作為一個(gè)投資小白，我零零碎碎的學(xué)習(xí)了一些基金岔激、理財(cái)產(chǎn)品勒极、債券方面的知識(shí)÷嵌Γ總的來說河质，選基金要看基金公司、基金經(jīng)理震叙、基金凈值以及基金年報(bào)掀鹅，再根據(jù)市場(chǎng)的好壞選擇是購(gòu)入債券、貨幣還是股票型資產(chǎn)媒楼，最后根據(jù)自己的抗風(fēng)險(xiǎn)情況制定組合方案乐尊。在過去一年的摸索實(shí)踐里，我越來越感到僅根據(jù)基金公司的表象去判斷基金的好壞划址，僅聽取理財(cái)專家的一面之詞去決定自己的財(cái)產(chǎn)何去何從扔嵌，卻不親自去理解市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律限府、投資的價(jià)值觀、企業(yè)分析的方法痢缎，反而把自己的頭腦和錢包交給別人來打理胁勺，實(shí)在是一種對(duì)自己不負(fù)責(zé)任的行為。

為避免這種被動(dòng)的局面独旷，近期我入手了一本《股市進(jìn)階之道：一個(gè)散戶的自我修養(yǎng)》署穗，寫此系列筆記，一是將讀到的內(nèi)容加以提煉嵌洼，系統(tǒng)消化案疲；二是分享知識(shí)，讓更多的人能夠了解相關(guān)內(nèi)容麻养；三是拋磚引玉褐啡，能夠借此機(jī)會(huì)與投資大牛們交流想法。我將分三次完成《股市進(jìn)階之道》讀書筆記系列鳖昌，內(nèi)容將遵循此書的框架分為正視投資备畦、發(fā)現(xiàn)價(jià)值、理解市場(chǎng)三部分许昨。本篇為第一部分懂盐，重點(diǎn)將講述如何建立正確的投資價(jià)值觀。

《股市進(jìn)階之道》可以說是中國(guó)投資類書籍市場(chǎng)上為數(shù)不多的比較系統(tǒng)车要，又適合入門小白看的書了。這本書的作者——李杰是一位頗有傳奇色彩的人物崭倘，他做過服務(wù)員翼岁，做過IT 職業(yè)經(jīng)理，06年開始接觸股市司光，08年正式轉(zhuǎn)為職業(yè)投資人琅坡，之后在5年熊市中年復(fù)合收益率超過30%。而他的從投資小白到大神級(jí)別的轉(zhuǎn)變僅了花了七年的時(shí)間残家，更讓人嘖嘖驚奇的是榆俺，這些知識(shí)都是作者自學(xué)得到的。09年坞淮，他開始在博客上分享投資心得茴晋，得到了廣大網(wǎng)友的關(guān)注與轉(zhuǎn)載，14年回窘，李杰整理了博客的內(nèi)容诺擅，根據(jù)自己多年投資經(jīng)驗(yàn)撰寫了《股市進(jìn)階之道：一個(gè)散戶的自我修養(yǎng)》這本書。

在許多人眼里啡直，股市一直披著一層神秘的面紗烁涌，我們一邊說股票碰不得苍碟，一邊對(duì)投資大神創(chuàng)造的奇跡欣羨不已，我們聽過股市上好幾段或傳奇或家破人亡的故事撮执，但卻人少真正思考過它到底意味著什么微峰。接下來我們來看看，面對(duì)投資抒钱，你需要做好哪些準(zhǔn)備?

一蜓肆、你必須知道的關(guān)于股市的真相

股市是一個(gè)低門檻和高壁壘并存的游戲場(chǎng)所。說它進(jìn)入門檻非常低是因?yàn)槿魏文挲g滿18周歲的公民只要去開一個(gè)股票賬戶就可以拿到這個(gè)游戲的入場(chǎng)券继效；說它是一個(gè)高壁壘的游戲症杏，是因?yàn)楣墒惺?b>“一個(gè)注定少數(shù)人獲勝的財(cái)富游戲”。

為什么在股市里獲勝?zèng)]那么容易呢瑞信？主要有三重困難：

一是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性厉颤。要在股市中取得未來更高的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，你必須對(duì)企業(yè)的商業(yè)前景進(jìn)行推斷凡简，而這一過程中又融合了企業(yè)管理逼友、市場(chǎng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)甚至特定學(xué)科的專業(yè)知識(shí)秤涩，這種能力的培養(yǎng)不僅取決于投資者學(xué)習(xí)的深度與廣度帜乞，甚至還取決于對(duì)社會(huì)發(fā)展的觀察與感悟；

