今天大師兄繼續(xù)聊聊本輪從“春躁反彈”到“牛市初期反轉(zhuǎn)”，到底是如何演進(jìn)的瘩例？
大師兄認(rèn)為基本面拐點(diǎn)的出現(xiàn)啊胶，是市場行情由“春躁反彈”蛻變到“牛市初期反轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)和必備條件。
回顧A股歷史上波瀾壯闊的牛市行情垛贤，可以清晰地看到焰坪，每一次行情的背后都有基本面拐點(diǎn)的出現(xiàn)。當(dāng)前“市場底”先于“基本面底”出現(xiàn)聘惦，這一方面反映了市場的領(lǐng)先性某饰，另一方面也說明在行情的初始階段，往往都是會面對一系列的不確定性。
6000點(diǎn)超級大牛市：市場底領(lǐng)先基本面拐點(diǎn)三個季度
因?yàn)楦鞣N原因黔漂，從2002年開始诫尽，1300點(diǎn)就一直被認(rèn)為是市場的“政策底”和“鐵底”，但直到2004年指數(shù)反反復(fù)復(fù)終究未能形成趨勢炬守。
上證綜指2004年跌破1300點(diǎn)后牧嫉，到2005年救市的政策就開始陸續(xù)出臺，最直接的是2005年1月24日减途，股票交易印花稅稅率由2‰下調(diào)至1‰酣藻，繼而引發(fā)市場在2月份的一波小反彈。但反彈僅僅持續(xù)了一個月鳍置，3月份開始市場繼續(xù)下跌辽剧，最終上證綜指到2005年6月30日達(dá)到998點(diǎn)才企穩(wěn)。
從“政策底”税产、“市場底”怕轿、“基本面底”三者的時間順序來看：
“政策底”在2005年2月左右就已經(jīng)非常明確了。
“市場底”在2005年6月底出現(xiàn)砖第，上證綜指最低到了998點(diǎn)撤卢。
“基本面底”出現(xiàn)的時間則更晚，2005年A股上市公司業(yè)績增速是持? ? ?續(xù)下滑的梧兼，這個過程要到2006年一季度才見底放吩。
因此“基本面底”差不多要到2006年二季度左右才能說真正看清楚。
換言之羽杰，在2005年市場尋底過程中渡紫，“市場底”大約滯后“政策底”四個月左右，大約領(lǐng)先“基本面底”三個季度左右考赛。
供給側(cè)改革帶來的“大白馬”行情：市場底領(lǐng)先基本面底4個月
產(chǎn)能出清惕澎，2016年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)了明顯的向好勢頭。從各項(xiàng)指標(biāo)來看颜骤，2015年可堪稱為2000年以來經(jīng)濟(jì)形勢最困難的一年唧喉，經(jīng)濟(jì)增速下行進(jìn)入“6時代”，同時四萬億刺激政策的后遺癥仍未消化忍抽，各行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩八孝，投資增速顯著下行，PPI全年為負(fù)鸠项，年底進(jìn)一步跌至-5.9%干跛，達(dá)到金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)，出口和工業(yè)企業(yè)利潤同比增速則自1999年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長祟绊。
但2015年也同樣是改革的“關(guān)鍵之年”楼入，在這一年年底供給側(cè)改革提上日程哥捕，為2016年經(jīng)濟(jì)及企業(yè)利潤的改善做下了鋪墊。供給側(cè)改革首要發(fā)力點(diǎn)集中于行業(yè)的去產(chǎn)能嘉熊，隨著產(chǎn)能的出清遥赚，我們看到PPI于2016年8月份結(jié)束連續(xù)54個月的負(fù)增長，企業(yè)利潤大幅改善阐肤，ROE持續(xù)回升鸽捻，經(jīng)濟(jì)增下行趨緩，整體來看2016年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)了明顯的向好勢頭泽腮。
資本市場在這兩年更是上演了“過山車”般的行情，最終在2016年2月份開啟“大白馬”慢牛行情衣赶。
投資者印象較深的一定是2015年“全民炒股”的盛況诊赊，市場上處處洋溢著牛市的樂觀氛圍，在場內(nèi)府瞄、場外杠桿資金的配合下碧磅，上證綜指一路高歌猛進(jìn)，由2015年年初的3235點(diǎn)大幅上漲至6月8日的5132點(diǎn)遵馆，累計(jì)漲幅高達(dá)58.7%鲸郊。
6月2日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券管理辦法》货邓，旨在清理規(guī)范場外配資秆撮，市場恐慌情緒開始蔓延，股市大幅回調(diào)换况，6月初至7月初短短1個月上證綜指已經(jīng)跌去28.2%职辨。
