以前經澄撕兀看到銀行門口排隊買國庫券的場景隐解，國庫券其實就是債券的一種，因為它是政府發(fā)行的诫睬，安全性高，收益率又高于銀行同期儲蓄存款帕涌，因此受到一些老百姓的喜歡摄凡。除了國庫券以外，還有金融機構債券和公司債券蚓曼，不同的債券在價值亲澡、期限、利率纫版、風險等方面都是不同的床绪，如果希望投資債券，就有必要弄明白債券市場的基本情況和一般規(guī)律其弊，下面從五個方面來做一個簡要介紹：
第一癞己，什么是債券？
什么是債券呢梭伐？債券是一種金融工具痹雅，約定了利率、到期時間糊识、利息支付方式绩社、面值等事項，因為收益是事先約定不變的赂苗，所以也叫做固定收益類證券愉耙，和權益類投資相比，債權投資風險相對較小拌滋，收益是可以確定的朴沿，債券到期后，投資者能夠收回本金和利息鸠真。
債券如何分類悯仙？按債券的發(fā)行人分類有政府債券、金融債券和公司債券吠卷。按計息的方式分類有固定利率锡垄、浮動利率和零息利率的債券。按期限分為短期債券祭隔、中期債券和長期債券货岭。依據(jù)債券里約定條款有可贖回債券路操、可回售債券、可轉換債券等千贯。按債券違約時的受償順序可分為有保證債券屯仗、優(yōu)先無保證債券、優(yōu)先次級債券搔谴、次級債券和劣后次級債券魁袜。
債券有哪些風險呢？與其他投資工具一樣敦第，債券也面臨各種風險峰弹，這些風險可以分為信用風險、利率風險芜果、通脹風險鞠呈、流動性風險、再投資風險和提前贖回風險右钾。
債券市場體系是什么樣的蚁吝？目前我國債券市場是由銀行間債券市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個市場組成的體系舀射。其中銀行間債券市場在債券分銷量窘茁、托管量和現(xiàn)券交易量方面都是占主導地位的。
第二后控、債券價值如何估算庙曙？
債券價值是由債券未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值決定的，債券價格受市場因素的影響浩淘，圍繞債券價值上下波動捌朴。對不同類型的債券有三種估算方法：
1、零息債券估值法
零息債券是一種低于面值的現(xiàn)值發(fā)行张抄，不支付利息砂蔽，到期按面值償還的債券，債券發(fā)行價格和面值之間的差額就是投資者的利息收入署惯，這里投資者未來收到的現(xiàn)金流就等于債券的面值左驾，所以，按照現(xiàn)值貼現(xiàn)模型公式极谊，可以得出零息債券內在價值計算方法：
M表示面值诡右，r表示年化市場利率，t表示債券到期時間轻猖，單位是年帆吻。
因為多數(shù)零息債券的期限小于一年，所以上述公式簡化為：
這里的t的單位是天咙边。
例如：某一國庫券面額是100元猜煮，貼現(xiàn)率為3.82%次员，到期時間為90天，那么這一國庫券的內在價值為：
2王带、固定利率債券估值方法
固定利率債券按票面金額計算利息淑蔚，利息可以按約定的支付方式定期支付，投資人未來收到的現(xiàn)金流包括了定期支付的利息和到期支付的本金兩部分愕撰，它的內在價值計算公式為：
V表示固定利率債券的內在價值刹衫，C表示每期支付的利息，M表示面值盟戏，r表示市場利率绪妹，n表示債券到期時間。
舉個例子來說明上述公式的意思：
某種國庫券面額是100元柿究，票面利率是5.21%，市場利率為4.89%黄选，期限是3年蝇摸，每年付息一次，那么這個國庫券的內在價值為：
3办陷、統(tǒng)一公債估值方法
統(tǒng)一公債沒有到期日貌夕，發(fā)行人承諾對該公債的投資者永久地支付利息，所以比較特殊民镜，現(xiàn)代企業(yè)中優(yōu)先股的股東啡专，可以無限期獲得固定利息，因此也相當于一種公債制圈，它的內在價值計算公式簡化后為：
V表示固定利率債券的內在價值们童，C表示每期支付的利息，r表示市場利率鲸鹦。
第三,債券的收益率如何計算慧库？
債券的收益率分為當期收益率和到期收益率，當期收益率是債券某一期間所獲得的現(xiàn)金收入與債券價格的比率馋嗜，計算公式為：
I為當期收益率齐板，C為年化息票利息，P為債券市場價格葛菇。