二是市場(chǎng)定價(jià)的復(fù)雜性筐眷。即使你準(zhǔn)確判斷到某個(gè)公司的股價(jià)未來會(huì)增長(zhǎng)黎烈，但是由于股市從本質(zhì)上并非是對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行交易的場(chǎng)所，而是對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期進(jìn)行交易的場(chǎng)所匀谣。市場(chǎng)定價(jià)的復(fù)雜性在于股價(jià)與企業(yè)業(yè)績(jī)不同步照棋。

三是市場(chǎng)對(duì)人性弱點(diǎn)的放大。股市精確瞄準(zhǔn)了人性中最根深蒂固的弱點(diǎn)：恐懼武翎、貪婪烈炭、患得患失、盲目宝恶、自負(fù)符隙、急躁……即使投資者看對(duì)了投資的機(jī)會(huì)，但也會(huì)因?yàn)槲茨芸朔诵缘娜觞c(diǎn)而錯(cuò)失良機(jī)垫毙。

在這個(gè)七虧兩平一賺的財(cái)富游戲中霹疫，唯有在敏銳的商業(yè)能力、對(duì)市場(chǎng)定價(jià)能力的深刻認(rèn)識(shí)以及強(qiáng)大自我意識(shí)克服人性弱點(diǎn)的能力這三種能力中综芥，擁有特別突出的一項(xiàng)的同時(shí)另兩項(xiàng)沒有太大的硬傷更米，你才能成為股市中優(yōu)勝的主力，而如果你能同時(shí)具備三種能力毫痕，你絕對(duì)是投資大家的存在征峦。

但是股市也并沒有那么可怕迟几，巴菲特在《聰明的投資者》一書作的序言中說過這么一段話：“投資者能否取得優(yōu)異的投資成果，這既取決于你在投資方面付出的努力和擁有的知識(shí)栏笆，也取決于在你的投資生涯中股市的愚蠢程度有多大类腮。股市的行為越愚蠢，有條不紊的投資者成功的機(jī)會(huì)就越大蛉加⊙潦啵”

事實(shí)上，雖然在股市中出勝是一件小概率事情针饥，但是當(dāng)你真正明白“什么是正確的事和愿意堅(jiān)持做正確的事”的人始終是稀缺分子厂抽，所以只要踏出這一步，你會(huì)發(fā)現(xiàn)沿著這條路走下去丁眼，投資的成功事實(shí)上恰恰是某種大概率事件筷凤。

二、如何段煉投資者心態(tài)

在我們深入了解投資者心態(tài)之前苞七，我們必須先理解投資與投機(jī)的區(qū)別藐守，格雷厄姆在《證券分析》一書中有過如下定義：“投資業(yè)務(wù)是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金安全蹂风，并獲得適當(dāng)回報(bào)卢厂，不滿足這些要求的就是投機(jī)』葑模”從定義來看慎恒，與投資相比，投機(jī)則是一種瞄準(zhǔn)暴利撵渡，同時(shí)并不將資金的安全性放在首位的行為融柬。總的來說姥闭，投機(jī)者的主要興趣在于預(yù)測(cè)市場(chǎng)波動(dòng)并從中獲利丹鸿；投資者的主要興趣在于按合適的價(jià)格購(gòu)買并持有合適的資產(chǎn)越走。投機(jī)者貴在善于捕捉變化棚品，而投資者貴在領(lǐng)悟不變的東西，雖然兩者思考方式廊敌、操作行為不同铜跑，但這兩者想要做好的要求卻有不少的相似之處，不管是哪一種骡澈，都遵循著以下五個(gè)不可動(dòng)搖的行為原則：

總的來說锅纺，在這五大行為原則中，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)視角看投資是一切的起源肋殴，建立并識(shí)別自己的能力圈是最重要的依靠囤锉，在這兩條的基礎(chǔ)上進(jìn)一步理解了“市場(chǎng)先生”的脾氣坦弟，才可能做到讓每一筆投資具有較高的安全邊際，而這一切能否持續(xù)地運(yùn)行在高水準(zhǔn)下官地，能持續(xù)多久酿傍，將完全取決于每個(gè)人不同的自控能力。

投資的能力不是一蹴而就的驱入，即使踐行了這五個(gè)行為原則赤炒，我們還必須持之以恒的學(xué)習(xí)，并在實(shí)踐中將對(duì)投資的理解循序漸進(jìn)的向深處推進(jìn)亏较≥喊《股市進(jìn)階之道》中，李杰將投資素養(yǎng)分為了四個(gè)階級(jí)：

在第一個(gè)階段我們要了解投資世界的歷史和基本理念及原則雪情。如果不能理解投資史曾經(jīng)發(fā)生過的事遵岩，我們很可能會(huì)把早已循環(huán)發(fā)生的故事當(dāng)做開天辟地的頭一回而重蹈覆轍。

