關(guān)于波動率ETF/ETN赌莺，大家有一些常見的誤區(qū)，先澄清幾個：
觀點1：VXX復(fù)權(quán)從十幾萬跌下來松嘶，遲早且肯定會反彈艘狭，我在40多買，只要反彈到100我就翻番啦翠订。
結(jié)論：錯巢音！
觀點2：既然VXX趨勢是跌，那SVXY是反向跟蹤波動率尽超，趨勢是漲官撼。它最近從140跌倒12，我買了似谁，不貪心歧寺，只要像樂視一樣反彈百分之四五十，我做夢也會笑醒棘脐。
結(jié)論：錯斜筐！
觀點3：聽你說VXX是跟蹤什么什么期貨組合的指數(shù)，那我只要盯著這個指數(shù)蛀缝，如果VXX偏離它了顷链，我就進(jìn)場套利。
結(jié)論：錯屈梁！
????????什么都不對嗤练，還有沒有能讓人玩的？有啊在讶，大家轉(zhuǎn)發(fā)和點贊煞抬，我就一點一點講給大家聽~~~
????????叮鈴鈴，數(shù)學(xué)課開始了构哺。
????????前集回顧：VXX是跟蹤什么什么指數(shù)革答，太長了我們都記不住，就記住它叫TR(Total Return曙强，總回報)吧残拐。后面講到其它ETF/ETN，跟蹤的是不同組合的TR碟嘴，大家不要混淆溪食。實際上的TR還要考慮美國國債3個月利率作為無風(fēng)險資金的影響，這個影響小到可以忽略娜扇，為拯救我們的腦細(xì)胞错沃，能簡化的地方我們盡量簡化吧栅组。
????????好，忽略國債利率后枢析，TR簡化成了ER(Excess Return)玉掸，翻譯過來叫額外回報。這個詞誤導(dǎo)了很多人啊登疗，其實哪有額外回報排截，很多坑是讓我們額外送錢嫌蚤。辐益。。我把公式當(dāng)中最本質(zhì)的部分貼在下面脱吱，公式里的CDR可不是國內(nèi)股市最近很火的中概股回歸的CDR（中國存托憑證）智政，簡單說，CDR就是VIX期貨合約組合的每日漲跌幅Ｏ潋稹（今天價格除以昨天價格续捂，再減去1，不是就漲跌幅嘛）
????????把公式移項后宦搬，我們看到這樣一個場景：每個交易日牙瓢，VIX近月期貨(第一月)和次月期貨(第二月)的組合漲幅是多少，ER漲幅就是多少间校；同樣的矾克，組合跌幅是多少，ER跌幅也是多少憔足。
????????脈絡(luò)：VXX跟蹤的是TR胁附，我們近似成ER，ER又1:1跟蹤VIX期權(quán)合約的組合滓彰。到這里控妻，能扒的我都扒完了，我們終于摸到了VXX和VIX期貨合約的關(guān)系揭绑。
????????說到這里弓候，其實還是蒙圈，我們又不盯著VIX期貨看啊他匪，而且這個組合還要計算弓叛，你說了不是白說？好诚纸，跳過中間公式推導(dǎo)和分析撰筷，我整理了09年1月30號到17年12月22號的歷史數(shù)據(jù)，把每日VIX的變化百分比作為橫軸畦徘，VXX的變化百分比作為縱軸毕籽，大家看到什么抬闯？
還記得初中數(shù)學(xué)里一次函數(shù) y = kx + b 嗎？隨手做了下回歸分析关筒，VXX chng% = VIX chng% * 0.45247 - 0.3858%
????????究竟啥意思溶握？VIX不漲不跌的話，VXX也會跌0.4%蒸播！
????????到此我們復(fù)習(xí)一下：
1.????VIX期貨長期處于升水狀態(tài)睡榆，由于調(diào)倉低賣高買導(dǎo)致VIX期貨合約的組合是下跌的，這是表面理解的VXX損耗袍榆；
2.????9年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示VIX和VXX的漲跌幅呈線性關(guān)系胀屿，和縱軸的截距為負(fù)，這是統(tǒng)計觀察到的損耗包雀。當(dāng)然宿崭，這是統(tǒng)計結(jié)果，實際永遠(yuǎn)存在偏差才写。并且如果換一個時間段葡兑，上面回歸分析出來的系數(shù)也會稍有變化。
3.????我們?nèi)鄙賴?yán)格的數(shù)學(xué)推導(dǎo)赞草，這一點讹堤，還是留給數(shù)學(xué)專業(yè)的人才吧。厨疙。洲守。
????????為什么我前面說有坑呢？VXX跟蹤的是TR轰异，但不是100%的跟蹤岖沛，因為巴克萊要收管理費啊。人家提供這么高大上的搭独，給你對沖風(fēng)險的工具婴削，每年收個0.89%的管理費一點兒也不高吧？不高不高牙肝，從2009年1月29號發(fā)行到今天唉俗，一共是9.129年，每年損耗0.89%配椭，復(fù)合算下來一共損耗7.84%虫溜。多乎哉，不多也~
????????另外股缸，還有個全網(wǎng)也沒人提過的細(xì)節(jié)衡楞，VXX是有壽命的！VXX是第一個提供對沖波動的工具敦姻，發(fā)行的時候巴克萊也不自信瘾境，所以當(dāng)時說了歧杏，我們這個產(chǎn)品只活10歲，也就是到明年1月30號迷守。你看看犬绒，虧得褲衩都沒了，也就是發(fā)行的債都不用還了兑凿。凯力。。
????????如果我做空VXX虧損的話礼华，那是不是永遠(yuǎn)沒機會等到它跌下去再回本了咐鹤？嗯，我們小散的天真病又犯了卓嫂。巴克萊在今年1月17號的時候慷暂，又發(fā)行了VXXB聘殖，和VXX并存期間晨雳，價格一模一樣〖橄伲“老鄉(xiāng)別走餐禁，我們接著玩~~”要知道1月份美股還沒有跌，無數(shù)大小投資者賣空VXX突照，覺得躺著也能賺錢帮非。所以巴克萊豪情萬丈，大家接下來玩B吧讹蘑，發(fā)行30年末盔，也就是陪你們玩到2048年。座慰。陨舱。
????????趕腳VXX好像三天三夜也說不完。版仔。游盲。留著下周再掰吧，大家周末愉快~
????????有時我會寫些短篇蛮粮，或者和美股關(guān)系不大的投資方面的文章益缎，放在公眾號里，不想錯過的就關(guān)注下吧然想。不是所有內(nèi)容都這么燒腦的莺奔，只是衍生品本身就復(fù)雜。
????????另外变泄，幫忙轉(zhuǎn)發(fā)吧令哟，圍觀的小伙伴太少熙卡，我就不講2月5號大跌當(dāng)日的細(xì)節(jié)了
