債券及ABS業(yè)務(wù)解讀：15/16年是債券市場(chǎng)最火爆的兩年

[if !supportLists]1.??????[endif]債券業(yè)務(wù)概覽

1.1債券品種分類

按照性質(zhì)：利率債和信用債

按照發(fā)行流通場(chǎng)所：分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）和場(chǎng)外市場(chǎng)（銀行間市場(chǎng)）

按照產(chǎn)品分類：有三種分類方法：wind梭冠、中債、NAFMII

Wind分類：國(guó)債啤咽、地方政府債（利率債）

?????????? 央行票據(jù)（非常少見(jiàn)）

?????????? 同業(yè)存單（銀行間資金拆借端衰，不需要承銷）

?????????? 金融債（金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券）：商業(yè)銀行谊却、證券公司踱阿、保險(xiǎn)辆它、期貨公司都可以發(fā)

?????????? 企業(yè)債（信用債）：發(fā)改委審批刨啸，企業(yè)債發(fā)行必須要有募投項(xiàng)目，不能直接將募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金侣灶，是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和宏觀調(diào)控的工具习霹。分為集合企業(yè)債（2~10個(gè)發(fā)行人）、一般企業(yè)債（1個(gè)發(fā)行人）炫隶。私募發(fā)行較少淋叶。

?????????? 公司債：以前只允許上市公司發(fā)行，現(xiàn)在擴(kuò)展到全部的公司都可以發(fā)行伪阶，市場(chǎng)容量大煞檩，發(fā)展迅猛。分為私募債栅贴、大公募債斟湃、小公募債

?????????? 協(xié)會(huì)產(chǎn)品（中期票據(jù)、短期融資券檐薯、定向工具）:信用債的主流品種凝赛。短期融資券又分為一般短期融資券（一年內(nèi)）和超短期融資券（270天內(nèi)）。中期票據(jù)和短期融資券是公開(kāi)發(fā)行的坛缕，PPN是私募發(fā)行墓猎。

企業(yè)債、公司債和協(xié)會(huì)產(chǎn)品是一級(jí)市場(chǎng)主要承銷的品種赚楚，其他可以公開(kāi)發(fā)行

?????????? 國(guó)際機(jī)構(gòu)債：小眾

?????????? 政府支持機(jī)構(gòu)債：和主權(quán)信用一致毙沾，無(wú)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但又區(qū)別于國(guó)債和地方政府債宠页，如鐵道部等左胞，見(jiàn)得少。

????????? 資產(chǎn)支持證券（ABS）：資產(chǎn)證券化：利用基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在举户，是你能夠融資的規(guī)模烤宙，資金的到期構(gòu)成了分期支付的來(lái)源。按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的類別進(jìn)行劃分：收費(fèi)權(quán)：公交俭嘁、燃?xì)馓烧怼㈦娏Α⑺畡?wù)兄淫、垃圾處理屯远；應(yīng)收債權(quán)：租賃蔓姚、信貸捕虽；可質(zhì)押：股票質(zhì)押、融資融券坡脐。CMBS：把大樓有關(guān)的收費(fèi)權(quán)整體資產(chǎn)證券化泄私。RETIS：所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，大樓完全過(guò)戶給信托計(jì)劃，稅務(wù)比較復(fù)雜晌端、現(xiàn)實(shí)立法證明捅暴，很難實(shí)現(xiàn)公募發(fā)行，成本高咧纠。

????????? 股債混合工具：可轉(zhuǎn)債（CB）蓬痒、可交換債(EB)、可分離轉(zhuǎn)換存?zhèn)岣帷梧奢；厥圻x擇權(quán)和贖回選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)格（轉(zhuǎn)股價(jià)）的確定

監(jiān)管主體：五龍治水：財(cái)政部：國(guó)債演痒、地方政府債亲轨；發(fā)改委：主管企業(yè)債品種：6000—8000億；人民銀行（交易商協(xié)會(huì)）：協(xié)會(huì)產(chǎn)品鸟顺；證監(jiān)會(huì)（交易所惦蚊、機(jī)構(gòu)間）：公司債；金融債對(duì)應(yīng)自己監(jiān)管主體讯嫂。

債券估值：現(xiàn)金流折現(xiàn)蹦锋，現(xiàn)值系數(shù)。股債混合工具理解成期權(quán)比較好：BS模型欧芽。

部門和業(yè)務(wù)劃分：一級(jí)市場(chǎng)從前接觸取客戶到獲取批文晕粪，之后發(fā)行完成交易等為二級(jí)市場(chǎng)。一定要根據(jù)工作內(nèi)容判斷屬于什么市場(chǎng)渐裸，不能單從名字判斷巫湘。一般的證券公司固定收益部指二級(jí)部門，涵蓋銷售交易昏鹃、投資研究尚氛、投資顧問(wèn)。

[if !supportLists]2.??????[endif]公司債&企業(yè)債詳解

[if !supportLists]1.??????[endif]企業(yè)債——發(fā)行概況

企業(yè)債和公司債都由證券公司承銷洞渤，協(xié)會(huì)商品以商業(yè)銀行為主阅嘶。

基本要素：發(fā)行范圍、募集資金用途载迄、7年期為主讯柔、審批流程（最慢）：由省級(jí)發(fā)改委逐級(jí)轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)家發(fā)改委

[if !supportLists]2.??????[endif]企業(yè)債——專項(xiàng)債介紹

推出目的：支持需要鼓勵(lì)發(fā)展的方向。與普通債券相比护昧，專項(xiàng)債權(quán)在發(fā)債指標(biāo)魂迄、債券審核程序、提供擔(dān)保的要求惋耙、地區(qū)負(fù)債率限制捣炬、發(fā)債規(guī)模限制等方面的要求明顯放松熊昌。