在第二個(gè)階段我們要學(xué)習(xí)企業(yè)價(jià)值分析的框架和方法論旺罢。在投資世界中旷余，最根本的依托歸根結(jié)底還是企業(yè)，所以我們必須掌握分析企業(yè)價(jià)值分析的方法扁达，這包括了基本的財(cái)務(wù)知識(shí)正卧、不同特點(diǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的特征、企業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)的判斷等一系列內(nèi)容跪解。

在第三個(gè)階段我們要理解市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制及其長(zhǎng)期運(yùn)行規(guī)律炉旷。如果說第二階段強(qiáng)調(diào)硬知識(shí)，第三階段則強(qiáng)調(diào)思維方式叉讥。我們一方面需要透過表象看本質(zhì)的深度和對(duì)價(jià)值與價(jià)格關(guān)系的辯證思考窘行，另一方面也要對(duì)善變的人性有深入的洞悉。

最后一個(gè)階段需要我們對(duì)投資中多種要素進(jìn)行融會(huì)貫通图仓。畢竟投資之道比的不是某一方面誰能做到極致罐盔，而是對(duì)都能夠在一定程度上決定投資結(jié)果的不同方面的主要能力（內(nèi)在價(jià)值的分析能力、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的評(píng)估能力救崔、保持耐心和理智的能力惶看、對(duì)自我能力邊界和市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)知能力等）的融會(huì)貫通和集成。

三六孵、像杰出投資家一樣思考

在投資史上出現(xiàn)過很多杰出的投資家纬黎，盡管他們的具體操作模式經(jīng)常大相徑庭，比如彼得?林奇廣泛涉獵幾千種類型的股票劫窒，而巴菲特青睞更少數(shù)的股票本今；卡拉曼將安全邊際作為投資的最重要因素，但費(fèi)雪卻更強(qiáng)調(diào)公司的成長(zhǎng)前景。但是這些杰出投資者選擇背后的某些思想原則確實(shí)高度一致冠息，那么這些思想原則有哪些呢挪凑？

復(fù)利——投資世界的核武器

我們先來看巴菲特的實(shí)例，他在50多年的投資生涯里逛艰，只有一年的增長(zhǎng)的超過50%的岖赋，只有兩年是負(fù)增長(zhǎng)的，而其他的年份里都保持著穩(wěn)健增長(zhǎng)的狀態(tài)瓮孙√贫希可見超長(zhǎng)時(shí)間再加上抑制虧損，即使是看似平庸的復(fù)合增長(zhǎng)率也將創(chuàng)造出驚人的財(cái)富杭抠。

可見復(fù)利原理中有兩個(gè)最重要的特性：“避免虧損”和“可持續(xù)性”脸甘。但坦率的講，時(shí)間越長(zhǎng)越想保持好投資的收益率是一件很難的事情偏灿。不過李杰指出丹诀，股市中的收益具有突出的“不均勻性”，在市場(chǎng)低迷期間重倉(cāng)集中持有優(yōu)質(zhì)個(gè)股翁垂，之后迎來牛市業(yè)績(jī)和估值的向上雙擊铆遭，在這種情況下，幾年間就獲得極高的回報(bào)并非神話沿猜。這要有這么一個(gè)優(yōu)秀的開局枚荣，將能夠帶來足夠大的本金基數(shù)，這就使得在之后長(zhǎng)期投資中啼肩，即使年復(fù)合收益率回到一個(gè)平淡的水準(zhǔn)橄妆，但只要不遭受巨大損失，最終的結(jié)果已經(jīng)足夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)了祈坠。

下注大概率與高賠率

查理?芒格說“有些人只有在看到一些實(shí)用的害碾、價(jià)格偏離的賭注時(shí)才偶爾下注，他們?cè)谟^察并尋找那些被錯(cuò)誤定價(jià)的賭注赦拘，雖然不多慌随，但也有一些，當(dāng)上天賜給良機(jī)的時(shí)候躺同，聰明人就該下重注阁猜。但其他的時(shí)候卻按兵不動(dòng)∷褡眩”

這樣的思維模式同樣也可以用到投資策略中蹦漠，在千萬個(gè)投資選擇中找到大概率與高賠率二者并存的那一個(gè)機(jī)會(huì)椭员。在證券市場(chǎng)中大概率與高賠率的機(jī)會(huì)更容易出現(xiàn)在以下兩種情況：

1车海、一個(gè)未來具有廣闊發(fā)展前景和優(yōu)秀盈利能力的公司，在現(xiàn)階段尚未被市場(chǎng)充分的理解。

2侍芝、市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)只是暫時(shí)性陷入困境的企業(yè)過分悲觀研铆，從而給出了匪夷所思的低價(jià)。

