上一篇《投資思考008：合理PE》計算了合理PE瞒滴，文中提到鹤耍，不同ROE水平的公司合理PE并不相同城豁，ROE越高苟穆，合理PE越高。實際上钮蛛，主要是由于不同ROE水平下公司的增長速度不一樣鞭缭。增長速度越高剖膳，合理PE越高魏颓，所以增長股的估值一般比較高。
所以吱晒，投資業(yè)內(nèi)有一個指標(biāo)叫做PEG甸饱，就是用PE除以增長率，一般認(rèn)為PEG小于1，比較有投資價值叹话。
由于理論增長率=長期ROE*留存率偷遗，留存率=1-分紅率，我們也可以按照之前的思路來計算一下合理PEG驼壶。
其中氏豌，在分紅率30%、折現(xiàn)率10%情況下热凹，合理PEG為泵喘，
可以看到，合理的PEG大概在1.3-1.6之間般妙。如果PEG小于1纪铺，則PB和PE一般在合理估值的60-80%，確實比較有投資價值碟渺。
這里用的是理論增長率鲜锚，實際上，由于凈資產(chǎn)的增長不只來源于凈收益率的留存苫拍，許多優(yōu)秀公司的凈資產(chǎn)和凈利潤的實際增長率高于理論增長率芜繁。那么如果用實際增長率（如近三年凈利潤年復(fù)合增長率）來計算，合理的PEG更接近于1绒极〗矗《投資思考004：以貴州茅臺為例看ROE與增長》中，貴州茅臺的收入和凈利潤年復(fù)合增長率約23%集峦，凈資產(chǎn)年復(fù)合增長率約25%伏社，而計算的平均理論增長率為18.3%，明顯低于實際增長率塔淤。
我們在實際計算中摘昌，一般可以采用近三年凈利潤復(fù)合增長率來計算PEG。
當(dāng)然高蜂，也有一些公司聪黎，由于壞賬計提、商譽(yù)減值等等因素备恤，實際增長率低于理論增長率稿饰，對于這些公司，用PEG就要小心一點(diǎn)啦露泊。
PEG應(yīng)用還要注意：
（1）一般適用于ROE長期穩(wěn)定公司喉镰；
（2）短期業(yè)績變化，如季報半年報業(yè)績上升惭笑，不適合用PEG來佐證股價低估侣姆，除非你認(rèn)為這種增長率會持續(xù)N年生真。
（3）如近三年業(yè)績增長率差異較大，則PEG不適用捺宗。
（4）周期股不適用柱蟀。
