一、概念
有了最重要的“比氣長”的概念之后，我們一起來看看公司的“經(jīng)營能力”能力如何夭委，啥叫經(jīng)營能力呢？MJ老師給我們翻譯了很好記憶理解的就是“翻桌率”。
引申向公司株灸，公司的重要資產(chǎn)在哪里找——資產(chǎn)負(fù)債表崇摄。
公司最重要的幾個資產(chǎn)，分別是：應(yīng)收賬款慌烧、存貨逐抑、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)屹蚊。
要判斷一家公司的經(jīng)營能力厕氨，就要看看上述資產(chǎn)一年能幫公司做幾趟生意，越多趟越好汹粤！
“經(jīng)營能力”模塊涉及三個指標(biāo)命斧，分別是：
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均在庫天數(shù)（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）和平均收現(xiàn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）嘱兼。
它們在“經(jīng)營能力”模塊中權(quán)重占比如下：
占比最重的指標(biāo)——“總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率”国葬，它反應(yīng)了一家公司整體的經(jīng)營能力。
二芹壕、公式
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式是“營業(yè)收入除以總資產(chǎn)”汇四，分子是產(chǎn)出，分母是投入踢涌，按照“投入產(chǎn)出比”更容易記憶通孽。
如果分子比分母小，則代表投入的多睁壁，產(chǎn)出的少背苦，也就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，翻成大白話就叫“燒錢的行業(yè)”堡僻，國內(nèi)叫重資產(chǎn)行業(yè)糠惫，專業(yè)名詞叫資本密集型行業(yè)疫剃，都一個意思钉疫。
燒錢沒問題，只要你有錢巢价！
提醒一下：因為多數(shù)行業(yè)都有淡旺季牲阁，分析一家公司的經(jīng)營能力，建議看年報數(shù)據(jù)更客觀壤躲。
采用中報城菊、季報或月報的數(shù)據(jù)，如果是旺季碉克，分析出來的結(jié)果會高估這家公司的經(jīng)營能力凌唬；反之，如果用的是淡季的數(shù)據(jù)漏麦，則會產(chǎn)生低估的問題客税。
三况褪、計算
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：
分母為什么用平均資產(chǎn)總額？會計師們?yōu)榱撕饬抠Y產(chǎn)在一年中真正的平均水平更耻，以求更客觀合理测垛。這個平均水平是用期初數(shù)額與期末數(shù)額之和除以二得到。
下面以“貴州茅臺”為例秧均，計算其2016年的“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”：
（1）分子：營業(yè)收入（見利潤表）食侮，為388.6億元。（2）分母：平均資產(chǎn)總額
在資產(chǎn)負(fù)債表中找到資產(chǎn)總計：期初資產(chǎn)總計（2015年）為863.0億元目胡；期末資產(chǎn)總計（2016年）為1129.3億元锯七。根據(jù)公式，得到：平均資產(chǎn)總額=（863+1129.3）/2=996.2（億元）誉己。
????????????????總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=388.6/996.2=0.39（次）
與財報說核對起胰，結(jié)果一致，計算完成巫延！
四效五、判斷指標(biāo)
前面說了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下希望是大于1炉峰，所以：
1畏妖、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率介于1~2之間的，都是運營正常的公司疼阔。
數(shù)字接近1戒劫，表示公司經(jīng)營能力比較普通；接近2婆廊，表示其經(jīng)營能力非常優(yōu)秀迅细。
2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1淘邻，代表它是資本密集或奢侈品行業(yè)茵典，又叫“燒錢的行業(yè)”。
五宾舅、傳統(tǒng)行業(yè)和燒錢行業(yè)的“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”
（1）一般傳統(tǒng)制造業(yè)统阿，本身毛利率不高，必須通過有效運用公司投入的總資產(chǎn)來創(chuàng)造營收筹我，不能讓資產(chǎn)閑置在公司倉庫里扶平，所以制造業(yè)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”>1。
流通業(yè)蔬蕊、快銷類行業(yè)：產(chǎn)品賣的快结澄，資金周轉(zhuǎn)的就快，自然會產(chǎn)生更多的利潤，他們的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常都>2麻献。
（2）而燒錢的行業(yè)通常有：
a呼巷、天上飛的飛機(jī)；b赎瑰、地上跑的高鐵/汽車王悍；c、水上行駛的船餐曼；d压储、金銀銅鐵與石油等原材料產(chǎn)業(yè)；e源譬、科技面板集惋、半導(dǎo)體行業(yè)。
燒錢的行業(yè)不可怕踩娘，也不是一定不好刮刑，只代表該行業(yè)每年需要大量投入資金更新設(shè)備，保持競爭力养渴，所以要確認(rèn)該公司有足夠的現(xiàn)金雷绢。
如何確認(rèn)：
先看前面學(xué)的“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”是否滿足>25%;
不滿足的話，要看是不是收現(xiàn)金的公司理卑。
用生活常識想一下：上面說的天上飛的飛機(jī)翘紊、地上跑的高鐵、水上的船藐唠，我們都是用現(xiàn)金買票的吧帆疟，所以它們都是收現(xiàn)金的公司，為什么要收現(xiàn)宇立，因為燒錢嘛踪宠！
最可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒有錢Ｂ栲凇柳琢！
六、遇到燒錢行業(yè)財報的閱讀順序
遇到任何燒錢（資本密集）公司蟋滴，一定要順著以下圖示箭頭的閱讀方法染厅，對公司綜合分析痘绎。
以“貴州茅臺”為例：
（1）看“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”：發(fā)現(xiàn)<1津函，知道這是一家燒錢的公司；
（2）看“手上現(xiàn)金”：是否滿足>25%孤页，判斷手上有沒有錢尔苦，越多越好；如果不符合，看“平均收現(xiàn)天數(shù)”指標(biāo)允坚。
（3）看“平均收現(xiàn)天數(shù)”：是否<15天魂那，是不是收現(xiàn)金的公司？
上面這三個指標(biāo)中稠项，第二項最重要涯雅，因為即便是天天收現(xiàn)金、手上僅留一點點錢的公司展运，天下太平的時候沒事活逆，萬一遇上金融危機(jī)、景氣波動拗胜，也是會出現(xiàn)重大危機(jī)的蔗候。
七、同行對比
“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”這個指標(biāo)建議一定在同行做對比：
（1）“釀酒行業(yè)”：由于釀酒行業(yè)對地理埂软、工藝锈遥、水源、原料都有很高的要求勘畔，所以該行業(yè)均為資本密集型企業(yè)所灸，“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”均<1。
還是先看絕世美女“貴州茅臺”的五年財報指標(biāo)：對“釀酒行業(yè)”的幾家公司以上三個指標(biāo)做了橫向?qū)Ρ龋?/p>
雖然是燒錢行業(yè)炫七，茅臺手上現(xiàn)金高達(dá)59.2%庆寺，而且逐年越來越多。
這幾家中的“古越龍山”诉字，現(xiàn)金指標(biāo)逐年下降懦尝，到2016年只有6.8%，作為一家燒錢的公司壤圃，貌似太危險了陵霉。
（2）超市行業(yè)：
超市和釀酒相比，有著明顯不同的行業(yè)特征伍绳，它不屬于”燒錢“的行業(yè)踊挠，所有公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均大于1。
在超市同行中分析：永輝超市的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2冲杀，經(jīng)營能力非常棒效床！