一個(gè)優(yōu)秀投資者對(duì)概率和賠率的思維習(xí)慣應(yīng)當(dāng)像成為呼吸一樣自然而然的反應(yīng)州叠，事實(shí)上我們對(duì)企業(yè)分析所做的一切棵红，對(duì)于商業(yè)價(jià)值、商業(yè)模式咧栗、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逆甜、管理團(tuán)隊(duì)等的嚴(yán)格考察其實(shí)都不過是為了提升獲勝的概率（也就是確定性），而對(duì)于同樣的基本面狀況市場(chǎng)在不同時(shí)刻給出的價(jià)格則提供了勝負(fù)時(shí)所面臨的賠率致板。這再次說明交煞，企業(yè)價(jià)值分析方法論與理解市場(chǎng)定價(jià)估值，構(gòu)成了投資中最重要的兩個(gè)支柱斟或，欠缺其中哪一個(gè)都很難獲得成功素征。

以退為進(jìn)長(zhǎng)期持有

如果讀懂了前面所說的投資與投機(jī)的區(qū)別，我們會(huì)明白萝挤，對(duì)投資者而言等待是必不可少的御毅，因?yàn)橥顿Y者看待問題的核心視角是“企業(yè)”，而企業(yè)的運(yùn)營(yíng)是要遵循一定規(guī)律的怜珍，沒有那個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)在短短時(shí)間內(nèi)發(fā)生巨大改變端蛆；而對(duì)投機(jī)者而言，“頻繁交易”和“波段操作”反應(yīng)的卻是一種快速賺錢和最優(yōu)化操作的心理傾向酥泛，這種操作是建立在對(duì)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上的欺税，這這種波段操作的而頻率越高，時(shí)間周期越短揭璃，就越需要對(duì)價(jià)格波動(dòng)做出更加精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)晚凿。

而優(yōu)秀的投資者更理解聰明與智慧之間的區(qū)別，長(zhǎng)期持有首先是對(duì)股市規(guī)律的認(rèn)識(shí)瘦馍，短期來看造成市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的因素非常復(fù)雜而且難以把控歼秽，但是長(zhǎng)期看來，股價(jià)必將回歸企業(yè)的基本價(jià)值情组，所以長(zhǎng)期持有實(shí)際上是一種“以退為進(jìn)”的選擇燥筷，它放棄了負(fù)責(zé)不可預(yù)測(cè)的部分，而牢牢抓住可以確定回報(bào)的部分院崇。

會(huì)買比會(huì)賣更重要

事實(shí)上賣出有多成功其實(shí)取決于你買入的那一刻肆氓。

對(duì)一個(gè)投資者來說，絕佳的買入機(jī)會(huì)是具有“金標(biāo)準(zhǔn)”的底瓣，那就是上佳的安全邊際出現(xiàn)的時(shí)刻谢揪，在價(jià)值思維模式下，當(dāng)一個(gè)企業(yè)的價(jià)格下跌到具有吸引力的安全邊際內(nèi)，其進(jìn)一步的下跌將會(huì)創(chuàng)造更大的潛在盈利機(jī)會(huì)拨扶。但賣出的時(shí)機(jī)就相對(duì)來說難把握的多了凳鬓。

第一、想追求精彩的賣出沒那么容易患民，越是想在距離頂部才賣就說明越是靠近市場(chǎng)的全面沸騰和徹底不理性階段缩举，這個(gè)時(shí)候股票的估價(jià)往往早已脫離地心引力，你很難從企業(yè)本身去尋找繼續(xù)持有到哪里的判斷匹颤，只能靠對(duì)市場(chǎng)氛圍的感覺和心理上的博弈仅孩。

第二、由于安全邊際的存在印蓖，市場(chǎng)越跌創(chuàng)造的機(jī)會(huì)越大杠氢。而試圖在牛市頂部賣出，越接近最終的那個(gè)頂點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)越是聚集另伍，一段是越來越安全鼻百，另一端是越來越危險(xiǎn)，你選擇看哪一段呢摆尝？

第三温艇、越是買得貴，心理上越是被動(dòng)堕汞。這種被動(dòng)一方面反映在因?yàn)橛X得貴所以有換股的沖動(dòng)勺爱，拿不住自然也等不到好價(jià)格賣出；另一方面由于買的貴讯检，后面漲的不夠高琐鲁，收益率就不夠理想。

這樣看人灼，不是賣的精彩才賺得多围段，而是買的成功才是一錘定音的決定因素。

《股市進(jìn)階之道》的投資價(jià)值觀就為你介紹到這兒了投放，此系列讀書筆記的第二期將為你介紹如何判斷公司的價(jià)值奈泪。