方世平—10月25日分析

昨日國際現(xiàn)貨黃金收報1503.98美元/盎司，白銀收報17.81美元/盎司联逻。

美國10月Markit制造業(yè)PMI初值51.50搓扯，預期50.9；美國10月Markit服務業(yè)PMI初值51包归，高于前值50.9锨推。

Markit首席經(jīng)濟學家威廉姆森指出，盡管商業(yè)活動自近期低點有所上升公壤，然而調查數(shù)據(jù)顯示美國第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%换可，新訂單增長近乎停止，維持在十年來最低水平厦幅，這表明接下來幾個月中沾鳄，經(jīng)濟增速將傾向于維持在趨勢之下的水平。

美國耐用品訂單數(shù)據(jù)不及預期确憨，強化了美聯(lián)儲將進行年內第三次降息的預期洞渔，顯示美國經(jīng)濟正在衰退的risk上升。

許多分析家指出缚态，美國企業(yè)磁椒、資本仍然牢牢控制著全球各主要制造業(yè)尤其是高端制造業(yè)領域的上游產(chǎn)業(yè)端和話語權，而在一些利潤率最高玫芦、科技含量最大的高端產(chǎn)業(yè)領域浆熔，“美國制造”仍然占據(jù)壟斷地位，只要這些“制高點”不喪失，“美國制造”的前景仍可謹慎樂觀医增。

歐洲央行維持三大利率不變慎皱，重申自11月1日起重啟凈資產(chǎn)購買計劃，規(guī)模為每月200億歐元叶骨。歐洲央行表示：“如有需要茫多，將繼續(xù)購債，將在加息前不久停止購債忽刽。預期利率將維持在當前或者更低水平天揖，直至通脹前景穩(wěn)固轉向接近但低于2%的目標水平」虻郏”

德拉基在任內最后一次記者會上繼續(xù)釋放偏鴿信hao今膊，稱需要長時間維持高度寬松的政策立場。他表示伞剑，歐洲央行準備根據(jù)需要調整所有工具斑唬。經(jīng)濟仍有下行risk。他在發(fā)布會中表示黎泣，對于負利率的總體評估是“非常積極的”恕刘。他對負利率政策基本是滿意的，他在發(fā)布會過程中還駁斥一名記者有關IMF拒絕負利率的說法抒倚。他的言論為進一步降息打開了大門褐着，其觀點近期還得到了繼任者拉加德的支持。他的言論偏向負面的基調總體給歐元帶來了壓力衡便。

今日22:00美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)數(shù)據(jù)献起，以衡量經(jīng)濟活動中消費者信心水平洋访。由于消費占美國經(jīng)濟的比重約七成镣陕，是拉動美國經(jīng)濟增長的主引擎。今日這一數(shù)據(jù)的表現(xiàn)依然成為風向標姻政。如若數(shù)據(jù)欠佳呆抑，將給到市場預設10月降息的更多證據(jù)。

美國債務問題正愈發(fā)嚴峻汁展，投資者正擔憂美國陷入衰退的risk之中鹊碍，投資者正在轉向下周的美聯(lián)儲利率決議和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，降息預期已經(jīng)反映在市場之中食绿，而如果美國就業(yè)受到?jīng)_擊侈咕，美聯(lián)儲可能全面轉向寬松。

投資者在等待美聯(lián)儲即將于10月29日-30日召開的政策會器紧。CME集團的聯(lián)儲觀察工具顯示耀销，美聯(lián)儲10月降息25個基點的概率高達93.5%。那將會成為美聯(lián)儲年內第三次铲汪、也是連續(xù)第三次降息熊尉。

下周美聯(lián)儲10月利率決議罐柳，極有可能再度降息，不過年內進一步降息前景可能顯得不那么明確狰住；美指被低估张吉，目前位于200日移動均線附近，歐元兌美元極有可能承受此輪調整的打壓催植；市場對美聯(lián)儲下周降息進行了計價肮蛹，不過美聯(lián)儲鮑威爾在未來貨幣政策轉變方面的前景不甚明朗，并不認為鮑威爾將實施更多次數(shù)的降息來支撐經(jīng)濟增長查邢，更有可能在連續(xù)降息75個基點后蔗崎，選擇進入觀望模式，衡量降息給經(jīng)濟帶來的影響扰藕，美元可能迎來拐點缓苛。

高盛表示，預計美聯(lián)儲下周將降息邓深，但同時會做出兩項調整未桥，以暗示當前的寬松周期已經(jīng)結束；高盛認為芥备，美聯(lián)儲可能將在聲明中調整一些措辭冬耿，暗示今年第三次放寬政策將完成美聯(lián)儲鮑威爾在7月提到的“中期調整”；這個表述曾激怒了Wall Street的一些人萌壳，但鮑威爾在很大程度上仍堅持認為亦镶，盡管美聯(lián)儲已采取措施放松金融環(huán)境，但經(jīng)濟狀況在其他方面依然穩(wěn)健袱瓮。

