首先摩渺，我們先來明確判斷一個(gè)投資策略好不好的標(biāo)準(zhǔn)。

投資不僅僅要關(guān)注收益剂邮，還要注重所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)摇幻，并且無數(shù)專業(yè)投資者都強(qiáng)調(diào)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制應(yīng)該放在首要位置挥萌。

因此绰姻，一個(gè)好的投資策略首先要只承擔(dān)有限可控的風(fēng)險(xiǎn)，然后基于所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)引瀑，要能獲得相應(yīng)的收益作為補(bǔ)償龙宏，所謂“低風(fēng)險(xiǎn)低收益，高風(fēng)險(xiǎn)高收益”就是這個(gè)道理伤疙。

我們用年化收益率來衡量收益银酗，用最大回撤比例來度量風(fēng)險(xiǎn)辆影，用收益風(fēng)險(xiǎn)比(=年化收益率/最大回撤)來綜合衡量投資效果。(注:最大回撤比例是指您的總資產(chǎn)在投資期間所經(jīng)歷過從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的最大回落比例黍特，用來描述您在投資期間所遇到的最糟糕的情況)

如果一項(xiàng)投資的最大回撤比例為0蛙讥，說明它是無風(fēng)險(xiǎn)投資，如銀行存款灭衷、理財(cái)和貨幣基金等次慢，目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率大概是年化3-4%左右。如果一項(xiàng)投資的最大回撤比例不為0翔曲，說明它是有虧損的可能的迫像，那它就是有風(fēng)險(xiǎn)的投資。任何風(fēng)險(xiǎn)投資的期望年化收益率都必須要高于無風(fēng)險(xiǎn)收益率瞳遍，否則就沒有意義闻妓。

那為什么我們說基金定投不是一個(gè)好的投資策略呢？主要有3個(gè)原因掠械，我們先一一列明：

1.定投的收益風(fēng)險(xiǎn)比太低由缆，基本在0.3以下，而通常我們認(rèn)為一項(xiàng)投資的收益風(fēng)險(xiǎn)比起碼應(yīng)該能到達(dá)1左右猾蒂，否則性價(jià)比就較低均唉。

2.定投對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)基本沒有控制能力，投資風(fēng)險(xiǎn)太大且不可控肚菠，定投過程中的遇到20-30%的最大回撤較為常見舔箭，遇極端行情可高達(dá)50-60%。

3.定投只講怎么買入蚊逢，而沒有告訴投資者該如何賣出限嫌，不是一個(gè)完備的投資策略

接下來，我們來細(xì)說上述原因：

1.定投的收益風(fēng)險(xiǎn)比到底有多低时捌？

我們以2014年至2019年期間滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的基金定投效果進(jìn)行說明怒医，時(shí)間長(zhǎng)度為5.33年，中間橫跨一輪完整的牛熊市奢讨，其中滬深300指數(shù)代表的是中大型股票稚叹，中證500代表的是中小型股票。定投方式為每月月初投入相等的金額買入一份滬深300指數(shù)基金或中證500指數(shù)基金拿诸。

（注：定投最新凈值=最新總資產(chǎn)/定投累計(jì)投入)

從上表可以看出扒袖，定投的收益風(fēng)險(xiǎn)比相當(dāng)?shù)停谏鲜鰰r(shí)間段內(nèi)連0.1都不到亩码。

此外季率，我們也分階段來看定投的收益風(fēng)險(xiǎn)比如何。

我們把行情走勢(shì)分為4個(gè)階段：單邊上漲描沟、單邊下跌飒泻、先漲后跌(倒V)和先跌后漲(V)鞭光。

這其中，先跌后漲走勢(shì)是最有利于定投的走勢(shì)泞遗；先漲后跌走勢(shì)是最不利于定投的走勢(shì)惰许；單邊上漲走勢(shì)定投能盈利，但收益率不如一次性買入史辙；單邊下跌走勢(shì)定投會(huì)虧損汹买，但虧損幅度小于一次性買入。

