債券及ABS業(yè)務(wù)解讀

[if !supportLists]1.1??[endif]債券分類解析

按照性質(zhì)：利率債和信用債

按照發(fā)行流通場所：分為場內(nèi)市場和場外市場

按照產(chǎn)品種類

債券分類（WIND）

國債

地方政府債

央行票據(jù)

同業(yè)存單

金融債

企業(yè)債

公司債

中期票據(jù)

短期融資券

定向工具

國際機(jī)構(gòu)債

政府支持機(jī)構(gòu)債

資產(chǎn)支持證券

可轉(zhuǎn)債

可交換債

可分離轉(zhuǎn)債村寨

債券分類（中債）

債券分類（NAFMII）

金融債：其他金融機(jī)構(gòu)債

??????? 證券公司短期融資券

??????? 證券公司債

??????? 保險公司債

??????? 商業(yè)銀行次級債

??????? 商業(yè)銀行債

??????? 政策銀行債

公司債：私募債

??????? 一般公司債

企業(yè)債：集合企業(yè)債

??????? 一般企業(yè)債

中期票據(jù)：一般中期票據(jù)

?????????集合中期票據(jù)

短期融資券：一般短期融資券

???????????超短期融資債券

資產(chǎn)支持證券：證監(jiān)會主管ABS

????????????? 銀監(jiān)會主管ABS

?????????????交易商協(xié)會主管ABN

政府支持機(jī)構(gòu)債：匯金公司發(fā)行的債券

???????????????政府支持債券

1.2主要債券品種情況：

主要債券品種情況：

監(jiān)管機(jī)構(gòu)：發(fā)改委

融資品種：一般企業(yè)債券

監(jiān)管要求：

股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元骄蝇，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬元

成立時間需滿3年猾愿，能夠提供最近3年連審報告（一般不得使用模擬報表）

最近三年沒有重大違法違規(guī)行為，已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)

企業(yè)自身發(fā)行債券累計余額顺饮，不超過凈資產(chǎn)的40%

企業(yè)集團(tuán)任一企業(yè)發(fā)行債券的累計余額與該企業(yè)直接與間接控股子公司發(fā)行債券的累計余額之和火焰，均不超過該企業(yè)所有者權(quán)益（包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%

平臺企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔(dān)保的劲装，按擔(dān)保額的三分之一計入該平臺企業(yè)已發(fā)債余額

最近三個會計年度連續(xù)盈利，最近三個會計年度歸屬于母公司所有者的平均利潤足以支付其自身發(fā)行債券一年的利息

募投項目符合固定資產(chǎn)投資項目資本金的制度的要求昌简，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%占业，棚戶區(qū)改造項目可放寬至總投資的70%，可用40%補(bǔ)償

固定資產(chǎn)投資項目需提交項目可行性研究報告批復(fù)或項目核準(zhǔn)批復(fù)或項目備案表纯赎，土地使用證（用地預(yù)審意見）谦疾，規(guī)劃許可證（選址意見書）及關(guān)于環(huán)評批復(fù)等相關(guān)文件。

平臺企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的受發(fā)債指標(biāo)限制犬金。

2015年10月15日念恍，企業(yè)債放開，升級發(fā)改轉(zhuǎn)報5日晚顷，省級上報30日峰伙，主體或者債項AAA，有擔(dān)备媚或者抵質(zhì)押直接報創(chuàng)新品種（4個專項債）+國家社會信用體系建設(shè)城市（沈陽瞳氓，成都，南京栓袖，無錫匣摘，宿遷，杭州裹刮，溫州音榜，義務(wù)，合肥必指，蕪湖囊咏，青島）直接報

適合企業(yè)：

目前企業(yè)債券發(fā)行主體多為地方政府融資平臺，產(chǎn)業(yè)類公司亦可發(fā)行產(chǎn)品類企業(yè)債券

一般債項評級在AA（含）及以上

發(fā)改委--永續(xù)債：

監(jiān)管要求：

國家發(fā)改委創(chuàng)新品種，基本要求與一般企業(yè)債基本一致梅割，可作為權(quán)益工具來核算霜第，降低資產(chǎn)負(fù)債率；募集資金可作為項目資本金

適合企業(yè)：適合主體評級AA+户辞，（含）以上的大中型企業(yè)發(fā)行泌类。

發(fā)改委—小微企業(yè)扶持債券

監(jiān)管要求：

國家發(fā)改委創(chuàng)新品種，基本要求與一般企業(yè)債券基本一致

不受發(fā)債指標(biāo)限制

募集資金需由商業(yè)銀行通過委托貸款投向地方小微型企業(yè)

