資本資產(chǎn)定價模型簡稱CAPM，是由威廉·夏普驹针、約翰·林特納一起創(chuàng)造發(fā)展的山害，旨在研究證券市場價格如何決定的模型。資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進行投資惊暴，對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計完全相同趁桃，投資人可以自由借貸辽话。基于這樣的假設(shè)卫病，資本資產(chǎn)定價模型研究的重點在于探求風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系油啤，即為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多得的報酬率蟀苛。

模型的假設(shè)

CAPM（capital asset pricing model）是建立在馬科威茨模型基礎(chǔ)上的益咬，馬科威茨模型的假設(shè)自然包含在其中：

1、投資者希望財富越多愈好帜平，效用是財富的函數(shù)幽告，財富又是投資收益率的函數(shù)，因此可以認為效用為收益率的函數(shù)罕模。

2评腺、投資者能事先知道投資收益率的概率分布為正態(tài)分布。

3淑掌、投資風(fēng)險用投資收益率的方差或標準差標識蒿讥。

4、影響投資決策的主要因素為期望收益率和風(fēng)險兩項。

5芋绸、投資者都遵守主宰原則（Dominance rule）媒殉，即同一風(fēng)險水平下，選擇收益率較高的證券摔敛；同一收益率水平下廷蓉，選擇風(fēng)險較低的證券。

CAPM的附加假設(shè)條件：

6马昙、可以在無風(fēng)險折現(xiàn)率R的水平下無限制地借入或貸出資金桃犬。

7、所有投資者對證券收益率概率分布的看法一致行楞，因此市場上的效率邊界只有一條攒暇。

8、所有投資者具有相同的投資期限子房，而且只有一期形用。

9、所有的證券投資可以無限制的細分证杭，在任何一個投資組合里可以含有非整數(shù)股份田度。

10、稅收和交易費用可以忽略不計解愤。

11镇饺、所有投資者可以及時免費獲得充分的市場信息。

12送讲、不存在通貨膨脹兰怠，且折現(xiàn)率不變。

13李茫、投資者具有相同預(yù)期，即他們對預(yù)期收益率肥橙、標準差和證券之間的協(xié)方差具有相同的預(yù)期值魄宏。

上述假設(shè)表明：第一，投資者是理性的存筏，而且嚴格按照馬科威茨模型的規(guī)則進行多樣化的投資宠互，并將從有效邊界的某處選擇投資組合；第二椭坚，資本市場是完全有效的市場予跌，沒有任何磨擦阻礙投資。

三善茎、計算方法

當資本市場達到均衡時券册，風(fēng)險的邊際價格是不變的，任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的，即增加一個單位的風(fēng)險所得到的補償是相同的烁焙。按照β的定義航邢，代入均衡的資本市場條件下，得到資本資產(chǎn)定價模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型的說明如下：1.單個證券的期望收益率由兩個部分組成骄蝇，無風(fēng)險利率以及對所承擔(dān)風(fēng)險的補償-風(fēng)險溢價膳殷。2.風(fēng)險溢價的大小取決于β值的大小。β值越高九火，表明單個證券的風(fēng)險越高赚窃，所得到的補償也就越高。3. β度量的是單個證券的系統(tǒng)風(fēng)險岔激，非系統(tǒng)性風(fēng)險沒有風(fēng)險補償勒极。

其中：

E(ri) 是資產(chǎn)i 的預(yù)期回報率

均方差分析和資本資產(chǎn)定價模型

rf 是無風(fēng)險利率

βim 是[[Beta系數(shù)]]，即資產(chǎn)i 的系統(tǒng)性風(fēng)險

E(rm) 是市場m的預(yù)期市場回報率

E(rm)-rf 是市場風(fēng)險溢價（market risk premium）鹦倚，即預(yù)期市場回報率與無風(fēng)險回報率之差河质。

四、解釋

以資本形式（如股票）存在的資產(chǎn)的價格確定模型震叙。以股票市場為例掀鹅。假定投資者通過基金投資于整個股票市場，于是他的投資完全分散化（diversification）了媒楼，他將不承擔(dān)任何可分散風(fēng)險乐尊。但是，由于經(jīng)濟與股票市場變化的一致性划址，投資者將承擔(dān)不可分散風(fēng)險扔嵌。于是投資者的預(yù)期回報高于無風(fēng)險利率。

設(shè)股票市場的預(yù)期回報率為E(rm）夺颤，無風(fēng)險利率為 rf痢缎，那么，市場風(fēng)險溢價就是E(rm) ; rf世澜，這是投資者由于承擔(dān)了與股票市場相關(guān)的不可分散風(fēng)險而預(yù)期得到的回報独旷。考慮某資產(chǎn)（比如某公司股票）寥裂，設(shè)其預(yù)期回報率為Ri嵌洼，由于市場的無風(fēng)險利率為Rf，故該資產(chǎn)的風(fēng)險溢價為 E(ri)-rf封恰。資本資產(chǎn)定價模型描述了該資產(chǎn)的風(fēng)險溢價與市場的風(fēng)險溢價之間的關(guān)系 E(ri)-rf =βim (E(rm) ? rf) 式中麻养，β系數(shù)是常數(shù)，稱為資產(chǎn)β (asset beta）诺舔。