牛市在悲觀中誕生安聘，在懷疑中成長(zhǎng)瓢棒，在樂(lè)觀中成熟，在興奮中死亡脯宿。最悲觀的時(shí)刻正是買進(jìn)的最佳時(shí)機(jī)，最樂(lè)觀的時(shí)刻正是賣出的最佳時(shí)機(jī)连霉。 ——約翰?鄧普頓

鄧普頓第一次采用“極度悲觀點(diǎn)”投資法大獲全勝的交易，始于二戰(zhàn)前夕的1939年跺撼。那時(shí)窟感，美國(guó)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期柿祈，十年間股票價(jià)格劇烈波動(dòng)，跌得令人絕望哩至。無(wú)數(shù)人失去工作、無(wú)家可歸的環(huán)境下菩貌，鄧普頓卻看到了機(jī)會(huì)，并在幾年后獲取了四倍的收益箭阶。他的這段投資經(jīng)歷給后人留下了以下幾點(diǎn)啟示晚缩。

一 購(gòu)買股票的時(shí)機(jī)

鄧普頓推薦購(gòu)買股票的時(shí)機(jī)是：股票價(jià)格跌到該股票所代表的公司的價(jià)值線以下的時(shí)候。

舉個(gè)簡(jiǎn)單例子荞彼，公司甲，包含其所有的工廠鸣皂、庫(kù)存、制成品暮蹂、雇員等在內(nèi)，如果其經(jīng)營(yíng)者把這些全部加起來(lái)統(tǒng)計(jì)出一個(gè)數(shù)字打算賣給你仰泻，要價(jià)100美元，但是股票報(bào)價(jià)是75美元集侯。再進(jìn)一步，如果該公司今天值100美元棠枉，股票報(bào)價(jià)也是100美元，但是你認(rèn)為該公司在未來(lái)幾年會(huì)值200美元辈讶，甚至更高命浴。那么這兩種情況無(wú)論是哪一種贱除，都要買進(jìn)股票，然后等著市場(chǎng)把你預(yù)計(jì)的收益創(chuàng)造出來(lái)月幌，這個(gè)收益就是該公司的真正價(jià)值或良好前景下將來(lái)的真正價(jià)值。

1939年的世界危機(jī)四伏飞醉，納粹開始對(duì)歐洲發(fā)起攻勢(shì)，美國(guó)人為個(gè)人自由意志將在歐洲被摧毀而憂心忡忡缅帘。在恐慌的情緒下，股市無(wú)人問(wèn)津钦无，鄧普頓發(fā)現(xiàn)了大量低于公司價(jià)值的便宜股票逗栽。他聯(lián)系了他的前任老板迪克?普拉特彼宠，然后借了10 000美元鳄虱，用于購(gòu)買美國(guó)股市里104個(gè)低于1美元的股票凭峡。

以低于其價(jià)值的價(jià)格買入。這是關(guān)鍵摧冀。

二 作出投資決策時(shí)要冷靜

情緒化的時(shí)候永遠(yuǎn)不要做投資決定。

盡管大蕭條時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不前索昂，但股票價(jià)格劇烈下跌的背后建车，那些股票所代表的公司的內(nèi)在價(jià)值也在幾小時(shí)椒惨、幾天內(nèi)大幅下跌了嗎？答案是：沒(méi)有康谆。在這種情況下，造成股票價(jià)格和公司內(nèi)在價(jià)值偏離的原因秉宿，是股民的恐慌情緒。?

通過(guò)分析數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估一只股票的投資價(jià)值顯然要客觀理性的多描睦。在投資某個(gè)公司的股票之前导而，有必要徹底了解這家公司：它的運(yùn)作方式、刺激銷售的原因今艺、為維持利潤(rùn)而面臨的各種壓力韵丑、業(yè)績(jī)?cè)谝欢螘r(shí)期內(nèi)的波動(dòng)狀況虚缎、應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的方式等等。掌握這些信息实牡，是構(gòu)建心理堡壘的最好方式，這樣你就可以在買賣股票時(shí)作出正確的決策创坞。

當(dāng)股票價(jià)格發(fā)生劇烈變化時(shí)，要積極研究那些導(dǎo)致變化的信息题涨，不能僅僅因?yàn)閮r(jià)格下跌就購(gòu)買股票总滩。導(dǎo)致下跌的因素是否是暫時(shí)性的，未來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)是否會(huì)受到實(shí)質(zhì)性的影響巡雨，價(jià)格是否已經(jīng)足夠便宜，這些都是需要冷靜分析的因素铐望。

正是憑著極度冷靜理性的分析判斷，在投資者們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入新一輪衰退的時(shí)候蝌以，鄧普頓得出了截然不同的結(jié)論。他相信美國(guó)也會(huì)被拖進(jìn)戰(zhàn)爭(zhēng)跟畅，而且美國(guó)的工業(yè)企業(yè)將會(huì)因此受到大力推動(dòng)，來(lái)為美國(guó)參戰(zhàn)提供大量物資徊件。這種看法源自他對(duì)早前戰(zhàn)爭(zhēng)的研究奸攻，如美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)虱痕、第一次世界大戰(zhàn)，這些戰(zhàn)爭(zhēng)就曾刺激了對(duì)商品的需求部翘。美國(guó)的各家公司和企業(yè)這時(shí)拼命爭(zhēng)搶著簽訂合同，為政府供應(yīng)所需要的鋼新思、鐵、紡織品夹囚、食品等等

三 分散分險(xiǎn)

由于相信這次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)讓所有行業(yè)都欣欣向榮，鄧普頓大膽地一頭扎進(jìn)市場(chǎng)最底部的不景氣地帶荸哟，買下了那些最不被人們看好的公司的股票假哎。此處值得注意的是鞍历，他買進(jìn)了大量股票，而不是少數(shù)幾只堰燎。通過(guò)這種方式，他將風(fēng)險(xiǎn)分散化了秆剪。

鄧普頓自己也理性地承認(rèn)爵政，他買的104家公司的股票中，37家已經(jīng)破產(chǎn)陶缺。雖然鄧普頓也從不排斥集中投資，他給大家的忠告仍然是：大多數(shù)投資者要通過(guò)將資產(chǎn)分散到各種不同的股票當(dāng)中去才能受益饱岸。

正如他預(yù)想的那樣，歐洲的戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)苫费，美國(guó)也卷入了戰(zhàn)爭(zhēng)，接下來(lái)導(dǎo)致美國(guó)對(duì)工業(yè)材料百框、物資等商品的需求激增闲礼。一年之內(nèi)铐维，約翰就還掉了所有借款。在隨后的幾年嫁蛇，他逐漸賣掉了所持股份锨并，把最初的10 000美元投資變成了40 000美元睬棚，增長(zhǎng)了3倍。