到期收益率是到期后投資者獲得的年平均收益率甘磨，它是到期的全部年化息票利息與購買價格之比，計算公式為：
I為當期收益率眯停，C為年化息票利息济舆，P為債券市場價格，y是市場利率庵朝，M為面值吗冤。
債券價格與到期收益率的關系公式如下：
從上面的公式可以看出影響到期收益率的因素有：
（1）票面利率又厉。它與到期收益率同向增減。
（2）債券市場價格椎瘟。它與到期收益率呈反向增減覆致。
（3）計息方式。固定利率債券比零息債券收益率高肺蔚。
（4）再投資收益率煌妈。市場利率波動會使再投資收益率變化，會影響到實際持有債券到期收益率宣羊。
舉例來理解上面的公式：
例一：某種債券面值100元璧诵，10年還本，年息8元仇冯，名義收益率為8%之宿，如該債券某日的市價為95元，則當期收益率為8/95苛坚，若某人在第一年年初以95元市價買進面值100元的10年期債券比被，持有到期，則9年間除每年獲得利息8元外泼舱，還獲得本金盈利5元等缀，到期收益率為(8×9+5)/（95×10）=8.1%
例二：票面金額為100元的2年期債券，第一年支付6元利息娇昙，第二年支付6元利息尺迂，當前市場價格是95元，到期收益率為：
?y=8.836%
第四冒掌，債券期限結構和信用利差如何影響債券收益率噪裕？
不同債券收益率是不同的，可以用債券的期限和信用利差兩個方面來衡量宋渔。
債券期限結構是債券收益率與到期期限的關系州疾，分為四種類型，即上升皇拣、反轉严蓖、水平和拱形。上升類型表示收益率與期限正相關氧急，短期債券收益率低颗胡，長期債券收益率高。反轉類型收益率與期限負相關吩坝，短期債券收益率高毒姨，長期債券收益率低。水平類型長短期收益率基本相同钉寝。拱形類型表示期限較短的債券弧呐，收益率與期限正相關闸迷，而較長期限的債券，收益率與期限負相關俘枫。
信用利差表示兩種債券對違約風險的補償差異程度腥沽，風險越大，投資收益率就越高鸠蚪，它有以下特點：
（1）相同信用等級的非政府債券今阳，信用利差隨期限的增加而擴大。
（2）信用利差隨經濟周期的擴張而縮小茅信，隨經濟周期的縮小而擴張盾舌。
（3）信用利差可作為預測經濟周期活動的指標。
第五蘸鲸，什么是債券的久期和凸性速缆？
利率變化是影響債券價格的主要因數(shù)之一漂辐。久期和凸性是衡量債券價格隨利率變化的兩個重要指標锄码。
什么是久期呢涩搓？久期是債券投資者收回全部本金和利息的平均時間最楷，這是因為固定利率債券是定期支付利息的糠爬，每一期利息的收回時間是不同的拙寡，將每一期利息加權平均到期期時間庐橙，就是久期鼻疮。其計算公式為：
這個公式的意思是怯伊，支付金額的現(xiàn)值權重乘以期限的累加和，支付金額的現(xiàn)值權重等于支付金額的現(xiàn)值與當期債券價格的比值判沟」⑶郏可以推導出債券價格的變化率與收益率的變化量的公式：
這個公式說明，在收益率不變時挪哄，債券價格的變化率與修正久期變化方向相反吧秕。修正久期越大，債券價格波動越大迹炼。
舉例說明一下久期的概念：
息票率6%的3年期債券砸彬，每半年付息一次。當前市場價格為97.3357斯入，到期收益率為7%砂碉，久期為2.79年，假設債券的到期收益率忽然增加到7.1%刻两，債券價格將如何變化增蹭？
即收益率上升0.1%，債券價格大約下降0.2621元磅摹。
什么是債券的凸性呢滋迈？久期描述了價格-收益率曲線的斜率霎奢，凸性描述了價格/收益率曲線的彎曲程度。凸性是債券價格對收益率的二階導數(shù)饼灿。凸性對投資人是有利的幕侠，即凸性越大，價格越優(yōu)赔退。
久期和凸性有什么作用呢橙依？它的作用是能對債券價格風險起到管控的作用，也就是實現(xiàn)資產組合現(xiàn)金流匹配和資產負債的有效管理硕旗，對現(xiàn)金流的匹配使用所得免疫策略窗骑，保證投資者有充足的資金可以滿足預期現(xiàn)金支付的需求。對資產負債的有效管理使用價格免疫策略漆枚，保證所持有的資產市場價值高于負債的市場價值创译，也就是資產的凸性高于負債的凸性。
以上介紹了債券的基本概念墙基，債券價值估算方法软族，利率、期限和信用對債券價格的影響残制，以及這些影響的定性和定量的分析結果立砸。