分類：城市停車場(chǎng)建設(shè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)湿酸、城市地下綜合管廊建設(shè)婿屹、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等四類專項(xiàng)債券

2.1四類專項(xiàng)債介紹（可在wind下載募集說(shuō)明書）

?? 城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債定義：專項(xiàng)用于城市停車場(chǎng)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)的債券

?? 養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債：用于建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施設(shè)備和提供養(yǎng)老服務(wù)

?? ???????城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債：不是地下排水溝、光纜等推溃。是多用途（通信昂利、照明、監(jiān)控铁坎、消防等）的廣闊的地下空間页眯，需要收費(fèi)。

????????? 戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債：節(jié)能環(huán)保厢呵、生物窝撵、高端裝備制造、新能源襟铭、新材料碌奉、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

[if !supportLists]3.??????[endif]企業(yè)債——項(xiàng)目收益?zhèn)?/p>

以項(xiàng)目公司作為發(fā)行主體，主要依靠項(xiàng)目未來(lái)收益還本付息的債券品種寒砖。優(yōu)勢(shì)在于不受企業(yè)債發(fā)行條件限制赐劣，并且對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)收益回報(bào)更加透明和容易預(yù)測(cè)。

[if !supportLists]4.??????[endif]公司債

2015年1月15日哩都，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》魁兼，標(biāo)志著公司債開(kāi)始大舉擴(kuò)容∧叮可以申請(qǐng)一次核準(zhǔn)咐汞，分期發(fā)行，審批效率高儒鹿。募集資金用途靈活：可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還相關(guān)債務(wù)化撕。

[if !supportLists]3.??????[endif]債券承銷市場(chǎng)

[if !supportLists]1.??????[endif]各券商債券承銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況

交易商協(xié)會(huì)品種量最大，主要由銀行承銷约炎，因此商業(yè)銀行的承銷排名靠前

[if !supportLists]2.??????[endif]債券業(yè)務(wù)流程重點(diǎn)講解

[if !supportLists]1.??????[endif]現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)階段：明確不同債券產(chǎn)品的要求：收集底稿植阴、幫助發(fā)行人樹(shù)立一個(gè)意識(shí)、嚴(yán)格執(zhí)行底稿要求與靈活變通

[if !supportLists]2.??????[endif]申報(bào)材料制作階段：

[if !supportLists]3.??????[endif]發(fā)行上市階段：DCM圾浅。提前與發(fā)行人確定發(fā)行時(shí)間和路演時(shí)間

[if !supportLists]4.??????[endif]持續(xù)管理階段：登記付息掠手、行權(quán)

[if !supportLists]3.??????[endif]典型問(wèn)題剖析

[if !supportLists]1.??????[endif]發(fā)行方案設(shè)計(jì)

[if !supportLists]2.??????[endif]募集說(shuō)明書重點(diǎn)剖析：營(yíng)運(yùn)資金缺口：采用財(cái)務(wù)成本管理中的銷售百分比法預(yù)測(cè)外部資金需求、銀監(jiān)會(huì)口徑的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率法狸捕；現(xiàn)金流預(yù)測(cè)：一般采用重點(diǎn)預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的現(xiàn)金流喷鸽，簡(jiǎn)單處理投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流這個(gè)原則；發(fā)行人業(yè)務(wù)板塊：可以參考審計(jì)報(bào)告府寒、募集案例魁衙、發(fā)行人網(wǎng)頁(yè)等宣傳材料、評(píng)級(jí)報(bào)告株搔；發(fā)行人償債能力：關(guān)注現(xiàn)有存貨中的土地剖淀、投資性房地產(chǎn)、持有上市公司股權(quán)纤房、可供出售金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)纵隔。

[if !supportLists]3.??????[endif]材料上報(bào)與反饋：與審核員溝通

[if !supportLists]4.??????[endif]常用信息查詢

監(jiān)管條例：各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)主頁(yè)

發(fā)行信息：wind-債券-專題統(tǒng)計(jì)-一級(jí)市場(chǎng)-新發(fā)行債券

????????中國(guó)貨幣網(wǎng)-債券信息（右上角）

????????中債登-業(yè)務(wù)操作-發(fā)行與付息兌付

[if !supportLists]4.??????[endif]走進(jìn)資產(chǎn)證券化

[if !supportLists]1.??????[endif]資產(chǎn)證券化定義：企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)期的現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行組合炮姨，并以此基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持捌刮，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的融資方式。

盤活了資金

[if !supportLists]2.??????[endif]資產(chǎn)證券化全球發(fā)展概覽

[if !supportLists]3.??????[endif]我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程

目前我國(guó)資產(chǎn)證券化主要存在四個(gè)監(jiān)管體系：銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系下的信貸ABS舒岸、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系下的企業(yè)ABS绅作、銀行間交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管體系下的資產(chǎn)支持票據(jù)ABS、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系下的項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃蛾派。

[if !supportLists]4.??????[endif]各場(chǎng)所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布

[if !supportLists]5.??????[endif]企業(yè)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是：企業(yè)債權(quán)俄认、租賃租金、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)洪乍、門票收入

[if !supportLists]6.??????[endif]信貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是：企業(yè)貸款眯杏、個(gè)人住房抵押貸款、汽車貸款壳澳、信用卡貸款

[if !supportLists]5.??????[endif]資產(chǎn)證券化項(xiàng)目實(shí)操

操作流程：1.前期準(zhǔn)備階段（1~3周）：簽訂中介及承銷計(jì)劃