《價(jià)值投資的秘密-小投資者戰(zhàn)勝基金經(jīng)理的長(zhǎng)線方法》的作者是喬爾.格林布拉特，在此之前還寫過《股市天才》和《股市穩(wěn)賺》章母。
作者在寫前兩本書時(shí)的目標(biāo)群體都是普通的個(gè)人投資者，但都失敗了。做為普通投資者嗡官，沒有精力去獲取那些為了獲得超額收益所需要的信息，于是喬爾又寫了這本書毯焕，通過購(gòu)買價(jià)值加權(quán)指數(shù)這種簡(jiǎn)單的方式就可以獲得超額收益衍腥。
成功投資的秘密是估算某些東西的價(jià)值，然后付更少的錢買下來纳猫。p8
所以在投資某個(gè)股票前婆咸，需要對(duì)公司進(jìn)行估值，而公司的大部分價(jià)值是由未來幾十年的收益決定的续担。
由于當(dāng)前的現(xiàn)金本身能通過無風(fēng)險(xiǎn)利率增值的擅耽，這個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率指的是美國(guó)十年期國(guó)債，年利率6%左右(p33)物遇，這意味著一年后的106美元和當(dāng)前的100美元是相當(dāng)?shù)墓猿稹Ｋ怨镜拇蟛糠謨r(jià)值應(yīng)該是未來幾十年的利潤(rùn)的折現(xiàn)憾儒，即當(dāng)前的現(xiàn)金價(jià)值。
不過給公司估值不僅僅只有這一種方法乃沙，還有相對(duì)估值起趾、并購(gòu)估值、清算估值警儒，作者通過2-4章介紹了這些估值方法其實(shí)都非常困難训裆，很難給公司進(jìn)行準(zhǔn)確估值，即便是專業(yè)人士蜀铲。
即然選擇個(gè)股不容易边琉，那選擇基金經(jīng)理可以嗎？事實(shí)是也不靠譜记劝，作者在第6章介紹了基金經(jīng)理的挑戰(zhàn)变姨。
比如每年1%-2%的管理費(fèi)；由于資金規(guī)模的限制厌丑，無法關(guān)注到小公司帶來的機(jī)會(huì)定欧；限制了單只股票的倉(cāng)位上限，所以必須配置50-200支股票怒竿，這會(huì)使基金更難擊敗市場(chǎng)砍鸠。
有趣并且奇怪的是即使一支基金本身的表現(xiàn)很好，但投資這個(gè)基金的投資者卻是虧損的耕驰。文中引用了晨星公司的研究(p68)爷辱，2000-2009年期間，CGM Focus 基金的年化收益率為18%耍属，但投資者平均每年損失11%托嚣。
這種反常是投資追漲殺跌的結(jié)果。在基金表現(xiàn)好時(shí)厚骗，投資者會(huì)大量購(gòu)買份額示启；而在下跌時(shí)又匆匆撤走基金。
而在挑選基金時(shí)领舰，基于管理費(fèi)更低來預(yù)測(cè)基金未來業(yè)績(jī)是否良好夫嗓，可能比專業(yè)的評(píng)級(jí)系統(tǒng)更加有效p70。
既然個(gè)股和基金經(jīng)理都這么難選擇冲秽，作者給出了的方法之一是購(gòu)買低成本的指數(shù)基金舍咖。
但通常的指數(shù)基金也存在缺陷，由于權(quán)重是由市值決定的锉桑，所以對(duì)于股價(jià)上漲的公司排霉，指數(shù)會(huì)提高這些公司的權(quán)重。
為此民轴，作者提出了三種新的指數(shù)來解決這個(gè)問題攻柠，分別是等權(quán)重指數(shù)球订、基本面加權(quán)指數(shù)和價(jià)值加權(quán)指數(shù)。
書中指出這些方法在扣除成本前都能擊敗基于市值的指數(shù)瑰钮，但都是在扣除成本前的成績(jī)冒滩。由于基本面加權(quán)指數(shù)和價(jià)值加權(quán)指數(shù)其實(shí)就是主動(dòng)型基金，因?yàn)轶w現(xiàn)基本面和價(jià)值的指標(biāo)就是由基金經(jīng)理定義的浪谴，這意味著這些基金會(huì)有更高的成本开睡。
而等權(quán)重指數(shù)，由于小市值公司的權(quán)重變高了苟耻，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加篇恒，收益的確會(huì)高些。并且等權(quán)重指數(shù)基金的基金規(guī)模也會(huì)有所限制梁呈，不然基金本身的調(diào)倉(cāng)就會(huì)影響小市值公司的股價(jià)婚度。
在《漫步華爾街》中這些方法都在“聰明的beta”這一章介紹過，事實(shí)上大部分并不能擊敗市場(chǎng)官卡。而那些能擊敗的也是因?yàn)槌袚?dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。
在最后一章醋虏，作者給出了一個(gè)關(guān)于倉(cāng)位的建議：要找到讓自己舒服的倉(cāng)位寻咒。這樣當(dāng)市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，你也能承受損失颈嚼，而不會(huì)落荒而逃毛秘。
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1."Best Stock Fund of the Decade", Wall Street Journal, December 31, 2009.
2."How Expense Rations and Star Rating Predict Success", Morningstar Fund Spy, August 9, 2010
