相信大家已經(jīng)被最近的A股持續(xù)萎靡的交易量搞得身心俱疲了，而我們的大A也是一副性冷淡的樣子2700點來回震蕩纱烘，搞得散戶們茶飯不思胀溺。

先科普一個玄學(xué)理論，8字年風(fēng)水好像都不怎么好褥符，2018年按年份來講是要搞出大事情的，但幸好沒有抚垃。

如果下半年世界上沒發(fā)生什么壓軸戲喷楣，那縱觀今年來看趟大，我們已經(jīng)相當(dāng)幸運了，至少安穩(wěn)度過了這個年頭铣焊。

受到的影響只是川普搞下〈和諧〉戰(zhàn)逊朽，金融監(jiān)管變嚴(yán)，世界杯賭球返貧曲伊，A股指數(shù)暴跌叽讳，P2P雷潮等的影響，損失的不外乎只是一些身外錢財而已坟募。

嗯沒錯岛蚤，丟了這么多錢后我們也只能用“這個年份不好，該虧”的玄學(xué)理論來安慰自己了懈糯。

那么如何在天天虧的市場里涤妒，找到稍微比較抗跌的基金呢?

很多老基民經(jīng)歷過很多熊牛更迭了，熊市中往往采用偏防守的戰(zhàn)略赚哗，希望能夠找到追求絕對收益的基金產(chǎn)品她紫。

或者抱緊風(fēng)險管理能力較強的基金經(jīng)理的大腿。

能夠最大程度地抵御市場下跌帶來的損失蜂奸。

之前講過在熊市中選基金犁苏，要么選擇有資金面和利好政策支持、能逆勢上漲的行業(yè)類窄基扩所，他們通常是標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型或增強指數(shù)型围详。

要么選一個老實靠譜的基金經(jīng)理，買一只基金經(jīng)理過往管理的不錯的祖屏，業(yè)績突出的普通股票型助赞。

平時我都是不談基金經(jīng)理的，這次應(yīng)大家要求對基金經(jīng)理展開分析袁勺，我就以人為本雹食，替經(jīng)理們花式吹一波。

影響基金最大回撤的是什么期丰？

最大回撤作為一個結(jié)果性指標(biāo)群叶，影響的因素有很多，包括基金經(jīng)理的風(fēng)格钝荡、主動管理能力街立、產(chǎn)品類型等。

從大的方面我們分為兩類：

一類是基金經(jīng)理在預(yù)見或面臨極端市場下的應(yīng)對措施埠通，反映的是基金經(jīng)理的主動管理能力赎离，另一類則是組合長期的風(fēng)險水平。

第一類中端辱，基金經(jīng)理的應(yīng)對措施主要有兩種方法梁剔，一是最直接的虽画、效果最好的降低倉位。

這需要基金經(jīng)理對市場有一定的預(yù)判和把握荣病，盲目的降低倉位可能會錯失之后的反彈機會码撰，因此通過調(diào)節(jié)倉位來控制風(fēng)險的難度較高，可持續(xù)性也較差众雷。

另一種是通過買入銀行灸拍、醫(yī)藥做祝、食品飲料等防御性行業(yè)來應(yīng)對市場下跌砾省，這種方法更適合結(jié)構(gòu)化或慢熊的市場，在急跌的情況下效果欠佳混槐。

第二類包括的方法有很多：

首先是長期保持偏低的倉位编兄，這樣在回撤單一指標(biāo)上大概率能跑贏絕大部分同類基金，但缺點也是顯而易見的声登，在上漲市中彈性不足狠鸳。

其次，長期配置防御性較強的成熟行業(yè)例如消費悯嗓、金融件舵、行業(yè)龍頭，對個股的估值有較高要求脯厨。

從尋找安全邊際铅祸，基本面上關(guān)注企業(yè)盈利，行業(yè)格局等方面合武，保證業(yè)績的可持續(xù)性临梗，賺長期業(yè)績增長的錢。同時規(guī)避過熱的行業(yè)稼跳，不參與主題炒作，最大程度的避免非系統(tǒng)性風(fēng)險汤善。

所以影響最大回撤的有兩點什猖，基金經(jīng)理的主動管理水平和基金組合自身的風(fēng)險。

那在熊市中我們要去尋找有參考指標(biāo)的红淡，排除基金組合的行業(yè)性風(fēng)險不狮，我們就得從基金經(jīng)理的管理水平上入手，而判斷管理水平好壞最直觀的就是锉屈，過往的回撤控制能力荤傲。

基金經(jīng)理的回撤控制能力分析

由于基金的回撤表現(xiàn)受到權(quán)益?zhèn)}位、基金風(fēng)格特征的影響較大颈渊，不同倉位或風(fēng)格之間的回撤有較大區(qū)別遂黍，所以如果我們?nèi)绻贿x取過往市場股災(zāi)或熔斷環(huán)境下的回撤表現(xiàn)终佛，就可以做絕對值分析。

最大回撤主要反映的是在極端行情下基金的風(fēng)險雾家，因此通常采用的按月度或者季度的劃分方式并不合理铃彰，至少跨度得按年來計算，一方面芯咧，對于震蕩或者上漲行情牙捉，最大回撤的絕對值通常較小，所以大家可以通過天天基金網(wǎng)查詢你想持有基金敬飒，在市場階段做最大回撤比較邪铲。

給出一組各階段回測數(shù)據(jù)及市場情況，大家自行拿著手里的基金對比无拗。

之前課程中說要給大家講混合型基金带到，那借這次機會舉一個混合型基金的例子：

混合型基金A舉例分析

基金A 為一只偏股混合型基金，無論與同類產(chǎn)品相比還是與滬深 300 指數(shù)相比英染，均表現(xiàn)出優(yōu)秀的回撤控制水平并且持續(xù)性很強揽惹。此外，除了回撤控制的較好外四康，從業(yè)績走勢圖中可以發(fā)現(xiàn)搪搏，難能可貴的是其業(yè)績表現(xiàn)也是同樣亮眼。

基金A各階段回撤情況

基金A業(yè)績走勢圖

首先從倉位上看闪金，基金經(jīng)理的均衡倉位在 75%左右疯溺，屬于中性倉位。從調(diào)整上看毕泌，基本不做大幅的調(diào)整喝检，大多時間都屬于順勢而為，且存在一定的滯后性撼泛，下跌初期倉位較高挠说，在持續(xù)下跌的市場中表現(xiàn)會更好。

基金A權(quán)益?zhèn)}位及前十大占比情況

從集中度上看愿题，個股方面前十大持倉占權(quán)益總倉位的 50%-60%之間损俭，處在同類中游水平。行業(yè)集中度則較低潘酗，前三大行業(yè)平均占到全行業(yè)的 38%左右杆兵，最高值也僅有 42%，此外在行業(yè)分布上較為均衡仔夺。

大家可以根據(jù)舉例的基金A在市場底部時的表現(xiàn)做同樣的對比琐脏，如果基金和基金A一樣，在過往回撤中有較好表現(xiàn)，那這次2638點相信它也同樣能夠帶你安穩(wěn)度過日裙。

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