàng)板的時(shí)候夏伊，依然此心不變摇展。最后神創(chuàng)板進(jìn)行了向下的估值回歸，崩盤至了2000點(diǎn)以下，再也對(duì)這種稱呼沒(méi)有了興趣咏连。在白馬公司熱血奔騰的時(shí)候盯孙，又迎來(lái)了一些成長(zhǎng)公司前幾年夢(mèng)寐以求的30倍以下的估值，30%以上的增長(zhǎng)祟滴，先知先覺(jué)的成熟投資者把熱情轉(zhuǎn)向了低估成長(zhǎng)好的環(huán)保行業(yè)振惰、轉(zhuǎn)向了創(chuàng)業(yè)板的一些低估的成長(zhǎng)好的優(yōu)秀的公司。這種轉(zhuǎn)換是不容易的垄懂，而我沒(méi)有這種能力骑晶，今年上半年白馬奔騰的時(shí)候拿著亨通光電、吉艾科技草慧、三安光電沒(méi)有贏利桶蛔，那就用笨方法，笨策略漫谷，繼續(xù)持有被市場(chǎng)拋棄的優(yōu)秀的公司仔雷，結(jié)果下半年開(kāi)始了上漲，2017年9月份亨通光電舔示、吉艾科技碟婆、三安光電均漲兩成，我用笨方法惕稻，笨策略把市值創(chuàng)出了歷史新高竖共。低位不離不棄，高位才會(huì)有一定的收獲俺祠。堅(jiān)持公给，修煉心性和品質(zhì)的路上。
? ? ? （3）組合的長(zhǎng)期收益锻煌。堅(jiān)持做能力圈之內(nèi)的事情和堅(jiān)持不受誘惑的長(zhǎng)期理念妓布，再來(lái)點(diǎn)同時(shí)代同市場(chǎng)環(huán)境下的驗(yàn)證姻蚓，也是不錯(cuò)宋梧。這就提到了雪球組合。雪球論壇里面很多的組合狰挡，也跟著很多比較成熟的投資者學(xué)到了很多捂龄。曾經(jīng)羨慕一些組合，包括價(jià)值投資理念的和短線高手理念的加叁，后者雖然做不到但是畢竟公開(kāi)組合可以模仿一下倦沧。經(jīng)歷了這些年的積累，發(fā)現(xiàn)了海量的價(jià)值投資組合長(zhǎng)期有均值回歸它匕，平均年化超越市場(chǎng)一兩成的收益展融。發(fā)現(xiàn)了海量的短線高手組合，最后的結(jié)果也是均值回歸豫柬，這種均值回歸是暴利幾倍告希、暴虧至了原點(diǎn)扑浸。有市場(chǎng)環(huán)境變化問(wèn)題，也有操作問(wèn)題燕偶。因?yàn)橐灿袠O少數(shù)的沒(méi)有均值回歸喝噪，即維持著豐厚的利潤(rùn)，而這些組合全部都是在長(zhǎng)線的標(biāo)的中倒來(lái)倒去指么。這也是說(shuō)明了不熟不做酝惧，基本面來(lái)進(jìn)行挖掘，再要收獲更多更豐厚的利潤(rùn)伯诬，那是要有一些本事了晚唇，但是這些本事絕不是圖形、去打聽(tīng)各種各樣的消息等等之類的多數(shù)人都知道的東西盗似，而是抓住了一些本質(zhì)的東西缺亮。符合多數(shù)人心里的方法都是虧錢的方法，因?yàn)樾睦砗偷览砗芏嗲闆r下是相反的桥言，各行各業(yè)也都是少數(shù)人成功萌踱，尤其是投資領(lǐng)域，只有克服了人性的弱點(diǎn)号阿，了解了長(zhǎng)線的利潤(rùn)不是來(lái)自市場(chǎng)參與人群的博弈并鸵，知道了怎么樣避免失敗，做到了知行合一扔涧，才能邁向成功之路园担。
? ? ? ? 100個(gè)月里面的認(rèn)知和領(lǐng)悟不止這些，100個(gè)月后還會(huì)繼續(xù)枯夜。投資是一種歷練和一種修行弯汰，在人生中成為一種事業(yè)，為人生增添一份品質(zhì)湖雹。生活中的經(jīng)驗(yàn)經(jīng)歷和感悟可以應(yīng)用于投資咏闪，反之，投資中的來(lái)自生活中的經(jīng)驗(yàn)經(jīng)歷和感悟有可以激發(fā)生活的品質(zhì)摔吏。投資人生品質(zhì)鸽嫂，做好長(zhǎng)期投資，達(dá)到精神和物質(zhì)上的雙豐收征讲。