在近期演講中缤骨，美聯(lián)儲喬治和羅森格倫明確表示反對再次降息。美聯(lián)儲布拉德則強調經(jīng)濟面臨下行risk尺借，并呼吁”委會采取行動“绊起。其他美聯(lián)儲票委的觀點雖然不夠明確，但”risk“一詞確實是諸多票委在演講中頻繁提到的燎斩。鑒于當前不斷惡化的經(jīng)濟增長前景及溫和的通脹背景虱歪，認為絕大多數(shù)的票委將支持繼續(xù)降息。目前市場預計美聯(lián)儲將于下周再度降息25個基點栅表，認為美聯(lián)儲將采取行動笋鄙。

從技術日K線圖上來看，美元指數(shù)收小陽線萧落。美指上方壓力半年線，下方支撐10月21日低點97.14铐尚，美數(shù)支撐97.37，97.07宣增，阻力97.88玫膀，98.09。

歐元/美元支撐 1.1077爹脾，1.1050，阻力1.1147灵妨，1.1190

EURUSD：歐元兌美元昨日最高上探1.1163，最低觸及1.1093泌霍，收報1.1104货抄。

德國10月Markit制造業(yè)PMI初值41.9，預期42朱转，前值41.7；德國10月Markit服務業(yè)PMI初值51.2藤为，預期52，前值51.4分别。德國綜合PMI 10月份微升至48.6存淫，低于經(jīng)濟學家預期的48.8。該指數(shù)顯示經(jīng)濟萎縮低于50纫雁，表明歐元區(qū)最大經(jīng)濟ti的私營部門的衰退已延續(xù)到第四季度倾哺。

Markit經(jīng)濟學家Phil Smith表示，德國10月制造業(yè)PMI初值在一定程度上打壓了第四季度制造業(yè)恢復的希望羞海，10月的制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示出歐元區(qū)這個最大經(jīng)濟ti的經(jīng)濟活動進一步出現(xiàn)萎縮，潛在需求繼續(xù)走軟硕糊。歐洲央行行長德拉基結束任期時，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長幾乎停滯简十，就業(yè)增長放緩，通脹難以升至歐洲央行目標水平恢恼，人們對于前景的預期越來越悲觀胰默，這為歐洲央行下一任行長拉加德帶來了較大壓力。

歐元區(qū)勞動力市場也受到了沖擊漏隐。有跡象表明奴迅，由于產(chǎn)能過剩及未來一年內不確定性的加劇，企業(yè)正在削減開支取具。對于未來前景的樂觀情緒于10月份進一步惡化，降至6年多來最低水平浩村，主要因全球trade占哟、英國脫歐不確定性較高及全球經(jīng)濟增速放緩等因素相關心墅。

IMF發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》，下調今明兩年世界經(jīng)濟增速榨乎，其中把德國經(jīng)濟明年增速由1.7%下調至1.2%蜜暑。全球經(jīng)濟增幅收窄且增長信心不足對歐元區(qū)經(jīng)濟體造成了負面影響，而全球trade環(huán)境急劇惡化及制造業(yè)活動低迷是全球經(jīng)濟同步放緩的兩大主因肛捍。

新任行長拉加德料繼續(xù)推行寬松政策，但將面臨決策層內偏鷹的重大牽制依许。分析表示缀蹄，11月對歐元來說是一個至關重要的月份膘婶，市場焦點將轉向美國和歐洲的tariff分歧蛀醉，隨著市場樂觀情緒出現(xiàn)消退跡象，日元古胆、法郎和美元有望從中受益筛璧。

從技術日線圖上來看，歐元收小陰線夭谤，帶長上影線朗儒。上方壓力10月21日高點1.1179，下方支撐60日均線以及10月15日低點1.0991醉锄。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.1120之上，可考慮輕倉做多檩小，目標為1.1147-1.1190烟勋；如匯價反彈破敗1.1093繼續(xù)嘗試做空，目標1.1050-1.0991阻肿。

英鎊/美元 支撐 1.2777沮尿，1.2702，阻力1.2938畜疾，1.3024

GBPUSD：英鎊兌美元昨日最高上探1.2950庸疾，最低觸及1.2789当编，最終收報1.2851徒溪。

投資者在關注英國退歐金顿。在鮑里斯?約翰遜暫停了其脫歐協(xié)議法案的批準程序后，英國退歐現(xiàn)在取決于歐盟方面是否同意英國進一步延期揍拆。約翰遜表示嫂拴，如果10月31日的最后期限延長到明年，他打算在Christmas前舉行英國選筒狠。

約翰遜表示，看起來歐盟將會批準英國延期脫歐請求雇庙，歐盟可能會允許英國脫歐延期至11月15日或者11月30日灶伊，個人比較傾向于這兩種選擇。

約翰遜稱竹椒，將給yi員們更多時間辯論脫歐協(xié)議米辐，但前提是他們同意在12月12日舉行選；12月12日舉行選可以為議會爭取更多時間舶吗；如果議會投票支持在12月12日舉行選择膝，那么議會可以在11月6日解散；如果同意舉行選肴捉，11月6日之前議會都可以就脫歐協(xié)議法案展開工作。

