Alpha:投資組合的超額收益吨瞎，表現(xiàn)管理者的能力痹兜；Beta:市場風(fēng)險，最初主要指股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險或收益颤诀。換句話說字旭，跑贏大盤的就叫Alpha对湃，跟著大盤起伏就叫Beta。
人們在不同時期對Alpha與Beta的認(rèn)識
80年代谐算，大家的認(rèn)知基于CAPM模型Portfolio Return可分解為beta(和基準(zhǔn)完全相關(guān))和alpha(和基準(zhǔn)不相關(guān))熟尉，90年代，人們不再局限于市場這個單一因子洲脂，APT模型和Barra多因子模型擴(kuò)大了人們選擇因子的范圍斤儿，包括地區(qū)/行業(yè)因子等。2000年后恐锦，人們對因子的認(rèn)識又?jǐn)U展到了新的領(lǐng)域：風(fēng)格因子和策略因子往果。在這個以后人們意識到以前他們認(rèn)為的alpha其中很大一部分是非傳統(tǒng)的beta，比如在國內(nèi)私募市場一铅，投資者也逐漸意識到Size(市值)等風(fēng)格beta不是alpha.陕贮。
以股票市場為例，股票的收益是受多方面因素影響的潘飘，比如經(jīng)典的Fama French三因素就告訴我們肮之，市值大小、估值水平卜录、以及市場因子就能解釋股票收益戈擒，而且低市值、低估值能夠獲取超額收益艰毒。那么筐高，我們就可以通過尋找能夠獲取alpha的驅(qū)動因子來構(gòu)建組合，由于組合的漲跌我們是不知道的丑瞧，我們能夠確保的是組合與基準(zhǔn)的收益差在不斷擴(kuò)大柑土，那么持有組合，做空基準(zhǔn)绊汹，對沖獲取穩(wěn)定的差額收益（alpha收益）,這就是傳說中的市場中性策略稽屏。
