對于后市油脂單邊行情堵第，我們認(rèn)為市場已開啟由牛轉(zhuǎn)熊通道，后市以震蕩下行看待隧出，不過三季度受美豆支撐踏志，油脂以箱體震蕩為主，待天氣升水?dāng)D出之后胀瞪，或再度開啟下行通道狰贯。
主要驅(qū)動邏輯在于產(chǎn)地供應(yīng)趨松以及國內(nèi)供應(yīng)端的好轉(zhuǎn)。印尼出口加速政策在其脹庫問題有效緩解之前仍將延續(xù)赏廓，馬來西亞進(jìn)入增產(chǎn)周期涵紊，出口受印尼擠占，下半年累庫預(yù)期較強(qiáng)幔摸。美豆新作種植天氣較去年同期轉(zhuǎn)好摸柄，盡管6月底新作種植面積預(yù)期不及3月，但較去年同期仍有較為明顯上漲既忆，后市美豆豐產(chǎn)預(yù)期邏輯較為充分驱负。俄烏沖突有所緩解，黑海出口預(yù)計將放開患雇，菜籽及葵籽葵油出口將較上半年有所好轉(zhuǎn)跃脊，整體來看全球油脂供應(yīng)危機(jī)有緩和趨勢，疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期的宏觀向緊壓制苛吱，油脂下半年上行驅(qū)動有限酪术。
但仍需關(guān)注的是，美國生物柴油混摻政策及印尼生物柴油的調(diào)整方向翠储，有望提振棕櫚油及豆油的中長期消費绘雁，這也是油脂價格下半年的支撐所在。
整體來看援所，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險及供應(yīng)端趨松是油脂三季度偏弱看待的主要邏輯庐舟，風(fēng)險擾動在于印尼政策的反復(fù)及美豆種植的天氣變數(shù)，以及生物柴油混摻政策的調(diào)整住拭。