在認識到如期有序脫歐的希望破滅后傲隶，英鎊兌美元回吐一部分漲幅窃页，可是推遲意味著要開始新的回合复濒，雖然歐盟并未就是否同意推遲脫歐做出決定乒省，但反對的可能性很低袖扛，無協(xié)議脫歐risk幾乎消除。英鎊目前仍將保持在較高水平蛆封，等待脫歐進展。

歐洲理事會圖斯克以及一些英國留歐pai尋求將英國脫歐日期延長至明年1月31日垒迂，而法國希望尋求更短期的延長妒蛇。脫歐日期延長至1月31日可能會適得其反。如果歐盟將英國脫歐日期延長三個月吏奸，英國可能會提前舉行選陶耍，保守或以微弱優(yōu)勢獲勝。到時約翰遜將重新提出脫歐協(xié)議法案泊碑，但由于強硬的疑歐的反對毯欣，該法案可能不會獲得多數(shù)支持。而這時候議會下院可能也不會有多數(shù)人來支持Letwin或者班恩式的法案腹忽，英國不得不在一月底無協(xié)議脫歐砚作。接下來兩種最可能的結果是，約翰遜撤回脫歐協(xié)議法案葫录，提前選，或者是在一個更寬松的時間表下短暫延長法案立法的時間米同。

當前摔竿，無協(xié)議脫歐risk幾乎消除匠题，今日歐盟將就是否同意英國推遲三個月脫歐做出決定韭山，從前兩次英國申請推遲脫歐日期看冷溃，歐盟拒絕的可能性很低。隨著脫歐事件的發(fā)展似枕，英鎊在近兩周的漲勢可觀凿歼。

如果歐盟真的將脫歐最后期限延長至2020年1月31日，舉行選也并不是板上釘釘?shù)氖聦嵈疸尽８匾氖牵拖裾澜缰械娜魏我豁椷x一樣心俗，在投票日之前會發(fā)生很多事情蓉驹。雖然約翰遜現(xiàn)在可能是奪冠的最大熱門，但未來幾周的情況仍有一定的不確定性狠持。無協(xié)議脫歐risk的消除瞻润，讓英鎊保持高位，未來選雖然有不確定性王污，但預計不會給英鎊帶來過大的下行壓力楚午。

如果脫歐被推遲到2020年1月31日的話，英國即將舉行選阱驾，而選的結果將刺激英鎊需求，有利于英鎊明年長期上漲丧荐。

從技術日線圖上來看喧枷，英鎊收小陰線，已經(jīng)測試了1.2840(即3月13日高點1.3381-9月3日低點1.1959跌勢的61.8%斐波那契回撤位)车荔。上方壓力10月21日高點1.3013戚扳，下方支撐6月25日高點1.2784。

交易策略：如匯價反彈持穩(wěn)于1.2863珠增，可考慮輕倉做多砍艾，目標為1.2938-1.3024；如匯價反彈破敗1.2820辐董，可繼續(xù)嘗試做空简烘，目標1.2777-1.2702。

黃金 支撐1493.35孤澎，1482.71覆旭，阻力1509.36，1514.73

黃金昨日最高上探1504.10美元/盎司型将，最低下探觸1488.09美元/盎司七兜，最終收報1503.98美元/盎司。

黃金多頭不應該感到絕望。金價跌至1400低位后將出現(xiàn)強勁反彈铛碑，最終可能在短短6個月內升至1700的高位虽界。模型表明，未來六個月撇吞，金價可能突破1700颈将。這為消費者言疗、生產(chǎn)者和投資者提供了機會。金價短期內回歸公允價值死姚，可能增加黃金敞口增加機會勤篮。由于基本面穩(wěn)健碰缔，黃金仍是投資組合多元化的一個好選擇。

美國的通脹率將在很長一段時間內低于美聯(lián)儲2%的目標位金抡。在加上美指出現(xiàn)企穩(wěn)跡象梗肝，未來六個月黃金的公允價值可能會攀升至1700以上∥谆鳎”

2000年以前黃金被低估坝锰，只是在2008年金融危機期間才趕上其公允價值。如果美國的貨幣供應得到黃金的支持顷级，黃金的交易價格將高出很多。?

澳新銀行高級大宗商品策略師海因斯(Daniel Hynes)和庫馬里(Soni Kumari)表示：“現(xiàn)貨金價與衍生金價（1963年以來的貨幣供應量/黃金總儲備）之間的差距不斷擴大拣凹，表明黃金目前被低估嚣镜。如果美國M2供應得到黃金的支持，黃金的交易價格可能會超過2500美元/盎司菊匿〉Γ”

從技術日線來看，黃金收3連陽線佩厚，已經(jīng)測試了10月11日高點1503.24抄瓦。上方壓力10月3日高點1519.65，下方支撐10日均線以及8月13日低點1480毯辅。

交易策略：若金價反彈持穩(wěn)于1504.10煞额，可考慮繼續(xù)做多，目標為1509.36-1514.73膊毁，若金價下行跌破1498.72媚媒；可嘗試輕倉做空，目標為1493.35-1482.71栈顷。

今天關注的主要數(shù)據(jù)面如下：

16:00 德國10月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

22:00 美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值