需設(shè)立風(fēng)險儲備基金和政府風(fēng)險緩釋基金

適合企業(yè)：適合無發(fā)債指標(biāo)企業(yè)通過發(fā)改委口徑進(jìn)行融資

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間 -公司債券

監(jiān)管要求：

適合所有公司制法人底燎，但不包括地方政府融資平臺公司

分為大小非刃榨，大公募，小公募和非公開

非公開發(fā)行的公司債券采取備案制双仍，無需信用評級枢希，且不受公司凈資產(chǎn)，凈利潤限制

募集資金用途較為靈活朱沃，可補(bǔ)充營運(yùn)資金苞轿，償還銀行貸款，項目投資逗物，股權(quán)投資

適合企業(yè)：

適合所有公司制法人進(jìn)行融資（地方政府融資平臺除外）搬卒，出于降低融資成本考慮，建議低評級企業(yè)補(bǔ)充增信措施翎卓。

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間 -可轉(zhuǎn)換債券（非分離交易）

監(jiān)管要求：

最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%契邀，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以抵者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)

本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)的40%

最近3個會計年度實(shí)現(xiàn)的平均可分配利潤不少于公司債券1年的利息

適合企業(yè)：

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券失暴，要滿足增發(fā)股票的一般條件

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間 -可轉(zhuǎn)換債券（分離交易）

監(jiān)管要求：坯门；

公司最近一期期末未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元

最近3個會計年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息

最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息，但最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比锐帜，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)）除外

本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%田盈，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額

適合企業(yè)：

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，要滿足增發(fā)股票的一般條件

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間-并購重組債券

監(jiān)管要求：

發(fā)行主體為公司制法人缴阎，但不包括滬深兩市上市公司

采取備案制允瞧，非公開發(fā)行

不受凈資產(chǎn)規(guī)模及凈利潤水平限制

僅可對合格投資者發(fā)行，且不得超過200人

募集資金需用于并購重組活動蛮拔，包括但不限于支付并購重組款項述暂，償還并購重組貸款

適合企業(yè)：

適合有并購重組項目的公司制企業(yè)

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間—資產(chǎn)證券化

監(jiān)管要求：

基礎(chǔ)資產(chǎn)可以單項或多項財產(chǎn)，財產(chǎn)權(quán)利

基礎(chǔ)資產(chǎn)需在未來產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流建炫，且具有獨(dú)立畦韭，真實(shí)，穩(wěn)定的現(xiàn)金流歷史記錄

企業(yè)對基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有真實(shí)肛跌，合法艺配，完整的所有權(quán)察郁，可合法轉(zhuǎn)讓

實(shí)行負(fù)面清單管理制度，主要包括：以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)转唉，但ppp模式下的除外皮钠；以地方融資平臺為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)；礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)赠法；土地出讓收益權(quán)等產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力具有較大不確定性的資產(chǎn)麦轰；因空置等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動產(chǎn)租金債權(quán)，待開發(fā)或在建占比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施砖织，商業(yè)物業(yè)款侵，居民住宅等不動產(chǎn)或相關(guān)不動產(chǎn)收益權(quán)；不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流侧纯，僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)新锈；法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合；無需擔(dān)保眶熬，如有必要需提供差額補(bǔ)足條款壕鹉，操作模式不同決定基礎(chǔ)資產(chǎn)是否出表。

適合企業(yè)：

工程建設(shè)公司聋涨，城建公司，小貸公司负乡，商業(yè)保理公司（非金融機(jī)構(gòu)）牍白，汽車租賃公司，融資租賃公司（非金融機(jī)構(gòu)）抖棘，有穩(wěn)定中長期應(yīng)收款的企業(yè)茂腥，水務(wù)公司，發(fā)電企業(yè)切省，高速公路最岗，路橋，地鐵朝捆，高鐵般渡，航空公司，軌道交通企業(yè)芙盘，港口驯用，機(jī)場企業(yè)，工業(yè)開發(fā)園區(qū)企業(yè)儒老，旅游景區(qū)企業(yè)蝴乔。

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間中期票據(jù)

監(jiān)管要求：

具有法人資格的非金融企業(yè)，對發(fā)行人的經(jīng)營狀況驮樊，財務(wù)表現(xiàn)和償債能力等無成文的硬性規(guī)定

實(shí)行余額管理薇正，中期票據(jù)代償余額不得超過企業(yè)經(jīng)審計凈資產(chǎn)的40%

最近一年審計報告中房地產(chǎn)收入（主要指商品房銷售收入）占比不超過30%

對于募集資金用途沒有明確限定片酝，企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露

尚未對地方政府融資平臺完全放開，發(fā)行主體需滿足六真原則挖腰，并符合地方政府融資平臺管理政策

公開發(fā)行

對于資質(zhì)較好的企業(yè)雕沿，可以發(fā)行永續(xù)中票，類似于永續(xù)債

適合企業(yè)：

適合具有法人資格的非金融企業(yè)曙聂，但對地方政府融資平臺尚未完全放開晦炊，在獲批上具有較大難度

可配合銀行承銷授信不足的企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間定向工具

監(jiān)管要求

具有法人資格的非金融企業(yè)

