2013-11-19 01:43:41
翻了一下舊文，兩年多以前發(fā)過(guò)一篇名為《投資的季節(jié)》的博文阳液，要是有人看了我的博文買(mǎi)入股票，到現(xiàn)在恐怕會(huì)非常失望，A股中的藍(lán)籌股們?cè)谶@段期間內(nèi)經(jīng)歷了兩個(gè)低谷貌亭，中間雖然有過(guò)一次快速的上漲，但指數(shù)很快就跌破了原來(lái)的低位(同時(shí)认臊，我沒(méi)想到創(chuàng)業(yè)板會(huì)有讓人瞠目結(jié)舌的快速上漲圃庭，不過(guò)不要緊，幾十倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板遠(yuǎn)超出我的能力范圍失晴，我一向?qū)λ鼈兒雎圆挥?jì))剧腻，恒生指數(shù)比起當(dāng)時(shí)也只是略有上升。到目前為止涂屁，投資者的情緒十分低落书在，考慮這兩年上市公司普遍的利潤(rùn)水平上升和凈資產(chǎn)增加，藍(lán)籌股估值之低拆又，已經(jīng)創(chuàng)了A股的歷史記錄:上證指數(shù)平均市盈率只有9倍多一點(diǎn)儒旬，平均市凈率只有1.4倍上下，眾多的銀行股估值更低帖族，市凈率只有1倍上下栈源，而且?guī)讉€(gè)大型公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率基本是0甚至為負(fù)，成了幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)只有收益的機(jī)會(huì)竖般。
如果考慮股票的價(jià)值應(yīng)該是其背后公司長(zhǎng)期現(xiàn)金流之和的貼現(xiàn)甚垦，我相信現(xiàn)在對(duì)藍(lán)籌股的估值非常低，畢竟它們中絕大多數(shù)可以永續(xù)經(jīng)營(yíng)下去涣雕，因?yàn)樗鼈兲峁┑漠a(chǎn)品和服務(wù)在我想像力所及的未來(lái)對(duì)我們的子孫后代仍然有用:礦產(chǎn)艰亮、能源、運(yùn)輸胞谭、存款與貸款垃杖、保險(xiǎn)等等。而且整體勞動(dòng)生產(chǎn)率還有非常大的提升空間丈屹，它們?cè)谖磥?lái)還會(huì)創(chuàng)造出更多的財(cái)富调俘。
而且，如果對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒(méi)有信心的話旺垒，那么我們手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也沒(méi)有價(jià)值彩库，在我看來(lái)，不如把它們換成藍(lán)籌股:雖然它們每天的價(jià)格都變幻不定先蒋，不過(guò)請(qǐng)相信我骇钦，它們身后所代表的企業(yè)比起我們居住的房子牢固得多。
投資的難點(diǎn)在于竞漾，股市的起起落落會(huì)讓人失去平常心與常識(shí)眯搭，或者說(shuō)窥翩，人類在進(jìn)化中得到的心智是用來(lái)考慮有沒(méi)有儲(chǔ)存夠過(guò)冬的食品，而不是用來(lái)考慮跨越很多年的長(zhǎng)周期鳞仙，但很不幸寇蚊，金融市場(chǎng)非常有可能發(fā)生長(zhǎng)時(shí)間的高估或者低估，從而極度考驗(yàn)投資者的耐心棍好。
不過(guò)這些對(duì)了解自己弱點(diǎn)的仗岸、有耐心的長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)不應(yīng)該構(gòu)成障礙，我們只需要心平氣和地記住常識(shí)并付諸實(shí)施借笙。畢竟扒怖，股市大部分的上漲幅度是由極少數(shù)交易日貢獻(xiàn)的，閃電打下來(lái)的時(shí)候业稼，我們必須在場(chǎng)盗痒。
