? ? 現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF模型）常被用來去企業(yè)進(jìn)行估值送浊，但是這種方法實(shí)際上在現(xiàn)實(shí)中很少被使用。首先企業(yè)的經(jīng)營非常復(fù)雜丘跌，很多企業(yè)完全不具備任何長期預(yù)期的確定性袭景，任何測算都是瞎猜。其次闭树，DCF要求對主要的幾張財(cái)務(wù)報(bào)表都進(jìn)行精確的預(yù)測耸棒，這也非常困難，因?yàn)檫@個計(jì)算的結(jié)果取決于大量的假設(shè)报辱，而只要其中幾個參數(shù)出現(xiàn)偏差与殃，整個演算就要推倒重來。所以這種方法只適用在一些經(jīng)營極其穩(wěn)定，業(yè)務(wù)模式非常簡單幅疼，影響經(jīng)營的變量要素非常少的企業(yè)米奸。但是話說回來，真正完全符合這樣標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)爽篷，又何必再進(jìn)行這么復(fù)雜的計(jì)算呢悴晰？
? ? 雖然DCF模型不能被用來直接對企業(yè)進(jìn)行估值，但是我們可以透過DCF模型透視企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值逐工，我們將此稱為DCF三要素铡溪，主要包括：經(jīng)營存續(xù)期估計(jì)、現(xiàn)金創(chuàng)造力估計(jì)和經(jīng)營周期定位钻弄。經(jīng)營存續(xù)期主要從企業(yè)上市融資說明書中的相關(guān)段落（一般是“行業(yè)與業(yè)務(wù)介紹”部分）以行業(yè)特性和生意特點(diǎn)的角度估計(jì)〉枞矗現(xiàn)金創(chuàng)造力主要從企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)（以年報(bào)為主）估計(jì)。經(jīng)營周期定位主要從企業(yè)當(dāng)前的競爭格局及發(fā)展戰(zhàn)略（來自上市融資說明書“行業(yè)競爭”部分窘俺，券商調(diào)研報(bào)告和網(wǎng)絡(luò)信息收集）饲帅。這三個要素不是用來計(jì)算一個企業(yè)該以什么價(jià)位買入，而是用來衡量一個企業(yè)符合高內(nèi)在價(jià)值的特性瘤泪。
? ? 另外灶泵，作為投資者，不僅僅要理解基本的價(jià)值內(nèi)涵和價(jià)值創(chuàng)造的評估指標(biāo)对途，還需要從市場赦邻、商業(yè)和投資更本質(zhì)的角度看問題。市場的本質(zhì)是供需实檀，商業(yè)的本質(zhì)是競爭惶洲，投資的本質(zhì)是前瞻。從市場的本質(zhì)“供需”來理解一個行業(yè)長期的發(fā)展態(tài)勢和最終的格局膳犹，從商業(yè)的本質(zhì)“競爭”來理解這個行業(yè)的根本決勝要素以及產(chǎn)生差異化競爭優(yōu)勢的能力恬吕，再從投資的本質(zhì)“前瞻”來衡量市場對他們的認(rèn)知和預(yù)期是否產(chǎn)生了足夠吸引力的偏離度，這三者環(huán)環(huán)相扣须床，才有利于我們用全面的視角來審視投資機(jī)會铐料。
