對沖基金（又稱避險基金或套利基金，英語：Hedge Fund）是指由金融期貨、金融期權等金融衍生工具與金融組織結合后，用高風險投機為手段且以盈利為目的的金融基金铸屉。為避免損失所采取的保護手段，套期保值切端。
基本內涵
人們把“金融期貨”和“金融期權”稱為金融衍生工具彻坛，它們通常被利用在金融市場中作為“套期保值”、“規(guī)避風險”的手段踏枣。隨著時間的推移昌屉，在金融市場上，部分基金組織利用金融衍生工具采取多種以盈利為目的投資策略茵瀑，這些基金組織便被稱為對沖基金怠益。目前，對沖基金早已失去風險“對沖”的內涵瘾婿，相反的蜻牢，現(xiàn)在人們普遍認為對沖基金實際是基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用偏陪，承擔高風險抢呆、追求高收益的投資模式。
起源與發(fā)展
對沖基金的英文名稱為Hedge Fund笛谦，意為“風險對沖過的基金”抱虐，起源于50年代初的美國。當時的操作宗旨在于利用期貨饥脑、期權等金融衍生產品以及對相關聯(lián)的不同股票進行買空賣空恳邀、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風險灶轰。1949年世界上誕生了第一個有限合作制的瓊斯對沖基金谣沸。雖然對沖基金在20世紀50年代已經出現(xiàn)，但是笋颤，它在接下來的三十年間并未引起人們的太多關注乳附，直到20世紀80年代，隨著金融自由化的發(fā)展，對沖基金才有了更廣闊的投資機會赋除，從此進入了快速發(fā)展的階段阱缓。20世紀90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少举农，同時金融工具日趨成熟和多樣化荆针，對沖基金進入了蓬勃發(fā)展的階段。據(jù)英國《經濟學人》的統(tǒng)計颁糟，從1990年到2000年航背，3000多個新的對沖基金在美國和英國出現(xiàn)。2002年后滚停，對沖基金的收益率有所下降，但對沖基金的規(guī)模依然不小粥惧，據(jù)英國《金融時報》報道键畴，截至2005年10月22日，全球對沖基金總資產額已經達到1.1萬億美元突雪。2014年5月起惕，對沖基金業(yè)管理的資產總規(guī)模歷史上首次超過3萬億美元。
運作
最初的對沖操作中咏删，基金管理者在購入一種股票后惹想，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在于當股票價位跌破期權限定的價格時督函，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出嘀粱，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中辰狡，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)锋叨，買進該行業(yè)幾支優(yōu)質股，同時以一定比率賣空該行業(yè)中幾只劣質股宛篇。如此組合的結果是娃磺，如該行業(yè)預期表現(xiàn)良好，優(yōu)質股漲幅必超過其他同行業(yè)的股票叫倍，買入優(yōu)質股的收益將大于賣空劣質股的損失偷卧；如果預期錯誤，此行業(yè)股票不漲反跌吆倦，那幺較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質股听诸，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段蚕泽，早期的對沖基金才被用于避險保值的保守投資策略的基金管理形式蛇更。可是，隨著時間的推移派任，人們對金融衍生工具的作用的理解逐漸深入砸逊，近年來對沖基金倍受青睞是由于對沖基金有能力在熊市賺錢。從1999年到2002年掌逛，普通公共基金平均每年損失11.7%师逸，而對沖基金在同一期間每年贏利11.2%。對沖基金實現(xiàn)如此驕人的成績是有原因的豆混，而且它們所獲得的收益并不像外界所理解的那幺容易篓像，幾乎所有對沖基金的管理者都是出色的金融經紀人。
被對沖基金所利用的金融衍生工具（以期權為例）有三大特點：第一皿伺，它可以以較少的資金撬動一筆較大的交易员辩，人們把其稱為對沖基金的放大作用，一般為20至100倍鸵鸥；當這筆交易足夠大時奠滑，就可以影響價格（見圖1）；第二妒穴，根據(jù)洛倫茲·格利茨的觀點宋税，由于期權合約的買者只有權利而沒有義務，即在交割日時讼油，如果該期權的執(zhí)行價格（strike price）不利于期權持有者杰赛，該持有者可以不履行它。這種安排降低了期權購買者的風險矮台，同時又誘使人們進行更為冒險的投資（即投機）乏屯；第三，根據(jù)約翰·赫爾的觀點瘦赫，期權的執(zhí)行價格越是偏離期權的“標的資產（特定標的物）”的現(xiàn)貨價格瓶珊，其本身的價格越低，這給對沖基金后來的投機活動帶來便利耸彪。
對沖基金管理者發(fā)現(xiàn)金融衍生工具的上述特點后伞芹，他們所掌握的對沖基金便開始改變了投資策略，他們把套期交易的投資策略變?yōu)橥ㄟ^“大量交易”操縱相關的幾個金融市場蝉娜，從它們的價格變動中獲利唱较。
現(xiàn)時，對沖基金常用的投資策略多達20多種召川。其手法主要可以分為以下五種：
長短倉南缓，即同時買入及沽空股票，可以是凈長倉或凈短倉荧呐；
市場中性汉形，即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票纸镊；
相對價值策略：如可換股公司債套利，即買入價格偏低的可換股債券概疆，同時沽空正股逗威，反之亦然；或如市場中立策略
全球宏觀岔冀，即由上至下分析各地經濟金融體系凯旭，按政經事件及主要趨勢買賣；
管理期貨使套，即持有各種衍生工具長短倉罐呼。
對沖基金的最經典的兩種投資策略是“空頭”（shortselling）和“資金杠桿”（leverage）。
“空頭”侦高，又被稱作短置嫉柴，即買進股票作為短期投資，就是把短期內購進的股票先拋售奉呛，然后在其股價下跌的時候再將其買回來賺取差價（arbitrage）计螺。短置者幾乎總是借別人的股票來短置（“多頭”，long position侧馅，指的是自己買進并持有股票）危尿。在熊市中采取短置策略最為有效呐萌。假如股市不跌反升馁痴，短置者賭錯了股市方向，則必須花大錢將升值的股票買回肺孤，吃進損失罗晕。短置此投資策略由于風險高企，一般的投資者都不采用赠堵。
“杠桿”（leverage）在金融界有多重含義小渊，其英文單詞的最基本意思是“杠桿作用”，通常情況下它指的是利用信貸手段使自己的資本基礎擴大茫叭。信貸是金融的命脈和燃料酬屉，通過“貸杠”這種方式進入華爾街（融資市場）和對沖基金產生“共生”（symbiosis）的關系。在高賭注的金融活動中揍愁，“貸杠”成了華爾街給大玩家提供籌碼的機會呐萨。對沖基金從大銀行那里借來資本，華爾街則提供買賣債券和后勤辦公室等服務莽囤。換言之谬擦，武裝了銀行貸款的對沖基金反過來把大量的金錢用傭金的形式扔回給華爾街。
量子基金和老虎基金
對沖基金中最著名的莫過于喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金朽缎，它們都曾創(chuàng)造過高達40%至50%的復合年度收益率惨远。采取高風險的投資谜悟，為對沖基金可能帶來高收益的同時也為對沖基金帶來不可預估的損失。最大規(guī)模的對沖基金都不可能在變幻莫測的金融市場中永遠處于不敗之地北秽。