政策紅利的釋放疊加基本面的逐漸好轉(zhuǎn)催生了2016年2月底開始的“大白馬”慢牛行情。2016年資本市場的政策底和市場底較為同步戈二，均在2月末就已形成舒裤，而上市公司基本面底到2016年6月才出現(xiàn)，市場底領(lǐng)先基本面底4個月觉吭。
總的來說就是基本面底的確立腾供，是“反彈”至“反轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)條件。
隨著上市公司基本面底的逐漸確立鲜滩，市場行情也將由短期的“反彈”蛻變至長期的“反轉(zhuǎn)”伴鳖。
回顧歷史上A股的那幾次“至暗時刻”，權(quán)益市場往往具有一定的前瞻性绒北，并不是說一定非得等到基本面底確鑿無疑了才會探得底部黎侈，大多時候市場在看到未來基本面有望企穩(wěn)的信號出現(xiàn)時就已然開始反彈，而隨著上市公司基本面底的逐漸確立闷游，市場行情也將由短期的“反彈”蛻變至長期的“反轉(zhuǎn)”峻汉。
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“寬信用”格局是A股基本面拐點(diǎn)的先行指標(biāo)贴汪。
2019年1月新增人民幣貸款32300億，同比多增3300億休吠，創(chuàng)歷史單月最高扳埂。社融存量同比增速由去年12月份的9.80%回升至1月的10.40%。此次社融和信貸數(shù)據(jù)的大幅回升瘤礁，可能意味著市場期盼已久的寬信用格局已經(jīng)出現(xiàn)阳懂。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在“寬信用”格局下柜思，上市公司的盈利端有望得到上修岩调，進(jìn)而迎來“基本面”拐點(diǎn)。
1月社融數(shù)據(jù)大超預(yù)期赡盘，增量巨大号枕、結(jié)構(gòu)改善。
2019年1月新增人民幣貸款32300億陨享，同比多增3300億葱淳，創(chuàng)歷史單月最高。
“寬信用”格局下抛姑，上市公司基本面拐點(diǎn)顯現(xiàn)赞厕。
?在“寬信用”格局下，上市公司的盈利端有望得到上修定硝，進(jìn)而迎來“基本面”拐點(diǎn)皿桑。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，社融與貸款同比增速的向上拐點(diǎn)要領(lǐng)先于GDP增速的向上拐點(diǎn)蔬啡，主要原因在于投資是帶動我國經(jīng)濟(jì)增長止跌回升的最主要動力唁毒，而作為投資的主要動力來源，信貸投放通常是經(jīng)濟(jì)見底的先行指標(biāo)星爪。
因此浆西，每一輪周期啟動的起點(diǎn)也均是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的回暖，當(dāng)前社融數(shù)據(jù)的大幅改善意味著后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)復(fù)蘇顽腾，進(jìn)而帶來上市公司盈利的上修近零，迎來“基本面”拐點(diǎn)。
“寬信用”格局出現(xiàn)后抄肖，A股大概率會出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”行情久信。回溯過去四次“寬信用”時期漓摩，其中有三次股市出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)行情裙士，唯一的一次反轉(zhuǎn)行情夭折則主要由于央行貨幣政策的突然轉(zhuǎn)向。
也就是說“寬信用”格局出現(xiàn)后管毙，A股大概率會出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”行情腿椎。
1月份天量社融數(shù)據(jù)發(fā)布后桌硫，大師兄認(rèn)為大的信用底部大概率在一季度產(chǎn)生了，整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更可能是一步到位式的是在第一季度就鑄就了底部啃炸。后續(xù)以上市公司盈利增速為代表的基本面拐點(diǎn)有望到來铆隘，
大師兄今天不是要說牛市會一鼓作氣，中間必然有所震蕩反復(fù)南用，但堅(jiān)信總體趨勢的反轉(zhuǎn)已經(jīng)來臨膀钠，戰(zhàn)略上可以堅(jiān)定信念，戰(zhàn)術(shù)上穩(wěn)扎穩(wěn)打裹虫，?我們不需要對牛市證偽肿嘲，大師兄一貫認(rèn)為市場無須求證，?市場永遠(yuǎn)是對的筑公，有其自身運(yùn)行規(guī)律睦刃，尊重市場，跟著它走就對了十酣，該貪婪時一定要貪婪到底。
2019年牛市演進(jìn)正在進(jìn)行际长，讓我們一起見證它耸采，別做旁觀者，大踏步繼續(xù)參與吧工育！
