沒有人不生病缝裁，也沒有人不重視健康扫皱，隨著物質(zhì)的富余，人們更加注重對(duì)健康的管理和疾病的預(yù)防捷绑，去醫(yī)院看看就知道這個(gè)市場的需求有多大了韩脑，2015年，全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次達(dá)77.0億人次粹污，平均每個(gè)中國人一年要去看5.9次病段多。人口老齡化也來勢(shì)洶洶，截至2015年底壮吩，中國60周歲及以上人口2.2億人进苍，據(jù)世衛(wèi)組織預(yù)測，到2050年鸭叙，中國將有35%的人口超過60歲觉啊，成為世界上老齡化最嚴(yán)重的國家。人老了就容易生病沈贝，兩加上生態(tài)環(huán)境的不斷惡化杠人，水源、空氣缀程、土壤搜吧、食品不斷受到污染，不可否認(rèn)杨凑，未來幾十年是各種疾病不斷爆發(fā)的高峰期滤奈。僅2011年至2015年，中國的醫(yī)療服務(wù)支出總額就由1.6萬億元增至3.2萬億元撩满，期間復(fù)合年增長率18.5%蜒程。又由于經(jīng)濟(jì)下行绅你，資本加速配置防御性行業(yè)也進(jìn)一步刺激了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的繁榮，因此醫(yī)療產(chǎn)業(yè)不斷迎來黃金投資周期昭躺，必然會(huì)成為今年的一大熱點(diǎn)忌锯。

吳伯仲：順勢(shì)而為，把握四大投資方向领炫，堅(jiān)守三個(gè)投資原則

目前中國的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在各項(xiàng)規(guī)模指標(biāo)上偶垮，已經(jīng)是全球第二大市場，但還沒有誕生與市場規(guī)模相匹配的企業(yè)帝洪。全球大型企業(yè)例如強(qiáng)生目前3100多億美金市值似舵，而在中國的醫(yī)療行業(yè)公司中，100-200億美金市值的已算是大型葱峡，大部分是10到50億美金市值的企業(yè)砚哗。也就是說我們有全球地位的市場，卻沒有全球地位的企業(yè)砰奕。

但醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資專業(yè)性非常強(qiáng)蛛芥，尤其是制藥，剛開始做投資時(shí)军援，我們負(fù)責(zé)生物醫(yī)藥投資的同事平均醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)十余年仅淑，但面對(duì)新的藥品，基本也沒有判斷力胸哥。醫(yī)藥公司制藥流程很長漓糙，從開始研發(fā)到最后上市可能需要10年時(shí)間，花費(fèi)數(shù)億美元烘嘱，其中臨床試驗(yàn)包括三個(gè)階段，階段一只有幾十個(gè)病人蝗蛙、階段二有兩百個(gè)病人蝇庭、階段三有幾千個(gè)病人。由于階段很多捡硅，新藥從研發(fā)到最后上市的成功率很低哮内，只有不超過5%，但一旦成功將帶來巨大的收益壮韭。要想在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)獲利北发，關(guān)鍵是要對(duì)行業(yè)十分熟悉，判斷出哪些才是新的機(jī)遇喷屋，需要特別了解疾病的治療和全球競爭格局琳拨。這也是美國很多大型對(duì)沖基金醫(yī)藥板塊的研究員多為生化博士、醫(yī)學(xué)博士的原因屯曹。

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為了便于理解，我將醫(yī)療產(chǎn)業(yè)分為制藥的密任、賣藥的颜启、看病的、服務(wù)的和器械的五個(gè)類別浪讳，以制藥為例缰盏，中國市場既面臨發(fā)展的機(jī)遇，也面臨發(fā)展的瓶頸淹遵。隨著政策的變化口猜，比如現(xiàn)在國家要求制藥企業(yè)進(jìn)行仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)，要求招標(biāo)競爭合呐，那么過去以仿制藥為主的商業(yè)模式將面臨較大挑戰(zhàn)暮的，包括來自成本和價(jià)格方面的競爭。一方面淌实，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展冻辩，中國企業(yè)的成本尤其是人工成本上升非常顯著。市場需要仿制藥模式把價(jià)格降下來拆祈，而制藥企業(yè)成本在持續(xù)增加恨闪，這個(gè)空間就比較小。另一方面放坏，從全球的藥品市場來看咙咽，人均用藥水平是150美金，現(xiàn)在中國差不多也已經(jīng)達(dá)到人均120美金了淤年。在這樣的環(huán)境下钧敞，創(chuàng)新才有出路，中國市場再往前走麸粮，市場缺的是什么藥溉苛，大家都很清楚。這個(gè)市場上不缺仿制出來的藥弄诲，而是缺高價(jià)值的腫瘤的治療藥物愚战，高價(jià)值的真正解決一些重大疾病的藥物。目前醫(yī)療產(chǎn)業(yè)除了創(chuàng)新的藥物之外齐遵，非常緊俏短缺的資源還有好醫(yī)生寂玲，未來的醫(yī)療模式可能是一名醫(yī)生與一個(gè)醫(yī)療機(jī)器人的工作結(jié)合，這可以極大地來緩解當(dāng)前優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源的供需矛盾梗摇。

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精準(zhǔn)醫(yī)療也是非常值得關(guān)注的方向留美，在中國彰檬，精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)上升成為國家層面推動(dòng)和市場力量主導(dǎo)的一個(gè)新興行業(yè)伸刃。預(yù)測性、預(yù)防性逢倍、個(gè)體化捧颅、參與性的醫(yī)學(xué)將替代傳統(tǒng)以治為主的診療方式。高通量篩選较雕、組學(xué)技術(shù)碉哑、生物信息等技術(shù)的發(fā)展正在為預(yù)防醫(yī)學(xué)和個(gè)體化治療提供可能。然而亮蒋，隨著生物數(shù)據(jù)的爆炸式增長扣典，更多的挑戰(zhàn)將出現(xiàn)在計(jì)算技術(shù)領(lǐng)域。

寫這篇文章期間慎玖，我對(duì)中美資本市場進(jìn)行了對(duì)比分析贮尖，發(fā)現(xiàn)“醫(yī)療保健”板塊和“金融”板塊中美資本市場差異最大。就“醫(yī)療保健”板塊而言趁怔，中國有220家上市公司湿硝，占比僅7%，美國有892家上市公司润努，占比15%关斜；市值方面中國3萬億元，平均市值139億元铺浇，而美國市值30萬億元痢畜，平均市值343億元；市盈率方面中國平均90倍鳍侣，美國平均只有8倍丁稀；中國有全球第二大醫(yī)療消費(fèi)市場，而市值方面卻只有美國的1/10倚聚，且市盈率非常高二驰，也旁證了目前中國生物醫(yī)藥領(lǐng)域依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國的事實(shí)，同時(shí)也說明了中國的資金層面已經(jīng)非常關(guān)注中國老齡化的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)和針對(duì)大健康的消費(fèi)升級(jí)需求秉沼，2016年市場上有非常多的專業(yè)機(jī)構(gòu)成立基金投資于生物醫(yī)藥領(lǐng)域標(biāo)的，目前這個(gè)領(lǐng)域市場過熱矿酵，泡沫明顯唬复，如果盈利不能達(dá)到預(yù)期，不排除未來三年內(nèi)泡沫被進(jìn)一步刺破的可能性全肮。同時(shí)敞咧，二級(jí)市場也會(huì)因此而存在較多的并購需求，值得一級(jí)市場關(guān)注辜腺。