只針對特定機(jī)構(gòu)投資人非公開發(fā)行

發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制

發(fā)行流程及信息披露要求簡化，僅需向定向投資人披露信息

尚未對地方政府融資平臺完全放開宁脊，發(fā)行主體需滿足六真原則断国，并符合地方政府融資平臺管理政策

適合企業(yè)：

具有法人資格的非金融企業(yè)，但對地方融資平臺尚未完全開放榆苞，獲批難度較大

證監(jiān)會/交易所/機(jī)構(gòu)間（超）短期融資券

監(jiān)管要求基本與中期票據(jù)一致

適合企業(yè)

同上第一點(diǎn)

可配合銀行承銷授信不足的企業(yè)發(fā)行短期融資券

債券發(fā)行市場化程度較高稳衬，遠(yuǎn)高于股票，因此債券市場銷售能力與一級市場發(fā)行能力都很重要坐漏。

一般債券業(yè)務(wù)線條包括一級市場薄疚，二級市場及債券研究。

債券一級市場包括債券發(fā)行與銷售赊琳，一般證券公司投資銀行部街夭，固定收益部，債券成效不躏筏，企業(yè)融資部板丽，資本市場部都會涉及

債券二級市場包括債券交易，一般證券公司自營部門趁尼，固收部門埃碱，資管部門都會有所涉及

4 資產(chǎn)證券化

4.1

企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的，可預(yù)期的現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行組合并以此基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持酥泞，在資本市場上發(fā)行證券的一種融資方式

資產(chǎn)池-----打包出售-----SPV----發(fā)行------資產(chǎn)支持證券

4.2 全球化

4.3 發(fā)展歷程‘

目前我國資產(chǎn)證券化主要存在四個監(jiān)管體系

銀監(jiān)會監(jiān)管體系下的信貸ABS

證監(jiān)會監(jiān)管體系下的企業(yè)ABS

銀行間交易商協(xié)會監(jiān)管體系下的資產(chǎn)支持票據(jù)ABN

保監(jiān)會監(jiān)管體系下的項目資產(chǎn)支持計劃

除上述之外砚殿，還存在機(jī)構(gòu)間的私募報價系統(tǒng)，北金所芝囤，銀登中心等平臺發(fā)行的“類ABS產(chǎn)品

4.4 各場所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)類型分布

企業(yè)ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類

營收債券：企業(yè)債權(quán)

?????????租賃租金

基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)

門票收入

等

信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類型

個人性質(zhì)抵押貸款

汽車貸款

信用卡貸款等

ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)類

應(yīng)收債權(quán)

票據(jù)收益

PPP項目債權(quán)等

5資產(chǎn)證券化項目實(shí)操

5.1資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)（企業(yè)abs）

5.3操作流程

前期準(zhǔn)備階段（1-3周）

?工作安排主要參與方

1簽訂中介及承銷協(xié)議原始權(quán)益人似炎，管理人

2現(xiàn)場盡調(diào)原始權(quán)益人，管理人悯姊，律所名党，評級

3安排訪談原始權(quán)益人，管理人挠轴，律所

4篩選資產(chǎn)原始權(quán)益人传睹，管理人

申報材料準(zhǔn)備階段（4-8周）

?工作安排主要參與方

1設(shè)計相關(guān)條款計劃管理人

2完成計劃說明書等備案文件計劃管理人

3完成法律意見書，評級報告律所

4完成評級報告評級

5基礎(chǔ)資產(chǎn)池現(xiàn)金流預(yù)測報告會所

6原始權(quán)益人最近三年的審計報告和最近一期的財務(wù)報表岸晦，融資情況說明原始權(quán)益人

7出具原始權(quán)益人對本計劃的內(nèi)部決議文件原始權(quán)益人

8出具增信機(jī)構(gòu)的內(nèi)部決議等增信機(jī)構(gòu)

9內(nèi)部合規(guī)審核計劃管理人

備案審批階段（9-13周）

?工作安排主要參與方

1與交易所溝通欧啤，補(bǔ)充完善資料計劃管理人睛藻，交易所

2回復(fù)交易所反饋計劃管理人，原始權(quán)益人

3交易文件封卷計劃管理人邢隧，原始權(quán)益人店印，中介機(jī)構(gòu)

4取得無異議函監(jiān)管機(jī)構(gòu)

發(fā)行階段（14-15周）

?工作安排主要參與方

1專項計劃的推廣路演計劃管理人

2簿記建檔，確定發(fā)行利率計劃管理人

3投資者簽認(rèn)購協(xié)議并交款計劃管理人倒慧，投資者

4驗(yàn)資會所

5募集資金劃入原始權(quán)益人賬戶按摘，計劃正式成立計劃管理人，托管銀行

6正式完成備案計劃管理人