除了在連續(xù)上漲行情聊倔，定投的收益風(fēng)險(xiǎn)比高于1晦毙，其他情況定投的收益風(fēng)險(xiǎn)比都離1較遠(yuǎn)。

事實(shí)上耙蔑，不管在任何時(shí)間段见妒，只要指數(shù)價(jià)格有較大程度的下跌行情，定投的收益風(fēng)險(xiǎn)比都不會(huì)高纵潦，這背后的核心原因是因?yàn)槎ㄍ秾?duì)資產(chǎn)的回撤風(fēng)險(xiǎn)沒有控制能力徐鹤，在下跌行情中垃环，回撤往往較大邀层，輕則回撤20-30%，重則回撤50-60%遂庄，而定投的長(zhǎng)期年化收益率即使樂觀來估計(jì)寥院，也只有10-12%左右，這么算下來涛目，收益風(fēng)險(xiǎn)比遠(yuǎn)達(dá)不到1也就好理解了秸谢。

2.為什么定投對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)基本沒有控制能力？

定投的原理在于持續(xù)買入霹肝，特別是在指數(shù)下跌時(shí)要買入以攤薄成本估蹄，甚至指數(shù)越跌則應(yīng)該買入更多，這本質(zhì)上是輸后加倉的倉位管理方法沫换。

輸后加倉的倉位管理方法對(duì)回撤風(fēng)險(xiǎn)是沒有控制能力的臭蚁，在下跌行情中加倉后，只能祈禱指數(shù)能及時(shí)反彈讯赏，才能止住資產(chǎn)回撤垮兑，而一旦遇到持續(xù)下跌的長(zhǎng)熊行情，就會(huì)越虧越多漱挎，越陷越深系枪，資產(chǎn)回撤自然也是越來越大。

指數(shù)不可能次次都沒跌多深就及時(shí)反彈磕谅，持續(xù)下跌的行情遲早會(huì)遇到私爷，因此雾棺，定投過程中遭受資產(chǎn)大回撤也是遲早的事。

由于投資者用來做定投的錢当犯，往往是多期積累起來的垢村，資金量級(jí)別相較于投資者的收入往往較大，一旦遇到20%以上級(jí)別的虧損嚎卫，投資者虧掉的錢可能是數(shù)月的工資嘉栓，這對(duì)于一般用戶而言，心理壓力是巨大的拓诸，更有甚者侵佃，會(huì)因?yàn)槌惺懿涣舜蠓潛p的心理壓力而放棄定投。

3.定投沒有告訴投資者該在何時(shí)何種情況下賣出

何時(shí)結(jié)束定投是個(gè)大難題奠支，關(guān)鍵這個(gè)難題又至關(guān)重要馋辈。基金定投的最終收益倍谜，在很大程度上取決于結(jié)束基金定投時(shí)基金的價(jià)格迈螟，這是因?yàn)椋?/p>

基金定投的總收益?=?基金總份額 ×?(?基金的賣出價(jià)格?-?基金的平均買入成本價(jià)?)

隨著基金定投期數(shù)的增加，基金的平均買入成本價(jià)將逐步鈍化尔崔，也即不再發(fā)生明顯的變化答毫，這時(shí)候，基金定投的總收益就很大程度上取決于定投結(jié)束時(shí)基金的賣出價(jià)格了季春。

如果投資者在股市價(jià)格高位結(jié)束定投洗搂，也即基金賣出在價(jià)格高位，那么大概率可以獲得較好的年化收益率载弄，反之耘拇，如果投資者在股市價(jià)格低位時(shí)結(jié)束定投，則結(jié)果大概率不能令人滿意宇攻。

但投資者要在股市高位結(jié)束基金定投惫叛，跟要把一只股票正好賣在高位一樣，是個(gè)世界性難題逞刷。

只有買入沒有賣出的定投嘉涌，從嚴(yán)格意義上講，甚至都算不上是一個(gè)完備的投資策略亲桥，或許洛心，定投最大的作用就是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。

關(guān)于智能定投

所謂智能定投题篷，是在普通定投的基礎(chǔ)上加入一些擇時(shí)(技術(shù)類或估值類指標(biāo))词身，比如低估時(shí)多投一點(diǎn)，高估時(shí)少投一點(diǎn)番枚。

智能定投的效果提升程度因人而異法严，主要是看所加入的擇時(shí)方法有效性如何损敷，如果沒有這方面的專業(yè)判斷能力，加入擇時(shí)方法后的效果可能還不如普通定投深啤。

另外拗馒，即使所加入的擇時(shí)方法是有效的，最多也只是把普通定投0.2~0.3倍的收益風(fēng)險(xiǎn)比提升到0.4~0.5倍左右溯街，仍然算不上是一個(gè)好策略诱桂，同時(shí)也解決不了定投沒有風(fēng)險(xiǎn)控制能力這個(gè)缺點(diǎn)。